廣發證券：價格機制加快理順 甘肅新型儲能增長動能強勁

智通財經 APP 獲悉，廣發證券發佈研報稱，甘肅 2024 年底發電裝機超 9000 萬千瓦，新能源佔比超 60%。甘肅是典型的外送省，當前外送電量佔比已達 28.0%。目前甘肅新型儲能參與電力現貨市場和輔助服務市場，初步實現了市場化運行。以 100 兆瓦/200 兆瓦時儲能項目為例，測算甘肅電網側儲能資本金 IRR 為 9.9%。考慮到當前甘肅光伏消納壓力很大，預計 2026 年甘肅儲能需求有望達到 12GWh，增速有望達到 60%。

廣發證券主要觀點如下：

甘肅電力現狀：新能源外送大省，儲能發展初具規模

甘肅 2024 年底發電裝機超 9000 萬千瓦，新能源佔比超 60%。甘肅是典型的外送省，當前外送電量佔比已達 28.0%。適應於新能源大規模發展，甘肅具有較大的新型儲能裝機規模，位列全國第五。甘肅新型儲能參與電力現貨市場和輔助服務市場，初步實現了市場化運行。

甘肅鋰電池儲能成本：日均一充一放，測算 LCOS 為 0.29 元/千瓦時

根據《2024 年度中國電力市場發展報告》，甘肅儲能基本實現日均一充一放，部分日期實現兩充兩放。取全年充放電 360 次。經 LCOS 公式法測算，甘肅鋰電池儲能 LCOS 為 0.29 元/千瓦時。

甘肅儲能收入：現貨市場價差、輔助服務和容量電價形成多維收入體系

現貨市場價差：2025 年快速走擴，達 0.27 元/千瓦時。過去幾年，河西地區現貨價差小幅縮窄，河東地區下降幅度較大。2025 年上半年峯谷價差轉為拉闊趨勢，主要系火電抬升整體報價、新能源出力提升拉低谷時電價。容量電價新規降低了現貨報價上限，但影響較小。

輔助服務收入：25 年甘肅輔助服務市場規模擴大，測算典型的 100MW 儲能電站平均年調頻收入為 170 萬元。當前主要包括調峯容量市場、需求響應市場、調頻輔助服務市場，未來將主要包括調頻輔助服務市場。2024 年甘肅儲能輔助服務收益為 1.2 億元，2025 年甘肅調頻市場輔助服務空間快速增長，主要系新能源發電佔比增加。

容量電價：容量租賃、容量補償機制升級容量電價，電網側儲能可獲 38.5 元/(千瓦時·年) 容量電價。廣發證券分析，該容量電價機制具備兩方面特徵：一方面，容量電費總盤子規模可控，易於落地執行；另一方面，對提供容量支撐的電源引入競爭機制，促進優中選優。

測算甘肅獨立儲能資本金 IRR 超 9%，2026 年新型儲能裝機有望繼續高增 60%

以 100 兆瓦/200 兆瓦時儲能項目為例，測算甘肅電網側儲能資本金 IRR 為 9.9%。考慮到當前甘肅光伏消納壓力很大，預計 2026 年甘肅儲能需求有望達到 12GWh，增速有望達到 60%。

投資建議

甘肅是三北新能源大省的縮影，其儲能電站收益率漸入佳境，潛在裝機規模較大，預示着 2026 年我國新型儲能需求的高景氣，有望帶動儲能產業鏈各環節盈利的改善，推薦儲能電池及材料龍頭企業：寧德時代 (300750.SZ)、億緯鋰能 (300014.SZ)、湖南裕能 (301358.SZ)、富臨精工 (300432.SZ)，建議關注：多氟多 (002407.SZ)、天際股份 (002759.SZ)、萬潤新能 (688275.SH)。

具有選址、運營優勢的龍頭集成企業有望實現儲能電站更高收益率並提高市佔率，推薦海博思創 (688411.SH)、南網科技 (688248.SH)、陽光電源 (300274.SZ)、阿特斯 (688472.SH)，建議關注：科陸電子 (002121.SZ)。

電力交易能力日益成為儲能電站運營的核心技術壁壘，推薦國能日新 (301162.SZ)。

風險提示

現貨市場價差下降超預期。容量電價變化幅度超預期。儲能成本上升超預期。