華創證券：白酒雙節表現基本符合節前預期 渠道庫存微弱去化、供需緊平衡

華創證券發佈研報指出，白酒動銷在假期前一週加速，隨後趨緩，整體預計下滑 20%，符合節前預期。高端茅五核心大單品表現良好，大眾宴席需求堅挺，部分中低價產品實現雙位數增長。渠道庫存微弱去化，預計 25Q4-26H1 將以消化庫存為主。國慶消費整體温和，出遊類服務消費表現較好，零售增速偏低。