--- title: "《大行》中銀國際：中資科網股宜採取相對防禦性配置策略 首選騰訊" description: "中銀國際發佈中資互聯網行業報告，指出未來 6 至 12 個月影響中國互聯網企業財務表現的六大關鍵因素。建議採取防禦性資產配置策略，優先選擇騰訊。預計騰訊第三季業績將超預期，總收入年增 14%，調整後營運利潤達 730 億元人民幣。中銀國際維持騰訊「買入」評級，目標價上調至 710 港元，並關注阿里巴巴的 AI 戰略及雲業務增長。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/261552840.md" published_at: "2025-10-17T05:02:21.000Z" --- # 《大行》中銀國際：中資科網股宜採取相對防禦性配置策略 首選騰訊 > 中銀國際發佈中資互聯網行業報告，指出未來 6 至 12 個月影響中國互聯網企業財務表現的六大關鍵因素。建議採取防禦性資產配置策略，優先選擇騰訊。預計騰訊第三季業績將超預期，總收入年增 14%，調整後營運利潤達 730 億元人民幣。中銀國際維持騰訊「買入」評級，目標價上調至 710 港元，並關注阿里巴巴的 AI 戰略及雲業務增長。 中銀國際發表中資互聯網行業報告，認為人工智能、宏觀環境、競爭格局、監管政策、股東回報執行以及中美關係，將是未來 6 至 12 個月影響中國互聯網上市企業財務表現與估值的六大關鍵因素。在當前動盪且波動的市場環境下，考慮到今年第三季業績預覽、逆週期核心能力、財務可見度 (特別是短期的盈利能力及股東回報執行)，該行建議採取相對防禦性的資產配置策略。該行對短期的優先順序排序為：騰訊 (00700.HK) > 網易 (09999.HK) > 歡聚 (JOYY.US) > 騰訊音樂 (01698.HK)。 此外，該行亦推薦嗶哩嗶哩-W(09626.HK)，因其在 2026 年有望因《三國：Ncard》而迎來顯着的收入與每股盈利上調空間。該行預期，《三國：Ncard》將於 2025 年 10 月 23 日展開首次付費測試，並於 2026 年農曆新年期間正式推出，有望在 2026 年為公司帶來顯着的收入與盈利貢獻。 中銀國際料騰訊今年第三季業績穩健超預期；是長期可持續增長的最佳資產。該行預期公司第三季將再次超出預期，總收入按年增長 14%，主要受強勁的遊戲及線上廣告業務推動，經調整營運利潤達 730 億元人民幣，按年增長 20%。該行認為，公司憑藉專注、持續且高效的營運執行，以及將人工智能持續投入並整合至其擁有數據、用户行為與技術優勢的微信生態系統，正持續強化核心能力，有效應對宏觀與系統性逆風。維持首選「買入」評級，並將目標價上調至 710 港元。 該行表示，阿里巴巴 (09988.HK) 堅定的 AI 戰略；關注雙十一期間快速商業與核心電商業務的動態變化。該行預計，由於行業需求穩健且技術領先優勢持續擴大，雲業務在截至今年 9 月止季度將實現加速增長，並在未來幾個季度保持強韌的增長動能。該行認為，阿里近期股價走勢將高度取決於公司在雙十一促銷期間，於即時零售及中國核心電商板塊的動態變化與表現，維持阿里巴巴 (BABA.US)「買入」評級及目標價 170 美元。(wl/U) ### Related Stocks - [BABA.US - 阿里巴巴](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BABA.US.md) - [09988.HK - 阿里巴巴-W](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09988.HK.md) - [TCTZF.US - 騰訊控股(ADS)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCTZF.US.md) - [TCEHY.US - 騰訊控股(ADR)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCEHY.US.md) - [00700.HK - 騰訊控股](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00700.HK.md) - [03690.HK - 美團-W](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03690.HK.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 阿里傳大膽加碼淘寶閃購 3 年沒虧損負擔 力爭市佔率超越美團 | 阿里巴巴（9988）計劃在淘寶閃購上加大投入，力爭在 2026 年市佔率超越美團。管理層鼓勵團隊在未來三年內不承受虧損，重點發展即時零售，特別是高客單價訂單。儘管股價一度下跌，阿里仍將繼續探索到店業務，並計劃在春節後全面推進其戰略。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275711000.md) | | 騰訊被錯殺了？ | 伯恩斯坦認為，騰訊股價下跌，主要受 AI 模型開發進度落後和遊戲行業 AI 顛覆擔憂的雙重打擊。目前騰訊以 14-15 倍 2027 年預期市盈率交易，接近 2022-2023 年行業面臨遊戲審批停滯和疫情封控時的低谷水平。儘管騰訊在聊天機 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275903716.md) | | 美國撤回了中國軍方支持的公司名單——聯邦公報 | 華盛頓，2 月 13 日（路透社）- 特朗普政府週五撤回了早些時候發佈的更新版中國軍方支持公司的名單，該名單包括中國科技巨頭阿里巴巴和百度。目前尚不清楚撤回是否意味着政策的變化。五角大樓尚未立即對此請求作出回應 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275920026.md) | | 美團：本集團預期 2025 年度錄得虧損約人民幣 233 億元至人民幣 243 億元 | 美團預計 2025 年度將錄得虧損約人民幣 233 億元至 243 億元，而 2024 年度則錄得溢利約 358.08 億元。預期虧損主要源於核心本地商業分部的經營溢利從 2024 年的約 524.15 億元轉為 2025 年的約 68 億 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275897016.md) | | 叮咚賣身，前置倉模式終結 | 叮咚買菜以 7.17 億美元被美團收購，標誌着前置倉模式的終結。儘管叮咚買菜在生鮮電商市場表現出色，保持盈利並運營超過 1000 個前置倉，但高昂的成本限制了其擴展。此次收購將使叮咚買菜獲得美團的資金和流量支持，助力其全國市場的拓展。美團通 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275259644.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。