<p><strong>博通</strong>(AVGO -0.00%) 通過利用其作為定製芯片合作伙伴的優勢，已成為人工智能（AI）基礎設施硬件競爭中的領先者之一。該公司以向數據中心提供網絡設備而建立了聲譽，但其真正的增長引擎如今是應用特定集成電路，或稱 ASIC。這些是大型超大規模數據中心（擁有龐大數據中心的公司）開始轉向的定製 AI 芯片，以幫助降低訓練大型語言模型（LLMs）或進行推理時的成本。</p>
<p>與圖形處理單元（GPU）不同，這些芯片在製造之前就已針對特定任務進行預編程。這可以為其設計的任務提供更好的性能和效率，但它們缺乏重新編程的能力，因此靈活性較差。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzU4MDYvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQ5MjMxOTg4NC5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzU4MDYvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQ5MjMxOTg4NC5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<p>該公司的商業模式簡單，但難以複製。博通與少數精選客户並肩合作，創建針對特定用途編程的芯片，利用其在互連和節能電路方面的深厚知識產權（IP）庫。然後，它利用與代工領導者 <strong>台積電</strong>(TSM 1.50%) 的緊密關係來幫助生產這些芯片。</p>
<p>博通在這一領域正經歷巨大的勢頭。多年前，它幫助 <strong>字母表</strong>(GOOGL -0.16%)(GOOG -0.04%) 開發了其張量處理單元（TPU），以支持其雲計算業務，並在這些芯片演變過程中保持了關鍵合作伙伴關係。它還與 <strong>Meta Platforms</strong> 和字節跳動達成了設計合作。</p>
<p>綜合來看，它認為這三位客户在 2027 財年將帶來 600 億到 900 億美元的機會，這在預計今年將產生約 630 億美元的收入的情況下是巨大的。它還最近宣佈，第四位客户，廣泛認為是 OpenAI，已向其下了 100 億美元的訂單，計劃明年交付。</p>
<h2>博通面臨的最大風險</h2>
<p>儘管目前博通的一切看起來都在順利進行，但推動股價上漲的同一模式也是最大風險所在。博通的 ASIC 業務依賴於一小部分非常大的客户。即使失去一個客户，也會在收入和利潤上留下明顯的缺口。這種集中不僅是財務問題，因為它賦予了這些客户談判的槓桿作用，並給予他們時間來建立自己的芯片設計能力。</p>
<p>我們已經在科技界的其他領域看到這個故事的上演。<strong>蘋果</strong>，博通最大的無線組件買家之一，最近用自己內部開發的 Wi-Fi 芯片替代了該公司的 Wi-Fi 芯片。同時，字母表之前找到了一家更便宜的 Wi-Fi 芯片合作伙伴 <strong>Synaptics</strong>。這顯示了大型科技公司在降低組件成本方面的決心。</p>
<p>有跡象表明，AI 芯片也可能出現類似的轉變。報告顯示，字母表正在與 <strong>聯發科技</strong> 在其下一代 TPU 的某些部分上更緊密合作，並承擔更多的設計工作。超大規模數據中心擁有巨大的資本預算，但總是希望在計算能力上每花一美元都能得到最大化。如果他們認為可以通過更便宜的合作伙伴或內部完成工作來實現相同的性能，他們就會拋棄博通。</p>
<p>隨着這些公司從與博通的合作中學到更多，他們也獲得了談判權。這可能導致長期內毛利率下降，即使關係保持不變。同時，ASIC 的長期設計週期意味着博通在生產前幾年就已投入資源，因此客户路線圖的任何變化都可能使該投資的價值降低。</p>
<p>目前，博通在技術上具有優勢。其在高速 SerDes（串行器/解串器）方面的專有知識產權、低功耗設計的專業知識以及在最新的台積電節點上集成先進封裝的能力，使其仍然成為希望獲得定製解決方案的超大規模數據中心的首選合作伙伴。這為公司贏得了時間，並暫時將像聯發科技這樣的競爭對手擋在了門外。</p>
<p>然而，投資者不應假設這種優勢是永久的。歷史表明，一旦一些大型科技公司能夠通過切斷或更換新合作伙伴來降低成本，他們往往會這樣做。該股最近的上漲幾乎完全與其定製 AI 芯片的機會相關，這使得這是一個值得密切關注的風險。</p>
<p>博通目前的定位良好，但其成功使其最大的客户掌握了未來獨立或與更便宜的合作伙伴如聯發科技或 AIChip Technologies 合作的知識。這種風險不會在下個季度的數字中顯現，但如果即使一個主要客户決定不再需要博通的幫助，也可能在幾年內重塑故事。</p>

博通

<p>博通已確立其在人工智能基礎設施硬件領域的領導地位，特別是在其應用特定集成電路（ASICs）方面。然而，其對少數大型客户的依賴構成了重大風險。失去任何主要客户可能會嚴重影響收入和利潤，這在其他轉向內部解決方案或更便宜合作伙伴的科技公司中已有所體現。儘管博通目前在技術上佔據優勢，但客户開發自身專業知識或尋求替代方案的潛力仍然是投資者關注的問題</p>

<p><strong>Broadcom</strong>(AVGO -0.00%) has become one of the leading players in the artificial intelligence (AI) infrastructure hardware race by leveraging its strength as a custom chip partner. The company built its reputation supplying networking gear to data centers, but its real growth engine today is with application-specific integrated circuits, or ASICs. These are custom AI chips that large hyperscalers (companies that own massive data centers) are starting to turn to help reduce costs when training large language models (LLMs) or running inference.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>博通</strong>(AVGO -0.00%) 通過利用其作為定製芯片合作伙伴的優勢，已成為人工智能（AI）基礎設施硬件競爭中的領先者之一。該公司以向數據中心提供網絡設備而建立了聲譽，但其真正的增長引擎如今是應用特定集成電路，或稱 ASIC。這些是大型超大規模數據中心（擁有龐大數據中心的公司）開始轉向的定製 AI 芯片，以幫助降低訓練大型語言模型（LLMs）或進行推理時的成本。</p>
