--- title: "中國銀河證券：國慶中秋食品飲料行業弱復甦 關注三季報業績" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/260865668.md" description: "中國銀河證券發佈研報指出，9 月食品飲料行業整體表現較弱，白酒動銷在中秋國慶期間下滑 20%-30%。儘管商務宴請需求低迷，但大眾消費和聚會宴席相對堅挺。國慶期間，跨區域人員流動量創歷史新高，帶動邊際弱復甦。市場將關注三季報業績，相關績優個股與板塊值得關注。" datetime: "2025-10-13T09:15:05.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/260865668.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/260865668.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/260865668.md) --- # 中國銀河證券：國慶中秋食品飲料行業弱復甦 關注三季報業績 智通財經 APP 獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，據酒業家，中秋國慶雙節期間白酒動銷整體下滑 20%-30%，呈現場景、區域、品牌分化的特點。分場景看，商務宴請需求仍然低迷，大眾消費、聚會宴席則相對堅挺。餐飲方面，國慶出行穩步增長，據交通運輸部初步統計，10 月 1 日至 8 日全社會跨區域人員流動量約 24.32 億人次，日均 3.04 億人次，同比增長 6.2%，創歷史同期新高，帶動邊際弱復甦。展望 10 月，市場重點將聚焦於三季報業績，相關績優個股與板塊可重點關注。 ## 中國銀河證券主要觀點如下： **9 月環比小幅改善，國慶中秋弱復甦** **白酒行業：**據酒業家，中秋國慶雙節期間白酒動銷整體下滑 20%-30%，呈現場景、區域、品牌分化的特點。分場景看，商務宴請需求仍然低迷，大眾消費、聚會宴席則相對堅挺。分區域看，河南、山東、江蘇等傳統白酒消費大省相對穩健。分品牌看，頭部名酒需求回暖，且經上半年去庫後庫存有所降低，以茅台為例，公司秋季十六省市場調研情況顯示，9 月以來貴州茅台酒終端動銷環比增長約 1 倍，同比增長超 20%，較 8 月進一步提振。 **餐飲供應鏈行業：**商務部等 9 部門印發《關於擴大服務消費的若干政策措施》，有望提振消費信心。9 月高德地圖發佈 “高德掃街榜”，同步啓動 “煙火好店支持計劃”，目標為線下餐飲及其他服務業日均新增 1000 萬客流。3) 國慶出行穩步增長，據交通運輸部初步統計，10 月 1 日至 8 日全社會跨區域人員流動量約 24.32 億人次，日均 3.04 億人次，同比增長 6.2%，創歷史同期新高，帶動邊際弱復甦。 **數據跟蹤：白酒批價承壓，原料成本分化** **白酒批價，**9 月飛天整箱、散瓶批價為 1790/1765 元，較上月-40/-40 元，較去年同期-600/-530 元；八代普五批價為 840 元，較上月-20 元，較去年同期-120 元；國窖 1573 批價為 840 元，較上月 +10 元，較去年同期-20 元；青花 20 批價為 360 元，較上月持平，較去年同期-15 元；夢之藍 M6+ 批價為 540 元，較上月持平，較去年同期-10 元。 **包裝材料，**截至 2025 年 9 月 24 日，PET/包膜價格同比-7.1%/-4.8%，鋁材/玻璃/紙箱價格同比 +3.2%/+2.6%/+8.0%。 **原材料成本，**白糖/麪粉/鵪鶉蛋/豬肉價格同比-8.8%/-2.7%/-2.1%/-26.5%；大豆/棕櫚油/葵花籽價格同比 +0.3%/+7.0%/+9.4%。2025 年 8 月大麥進口價格同比 +4.2%。乳製品，9 月 18 日，國內生鮮乳價格 3.03 元/公斤，同比-3.5%；GDT 拍賣全脂奶粉中標價 3790 美元/噸，同比 +9.9%。 **投資建議** 9 月食品飲料指數相對大盤表現較弱，內部各個子板塊均處於調整階段。展望 10 月，市場重點將聚焦於三季報業績，相關績優個股與板塊可重點關注。展望 25Q4，在 PPI 改善向 CPI 改善逐漸傳導的預期下，可優先重點關注供給出清 + 估值底部的順週期方向。中長期則繼續建議重點關注三條主線： **1) 新品類與新渠道方向的成長性個股，**例如鍋圈 (02517)、萬辰集團 (300972.SZ)、東鵬飲料 (605499.SH)、衞龍美味 (09985)、鹽津鋪子 (002847.SZ)、勁仔食品 (003000.SZ)、有友食品 (603697.SH)、立高食品 (300973.SZ) 等。 **2) 需求相對穩定與競爭格局改善的板塊，**包括農夫山泉 (09633)、統一企業中國 (00220)、華潤飲料 (02460)、康師傅控股 (00322) 等。 **3) 順週期復甦方向，**白酒板塊關注貴州茅台 (600519.SH)、山西汾酒 (600809.SH)、五糧液 (000858.SZ)、瀘州老窖 (000568.SZ)；大眾品板塊關注青島啤酒 (600600.SH)、燕京啤酒 (000729.SZ)、重慶啤酒 (600132.SH)、華潤啤酒 (00291)、千味央廚 (001215.SZ)、寶立食品 (603170.SH) 等。 **風險提示** 需求恢復不及預期的風險，行業競爭加劇的風險，下游渠道變革效果不及預期的風險，食品安全風險。 ### 相關股票 - [600519.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600519.CN.md) - [000568.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000568.CN.md) - [603697.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603697.CN.md) - [02939.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02939.HK.md) - [00291.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00291.HK.md) - [003000.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/003000.CN.md) - [000729.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000729.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [茅台非標產品再度調價，貴州茅台渠道端繼續向 C 端轉型](https://longbridge.com/zh-HK/news/287247624.md) - [浙商證券：白酒降幅收窄築底明確 啤酒板塊整體穩健](https://longbridge.com/zh-HK/news/286726820.md) - [產量九連降！白酒企業逆勢砸金擴產](https://longbridge.com/zh-HK/news/287154393.md) - [《外資精點》高盛予潤啤目標價 34.73 元，評級「買入」](https://longbridge.com/zh-HK/news/283921467.md) - [12999 元茅台上線後 “秒空”](https://longbridge.com/zh-HK/news/286931233.md)