智通財經 APP 獲悉，西部證券發佈研報稱，中國血液透析醫療器械市場處於穩步增長態勢，2019 年至 2023 年市場規模 CAGR 達 5.67%，預計 2023 至 2027CAGR 達 21.52%。需求端上看，ESRD 患者數量迅猛增長，透析需求穩步增長，透析市場規模持續擴容；居民醫療支付能力不斷增強，醫保體系逐漸覆蓋推動推動透析治療滲透率。相較於全球龍頭費森尤斯等公司，我國的血透公司目前仍呈現海外收入佔比偏低、服務收入佔比偏低等特徵。我國血透行業正呈現國產替代加速、招投標恢復、出海潛力逐步釋放等特徵。<h2>西部證券主要觀點如下：</h2>供需兩旺共推血液淨化行業穩定增長中國血液透析醫療器械市場處於穩步增長態勢，2019 年至 2023 年市場規模 CAGR 達 5.67%，預計 2023 至 2027CAGR 達 21.52%。其中 2019-2023 年血液透析機/血液透析器/血液透析管路規模 CAGR 分別達 1.56%/5.38%/8.97%，預計 2023 至 2027CAGR 分別為 22.23%/20.83%/28.94%。中國腹膜透析液市場也保持着穩步增長，預計 2022-2026 年 CAGR 達 16.0%整體看透析市場規模持續擴容：1) 需求端：ESRD 患者數量迅猛增長，透析需求穩步增長，透析市場規模持續擴容；居民醫療支付能力不斷增強，醫保體系逐漸覆蓋推動推動透析治療滲透率。根據弗若斯特沙利文數據，2018 年至 2023 年，我國接受血液/腹膜透析的 ESRD 患者數量從 57.9/9.5 萬人增加到 91.7/15.3 萬人，透析行業需求端呈現穩定增長態勢。2) 供給端：血液淨化耗材行業佈局公司持續增加，國產廠商居領先地位；行業政策助力血液淨化行業發展，帶量採購進一步提升市場集中度。他山之石：參考費森尤斯，看好我國服務發展和產品出海費森尤斯醫療美國收入貢獻約 7 成，全球化佈局生產基地和透析中心。目前我國血透廠商尚處於加速海外市場佈局階段，國內市場仍貢獻大部分營收。山外山通過出口血透機等血液淨化設備和自產耗材，威高血淨持續擴大海外及國際銷售範圍。參照全球龍頭費森尤斯醫療公司情況，我們認為隨着國產廠商血液淨化設備和耗材產品的認可度持續提升，海外市場仍有較大潛力。費森尤斯醫療服務收入顯著高於產品收入，透析網絡遍佈全球，部分國內廠商佈局下游血透醫療服務，打造血透全產業鏈業務。投資建議：關注出海、產品矩陣完善、大單品方向對於國內血透行業，關注三條投資主線：1) 出海呈現上升趨勢，具備較高海外潛力的公司：山外山 (688410.SH)、寶萊特 (300246.SZ)、威高血淨 (603014.SH)、三鑫醫療 (300453.SZ)、天益醫療 (301097.SZ)。2) 產品矩陣持續完善的公司：威高血淨、山外山。3) 單品競爭力較強的公司：威高血淨、山外山、健帆生物 (300529.SZ)、三鑫醫療、天益醫療。風險提示產品研發不及預期的風險；“帶量採購” 政策效果不及預期的風險；行業競爭加劇影響銷售的風險。

三鑫醫療

寶萊特

西部證券發佈研報指出，中國血液透析醫療器械市場正穩步增長，2019 至 2023 年市場規模 CAGR 為 5.67%，預計 2023 至 2027 年將達 21.52%。隨着 ESRD 患者數量增加和居民醫療支付能力提升，透析需求持續增長。國產替代加速、招投標恢復及出海潛力釋放是行業特徵。血液透析機、器及管路的市場規模預計在未來幾年將顯著增長。

西部證券：血液透析國產替代正當時 看好大單品、多元化和出海方向

西部證券：血液透析國產替代正當時看好大單品、多元化和出海方向