</div><p>Unlike graphics processing units (GPUs), these chips are preprogrammed for specific tasks before they are built. This can lead to better performance and efficiency for the tasks for which they were designed, but they lack to ability to be reprogrammed, and thus are a lot less flexible.</p>
<div class="lb-trans"><p>與圖形處理單元（GPU）不同，這些芯片在製造之前就已針對特定任務進行預編程。這可以為其設計的任務提供更好的性能和效率，但它們缺乏重新編程的能力，因此靈活性較差。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MzU4MDYvZ2V0dHlpbWFnZXMtMTQ5MjMxOTg4NC5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F835806%2Fgettyimages-1492319884.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><p>The company's playbook is simple, but it's hard to replicate. Broadcom works side by side with a few select customers to create chips programmed for specific purposes, leveraging its deep library of intellectual property (IP) around interconnects and energy-efficient circuitry. It then uses its close ties with foundry leader <strong>Taiwan Semiconductor Manufacturing</strong>(TSM 1.50%) to help produce the chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司的商業模式簡單，但難以複製。博通與少數精選客户並肩合作，創建針對特定用途編程的芯片，利用其在互連和節能電路方面的深厚知識產權（IP）庫。然後，它利用與代工領導者 <strong>台積電</strong>(TSM 1.50%) 的緊密關係來幫助生產這些芯片。</p>
</div><p>Broadcom has been seeing huge momentum in this area. It helped <strong>Alphabet</strong>(GOOGL -0.16%)(GOOG -0.04%) develop its Tensor Processing Units (TPUs) years ago to help power its cloud computing business and has stayed a key partner as those chips have evolved. It has also scored design wins with <strong>Meta Platforms</strong> and ByteDance.</p>
<div class="lb-trans"><p>博通在這一領域正經歷巨大的勢頭。多年前，它幫助 <strong>字母表</strong>(GOOGL -0.16%)(GOOG -0.04%) 開發了其張量處理單元（TPU），以支持其雲計算業務，並在這些芯片演變過程中保持了關鍵合作伙伴關係。它還與 <strong>Meta Platforms</strong> 和字節跳動達成了設計合作。</p>
</div><p>Combined, it thinks these three customers are a $60 billion to $90 billion opportunity in fiscal 2027, which is huge considering it's on track to generate around $63 billion in revenue this year. It also recently announced that a fourth customer, widely believed to be OpenAI, has placed a $10 billion order with it for next year.</p>
<div class="lb-trans"><p>綜合來看，它認為這三位客户在 2027 財年將帶來 600 億到 900 億美元的機會，這在預計今年將產生約 630 億美元的收入的情況下是巨大的。它還最近宣佈，第四位客户，廣泛認為是 OpenAI，已向其下了 100 億美元的訂單，計劃明年交付。</p>
</div><h2>Broadcom's biggest risk</h2>
<div class="lb-trans"><h2>博通面臨的最大風險</h2>
</div><p>While everything appears to be clicking now for Broadcom, the same model that has propelled the stock higher is also where the biggest risk lies. Broadcom's ASIC business depends on a small set of very large customers. Losing even one would leave a noticeable hole in both revenue and profits. That concentration is not just a financial issue, as it gives those customers leverage and time to build their own chip design expertise.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管目前博通的一切看起來都在順利進行，但推動股價上漲的同一模式也是最大風險所在。博通的 ASIC 業務依賴於一小部分非常大的客户。即使失去一個客户，也會在收入和利潤上留下明顯的缺口。這種集中不僅是財務問題，因為它賦予了這些客户談判的槓桿作用，並給予他們時間來建立自己的芯片設計能力。</p>
</div><p>We have already seen this story playing out in other corners of the tech world. <strong>Apple</strong>, one of Broadcom's biggest wireless component buyers, recently replaced one of the company's Wi-Fi chips with its own in-house developed Wi-Fi chip. Meanwhile, Alphabet previously found a cheaper Wi-Fi chip partner in <strong>Synaptics</strong>. This shows how determined big tech companies can be to lower component costs.</p>
