<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2020/11/27/16/59/man-5782411_960_720.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2020/11/27/16/59/man-5782411_960_720.jpg"/></p>
<p><em>圖片來源：Pixabay</em></p>
<p>在《收購者的多重性》系列的持續更新中，我們每週聚焦一隻可能被嚴重低估的股票。本週的焦點是 Westlake Chemical Partners LP (WLKP)。</p>
<p>Westlake Chemical Partners LP 通過基於費用的結構運營、收購和開發乙烯生產設施，從而使其免受商品價格波動的影響。該合夥企業擁有 Westlake Chemical OpCo LP 22.8% 的股份，該公司生產乙烯——塑料和工業化學品的基本構建塊。與母公司 Westlake Corporation 的長期供應協議提供了可預測的現金流和穩定的基礎，以支持吸引人的持有人分配。</p>
<p><strong>什麼是 IV/P（內在價值與價格比）？</strong></p>
<p>IV/P 告訴你一隻股票是否提供了比你支付的價格更高的內在價值。該計算結合了盈利能力、再投資效率和資本回報政策，以估算內在價值——這是對企業價值的保守衡量。</p>
<p>解釋很簡單：</p>
<p>IV/P 高於 1 表明被低估。</p>
<p>IV/P 低於 1 表明被高估。</p>
<p>越高於 1，你每投資一美元可能獲得的價值越多。</p>
<p>WLKP 的 IV/P 為 2.40，意味着其內在價值超過當前市場價格的兩倍——這是一個強烈的信號，表明市場可能低估了其長期盈利能力和穩定的基於費用的盈利能力。</p>
<p><strong>支持指標</strong></p>
<p>市值：約 6.8 億美元</p>
<p>企業價值（EV）：約 10.2 億美元</p>
<p>自由現金流（TTM）：約 2.44 億美元</p>
<p>自由現金流收益率：約 36%</p>
<p>收購者的多重性：4.03×</p>
<p>WLKP 的 EV/FCF 比率僅為 4×，這意味着其交易水平暗示幾乎沒有增長。然而，其穩定的現金生成和長期合同經濟學表明，其運營風險遠低於大多數與商品相關的同行。這一估值折扣突顯了 WLKP 作為收入生成者和潛在價值重估候選者的吸引力。</p>
<p><strong>收入與盈利能力</strong></p>
<p>收入（TTM）：約 11 億美元</p>
<p>營業收入（TTM）：約 3.39 億美元</p>
<p>營業利潤率：約 30.8%</p>
<p>淨收入（TTM）：約 5260 萬美元</p>
<p>淨利潤率：約 4.8%</p>
<p>稀釋每股收益（TTM）：約 1.49 美元</p>
<p>在化學週期經歷幾年的正常化後，收入已穩定在約 11 億美元的水平。WLKP 的固定利潤模型確保了無論市場波動如何，運營利潤都能保持韌性，產生穩定的投資資本回報，並支持其強勁的現金流特徵。</p>
<p><strong>資產負債表強度</strong></p>
<p>總資產（2024）：約 12.9 億美元</p>
<p>現金及現金等價物：約 5800 萬美元</p>
<p>總債務：約 4 億美元</p>
<p>股東權益：約 8.29 億美元</p>
<p>淨債務：約 3.42 億美元</p>
<p>營運資本：約 1.85 億美元</p>
<p>資產負債表保持保守，槓桿可控，股本基礎穩固。穩定的營運資本和可預測的流入使 WLKP 能夠維持高派息比率，而不影響再投資靈活性或財務穩定性。</p>
<p><strong>資本回報</strong></p>
<p>分配收益率（TTM）：約 8.5%</p>
<p>資本支出（TTM）：約 6900 萬美元</p>
<p>自 2014 年首次公開募股以來，WLKP 保持了穩定的季度現金分配。其資本配置簡單而有紀律——再投資需求最低，持續向持有人返還現金。超過 8% 的收益率得到了運營現金流的良好覆蓋，提供了吸引人的收入可見性。</p>
<p><strong>為什麼 WLKP 可能被低估？</strong></p>
<p>WLKP 作為週期性化學品的市場認知忽視了其獨特的基於費用的結構和持久的現金流。與 Westlake Corporation 的固定利潤協議大大降低了對乙烯價格波動的暴露，即使在商品環境較弱時也能保持盈利能力。憑藉 2.40 的 IV/P 和 4.03 的低收購者多重性，該合夥企業在其穩定性和高收益方面顯得定價不當——這是安全性和價值的罕見結合。</p>
<p><strong>結論</strong></p>
<p>憑藉 2.40 的 IV/P 和 4.03 的收購者多重性，Westlake Chemical Partners LP (WLKP) 提供了收益、質量和深度價值的引人注目的組合。其長期合同、一致的自由現金流和有紀律的資本回報使其在化學行業中脱穎而出。對於尋求持久現金流和強大下行保護的價值投資者而言，WLKP 代表了一個被低估的機會，隱藏在顯而易見的地方。</p>
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<p>能源和金融領跑本週的深度價值篩選</p>

WLKP

<p>Westlake Chemical Partners LP (WLKP) 被認為是一隻嚴重低估的股票，具有 8% 的收益率和基於費用的現金流結構，能夠減輕商品價格波動的影響。WLKP 的內在價值與價格比率（IV/P）為 2.40，顯示出其顯著低估。該公司的市值約為 6.8 億美元，穩定的收入約為 11 億美元，且資產負債表保守。其長期合同確保了可預測的現金流，使其成為尋求持久現金流和強大下行保護的價值投資者的一個有吸引力的選擇</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://cdn.pixabay.com/photo/2020/11/27/16/59/man-5782411_960_720.jpg" alt="" original-src="https://cdn.pixabay.com/photo/2020/11/27/16/59/man-5782411_960_720.jpg"/></p>
