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title: "國泰海通：節後鋼鐵需求恢復增長 庫存重回下降趨勢"
type: "News"
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url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/261989531.md"
description: "國泰海通發佈研報指出，節後鋼鐵需求逐步恢復，庫存下降趨勢明顯。上週五大品種鋼材表觀消費量為 875.41 萬噸，環比上升 123.98 萬噸，產量 856.95 萬噸，環比下降 6.36 萬噸，總庫存 1582.26 萬噸，環比下降 18.46 萬噸。儘管行業虧損時間較長，但供給市場化出清已開始，預計鋼鐵行業基本面將逐步修復。"
datetime: "2025-10-21T06:55:04.000Z"
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# 國泰海通：節後鋼鐵需求恢復增長 庫存重回下降趨勢

智通財經 APP 獲悉，國泰海通發佈研報稱，上週五大品種鋼材表觀消費量 875.41 萬噸，環比升 123.98 萬噸；其中建材表觀消費量 304.17 萬噸，環比升 81.55 萬噸；板材表觀消費量 571.24 萬噸，環比升 42.43 萬噸。五大品種鋼材產量 856.95 萬噸，環比降 6.36 萬噸；總庫存 1582.26 萬噸，環比降 18.46 萬噸，維持低位水平。**當前鋼鐵需求有望逐步觸底；供給端即便不考慮供給政策，目前行業虧損時間已經較長，供給的市場化出清已開始出現，**預期鋼鐵行業基本面有望逐步修復。而若供給政策落地，行業供給的收縮速度更快，行業上行的進展將更快展開。

## 國泰海通主要觀點如下：

**需求環比上升，庫存環比下降**  

上週 (本報告中的上週均指 2025 年 10 月 13 日至 10 月 17 日當週) 五大品種鋼材表觀消費量 875.41 萬噸，環比升 123.98 萬噸；其中建材表觀消費量 304.17 萬噸，環比升 81.55 萬噸；板材表觀消費量 571.24 萬噸，環比升 42.43 萬噸。五大品種鋼材產量 856.95 萬噸，環比降 6.36 萬噸；總庫存 1582.26 萬噸，環比降 18.46 萬噸，維持低位水平。上週 247 家鋼廠高爐開工率 84.27%，環比持平；高爐產能利用率 90.33%，環比降 0.22 個百分點；電爐開工率 60.9%，環比升 0.64 個百分點；電爐產能利用率 52.5%，環比升 0.47 個百分點。節後需求恢復增長，庫存重回下降趨勢。

**盈利率環比下降**

上週 45 港進口鐵礦庫存 14278 萬噸，環比升 253 萬噸。上週螺紋模擬平均噸毛利 111.6 元/噸，環比降 34.3 元/噸，熱卷模擬平均噸毛利 21.6 元/噸，環比降 67.6 元/噸；247 家鋼企盈利率 55.41%，環比降 0.87%。展望來看，預期鐵礦加速增產且需求難有較大提升，鐵礦或逐步進入寬鬆週期，鐵礦價格向上彈性有限，鋼鐵成本掣肘因素有望逐漸改善，行業盈利中樞有望逐步修復。

**需求有望企穩，供給維持收縮預期**

地產持續下行，導致地產端需求佔比下降，預期地產對鋼鐵需求的負向拖拽將減弱；基建、製造業端用鋼需求有望平穩增長。出口方面，1-8 月鋼材出口量仍維持同比增長。總體來看，預期鋼鐵需求有望逐步企穩。供給端來看，行業自 2022Q3 開始虧損，目前仍有近 40% 鋼企虧損，供給市場化出清已開始出現。政策層面來看，近日發佈的《鋼鐵行業穩增長工作方案 (2025-2026 年)》提出 “繼續實施產量壓減政策，按照支持先進企業發展、倒逼落後低效產能退出的原則落實年度產量調控任務，促進供需動態平衡”。維持供給端收縮的預期，鋼鐵行業基本面有望逐步修復。

**維持 “增持” 評級**

長期來看，產業集中度提升、促進高質量發展是未來鋼鐵行業發展的必然趨勢，具有產品結構與成本優勢的鋼企將充分受益；在環保加嚴、超低排放改造與碳中和背景下，龍頭公司競爭優勢與盈利能力將更加凸顯。

**標的方面，重點推薦**

1) 技術與產品結構領先的寶鋼股份 (600019.SH)，產品結構持續升級的華菱鋼鐵 (000932.SZ)、首鋼股份 (000959.SZ)，低成本與彈性鋼企方大特鋼 (600507.SH)、新鋼股份 (600782.SH)。

2) 低估值高股息具備競爭優勢的特鋼龍頭中信特鋼 (000708.SZ)、甬金股份 (603995.SH)；高壁壘材料公司久立特材 (002318.SZ)、翔樓新材 (301160.SZ)、鉑科新材 (300811.SZ)；高温合金龍頭圖南股份 (300855.SZ)、撫順特鋼 (600399.SH)。

3) 需求復甦趨勢下，看好具有長期格局優勢的上游資源品，推薦河鋼資源 (000923.SZ)、大中礦業 (001203.SZ)、安寧股份 (002978.SZ)、鄂爾多斯 (600295.SH)、永興材料 (002756.SZ)、包鋼股份 (600010.SH)。

**風險提示**

供給端收縮不及預期，需求大幅下降。

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