--- title: "華創證券：重視白酒底部催化 大眾品精選產業趨勢" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/262153916.md" description: "華創證券發佈研報指出，白酒行業進入底部吸籌期，預計旺季催化將推動估值回升。推薦關注業績堅挺的茅台、汾酒及有望確認業績底部的古井、今世緣。建議從股息率視角佈局五糧液，並關注洋河、珍酒李渡等深度變革者。大眾品方面，推薦安琪、華潤啤酒、伊利等，關注黃酒和飲料的成長機會。" datetime: "2025-10-22T03:32:05.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/262153916.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/262153916.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/262153916.md) --- # 華創證券：重視白酒底部催化 大眾品精選產業趨勢 智通財經 APP 獲悉，華創證券發佈研報稱，白酒報表加速出清，頭部白酒等傳統消費步入底部吸籌期，後續旺季催化有望推動估值回升。大眾品精選產業趨勢，零食、飲料、黃酒等表現較好，而傳統板塊啤酒、乳業等傳統龍頭 ROE 已實現開始改善，餐飲供應鏈受需求影響仍在底部。 白酒方面，重視三季報前後催化，優先出清績優者及深度變革者。酒企中報開啓加速出清，加快週期築底，白酒週期築底的三階段：供給出清、供需再平衡、需求好轉。在週期底部區間重點是對前瞻信號不斷感知，並對正循環逐步確認，方可抓住白酒週期投資脈絡，重視三季報前後底部催化：一是首選業績相對堅挺的茅台、汾酒;二是精選今年有望確認業績底部、且有望通過份額驅動創新高的酒企，推薦古井，關注今世緣;三是關注深度變革者，一是洋河新董事長上任後有望徹底變革，儘管經營反轉並非一蹴而就，但變革進度及反轉幅度值得關注，二是關注模式創新的珍酒李渡。此外，建議從股息率視角佈局五糧液、緊盯老窖出清進度並佈局反轉彈性。 大眾品方面，酵母海外高增驅動，啤酒乳業 ROE 改善，黃酒戰略性推薦。從切換確定性視角看，首選安琪，海外高增驅動收入折舊週期 + 成本週期共振放大盈利彈性，步入未來兩年業績提升期，且中長期微生物蛋白驅動，十五五戰略目標積極;乳業和啤酒龍頭前期去庫調整到位，ROE 已在回升，優先華潤啤酒和伊利，持續推薦燕京、青啤和蒙牛。從成長性賽道選擇看，戰略性推薦黃酒升級機遇期，會稽山 1743 等產品動銷表現亮眼，關注蘭亭放量;飲料板塊東鵬大單品持續拉動單產提升，同時第二曲線補水啦和新品果之茶快速放量、打開成長上限;農夫下半年低基數下預計增勢更優;零食賽道渠道和品類共振，佈局鹽津，關注衞龍。此外底部佈局餐飲供應鏈海天、立高、中炬，關注巴比、仙樂。 ### 相關股票 - [000858.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000858.CN.md) - [603369.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603369.CN.md) - [02939.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02939.HK.md) - [00291.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00291.HK.md) - [600519.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600519.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [《A 股動向》五糧液承諾回購至多 100 億元股份，兑現去年度至少 200 億元分紅](https://longbridge.com/zh-HK/news/286747013.md) - [近五年營收復合增速位居行業第二 逆週期下今世緣跑出 “韌性樣本”](https://longbridge.com/zh-HK/news/286544819.md) - [不怕人事震盪，不懼增速放緩：茅台做對了一件決定十年格局的大事](https://longbridge.com/zh-HK/news/286997482.md) - [茅台五糧液在熬，散酒鋪在笑？](https://longbridge.com/zh-HK/news/287139406.md) - [核心高管持續震盪，但貴州茅台做了一件 “難而正確的事”](https://longbridge.com/zh-HK/news/286703423.md)