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title: "金價回調，黃金還值不值得投？達里奧這樣説"
description: "橋水創始人達里奧對黃金的價值表示樂觀，認為黃金是一種不易貶值的貨幣。儘管上週金價一度創下 4380 美元的歷史新高後回落，但年內仍上漲約 50%。達里奧指出，全球央行持續買入黃金及投資者規避法定貨幣的趨勢推動了金價上漲。他強調，歷史上所有貨幣體系在鉅額債務面前都會崩潰，而黃金作為硬資產的價值在此背景下愈發凸顯。"
type: "news"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/263691712.md"
published_at: "2025-10-31T08:51:05.000Z"
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# 金價回調，黃金還值不值得投？達里奧這樣説

> 橋水創始人達里奧對黃金的價值表示樂觀，認為黃金是一種不易貶值的貨幣。儘管上週金價一度創下 4380 美元的歷史新高後回落，但年內仍上漲約 50%。達里奧指出，全球央行持續買入黃金及投資者規避法定貨幣的趨勢推動了金價上漲。他強調，歷史上所有貨幣體系在鉅額債務面前都會崩潰，而黃金作為硬資產的價值在此背景下愈發凸顯。

長久以來，橋水創始人達里奧一直對國債和法定貨幣的價值心存擔憂——也曾撰文論述這些擔憂如何提升黃金的吸引力。自達里奧首次提出這些觀點後，金價已大幅上漲。

智通財經 APP 獲悉，近日達里奧又發文表示，黃金是一種貨幣，而且是最不容易貶值或被沒收的貨幣，這一點毋庸置疑。正因如此，數千年來，黃金在幾乎所有國家都被視為貨幣，而其他許多貨幣卻早已消亡。

在達里奧發佈本篇文章之際，黃金上週一度創下每盎司 4380 美元歷史新高，之後急劇回落，但年內仍上漲約 50%。推動金價大漲的因素包括全球央行持續買入黃金，以及所謂的 “貨幣貶值交易”，即投資者為應對不斷擴大的財政赤字而規避主權債券和法定貨幣。

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以下是達里奧認為黃金保持價值的歷史邏輯與當下意義：

縱觀歷史，所有貨幣要麼是掛鈎型/硬資產背書貨幣，要麼是法定貨幣。掛鈎型貨幣的價值與黃金等供應量有限、具有全球價值的貴金屬 (如白銀) 錨定，允許人們按固定匯率將紙幣兑換為實物資產。而法定貨幣不與任何實物掛鈎，其供應量不受限制。

從各國曆史看，當金本位制遭遇鉅額債務時，貨幣體系便會崩潰。原因在於：若執政者堅守黃金兑換承諾，會導致債務違約和通縮性蕭條;若違背兑換承諾，則能大量增發貨幣信貸，通常引發貨幣貶值、通脹飆升和金價上漲。

在央行問世前 (美國為 1913 年)，通縮路徑更常見；而央行出現後，通脹路徑成為主流。這兩種情況都會引發重大債務危機，最終通過抬高物價水平來降低債務收入比。最近的金本位制崩潰案例是 1933 年和 1971 年。

自 1971 年轉向純法定貨幣體系後，研究歷史上前朝法定貨幣體系在債務過剩時的表現更具現實意義。此類情況下，央行總是大量增發貨幣信貸，通常推高通脹和金價。在所有案例中，黃金作為紙幣/債務貨幣的替代品表現優異，長期保持購買力的紀錄最佳，因此成為央行第二大儲備貨幣。

這並非斷言其他貨幣的財富儲存能力始終遜於黃金。由於紙幣/債務貨幣產生利息而黃金沒有，當利率足以抵消貨幣貶值風險時，持有紙幣反而收益更高。若參與市場擇時遊戲 (達里奧不建議)，應在利率充分補償貶值風險時持有紙幣，反之則應持有黃金。另一種策略是始終配置黃金——黃金與現金的實際回報率均約 1.2%，且二者呈負相關，組合持有能適應不同流動性環境。

黃金的低沒收風險也是其優勢。它不依賴第三方支付承諾，更難被個人或政府剝奪，是唯一可完全自主保管的貨幣，且免疫網絡攻擊。因此在金融危機導致高税收/沒收政策、國際經貿戰升級時，黃金總是首選資產。

因此，在貨幣、債務危機和戰爭時期，由於沒收風險增加，黃金的價值大幅上漲。更準確地説，黃金的價值實則是"拒絕貶值"。

這就是黃金能成為最基礎貨幣的原因：它用千年時間證明了自身價值與生活成本變化的同步性。

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