這一年一度的節税舉措使這 7 只股票進入了促銷狀態

作者：Michael Brush

基金經理現在進行税損出售以抵消收益——為價值投資者提供機會

“十一月效應” 指的是這樣的觀點：在十月份因税損出售而受到壓制的股票，預計在十一月份隨着出售壓力的減輕而反彈。這通常發生是因為基金經理必須在十月底之前完成將損失與收益進行抵消的操作。

然而，今年的十一月效應迄今為止表現不佳。本月初，季節性效應被股市疲軟所削弱。標準普爾 500 指數（S&P 500 SPX）和納斯達克綜合指數（Nasdaq COMP）在十一月初均下跌了幾個百分點。

但這僅意味着十一月效應被延遲，因為牛市尚未結束。

可以從兩個角度看待十一月效應。它可以幫助你進入那些在短期內可能表現優於大盤的股票，因為出售壓力減輕——或者你可以利用相關的疲軟作為機會，以更好的價格建立中期頭寸。

由於尋找十一月效應股票本質上是一種逆向價值投資，我最近與三位以價值為導向、思維逆向的基金經理進行了交流，詢問他們最佳的十一月效應候選股票。這些股票在十月底之前必須下跌，並且有充分理由相信這種負面情緒是不 warranted 的。

不出所料，這些股票大多集中在消費品、房地產、服裝和能源等行業——這些行業今年表現都很差。

1. Lululemon Athletica

1. Deckers Outdoor

到十月底，這兩家受歡迎的服裝零售商的股票交易價格已跌至年內低點，各自下跌約 50%。這使它們成為税損出售的強有力候選者。

這兩家公司面臨兩個重大問題。今年服裝消費疲軟。而且它們各自面臨一些激烈的競爭——Lululemon（LULU）面臨來自 Alo Yoga 和 Vuori 的競爭，Deckers（DECK）則面臨來自 Nike（NKE）的競爭。

“對於這兩家公司來説，問題在於由於零售類別的疲軟和競爭，銷售增長放緩，” Harbor Capital 多資產解決方案團隊的投資組合經理 Justin Menne 表示。

然而，Lululemon 和 Deckers 都是高質量的企業，具有吸引人的利潤率和低槓桿，並且它們的銷售增長健康。“它們面臨挑戰，但這些挑戰在股票中已經充分反映。風險回報比偏向有利，” Menne 説。

1. 聯合包裹服務公司（United Parcel Service）

這家快遞公司的股票在十月份表現尚可。但如果沒有税損出售，UPS 的股票（UPS）可能會表現得更好。在進入十月時，股票年初至今下跌了 33%。

UPS 的快遞服務受益於電子商務增長的長期利好。Huntington Bank 的股票研究主管 Randy Hare 表示，隨着成本削減提升利潤率，股票在明年應該表現良好。UPS 正在部署人工智能驅動的機器人，關閉多個站點並裁減員工。Hare 表示，他預計盈利增長將在六月份的季度開始，並且隨着 2026 年的推進，年同比銷售和盈利的比較將改善。

1. 荷美爾食品（Hormel Foods）

自 19 世紀末以來，荷美爾食品（HRL）一直銷售以蛋白質為基礎的食品，現在旗下有 Spam、Jennie-O 和 Dinty Moore 等知名品牌。荷美爾最近通過收購擴展到非肉類蛋白品牌，包括 Skippy 和 Planters。

這一產品線使荷美爾面臨輸入成本通脹的壓力。儘管第二季度的銷售增長為 6%，但更高的商品成本對利潤率和盈利造成了壓力。這也幫助解釋了為什麼在進入十月時，股票年初至今下跌了 22%，使其成為税損出售的堅實候選者。

荷美爾一直在提高價格並削減成本以抵消這些風險。Prudent Speculator 的 John Buckingham 認為，這意味着盈利可能在明年和 2027 年恢復增長，這將改善對該股票的情緒。

根據 LSEG 的數據，該股票最近的市盈率為 16，較其過去五年的平均市盈率 24.6 折讓 35%。Buckingham 表示，這個價格太便宜了，他在投資通訊中建議購買該股票。“我們等待市場恢復理智而獲得回報，” 他説。“市盈率不會回到 24，但我們不需要它。” 與此同時，他指出，荷美爾的穩定現金流和強勁的資產負債表支持其最近超過 5% 的股息收益率。荷美爾已經連續數十年提高股息。

1. Matador Resources

在進入十月時，這家能源公司的股票下跌了 22%。這使得該股票成為税損出售的強有力候選者。Matador 的股票（MTDR）在 10 月 21 日公司第三季度財報發佈後下跌。投資者在得知 Matador 的井開發支出超出預期時感到不滿。

然而，這一支出將幫助公司在接下來的幾個季度超出預期，William Blair 的分析師 Neal Dingmann 堅持認為。他對該股票給予 “跑贏大盤” 的評級。Matador 擁有穩健的資產負債表，正在利用這一點提高股息——上個季度提高了 20%——並回購股票。

在當前價格下，該股票的交易價格約為其過去五年市銷率的 50% 折扣。自 8 月中旬以來，Matador 的內部人士在 39 到 48 美元的區間內購買了價值 73 萬美元的股票。

1. Adobe

1. Salesforce

這兩家公司處於截然不同的業務領域，但面臨着相同的威脅：投資者擔心它們會失去客户給人工智能。

人工智能擅長創建視頻和圖像，這讓投資者擔心客户對 Adobe（ADBE）的 Photoshop 和媒體編輯工具的興趣會減少，Menne 説。同樣，他認為投資者也擔心 Salesforce（CRM）的客户可能會轉向人工智能開發客户服務工具。“關於未來在人工智能方面的前景存在巨大的情緒壓力，” 他説。

這些擔憂幫助解釋了為什麼在進入十月時，Adobe 和 Salesforce 的股票均下跌超過 20%，使它們成為税損出售的吸引人候選者。

Menne 表示這些擔憂被誇大了。他指出，Adobe 和 Salesforce 都與客户保持着長期的關係。事實上，這兩家公司可能會從人工智能中受益，因為它們正在將這一技術融入其平台和產品線。

市場擔憂被低估

那麼更廣泛的市場呢？如果 11 月初的疲軟加劇，現在購買因税收虧損而被拋售的股票就沒有意義。然而，衰退——修正和熊市最常見的原因——並不在預測之中。Yardeni Research 的 Ed Yardeni 在 11 月 10 日的客户電話會議上指出，第二和第三季度的盈利增長和利潤率改善過於強勁，無法預示衰退。

Menne 同意。他説：“我們仍然偏向於風險。企業基本面依然健康，因此我們沒有立即擔憂的理由。”

Michael Brush 是 MarketWatch 的專欄作家。在發表時，他持有 UPS 和 MTDR 的股票。Brush 在他的股票通訊《Brush Up on Stocks》中建議了 LULU、UPS、MTDR 和 CRM。可以在 X 上關注他 @mbrushstocks

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-Michael Brush

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