天風證券：維持樂歌股份 “買入” 評級，海外倉業務保持高速增長
天風證券研報指出，樂歌股份 25H1 實現歸母淨利 1.3 億，同比-19%，Q2 歸母淨利 0.8 億，同比-4%。公司海外倉收入大幅增長。在美國電商滲透率提升及中國跨境電商加速背景下，公司在中大件海外倉領域領先地位和良好口碑得到鞏固。歐洲市場表現突出，德國倉庫利用率超過 70%，已實現盈利。在自動化方面，公司在美東、美西核心倉引入預分揀流水線、自動貼標線及 AGV 搬運，大幅提升作業效率與分揀準確率。此外，公司與 FedEx 深度合作，建立本地提貨 SOP、推行倉內預分揀與 “第一槍” 作業標準，並通過幹線直送模式解決運力瓶頸，大幅改善尾程派送時效。公司海外倉業務始終保持盈利，規模經濟特徵開始顯現。考慮潛在的關税等因素影響，調整盈利預測，維持 “買入” 評級。 
