我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。中金髮布研報指出，自 2020 年國家發改委和生態環境部發布塑料污染治理意見以來，相關政策有望推動可降解塑料需求增長。PBAT 市場均價為 9850 元/噸，處於歷史底部，預計短期價格小幅震盪。2024 年 PBAT 產能 137 萬噸，但因需求低於預期，2025 年平均開工率僅 15.8%。可降解地膜和快遞包裝可能成為主要應用方向。
智通財經 APP 獲悉，中金髮布研報稱，自 2020 年國家發改委和生態環境部發布關於《進一步加強塑料污染治理的意見》以來，各省/地區或行業陸續發佈關於塑料污染治理的相關實施意見、方案或辦法，若相關政策落地執行，有望推動相關可降解材料如可降解塑料需求的迅速增長。截至 2025 年 9 月 21 日，PBAT 的市場均價為 9850 元/噸，處於歷史底部。原材料 BDO、PTA、AA8 月平均開工率分別為 45%/74%/53%，預計短期 PBAT 價格仍然維持以成本支撐為主的底部小幅震盪。
中金主要觀點如下：
政策推動可降解塑料行業發展
自 2020 年國家發改委和生態環境部發布關於《進一步加強塑料污染治理的意見》以來，各省/地區或行業陸續發佈關於塑料污染治理的相關實施意見、方案或辦法，若相關政策落地執行，有望推動相關可降解材料如可降解塑料需求的迅速增長。中金認為，可降解地膜和快遞包裝未來或成為可降解塑料應用的主要拓展方向。
PBAT 產能利用率低，價格處於歷史底部
據百川盈孚，2024 年 PBAT 產能 137 萬噸，2021-2024CAGR53%。由於需求量低於預期，2025 年 PBAT 平均開工率 15.8%。截至 2025 年 9 月 21 日，PBAT 的市場均價為 9850 元/噸，處於歷史底部。原材料 BDO、PTA、AA8 月平均開工率分別為 45%/74%/53%，預計短期 PBAT 價格仍然維持以成本支撐為主的底部小幅震盪。
PLA 短期市場供需擾動，產品價格承壓
1H25 受關税政策影響，PLA 下游製品的出口受到較大影響，因禁塑執行不及預期、消費降級等影響，吸管、一次性餐具等 PLA 傳統應用領域也出現小幅下滑。據百川盈孚數據，2021 年至今 PLA 市場均價持續下滑，截至 2025 年 9 月 21 日，PLA 的市場均價穩定在 17200 元/噸，較年初下滑 1.7%，較 2021 年高點下滑了 42.7%。
標的方面
可降解塑料產業鏈相關公司包括 PBAT：金髮科技 (600143.SH)、長鴻高科 (605008.SH)、恆力石化 (600346.SH)；PLA：海正生材 (688203.SH)、金丹科技 (300829.SZ)、聯泓新科 (003022.SZ)；原材料己二酸：華魯恆升 (600426.SH) 和華峯化學 (002064.SZ)，BDO：三維股份 (603033.SH) 和中泰化學 (002092.SZ)。
風險因素
政策執行低於預期，產品價格持續下跌。