<p><em>Image Source: Pixabay</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來源：Pixabay</em></p>
</div><p>As part of our ongoing series at The Acquirer’s Multiple, each week we spotlight a stock from our Stock Screeners that might be a deeply undervalued gem hiding in plain sight. This week’s spotlight is Westlake Chemical Partners LP (WLKP).</p>
<div class="lb-trans"><p>在《收購者的多重性》系列的持續更新中，我們每週聚焦一隻可能被嚴重低估的股票。本週的焦點是 Westlake Chemical Partners LP (WLKP)。</p>
</div><p>Westlake Chemical Partners LP operates, acquires, and develops ethylene production facilities through a fee-based structure that insulates it from commodity price volatility. The partnership owns a 22.8% interest in Westlake Chemical OpCo LP, which produces ethylene — the fundamental building block for plastics and industrial chemicals. Its long-term supply agreement with parent Westlake Corporation provides predictable cash flows and a stable foundation for attractive unitholder distributions.</p>
<div class="lb-trans"><p>Westlake Chemical Partners LP 通過基於費用的結構運營、收購和開發乙烯生產設施，從而使其免受商品價格波動的影響。該合夥企業擁有 Westlake Chemical OpCo LP 22.8% 的股份，該公司生產乙烯——塑料和工業化學品的基本構建塊。與母公司 Westlake Corporation 的長期供應協議提供了可預測的現金流和穩定的基礎，以支持吸引人的持有人分配。</p>
</div><p><strong>What is IV/P (Intrinsic Value to Price)?</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>什麼是 IV/P（內在價值與價格比）？</strong></p>
</div><p>IV/P tells you whether a stock offers more intrinsic value than the price you are paying for it. The calculation blends earnings power, reinvestment efficiency, and capital-return policy to estimate intrinsic value — a conservative measure of what the business is worth.</p>
<div class="lb-trans"><p>IV/P 告訴你一隻股票是否提供了比你支付的價格更高的內在價值。該計算結合了盈利能力、再投資效率和資本回報政策，以估算內在價值——這是對企業價值的保守衡量。</p>
</div><p>The interpretation is straightforward:</p>
<div class="lb-trans"><p>解釋很簡單：</p>
</div><p>IV/P above 1 suggests undervaluation.</p>
<div class="lb-trans"><p>IV/P 高於 1 表明被低估。</p>
</div><p>IV/P below 1 suggests overvaluation.</p>
<div class="lb-trans"><p>IV/P 低於 1 表明被高估。</p>
</div><p>The further above 1, the more value you may be getting per dollar invested.</p>
<div class="lb-trans"><p>越高於 1，你每投資一美元可能獲得的價值越多。</p>
</div><p>WLKP’s IV/P is 2.40, implying its intrinsic value is more than twice its current market price — a strong signal that the market may be underestimating its long-term earnings power and consistent fee-based profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>WLKP 的 IV/P 為 2.40，意味着其內在價值超過當前市場價格的兩倍——這是一個強烈的信號，表明市場可能低估了其長期盈利能力和穩定的基於費用的盈利能力。</p>
</div><p><strong>Supporting Metrics</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>支持指標</strong></p>
</div><p>Market Cap: ~$680 M</p>
