--- title: "美元下跌，但影響尚在" description: "美元面臨來自貿易政策、預算赤字和利率不確定性的壓力，導致其在今年前六個月下跌，之後基本持平。分析師指出，政策的不確定性和市場波動促使交易者轉向歐元、英鎊和瑞士法郎。預計未來 12 個月內，去美元化趨勢將持續，可能推動主要 G10 貨幣對美元匯率上漲。儘管與歐盟和日本達成的貿易協議消除了部分關税不確定性，但預算赤字和債務危機仍是美元面臨的重大挑戰。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/260557050.md" published_at: "2025-10-10T05:41:03.000Z" --- # 美元下跌，但影響尚在 > 美元面臨來自貿易政策、預算赤字和利率不確定性的壓力，導致其在今年前六個月下跌，之後基本持平。分析師指出，政策的不確定性和市場波動促使交易者轉向歐元、英鎊和瑞士法郎。預計未來 12 個月內，去美元化趨勢將持續，可能推動主要 G10 貨幣對美元匯率上漲。儘管與歐盟和日本達成的貿易協議消除了部分關税不確定性，但預算赤字和債務危機仍是美元面臨的重大挑戰。 ## 概覽 · 美元正面臨來自貿易政策決策、預算赤字和利率不確定性的阻力 · 美元下跌主要發生在今年的頭六個月裏，自 7 月以來則基本走平 政策不確定性。赤字大增。經濟增長疲軟。以上是未來 12 個月可能對美元施加壓力的部分關鍵因素，延續 2025 年大部分時間所呈現的美元下行趨勢。 “今天要收關税，換一天又不收了，” 外匯諮詢機構 Oanda 的分析師 Zain Vawda 説，“這種反覆無常的政策變化正在損害美元。” 他表示，前所未有的市場波動促使交易者避開美元，轉向買入歐元、英鎊和瑞士法郎。 Vawda 表示，鑑於華盛頓今年可能進行兩到三次降息，去美元化的趨勢預計還會持續一段時間，這可能會推動歐元兑美元、瑞士法郎兑美元、加元兑美元等主流 G10 貨幣對的匯率上漲。 歐元作為與美元交易量最高的貨幣，可能會在歐洲經濟走強、大規模經濟刺激計劃、市場預期降息幅度低於美國的形勢下出現上漲。 7 月 27 日，美國與歐盟簽署了一項期待已久的貿易協議，歐盟將為向美國出售的貨物支付 15% 關税，遠低於最初提議的 30% 税率。這一消息使得美元在當天上漲約 1.2%，儘管美元在今年整體上下跌了約 13%。 金融諮詢機構 Riskdynamics 的 Mark Connors 認為，除非更為緊迫的風險得到解決，否則該協議以及 7 月 23 日與日本達成的貿易協議不會顯著提振美元。 “這些協議消除了關税的不確定性，” Connors 説，“但我們仍然面臨着巨大的預算赤字和債務危機。” 面對持續存着的不確定性，美元走勢可能成為其他主流貨幣的不利或有利因素： · 英鎊：分析師表示，儘管英鎊兑美元匯率在 6 月底幾乎達到 1.4，但漲幅主要來自於美元走弱，而非投資者對英國經濟的信心。Vawda 認為英鎊在未來一年內將相對走平。 · 加元：截至 9 月中旬，加元兑美元匯率一直在 1.38 左右徘徊。Vawda 表示，如果渥太華能與華盛頓達成有利的關税協議，並在明年夏天對美墨加協定進行全面修改，加元將有望升值。這是因為油價有可能上漲，從而提振加拿大的主要出口，進而有望提振加元走勢。 · 瑞士法郎：雖然瑞士法郎可能將繼續受益於其避險作用，但大幅升值意味着該國央行可能會通過售出提振出口。 · 日元：日本達成的貿易協議包括對美出口將被徵收 15% 關税，以及承諾在美國境內投資 5,500 億美元。雖然這消除了關税的不確定性，但 Connors 預計在該國解決一系列宏觀經濟挑戰之前，日元的不景氣不會出現改善。 “日本仍面臨着財政挑戰、高通脹與低增長以及與美國的巨大貿易差額，” Connors 表示。該國的隔夜拆借利率為 50 基點，而美國則超過 400 基點。“除非日本央行會在近期內加息，且至少加息 25 基點，否則我不認為日元會顯著升值。” 隨着美元波動和全球外匯市場波動加劇，投資者紛紛選擇將期貨和期權用作投資組合的對沖工具。芝商所外匯期貨和期權的獨立用户數量同比增長 19%，合約持倉量在今年 3 月創下 378 萬份的紀錄新高，名義總值約達 3,580 億美元。 儘管參與人數持續增長，但整個市場仍面臨挑戰。該市場高度分散，提供外匯交易的平台數量不斷增加，使得投資者難以獲得可靠的定價和流動性。此外，也有許多機構和小規模投資者在期貨市場內可能少有人脈關係或清算權限。這就在能夠獲取相關流動性和無法獲取相關流動性的參與者之間催生出了一個 “二級” 市場。 人民幣同樣受到投資者關注，一方面是因為中美兩國目前的貿易局勢緊張，另一方面則是因為人民幣作為全球儲備貨幣的地位在不斷提升。 據德意志銀行表示，該國作為全球第二大經濟體，已逐步放開金融市場，提升人民幣在亞太地區、歐洲和新興市場的接受度。越來越多的機構正在使用人民幣進行跨境貿易和投資融資。 該行表示，截至 2025 年 4 月，中國在全球 SWIFT 支付市場所佔份額已達到 3.5%，較 2023 年的 2% 錄得上升。貿易方面，在 2024 年有 6% 的全球商業活動使用人民幣結算，同樣較 2023 年的不到 2% 有所上升。 