東吳證券：維持當升科技 “買入” 評級，三元構築盈利基石，鐵鋰後發優勢逐步凸顯

東吳證券日前研報指出，當升科技固態鋰電正極材料已實現 10 噸級批量出貨，並導入多家固態電池客户。同時，公司在富鋰錳基材料方面已突破關鍵技術問題，開發出中高容量和超高容量產品。此外，公司在固態電解質方面已成功開發出多種電解質體系，並實現規模化供應能力。三元構築持續盈利基石，鐵鋰後發優勢逐步凸顯。鈷酸鋰正極方面，25H1 倍率型市佔率超 50%，我們預計 25-27 年出貨 0.6/0.85/1 萬噸，同增 100%/42%/18%，主供實達、億緯、豪鵬、鋰威、冠宇等。27 年看，全固態 NCM 有望實現千噸級出貨，富鋰錳基實現百噸級出貨。公司開發液態 LRM 中高容量，固態 LRM 高容量，綜合性能行業領先。考慮公司盈利能力顯著提升，上調 2025-2027 年盈利預測，維持 “買入” 評級。