--- title: "今年收益 43%，東吳基金陳偉斌：貿易摩擦是情緒擾動，市場短期獲利調整，整體機會大於風險，把握 AI、創新藥兩條主線" description: "東吳基金的陳偉斌在 10 月 13 日分享了對市場的展望，指出中美貿易摩擦對市場情緒有影響，但不具決定性。短期內市場可能震盪調整，但整體機會大於風險。他建議關注 AI 和創新藥兩個長期產業趨勢，認為 AI 產業仍處於早期階段，液冷技術有巨大市場潛力；創新藥方面，PD-1/VEGF 雙抗和 ADC 等細分領域值得關注。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/261231407.md" published_at: "2025-10-15T10:35:45.000Z" --- # 今年收益 43%，東吳基金陳偉斌：貿易摩擦是情緒擾動，市場短期獲利調整，整體機會大於風險，把握 AI、創新藥兩條主線 > 東吳基金的陳偉斌在 10 月 13 日分享了對市場的展望，指出中美貿易摩擦對市場情緒有影響，但不具決定性。短期內市場可能震盪調整，但整體機會大於風險。他建議關注 AI 和創新藥兩個長期產業趨勢，認為 AI 產業仍處於早期階段，液冷技術有巨大市場潛力；創新藥方面，PD-1/VEGF 雙抗和 ADC 等細分領域值得關注。 當前中美貿易局勢緊張，未來市場將如何演繹？ 10 月 13 日上午，東吳基金陳偉斌分享了對市場走勢的展望。 投資作業本課代表整理了要點如下： 1、全球貿易戰這一話題，實際上它並不具備決定性影響，更多是對基本面，尤其是對市場情緒可能產生一定影響。 這類消息實際上更多是情緒上的擾動。經歷了今年 4 月份全球貿易戰的 “黑天鵝” 事件後，最極端的衝擊可能已經過去。 2、短期來看，受到海外貿易戰的影響，我們認為市場可能存在通過震盪調整來消化獲利盤的內在需求。但調整結束後，只要流動性不出現問題，那麼對整個市場，我們仍維持機會大於風險的判斷。 3、在海外風險的背景下，建議投資者還是去關注具有長期產業趨勢的方向，我們梳理下來，一個是 AI，一個是創新藥。 4、AI 是一輪類似的、相當於 PC 互聯網革命的變革，以十年計算，現在才剛剛走了兩年多，大概率還是處於 AI 產業的前期。 5、AI 上游仍然有空間，但下游空間更大。 上游主要是算力基礎設施建設，包括光模塊、PCB、電源、液冷，我們認為未來液冷的空間會更大。 現在是液冷爆發元年，正處在一個爆發原點，它剛剛開始，明年才是第一個完整的年度，明年行業增速有可能達到 500%。 液冷今年全球的市場空間可能在一兩百億的量級，明年則有希望達到千億量級。 6、創新藥現在才走了兩三個季度，大概率還處於上半場。未來無論從時間還是空間上看，都還有潛力。 從細分板塊來説，我們建議大家關注：一個是 PD-1/VEGF 或 PD-1 plus 這類雙抗；其次是 ADC；還有就是上游的 CXO 等方向。 陳偉斌，東吳基金經理，管理基金經驗剛滿 7 個月，2020 年 8 月加入東吳基金，歷任高級行業研究員、研究策劃部總經理助理、投資經理，現任權益投資總部總經理助理兼權益研究部總經理、基金經理。2025 年 3 月 4 日擔任東吳雙三角股票型證券投資基金基金經理。 其管理規模僅 0.14 億元，只管理一個基金——東吳雙三角股票，以東吳雙三角股票 A 為例，今年來收益 42.5%，雖不及今年前三季度公募基金前 20 名收益均翻倍，但業績也尚可。 從上圖中可見，東吳雙三角股票 A 和東吳雙三角股票 C 均在今年 4 月陳偉斌管理後，收益率急速上漲。 作業本航海指數認為，東吳雙三角股票 A 雖然過去一個月表現欠佳，但陳偉斌在大類資產配置能力仍表現強勁。 該基金未來表現會如何？可點擊文末閲讀原文，查看作業本航海指數分析。 以下是投資作業本課代表（微信 ID：touzizuoyeben）整理的陳偉斌分享的精華內容，分享給大家： ## **市場短期震盪調整，****但整體機會大於風險** 週末討論比較多的全球貿易戰這一話題，實際上它並不具備決定性影響，更多是對基本面，尤其是對市場情緒可能產生一定影響。 