--- title: "太平洋證券：維持中國財險 “買入” 評級 承保利潤顯著改善 投資收益大幅增加" description: "太平洋證券維持中國財險 “買入” 評級，預計 2025-2027 年營業收入和淨利潤將持續增長。2025 年上半年，公司實現保費收入 3232.82 億元，同比增長 3.6%，歸母淨利潤 244.54 億元，同比增長 32.3%。隨着 “報行合一” 政策深化，行業競爭格局優化，公司龍頭地位將更加穩固。承保利潤和投資收益顯著改善，渠道結構持續優化。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/261560077.md" published_at: "2025-10-17T06:42:03.000Z" --- # 太平洋證券：維持中國財險 “買入” 評級 承保利潤顯著改善 投資收益大幅增加 > 太平洋證券維持中國財險 “買入” 評級，預計 2025-2027 年營業收入和淨利潤將持續增長。2025 年上半年，公司實現保費收入 3232.82 億元，同比增長 3.6%，歸母淨利潤 244.54 億元，同比增長 32.3%。隨着 “報行合一” 政策深化，行業競爭格局優化，公司龍頭地位將更加穩固。承保利潤和投資收益顯著改善，渠道結構持續優化。 智通財經 APP 獲悉，太平洋證券發佈研報稱，維持中國財險 (02328)“買入” 評級，預計 2025-2027 年公司營業收入為 5307.17、5651.13、6023.17 億元，歸母淨利潤為 401.53、439.29、484.56 億元，每股淨資產為 12.50、13.53、14.66 元。公司上半年業績表現強勁，承保與投資雙輪驅動下盈利實現高速增長。隨着 “報行合一” 政策的持續深化，行業競爭格局有望進一步優化，公司龍頭地位將更加穩固。 **事件：**中國財險發佈 2025 年中期報告，公司 2025H1 實現原保險保費收入 3232.82 億元，同比 +3.6%;實現保險服務收入 2490.40 億元，同比 +5.6%;實現歸母淨利潤 244.54 億元，同比 +32.3%。擬每股派發中期股息 0.24 元。 ## 太平洋證券主要觀點如下： **保費增長穩健，渠道結構持續優化** 公司原保費收入同比 +3.6%，市場份額保持在 33.5% 的行業領先地位。車險保費收入同比 +3.4% 至 1440.7 億元，非車險中意健險 (+7.9%) 和企財險 (+5.7%) 增速較快，而農險受政策節奏影響同比微降 3.9%。渠道結構方面，直銷渠道重要性持續提升，保費收入同比 +11.3%，佔比同比 +3.0pct 至 43.5%;代理渠道佔比有所下降，體現了公司在渠道轉型和降本增效方面的戰略調整。公司大力推進 “車 + 一切” 服務模式，隨車個人非車險業務滲透率同比 +3.4 個 pct 至 77%，顯示出交叉銷售策略的良好進展。 **承保利潤改善，費用管控成效顯著** 2025 年上半年，公司 COR 同比 1.4pct 至 94.8%，創下近十年中報數據的最佳水平。COR 的改善主要由費用端驅動，綜合費用率同比大幅-3.1pct 至 23.0%，而綜合賠付率受業務結構變化等因素影響，同比 +1.7pct 至 71.8%。車險 COR 同比-2.2pct 至 94.2%，實現承保利潤 87.3 億元，同比 +67.7%，是公司承保利潤的最主要來源。在新能源車佔比提升、人傷賠付標準上漲導致賠付率同比 +1.9pct 的背景下，公司通過嚴格的費用管控，使費用率大幅-4.1pct，保障了業務盈利能力的提升。非車險整體 COR 為 95.7%，同比微降 0.1pct;非車險盈利改善分化，企財險表現最為突出，由於上半年大災影響同比降低，COR 大幅-9.5pct 至 90.1%，農險業務保持穩健，COR 同比-0.6pct 至 88.4%，意健險和責任險因業務結構變化導致賠付率上升，COR 分別為 101.8% 和 103.6%。 **投資收益大幅增長，積極配置權益資產** 2025 年上半年，公司實現總投資收益 172.6 億元，同比 +26.6%;總投資收益率 (未年化) 為 2.6%，同比 +0.2pct。投資收益的增長主要得益於公司有效把握了 A 股市場的結構性行情，通過靈活的波段操作增厚了權益投資收益，同時加強主動管理提升了債券價差收入。公司在資產配置上更為積極，截至報告期末，權益類投資資產餘額 1860.5 億元，佔總投資資產比重為 26.1%，較年初 +1.0pct;其中股票配置金額 653.2 億元，佔比較年初 +1.9pct 至 9.2%。 ### Related Stocks - [02328.HK - 中國財險](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02328.HK.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 早盘趋势｜中国财险缩量横盘，后市大动作要来了？ | 中国财险（2328.HK）于 1 月 20 日收盘全天波动平缓，保险板块整体以防御为主，资金流向主板不活跃。公司日 K 线贴近 8.35 元短线支撑，主力持币观望，场内主动买盘稀少。市场情绪迟迟未见转暖，热点主线被头部券商及银行分流。 年初 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/273054050.md) | | 早盘趋势｜中国财险缩量横盘，后市大动作要来了？ | 中国财险（2328.HK）于 1 月 20 日收盘全天波动平缓，保险板块整体以防御为主，资金流向主板不活跃。公司日 K 线贴近 8.35 元短线支撑，主力持币观望，场内主动买盘稀少。市场情绪迟迟未见转暖，热点主线被头部券商及银行分流。 年初 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/273055644.md) | | GLM-5 封神，智谱市值五天翻倍，中国 AI 火力全开了 | 智谱市值在五天内翻倍，GLM-5 的发布引发市场热潮。AI 领域的两大新星，字节跳动的 Seedance 2.0 和智谱的 GLM-5，分别在视频生成和编码领域展现出中国 AI 的创新与执行力。GLM-5 的开源表现标志着中国 AI 的成熟 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275854860.md) | | AI 模型扎堆升级，国产算力需求狂飙，IDC 将迎来新一轮爆发？ | 美银指出，中国 AI 行业迎来关键转折：视频生成模型爆发将算力需求推升数个数量级，云服务与模型 API 全面涨价（智谱 AI 上调 30%、UCloud 全线调价），宣告价格战结束，定价权回归卖方。IDC 租赁价格企稳回升，世纪互联、万国数 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275876097.md) | | AI 需求爆发，韩企北美销售额增长 14%，海力士在美销售额大增 65% | 据韩国科技媒体 ETNews 报道，受全球人工智能基础设施投资热潮驱动，韩国企业 2025 年前三季度在北美市场销售额同比增长 14.1%，达 343.8 万亿韩元。IT 与电子板块成为主要增长引擎，销售额增长 20.7%。SK 海力士在美 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275440742.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。