--- title: "聯合健康的核心資產面臨風險：分析師警告稱，Optum Health 可能因醫療保險規則的變更而遭受 “結構性損害”" description: "一位 Baird 分析師警告稱，聯合健康的 Optum Health 部門可能面臨重大挑戰，原因是醫療保險優勢計劃的風險編碼變化，這可能在三年內導致 110 億美元的影響。新的 V28 風險調整模型限制了編碼類別，影響了收入。Optum 的長期利潤率指導已從 8-10% 下調至 6-8%，而實際利潤率接近 1%。聯合健康的股票自 52 周高點下跌了 45%，受到領導層變動和運營問題的影響，儘管近期" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/258648365.md" published_at: "2025-09-24T07:38:23.000Z" --- # 聯合健康的核心資產面臨風險：分析師警告稱，Optum Health 可能因醫療保險規則的變更而遭受 “結構性損害” > 一位 Baird 分析師警告稱，聯合健康的 Optum Health 部門可能面臨重大挑戰，原因是醫療保險優勢計劃的風險編碼變化，這可能在三年內導致 110 億美元的影響。新的 V28 風險調整模型限制了編碼類別，影響了收入。Optum 的長期利潤率指導已從 8-10% 下調至 6-8%，而實際利潤率接近 1%。聯合健康的股票自 52 周高點下跌了 45%，受到領導層變動和運營問題的影響，儘管近期的投資提供了一些恢復 Baird 的一位領先的醫療管理分析師 **Michael Ha** 對 **UnitedHealth Group Inc.** 的 UNH 旗下的 Optum Health 部門發出了警告，他認為由於最近政府對 Medicare Advantage 風險編碼的變化，該部門可能面臨挑戰。 ## Optum Health 可能會 ‘結構性受損’ 在週二的 The Real Eisman Playbook 播客中，主持人 **Steve Eisman** 與 Ha 討論時表示，該公司的問題超出了週期性成本壓力或最近的公關挫折。 根據 Ha 的説法，UnitedHealth 問題的核心在於由醫療保險和醫療補助服務中心（CMS）引入的 V28 風險調整模型修訂。這些修訂將在三年內逐步實施，旨在收緊 Medicare Advantage 計劃對患者狀況的編碼。 他説，在舊的制度下，UnitedHealth 在使用診斷編碼以證明更高風險評分和因此獲得更高支付方面比同行更為激進。新模型消除了數千個編碼類別，從而使得操控變得更加困難。 “僅 V28 的影響……在三年內將達到 110 億美元，” Ha 説，並補充道，“這可能會結構性地損害 Optum Health，” 這是 UnitedHealth 的醫療服務子公司。 Ha 表示，Optum Health 曾被預計將在未來十年內將 UnitedHealth 的企業收益翻倍，通過價值導向的護理診所內部管理 Medicare Advantage 患者。 但其長期利潤率指導已從 8–10% 削減至 6–8%，而他表示，實際的價值導向護理利潤率現在徘徊在 “1%” 附近。 除了運營之外，Ha 還指出了令人擔憂的會計做法。“他們將 \[資產出售收益\] 基本上作為公司的運營收益的一部分，” 他説，指向 2024 年的 33 億美元收益和 2025 年指導中嵌入的類似數字。 “現在，你有一個表現不佳的情況，” 主持人 Steve Eisman 説。Ha 同意並表示，“我們認為會有更多問題，情況可能會變得更糟。” ## 股票從 52 周高點下跌 45% UnitedHealth Group 的股票目前比其 52 周高點 630.73 美元每股下跌 45%，在過去一年中，該公司經歷了幾次風波，始於去年 12 月其首席執行官 **Brian Thompson** 的被刺殺。 隨後是另一位首席執行官 **Andrew Witty** 在 5 月的突然辭職，以及現任首席執行官 **Stephen Hemsley** 決定暫停全年的指導。 在 **Warren Buffett** 領導的 **Berkshire Hathaway Inc.** BRKBRK 和著名投資者 **Michael Burry** 上個月披露了對該公司的持股後，股票情況有所好轉，導致股價飆升。 UnitedHealth 的股票在週二上漲 1.87%，收於 347.69 美元，隔夜再上漲 0.64%。該股票在動量方面得分較低，在 **Benzinga’s Edge Stock Rankings** 的大多數其他指標中也相對較低，但在短期和中期內價格趨勢良好。點擊這裏獲取該股票的更深入見解。 - **15 年前投資 100 美元於 UnitedHealth Group 今天將值這麼多** *圖片來源：Poetra.RH on Shutterstock.com* ### Related Stocks - [UNH.US - 聯合健康](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UNH.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 研究發現，數百萬美國 Medicare Advantage 的參保者被迫更換他們的計劃 | 一項研究顯示，近 300 萬名醫療保險優勢計劃的參保者將在 2026 年需要更換計劃，原因是健康保險公司退出市場並減少選擇。農村地區的參保者面臨的干擾是城市地區的兩倍，在包括佛蒙特州在內的七個州中，受影響的比例超過 40%，其中佛蒙特州的比 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276253515.md) | | 聯合健康｜8-K：2025 財年營收 4476 億美元不及預期 | | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/273832348.md) | | ‘你欠我一半’——丈夫稱妻子用她的 10 萬美元儲蓄進行暖通空調維修，並詢問拉姆齊主持人，為了償還配偶而負債是否 ‘正常’ | 一位丈夫在《拉姆齊秀》上提問，是否正常一方為了償還另一方而負債，因為他的妻子將 10 萬美元的儲蓄用於家庭開支。他感到在收入較低的情況下被迫償還妻子的債務，這導致了他們婚姻中的一種交易性動態。主持人傑德·沃肖和喬治·卡梅爾強調了共同財務目標 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276360662.md) | | 阿爾伯塔投資管理公司降低了其在聯合健康集團公司 $UNH 的股票頭寸 | 阿爾伯塔投資管理公司已大幅減少其在聯合健康集團（NYSE: UNH）中的持股比例，降幅達到 98.8%，目前僅持有 900 股，此前在第三季度出售了 72,500 股。該公司的持股價值為 311,000 美元。其他投資者也在聯合健康集團進行 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276427903.md) | | Tori Spelling 稱她與 5 個孩子居住的每月租金為 12,000 美元的房子是個 “邊緣囤積者”，房子一團糟 | 托里·斯佩林（Tori Spelling）與她的五個孩子住在加州卡拉巴薩斯一處每月租金為 12000 美元的房子裏，她承認自己的家一片混亂，在她的播客中形容其為 “接近囤積者的狀態”。她將這種雜亂的居住環境歸因於孩子們的影響以及她最近的健康 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276431069.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。