<div class="lb-trans"><p>我們已經在科技界的其他領域看到這個故事的上演。<strong>蘋果</strong>，博通最大的無線組件買家之一，最近用自己內部開發的 Wi-Fi 芯片替代了該公司的 Wi-Fi 芯片。同時，字母表之前找到了一家更便宜的 Wi-Fi 芯片合作伙伴 <strong>Synaptics</strong>。這顯示了大型科技公司在降低組件成本方面的決心。</p>
</div><p>There are signs a similar shift could be coming in AI chips. Reports suggest Alphabet is working more closely with <strong>MediaTek</strong> on parts of its next TPU generation and taking on more of the design work itself. Hyperscalers have enormous capital budgets but are always looking to stretch every dollar spent on computing power. If they believe they can achieve the same performance with a cheaper partner or by doing the work in-house, they will ditch Broadcom.</p>
<div class="lb-trans"><p>有跡象表明，AI 芯片也可能出現類似的轉變。報告顯示，字母表正在與 <strong>聯發科技</strong> 在其下一代 TPU 的某些部分上更緊密合作，並承擔更多的設計工作。超大規模數據中心擁有巨大的資本預算，但總是希望在計算能力上每花一美元都能得到最大化。如果他們認為可以通過更便宜的合作伙伴或內部完成工作來實現相同的性能，他們就會拋棄博通。</p>
</div><p>As these companies learn more from working with Broadcom, they also gain negotiating power. This can lead to lower gross margins over time, even if the relationships remain intact. Meanwhile, the long design cycles in ASICs mean Broadcom commits resources years ahead of production, so any change in a customer's roadmap can make that investment less valuable.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着這些公司從與博通的合作中學到更多，他們也獲得了談判權。這可能導致長期內毛利率下降，即使關係保持不變。同時，ASIC 的長期設計週期意味着博通在生產前幾年就已投入資源，因此客户路線圖的任何變化都可能使該投資的價值降低。</p>
</div><p>For now, Broadcom has a technical edge. Its proprietary IP around high-speed SerDes (Serializer/Deserializer), its expertise in low-power design, and its ability to integrate advanced packaging at the latest TSMC nodes still make it the go-to partner for hyperscalers that want a custom solution. That has bought the company time and kept competitors like MediaTek at bay for now.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，博通在技術上具有優勢。其在高速 SerDes（串行器/解串器）方面的專有知識產權、低功耗設計的專業知識以及在最新的台積電節點上集成先進封裝的能力，使其仍然成為希望獲得定製解決方案的超大規模數據中心的首選合作伙伴。這為公司贏得了時間，並暫時將像聯發科技這樣的競爭對手擋在了門外。</p>
</div><p>Investors, though, should not assume that the edge is permanent. History shows that once a few large tech companies can figure out how to lower costs by cutting out or switching to a new partner, they tend to do so. The stock's recent run-up is tied almost entirely to its custom AI-chip opportunity, which makes this a risk worth watching closely.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，投資者不應假設這種優勢是永久的。歷史表明，一旦一些大型科技公司能夠通過切斷或更換新合作伙伴來降低成本，他們往往會這樣做。該股最近的上漲幾乎完全與其定製 AI 芯片的機會相關，這使得這是一個值得密切關注的風險。</p>
</div><p>Broadcom is positioned well for now, but its success has armed its biggest customers with the know-how to one day go it alone or with a cheaper partner like MediaTek or AIChip Technologies. That is the kind of risk that does not show up in next quarter's numbers but can reshape the story over a few years if even one major customer decides it no longer needs Broadcom's help.</p>
<div class="lb-trans"><p>博通目前的定位良好，但其成功使其最大的客户掌握了未來獨立或與更便宜的合作伙伴如聯發科技或 AIChip Technologies 合作的知識。這種風險不會在下個季度的數字中顯現，但如果即使一個主要客户決定不再需要博通的幫助，也可能在幾年內重塑故事。</p>
</div>

博通：這是該股票所面臨的最大風險