惠譽評級 - 聖保羅-2025 年 11 月 19 日：
惠譽評級已將 Braskem Idesa SAPI 的長期本地和外幣發行人違約評級（IDR）從'CC'下調至'C'。惠譽還將 Braskem Idesa 的高級擔保債券的評級下調至'C'，恢復評級為'RR4'，此前為'CC'/'RR4'。
'C'評級符合惠譽對已進入寬限期的發行人的評級定義，該發行人因未支付重大財務義務而進入寬限期。惠譽認為，Braskem Idesa 獲得股東支持或在支持其流動性的時間框架內出售資產的可能性極低。
關鍵評級驅動因素
未支付債券利息： Braskem Idesa 未能支付 2025 年 11 月 18 日到期的利息，並於今日進入合同寬限期。根據契約，未支付的利息有五天的寬限期，若之後仍未支付則構成違約。在違約事件發生時，除破產外，持有至少 25% 未償還本金的債權人可以指示受託人加速債券，使所有本金和應計利息立即到期並可支付。這種加速可能引發困境債務交換（DDE）或更廣泛的重組。
回收分析
對 Braskem Idesa 的回收分析假設採用清算估值方法。
清算方法輸入：
--價值 50% 的 MXN1,700 百萬庫存；
--價值 50% 的 MXN29,400 百萬的 PP&amp;E；
--總清算價值為 312.4 億美元；
--10% 的行政索賠。
在這些假設下，惠譽的水瀑流生成回收計算（WGRC）對於高級擔保債券的評級在'RR3'區間。然而，根據惠譽的國家特定回收評級標準，墨西哥企業發行人的回收評級上限為'RR4'。
評級敏感性
可能單獨或共同導致負面評級行動/下調的因素：
-- 在寬限期內未能支付利息將導致評級下調至'RD'；
-- 申請破產保護將導致評級下調至'D'。
可能單獨或共同導致正面評級行動/上調的因素：
-- 在寬限期內解決 2026 年債券的未支付利息。
發行人簡介
Braskem Idesa, S.A.P.I.是一家聚乙烯生產商，位於墨西哥科阿察科爾科斯市。其年產量為 105 萬噸高密度和低密度聚乙烯。該公司於 2016 年初開始運營。
引用的主要信息來源被視為評級的關鍵驅動因素，分析中使用的主要信息來源在適用標準中進行了描述。宏觀經濟假設和行業預測 點擊此處訪問惠譽最新的季度全球企業行業預測監測數據文件，其中匯總了用於我們信用分析的關鍵數據點。惠譽的宏觀經濟預測、商品價格假設、違約率預測、行業關鍵績效指標和行業級預測均包含在內。ESG 考慮
Braskem Idesa SAPI 在治理結構方面的 ESG 相關性評分為'4'，由於股東集中，這對信用狀況產生了負面影響，並與其他因素一起與評級相關。
Braskem Idesa SAPI 在財務透明度方面的 ESG 相關性評分為'4'，由於缺乏腳註和適當的披露，這對信用狀況產生了負面影響，並與其他因素一起與評級相關。
ESG 信用相關性的最高評分為'3'，除非在本節中另有説明。'3'的評分意味着 ESG 問題對實體的信用影響中性或僅有最小的信用影響，無論是由於其性質還是實體對其管理的方式。惠譽的 ESG 相關性評分不是評級過程中的輸入；它們是對 ESG 因素在評級決策中相關性和重要性的觀察。有關惠譽 ESG 相關性評分的更多信息，請訪問 https://www.fitchratings.com/topics/esg/products#esg-relevance-scores。
Braskem Idesa SAPI；長期發行人違約評級；下調；C
；本地貨幣長期發行人違約評級；下調；C
----高級擔保；長期評級；下調；C
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適用模型
適用模型後面的括號中的數字包含指向提供模型描述的標準的超鏈接。
企業監測與預測模型（COMFORT 模型），v8.2.0 (1)
附加披露
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徵求狀態
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認可狀態
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巴西石化

惠譽評級已將巴西石化伊德薩（Braskem Idesa）的長期本地和外幣發行人違約評級從 “CC” 下調至 “C”。此次下調是由於巴西石化伊德薩未能支付債券利息並進入寬限期。惠譽認為，該公司獲得股東支持或出售資產以改善流動性的可能性不大。未支付的利息可能導致債務重組或更廣泛的重組。如果利息仍未支付或申請破產保護，進一步下調至 “RD” 或 “D” 的可能性也存在

惠譽將巴西石化 Idesa 的評級下調至'C'