我們在之前的直播中也跟大家講過，短期來看市場可能會出現震盪，但長期來看，市場仍是機會大於風險。 短期市場出現震盪，實際上更多是由於經歷了最近幾個月市場的連續上漲之後，積累的獲利盤較多。 在當前這個位置上，市場本身也存在通過一定波動、通過震盪調整來消化獲利盤的需求。市場大概率會通過震盪方式來進行整體調整。 在這種情況下，我們看到假期期間的海外風險事件，以及全球貿易戰的呼聲——根據公開新聞媒體報道，美國總統特朗普提出要對進口商品加徵百分之百的關税——這類消息實際上更多是情緒上的擾動。 因為類似的貿易戰擔憂在今年 4 月份已經發生過一次。我們之前提到，在風險偏好方面，經歷了今年 4 月份全球貿易戰的 “黑天鵝” 事件後，最極端的衝擊可能已經過去。 下半年即使有所反覆，其衝擊力度大概率也要比今年上半年 4 月份的衝擊要弱。 這就是我們之前在直播中已經向投資者分享過的類似觀點。現在只不過是對我們之前觀點的一次驗證。 總結一下，對於整個市場，我們認為還是機會大於風險，最核心的是要把握住流動性這個關鍵變量。只要流動性不出現問題，那麼對整個市場，我們仍維持機會大於風險的判斷。 短期來看，受到海外貿易戰的影響，我們認為市場可能存在通過震盪調整來消化獲利盤的內在需求。但調整結束後，後面大概率還是機會大於風險。這就是我們對整個市場的整體看法。 ## **關注兩條主線：AI 和創新藥** 再回到大的板塊層面，在這個時間點，很多投資者會思考，在海外風險的背景下，我們應如何把握未來這段時間的主線？我們整體的看法是，建議投資者還是去關注具有長期產業趨勢的方向。 我們可以觀察權益市場的走勢，尤其是在權益市場牛市期間，大概率會有幾條主線，這些主線可能是貫穿整個市場的主線，當然也有階段性的主線。 在這一輪權益市場行情中，我們建議大家關注長期產業趨勢的方向。這類方向我們梳理下來，一個是 AI，一個是創新藥。這兩大產業趨勢目前從基本面上來看是沒有問題的。 ## **AI 仍處於產業革命前期，****上游還有空間，但下游空間更大** 我們認為 AI 是一輪 5 到 10 年的產業革命，目前才走了兩年多，不到三年，大概率仍處於前期階段。 從產業鏈來看，分為上游算力、基礎設施建設和下游 AI 應用。**上游還有空間，但下游空間更大。** 上游算力基礎設施建設中，我們提出了 “算力四大金剛”：光模塊、PCB、電源和液冷。 我們認為未來液冷的潛在機會可能會更大。主要原因之一是它明年的行業增速有望達到 500%。這個增速是高於光模塊、PCB 等其他算力環節的。 其次，它明年的行業空間也足夠大，我們測算液冷明年的全球行業空間有望達到 1000 億元人民幣。這個行業空間規模，有望超過 AI PCB 的行業空間，並接近 AI 光模塊的行業空間，所以行業空間也是比較大的。 再者，從時間上來看，明年是液冷爆發的第一個完整年度，並非已經演繹了好幾年。 液冷今年是元年，明年是爆發的第一個完整年度。基於這些原因，我們建議大家關注這種具有長期產業趨勢的方向。 另外，下游方面，可以看到有 AI 軟件、AI 硬件等。AI 硬件中又分為智能駕駛、AI 機器人和 AI 眼鏡、AI 端側設備等。這些也是未來形成大空間、潛力較大的方向，同樣值得各位投資者研究和關注。 ## **創新藥是 2-3 年的向上產業趨勢，****關注三個方向** 接下來，我再簡要分享一下對另一個方向——創新藥的看法。 創新藥其實從七月份以來，尤其是八、九月份，整體處在一個橫盤震盪的過程中。很多投資者可能之前也關注過創新藥，但在這種橫盤震盪中，逐漸失去了耐心，進而擔憂創新藥行情是否已經結束。 我們這裏再簡要闡述一下對創新藥的看法。創新藥這一輪同樣是一個向上的產業趨勢，我們預計這輪向上的產業趨勢大概率可能會持續兩到三年。現在其實才剛剛走了兩三個季度，大概率還處在這一輪向上趨勢的前半場。 我們做出這個判斷的主要依據，是看到海外跨國藥企正面臨專利到期，即 “專利懸崖” 的問題。 海外跨國藥企的這一輪專利懸崖集中出現在 2025 年到 2028 年。