德銀還稱，這標誌着 “對幣種的偏好發生了明顯變化，特別是在新興市場和主要的全球貿易走廊。” AlphaSimplex 的首席研究策略師 Katy Kaminski 也認為，若當下的反美元敍事繼續延續，人民幣還可能進一步走強。 她指出：“儘管最近有多方做空人民幣，但中國政府有可能推出新的刺激政策，可能會對其經濟和貨幣起到提振作用。” 不過她也表示，即便如此，人民幣也需要至少 10 年時間才能對美元的儲備地位產生任何影響。 而在世界另一端，墨西哥比索正在面臨着挑戰，可能會令其在今年的大幅上漲後陷入停滯。由於特朗普在 7 月 31 日宣佈對墨西哥的關税豁免期限延長 90 天，不確定性依然存在。特朗普團隊的官員還表示，他們希望在明年 7 月美墨加拿大協定 (USMCA) 到期重審時重新談判該協定的條款。 保德信 (PGIM) 量化解決方案的投資策略負責人 Jeff Young 較為看漲美元。 “儘管面臨着關税、去年前所未有的政治事件和美聯儲大手筆降息等風險，美國經濟增長依然穩健。” 他説，“這表明美國具備一些非常深層的韌性來源，甚至足以抵消關税這類因素（的影響）。” 他接着説道：“美國相關領域的基礎增長趨勢依然比歐元區略為堅挺。例如，人工智能領域在美國的發展遠強於歐洲。每個人都想從人工智能題材中分一杯羹，而這就是美國這裏的現況。所以美國仍然仍有巨大的活力，牢牢吸引着各方投資。” Bokeh Capital 的 Kim Forrest 則不太擔心美國例外主義正趨於式微。 “我們的經濟結構依然卓越，” 她説，並補充道，美國的基準利率依然高於許多國家。“我們仍然是世界上最容易開辦企業的國家，而且我們擁有定義明確的判例法，大家能對美國法庭的結果擁有明確的預期。” 根據 Forrest 的説法，美國期貨和期權市場的流動性居於全球之冠，讓投資者能夠快速高效地抵消美元貶值帶來的損失。 “你若在歐洲境內進行為期五年的投資，完全可以通過買入期貨和期權來控制任何種類的跨幣種風險。” Forrest 説，“這為美元化帶來了巨大的便捷性優勢。” ### Related Stocks - [DB.US - 德意志銀行](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DB.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 德意志银行 AG Bluefield Solar Inc. - 表格 8.5 (EPT/RI) Bluefield Solar 收益基金有限公司 | 德意志银行披露其作为豁免主要交易商与蓝田太阳能收益基金有限公司的交易情况。2026 年 2 月 16 日，德意志银行以每股价格在£0.7482 至£0.7550 之间购买了 95,663 股普通股，并以每股价格在£0.7487 至£0.75 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276106041.md) | | 德意志银行重申对 Durr AG（0J9C）的持有评级 | 德意志银行分析师尼基塔·拉尔今天对杜尔公司维持持有评级，并设定目标价为 25.00 欧元。总统日促销 - 70% 折扣 解锁对冲基金级别的数据和强大的投资工具，以便做出更聪明、更精准的决策。通过最新的新闻和分析保持市场领先，最大化您的投资组 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276213131.md) | | 花旗警告：英镑 “最脆弱时刻” 在 5 月，政治动荡与降息预期令其双重承压 | 花旗策略师 Daniel Tobon 表示，未来两个月英国政局不确定性与央行降息预期将共振，对英镑构成显著下行压力。他称，真正的做空窗口将在 5 月初地方选举前夕开启，4、5 月两大主题交汇将触发英镑 “更大幅度反应”。他预计英央行 4 月 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275630616.md) | | 德意志银行国际个人金融 - 表格 8.5（EPT/RI）国际个人金融有限公司 | 德意志银行披露其作为国际个人金融公司（International Personal Finance plc）的豁免主交易商的交易情况。2026 年 2 月 13 日，德意志银行以每股 2.36 英镑的价格购买了 1 股 10 便士的普通股。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276046966.md) | | 德意志银行维持对安盛 (ADR) (0HAR) 的买入评级 | 德意志银行分析师凯勒什·米斯特里（Kailesh Mistry）重申了对安盛（AXA SA）的买入评级，设定目标价为 45.00 欧元。米斯特里专注于金融行业，股票推荐的平均回报率为 1.8%，成功率为 43.33%。安盛（AXA SA）还 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276062725.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。