<div class="lb-trans"><p>市值：約 6.8 億美元</p>
</div><p>Enterprise Value (EV): ~$1.02 B</p>
<div class="lb-trans"><p>企業價值（EV）：約 10.2 億美元</p>
</div><p>Free Cash Flow (TTM): ~$244 M</p>
<div class="lb-trans"><p>自由現金流（TTM）：約 2.44 億美元</p>
</div><p>Free Cash Flow Yield: ~36%</p>
<div class="lb-trans"><p>自由現金流收益率：約 36%</p>
</div><p>Acquirer’s Multiple: 4.03×</p>
<div class="lb-trans"><p>收購者的多重性：4.03×</p>
</div><p>With an EV/FCF ratio of just 4×, WLKP trades at levels that imply little to no growth. Yet, its stable cash generation and long-term contract economics suggest far less operational risk than most commodity-linked peers. This valuation discount highlights WLKP’s appeal as both an income generator and a potential value re-rating candidate.</p>
<div class="lb-trans"><p>WLKP 的 EV/FCF 比率僅為 4×，這意味着其交易水平暗示幾乎沒有增長。然而，其穩定的現金生成和長期合同經濟學表明，其運營風險遠低於大多數與商品相關的同行。這一估值折扣突顯了 WLKP 作為收入生成者和潛在價值重估候選者的吸引力。</p>
</div><p><strong>Revenue &amp; Profitability</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>收入與盈利能力</strong></p>
</div><p>Revenue (TTM): ~$1.10 B</p>
<div class="lb-trans"><p>收入（TTM）：約 11 億美元</p>
</div><p>Operating Income (TTM): ~$339 M</p>
<div class="lb-trans"><p>營業收入（TTM）：約 3.39 億美元</p>
</div><p>Operating Margin: ~30.8%</p>
<div class="lb-trans"><p>營業利潤率：約 30.8%</p>
</div><p>Net Income (TTM): ~$52.6 M</p>
<div class="lb-trans"><p>淨收入（TTM）：約 5260 萬美元</p>
</div><p>Net Margin: ~4.8%</p>
<div class="lb-trans"><p>淨利潤率：約 4.8%</p>
</div><p>Diluted EPS (TTM): ~$1.49</p>
<div class="lb-trans"><p>稀釋每股收益（TTM）：約 1.49 美元</p>
</div><p>Revenue has stabilized around the $1.1 billion mark after several years of normalization in the chemical cycle. WLKP’s fixed-margin model ensures resilient operating profits regardless of market swings, producing consistent returns on invested capital and supporting its strong cash-flow profile.</p>
<div class="lb-trans"><p>在化學週期經歷幾年的正常化後，收入已穩定在約 11 億美元的水平。WLKP 的固定利潤模型確保了無論市場波動如何，運營利潤都能保持韌性，產生穩定的投資資本回報，並支持其強勁的現金流特徵。</p>
</div><p><strong>Balance Sheet Strength</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>資產負債表強度</strong></p>
</div><p>Total Assets (2024): ~$1.29 B</p>
<div class="lb-trans"><p>總資產（2024）：約 12.9 億美元</p>
</div><p>Cash &amp; Equivalents: ~$58 M</p>
<div class="lb-trans"><p>現金及現金等價物：約 5800 萬美元</p>
</div><p>Total Debt: ~$400 M</p>
<div class="lb-trans"><p>總債務：約 4 億美元</p>
</div><p>Shareholder Equity: ~$829 M</p>
<div class="lb-trans"><p>股東權益：約 8.29 億美元</p>
</div><p>Net Debt: ~$342 M</p>
<div class="lb-trans"><p>淨債務：約 3.42 億美元</p>
</div><p>Working Capital: ~$185 M</p>
<div class="lb-trans"><p>營運資本：約 1.85 億美元</p>
</div><p>The balance sheet remains conservative with manageable leverage and a solid equity base. Steady working capital and predictable inflows allow WLKP to maintain high payout ratios without compromising reinvestment flexibility or financial stability.</p>