為了防止專利到期後銷售收入大幅下滑，它們需要提前儲備下一代的創新藥大單品。 這就是這一輪國內創新藥企 BD（業務發展）出海的主要催化劑。 中國創新藥企經過多年的厚積薄發，已經取得了長足的進步，能夠以更低的成本、更短的時間，提供更優質的創新藥在研管線。而海外跨國藥企剛好在這兩三年期間，存在儲備下一代創新藥大單品的強烈需求。 因此，它們來到中國進行 “買買買”。雙方的需求恰好能夠一拍即合，實現完美的對接。 所以我們説，這一輪的催化劑就是中國創新藥企的 BD 出海。海外跨國藥企在專利到期前，存在集中採購和集中儲備的需求，雙方剛好能夠實現比較完美的契合。 關於創新藥的主線，這裏以腫瘤創新藥為例，我們看到一個方向是單抗的升級。例如 PD-1 單抗的升級方向就是 “PD-1 plus”，包括 PD-1/VEGF，以及PD-1/IL2等。 因此，像 PD-1 plus 或者 PD-1/VEGF這類雙抗，就是值得我們在創新藥領域中關注的一條主線。 另一個方向是化藥的升級，其主流方向就是 ADC（抗體偶聯藥物），即將一個毒素通過連接子連接到抗體上，使其具備靶向性，這也是大家可以去關注的一個方向。 再者就是上游產業，創新藥在整個醫藥產業鏈中偏下游，它的上游是 CRO、CDMO 等 CXO 領域。這也是大家可以在創新藥產業鏈中關注的一個方向。 所以對於創新藥這邊再總結一下： 這一輪創新藥行情大概率是一個 2 到 3 年的向上產業趨勢，現在才走了兩三個季度，大概率還處於上半場。未來無論從時間還是空間上看，都還有潛力。 從細分板塊來説，我們建議大家關注：一個是 PD-1/VEGF 或 PD-1 plus 這類雙抗；其次是 ADC；還有就是上游的 CXO 等方向。 來源：投資作業本 Pro，作者王麗 **更多大佬觀點請關注↓↓↓** 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 預測：這些股票將在 2026 年成為表現最好的 AI 股票 | 人工智能的建設仍在以強勁的速度進行 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276183329.md) | | “AI 交易” 的關鍵變量：服務業敞口越高，AI 顛覆風險越大，“AI 基建” 最有利 | 大摩量化研究顯示，“服務業敞口” 是 AI 投資的關鍵變量，與收益呈顯著負相關。由於市場擔憂 AI 顛覆，服務業敞口高達 53% 的 “AI 採用者” 表現墊底。相反，“AI 基礎設施” 敞口僅 14%，受顛覆風險最小且受益於資本支出，在六 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275977957.md) | | 投資者在股價下跌時買入的 1 只人工智能（AI）股票 | 這隻關鍵的人工智能股票遭遇重創，聰明的投資者看到了一個巨大的機會 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275996696.md) | | 用 AI 模擬新加坡教師 隨時隨地幫學生加強數學能力 \| 聯合早報網 | WizzTutor 聯合創辦人徐錦泉和張健倫利用人工智能技術創建了一個在線教育平台，旨在幫助學生隨時隨地提高數學能力。徐錦泉的創意源於他作為教師時發現學生深夜仍在學習的現象。WizzTutor 提供便捷的在線服務，學生只需使用 iPad 或 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276220565.md) | | 印孚瑟斯技術發佈 AI 優先價值框架 | Infosys 有限公司：INFOSYS - INFOSYS 推出 AI 優先價值框架 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276131501.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。