--- title: "西部證券：血液透析國產替代正當時 看好大單品、多元化和出海方向" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/259457053.md" description: "西部證券發佈研報指出，中國血液透析醫療器械市場正穩步增長，2019 至 2023 年市場規模 CAGR 為 5.67%，預計 2023 至 2027 年將達 21.52%。隨着 ESRD 患者數量增加和居民醫療支付能力提升，透析需求持續增長。國產替代加速、招投標恢復及出海潛力釋放是行業特徵。血液透析機、器及管路的市場規模預計在未來幾年將顯著增長。" datetime: "2025-09-30T06:04:05.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/259457053.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/259457053.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/259457053.md) --- # 西部證券：血液透析國產替代正當時 看好大單品、多元化和出海方向 智通財經 APP 獲悉，西部證券發佈研報稱，中國血液透析醫療器械市場處於穩步增長態勢，2019 年至 2023 年市場規模 CAGR 達 5.67%，預計 2023 至 2027CAGR 達 21.52%。需求端上看，ESRD 患者數量迅猛增長，透析需求穩步增長，透析市場規模持續擴容；居民醫療支付能力不斷增強，醫保體系逐漸覆蓋推動推動透析治療滲透率。相較於全球龍頭費森尤斯等公司，我國的血透公司目前仍呈現海外收入佔比偏低、服務收入佔比偏低等特徵。我國血透行業正呈現國產替代加速、招投標恢復、出海潛力逐步釋放等特徵。 ## 西部證券主要觀點如下： **供需兩旺共推血液淨化行業穩定增長** 中國血液透析醫療器械市場處於穩步增長態勢，2019 年至 2023 年市場規模 CAGR 達 5.67%，預計 2023 至 2027CAGR 達 21.52%。其中 2019-2023 年血液透析機/血液透析器/血液透析管路規模 CAGR 分別達 1.56%/5.38%/8.97%，預計 2023 至 2027CAGR 分別為 22.23%/20.83%/28.94%。 **中國腹膜透析液市場也保持着穩步增長，預計 2022-2026 年 CAGR 達 16.0%** 整體看透析市場規模持續擴容：1) 需求端：ESRD 患者數量迅猛增長，透析需求穩步增長，透析市場規模持續擴容；居民醫療支付能力不斷增強，醫保體系逐漸覆蓋推動推動透析治療滲透率。根據弗若斯特沙利文數據，2018 年至 2023 年，我國接受血液/腹膜透析的 ESRD 患者數量從 57.9/9.5 萬人增加到 91.7/15.3 萬人，透析行業需求端呈現穩定增長態勢。2) 供給端：血液淨化耗材行業佈局公司持續增加，國產廠商居領先地位；行業政策助力血液淨化行業發展，帶量採購進一步提升市場集中度。 **他山之石：參考費森尤斯，看好我國服務發展和產品出海** 費森尤斯醫療美國收入貢獻約 7 成，全球化佈局生產基地和透析中心。目前我國血透廠商尚處於加速海外市場佈局階段，國內市場仍貢獻大部分營收。山外山通過出口血透機等血液淨化設備和自產耗材，威高血淨持續擴大海外及國際銷售範圍。參照全球龍頭費森尤斯醫療公司情況，我們認為隨着國產廠商血液淨化設備和耗材產品的認可度持續提升，海外市場仍有較大潛力。費森尤斯醫療服務收入顯著高於產品收入，透析網絡遍佈全球，部分國內廠商佈局下游血透醫療服務，打造血透全產業鏈業務。 **投資建議：關注出海、產品矩陣完善、大單品方向** 對於國內血透行業，關注三條投資主線：1) 出海呈現上升趨勢，具備較高海外潛力的公司：山外山 (688410.SH)、寶萊特 (300246.SZ)、威高血淨 (603014.SH)、三鑫醫療 (300453.SZ)、天益醫療 (301097.SZ)。2) 產品矩陣持續完善的公司：威高血淨、山外山。3) 單品競爭力較強的公司：威高血淨、山外山、健帆生物 (300529.SZ)、三鑫醫療、天益醫療。 **風險提示** 產品研發不及預期的風險；“帶量採購” 政策效果不及預期的風險；行業競爭加劇影響銷售的風險。 ### 相關股票 - [300453.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300453.CN.md) - [300246.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300246.CN.md) - [FMS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FMS.US.md) ## 相關資訊與研究 - [沒住院就不理賠、傳統醫療險跟不上醫療變革 金管會 3 個月盤點現有保單](https://longbridge.com/zh-HK/news/287006784.md) - [佰澤醫療附屬夥美年大健康附屬構建健康管理服務體系](https://longbridge.com/zh-HK/news/286740565.md) - [快閃英法參訪...歐洲在宅醫療模式大開眼界 石崇良：進速升級長照 3.0](https://longbridge.com/zh-HK/news/286931217.md) - [〈光寶科股東會〉看好下半年更優於上半年 矽光子收發模組 2027 年 Q1 迎成果](https://longbridge.com/zh-HK/news/286999199.md) - [台安醫院攜手資慧科技率先全面落地 FHIR 於臨牀第一線](https://longbridge.com/zh-HK/news/286877210.md)