<div class="lb-trans"><p>資產負債表保持保守，槓桿可控，股本基礎穩固。穩定的營運資本和可預測的流入使 WLKP 能夠維持高派息比率，而不影響再投資靈活性或財務穩定性。</p>
</div><p><strong>Capital Returns</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>資本回報</strong></p>
</div><p>Distribution Yield (TTM): ~8.5%</p>
<div class="lb-trans"><p>分配收益率（TTM）：約 8.5%</p>
</div><p>Capital Expenditure (TTM): ~$69 M</p>
<div class="lb-trans"><p>資本支出（TTM）：約 6900 萬美元</p>
</div><p>WLKP has maintained stable quarterly cash distributions since its 2014 IPO. Its capital allocation is simple and disciplined — minimal reinvestment needs and consistent cash return to unitholders. The 8%+ yield is well-covered by operating cash flow, providing attractive income visibility.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2014 年首次公開募股以來，WLKP 保持了穩定的季度現金分配。其資本配置簡單而有紀律——再投資需求最低，持續向持有人返還現金。超過 8% 的收益率得到了運營現金流的良好覆蓋，提供了吸引人的收入可見性。</p>
</div><p><strong>Why Might WLKP Be Undervalued?</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>為什麼 WLKP 可能被低估？</strong></p>
</div><p>WLKP’s market perception as a cyclical chemical play overlooks its unique fee-based structure and durable cash flows. Its fixed-margin agreement with Westlake Corporation sharply reduces exposure to ethylene price swings, anchoring profitability even in weaker commodity environments. With an IV/P of 2.40 and a low Acquirer’s Multiple of 4.03, the partnership looks mispriced for its stability and high yield — an uncommon blend of safety and value.</p>
<div class="lb-trans"><p>WLKP 作為週期性化學品的市場認知忽視了其獨特的基於費用的結構和持久的現金流。與 Westlake Corporation 的固定利潤協議大大降低了對乙烯價格波動的暴露，即使在商品環境較弱時也能保持盈利能力。憑藉 2.40 的 IV/P 和 4.03 的低收購者多重性，該合夥企業在其穩定性和高收益方面顯得定價不當——這是安全性和價值的罕見結合。</p>
</div><p><strong>Conclusion</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>結論</strong></p>
</div><p>With an IV/P of 2.40 and an Acquirer’s Multiple of 4.03, Westlake Chemical Partners LP (WLKP) offers a compelling mix of yield, quality, and deep value. Its long-term contracts, consistent free cash flow, and disciplined capital returns make it a standout in the chemicals sector. For value investors seeking durable cash flows and strong downside protection, WLKP represents an underappreciated opportunity hiding in plain sight.</p>
<div class="lb-trans"><p>憑藉 2.40 的 IV/P 和 4.03 的收購者多重性，Westlake Chemical Partners LP (WLKP) 提供了收益、質量和深度價值的引人注目的組合。其長期合同、一致的自由現金流和有紀律的資本回報使其在化學行業中脱穎而出。對於尋求持久現金流和強大下行保護的價值投資者而言，WLKP 代表了一個被低估的機會，隱藏在顯而易見的地方。</p>
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</div><p>Energy And Financials Lead This Week’s Deep-Value Screen</p>
<div class="lb-trans"><p>能源和金融領跑本週的深度價值篩選</p>
</div>

Westlake Chemical Partners：深度價值，8% 的收益率，以及一個基於費用的現金流強者