--- title: "中國銀河證券：服裝消費穩中有升 出口結構呈現分化" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/263017087.md" description: "中國銀河證券發佈研報指出，2025 年 1-9 月服裝零售額為 10613 億元，同比增長 3.1%，但低於社零增速 1.4 個百分點。預計 10 月服裝消費將進一步企穩復甦，受益於秋季降温和 “雙十一” 活動預熱。服裝出口持續下降，1-9 月服裝出口同比下降 7.9%，而紡織紗線出口增速為 3.0%。" datetime: "2025-10-28T07:11:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/263017087.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/263017087.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/263017087.md) --- > 支持的語言: [简体中文](https://longbridge.com/zh-CN/news/263017087.md) | [English](https://longbridge.com/en/news/263017087.md) # 中國銀河證券：服裝消費穩中有升 出口結構呈現分化 智通財經 APP 獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，2025 年 1-9 月實現服裝零售額 10613 億元，同比增長 3.1%，弱於同期社零增速 1.4pct，但較 1-8 月差距進一步縮窄。展望 Q4，隨着華東地區持續多日高温天氣結束，全國範圍內秋季降温趨勢確立，疊加 “雙十一” 活動預熱開啓，預計 10 月服裝消費有望實現進一步的企穩復甦。出口方面，1-9 月紡織紗線和服裝出口累計同比增速分別為 3.0% 和-1.6%，出口結構呈現分化，上游紡織紗線增速優於下游服裝品類，呈現企穩態勢。 ## 中國銀河證券主要觀點如下： **服裝消費邊際改善明顯，同比跑贏社零增速** 2025 年 1-9 月實現服裝零售額 10613 億元，同比增長 3.1%，弱於同期社零增速 1.4pct，但較 1-8 月差距進一步縮窄。9 月單月服裝零售額 1231 億元，同比增長 4.7%，增速環比提升 1.6pct，跑贏社零增速 1.7pct，環比改善，主要得益於 9 月北方多地同比提前步入秋季，終端市場秋季服裝新品密集上新，有效激活季節性消費需求，疊加去年同期低基數效應推動本月零售增幅提升。展望 Q4，隨着華東地區持續多日高温天氣結束，全國範圍內秋季降温趨勢確立，疊加 “雙十一” 活動預熱開啓，預計 10 月服裝消費有望實現進一步的企穩復甦。 **服裝出口持續下降，中美關税持續博弈** 出口方面，9 月單月紡織紗線出口增速為 6.6%，增速環比提升 4.7pct；服裝出口同比下降 7.9%，降幅環比收窄 1.8pct。1-9 月紡織紗線和服裝出口累計同比增速分別為 3.0% 和-1.6%，出口結構呈現分化，上游紡織紗線增速優於下游服裝品類，呈現企穩態勢。而服裝出口延續 8 月下跌趨勢，1-9 月累計同比跌幅進一步擴大。按國別來看，紡織品按人民幣計價對美出口同比下降 16.67%，1-9 月累計同比下降 8.21%，延續此前下降趨勢。越南紡織品出口 9 月增速為 9.12%，1-9 月累計同比增速為 8.61%。 美越關税協定落地後，越南對外出口有所恢復，9 月出口環比改善明顯同比回升。此前特朗普提出若 2025 年 11 月 1 日前未能與中國達成貿易協議，美國將對自中國進口商品額外加徵 100% 關税。10 月 25 日上午，中美雙方在馬來西亞吉隆坡開始就貿易問題進行磋商，將持續關注中美貿易摩擦後續談判進展結果。 **投資建議：近期建議關注三季報業績環比改善或維持穩健增長的優質標的** **品牌服飾建議關注：**海瀾之家 (600398.SH)、比音勒芬 (002832.SZ)、波司登 (03998)。 **户外場景滲透，國產體育龍頭在豐富品類，精細化管理上具有競爭優勢，**建議關注安踏體育 (02020)、特步國際 (01368)、李寧 (02331)、361 度 (00361)。 **家紡消費場景修復，消費補貼加持需求提振，**關注羅萊生活 (002293.SZ)、水星家紡 (603365.SH)、富安娜 (002327.SZ)。 **中美貿易政策仍具有一定不確定性，國際化產能佈局、綁定優質品牌客户以及具有規模效應的龍頭紡織企業仍具備優勢，**建議關注華利集團 (301268.SZ)、偉星股份 (002003.SZ)、開潤股份 (300577.SZ)、申洲國際 (02313)。 **風險提示** 海外市場需求波動的風險；貿易政策不確定的風險；原材料價格波動的風險。 ### 相關股票 - [李寧 (02331.HK)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02331.HK.md) - [偉星股份 (002003.CN)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002003.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [李寧獲 The Capital Group 增持 92.2 萬股 持股突破 5%](https://longbridge.com/zh-HK/news/277694570.md) - [《異動股》李寧升近 4%，獲瑞銀升目標價三成兼升評級至買入](https://longbridge.com/zh-HK/news/276969160.md) - [《外資精點》瑞銀上調李寧評級至「買入」，目標價升 31%](https://longbridge.com/zh-HK/news/276974366.md) - [啟明東方中期純利 169 萬元，升 6%，不派息](https://longbridge.com/zh-HK/news/277381522.md) - [【大行炒 D 乜】滙控績後大摩升目標 8%，瑞銀升李寧目標三成兼升級至買入](https://longbridge.com/zh-HK/news/276962526.md)