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title: "立合斯頓控股有限公司（SGX:AP4）是否存在 49% 的低估值機會？"
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locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/259141574.md"
description: "河合斯頓控股有限公司（SGX:AP4）目前被評估為低估 49%，預計公允價值為 1.43 新元，而其股價為 0.72 新元。分析師預計目標價為 0.85 馬幣，低於公允價值的 40%。該估值基於折現現金流（DCF）模型，考慮未來現金流並將其折現至現值。總股權價值計算為 69 億馬幣，顯示出相對於當前股價的顯著折扣。然而，DCF 模型存在侷限性，應謹慎對待"
datetime: "2025-09-27T04:55:28.000Z"
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# 立合斯頓控股有限公司（SGX:AP4）是否存在 49% 的低估值機會？

### 關鍵洞察

-   基於兩階段自由現金流折現，Riverstone Holdings 的預計公允價值為 1.43 新加坡元
-   Riverstone Holdings 的 0.72 新加坡元股價表明其可能被低估 49%
-   AP4 的分析師目標價為 0.85 馬來西亞林吉特，低於我們的公允價值估計 40%

今天我們將通過一種方法來估算 Riverstone Holdings Limited (SGX:AP4) 的內在價值，即通過將預期未來現金流折現到今天的價值。實現這一目標的一種方法是採用折現現金流（DCF）模型。聽起來可能很複雜，但實際上相當簡單！

我們通常認為，一家公司的價值是其未來所有現金流的現值。然而，DCF 只是眾多估值指標中的一種，並非沒有缺陷。任何對內在價值感興趣的人都應該閲讀 Simply Wall St 的分析模型。

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## 逐步計算

我們使用兩階段增長模型，這意味着我們考慮公司的兩個增長階段。在初始階段，公司可能有更高的增長率，而第二階段通常假設為穩定增長率。在第一階段，我們需要估算未來十年內公司的現金流。在可能的情況下，我們使用分析師的估計，但當這些不可用時，我們從上一個估計或報告值中推斷出之前的自由現金流（FCF）。我們假設自由現金流減少的公司將減緩其縮減速度，而自由現金流增長的公司在此期間將看到其增長率放緩。我們這樣做是為了反映早期的增長往往比後期的增長放緩得更快。

DCF 的核心思想是未來的一美元比今天的一美元價值更低，因此我們將這些未來現金流的價值折現到今天的估計值：

#### 10 年自由現金流（FCF）估算

**2026**

**2027**

**2028**

**2029**

**2030**

**2031**

**2032**

**2033**

**2034**

**2035**

**槓桿自由現金流（馬來西亞林吉特，百萬）**

RM248.0m

RM284.5m

RM262.0m

RM286.0m

RM294.9m

RM303.4m

RM311.8m

RM320.0m

RM328.2m

RM336.5m

**增長率估算來源**

分析師 x3

分析師 x3

分析師 x1

分析師 x1

估算 @ 3.10%

估算 @ 2.89%

估算 @ 2.75%

估算 @ 2.65%

估算 @ 2.57%

估算 @ 2.53%

**現值（馬來西亞林吉特，百萬）折現 @ 6.3%**

RM233

RM252

RM218

RM224

RM217

RM210

RM203

RM196

RM189

RM182

_("Est" = FCF 增長率由 Simply Wall St 估算)_

**10 年現金流現值（PVCF）** = RM2.1b

第二階段也稱為終值，這是第一階段之後的業務現金流。使用戈登增長公式計算終值，未來年增長率等於 10 年期政府債券收益率的 5 年平均值 2.4%。我們以 6.3% 的股本成本將終端現金流折現到今天的價值。

**終值（TV）** = FCF2035 × (1 + g) ÷ (r – g) = RM337m× (1 + 2.4%) ÷ (6.3%– 2.4%) = RM8.8b

**終值現值（PVTV）** = TV / (1 + r) 10= RM8.8b÷ ( 1 + 6.3%) 10= RM4.8b

總價值是未來十年的現金流總和加上折現的終值，結果是總股本價值，在這種情況下為 RM6.9b。在最後一步中，我們將股本價值除以流通股數。相對於當前的 0.7 新加坡元股價，該公司在當前股價交易的基礎上似乎相當有價值，折扣為 49%。不過請記住，這只是一個近似估值，像任何複雜的公式一樣——輸入垃圾，輸出垃圾。

SGX:AP4 折現現金流 2025 年 9 月 27 日

## 重要假設

我們要指出，折現現金流中最重要的輸入是折現率和實際現金流。如果您不同意這些結果，可以自己嘗試計算並調整假設。DCF 也沒有考慮行業的可能週期性或公司的未來資本需求，因此並不能全面反映公司的潛在表現。考慮到我們將 Riverstone Holdings 視為潛在股東，使用股本成本作為折現率，而不是資本成本（或加權平均資本成本，WACC），後者考慮了債務。在此計算中，我們使用了 6.3%，這是基於 0.929 的槓桿貝塔。貝塔是衡量股票相對於整體市場波動性的指標。我們從全球可比公司的行業平均貝塔中獲取我們的貝塔，並在 0.8 和 2.0 之間施加限制，這是穩定企業的合理範圍。

查看我們對 Riverstone Holdings 的最新分析

### Riverstone Holdings 的 SWOT 分析

**優勢**

-   目前無債務。

-   股息在市場上屬於前 25% 的派息者。

AP4 的股息信息。

**劣勢**

-   過去一年收益下降。

**機會**

-   年收入預計將比新加坡市場增長更快。

-   基於市盈率和估計公允價值，具有良好的價值。

**威脅**

-   股息未被收益和現金流覆蓋。

-   年收益預計將比新加坡市場增長更慢。

查看 AP4 的股息歷史。

## 展望未來：

雖然公司的估值很重要，但在研究一家公司時不應僅僅依賴這一指標。使用折現現金流（DCF）模型無法獲得萬無一失的估值。最好是應用不同的情景和假設，看看它們如何影響公司的估值。例如，公司的股本成本或無風險利率的變化可能會顯著影響估值。為什麼內在價值高於當前股價？對於立合斯頓，我們整理了三個相關方面供您評估：

1.  **風險**：在考慮投資該公司之前，您應該瞭解我們發現的 **立合斯頓的一個警示信號**。
2.  **未來收益**：AP4 的增長率與其同行和更廣泛市場相比如何？通過與我們的免費分析師增長預期圖表互動，深入挖掘未來幾年的分析師共識數字。
3.  **其他高質量替代品**：您喜歡全能型股票嗎？探索我們互動式的高質量股票列表，瞭解您可能錯過的其他投資機會！

PS. Simply Wall St 每天都會更新每隻新加坡股票的 DCF 計算，因此如果您想找到其他股票的內在價值，只需在這裏搜索。

### 相關股票

- [AP4.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AP4.SG.md)

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