<h3><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.pexels.com/photos/4604639/pexels-photo-4604639.jpeg/query-YXV0bz1jb21wcmVzcyZjcz10aW55c3JnYiZoPTc1MCZ3PTEyNjA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.pexels.com/photos/4604639/pexels-photo-4604639.jpeg/query-YXV0bz1jb21wcmVzcyZjcz10aW55c3JnYiZoPTc1MCZ3PTEyNjA"/></h3>
<p><em>圖片來源：Pexels</em></p>
<h3><strong>本週深度價值景觀</strong></h3>
<p>能源和金融再次主導本週的收購者倍數®大盤篩選，強化了一個持續的模式：儘管現金生成創紀錄、資產負債表精簡以及業務模型結構性改善，市場仍繼續懲罰週期性行業。</p>
<p>在排名的頂部，挪威石油（Equinor，EQNR）以 2.3 的收購者倍數和 12.1% 的自由現金流收益率領先。隨着綜合生產商繼續優先考慮資本紀律而非產量增長，像 EQNR 這樣的公司已經轉變為現金複合機器——低槓桿、高回報和持續的股東分配。然而，估值仍然暗示盈利能力處於不可持續的高水平，這一觀點並沒有得到基本面的支持。</p>
<p>在金融領域，Synchrony Financial（SYF）依然表現突出，收購者倍數為 2.4，令人印象深刻的股東收益率為 9.6%。儘管有強勁的承保歷史、保守的信用管理和激進的回購計劃，SYF 仍然以即將面臨嚴重信用週期的方式交易。現金流的耐久性與市場情緒之間的脱節仍然異常巨大。</p>
<p>在價值的極端端，巴西國家石油公司（Petrobras，PBR）繼續被視為全球最深的機會之一。收購者倍數為 4.3，26.6% 的股息收益率和鉅額自由現金流，PBR 仍然是 “為恐懼定價”。政治風險主導了敍述，但在綜合能源巨頭中，其運營表現仍然處於世界級水平。</p>
<p>增加全球廣度，Kaspi.kz（KSPI）顯示出 44.3% 的自由現金流收益率和 5.2 的收購者倍數。在西方市場中被低估，Kaspi 在現金流效率、資產負債表強度和盈利能力方面表現出色——突顯了在傳統美國大盤股之外，錯誤定價可能是最極端的。</p>
<p>在材料領域，鋁業公司（Alcoa，AA）以 5.9 的收購者倍數和 5.2% 的自由現金流收益率重新進入，反映出對工業金屬的持續謹慎。儘管情緒依然疲軟，Alcoa 的運營槓桿和資產負債表紀律使其在商品週期穩定時具備不對稱的上行潛力。</p>
<h3><strong>防禦性價值：公用事業和穩定性投資</strong></h3>
<p>儘管本週未在最頂端，但更廣泛的篩選仍包括受監管和半監管的現金生成者——尤其是公用事業和基本服務提供商。與早期篩選中的 SBS 類型公司類似，這些公司提供：</p>
<ul>
<li>適度的估值</li>
<li>穩定的現金流</li>
<li>可預測的分配</li>
</ul>
<p>即使在降息預期變化的情況下，這些防禦性複合公司仍繼續在一個以增長敍事為主導的市場中提供穩定的支撐。</p>
<h3><strong>宏觀背景和市場信號</strong></h3>
<p>在各個領域，能源、金融和材料繼續聚集在價值譜系的最深端。儘管對宏觀經濟放緩的擔憂，這些公司仍在交付：</p>
<ul>
<li>創紀錄的自由現金流</li>
<li>低槓桿</li>
<li>高股東分配</li>
<li>改善的運營效率</li>
</ul>
<p>然而，市場仍然將它們定價為：</p>
<ul>
<li>消費金融即將面臨信用危機（SYF）</li>
<li>商品利潤已經達到頂峯（EQNR，PBR）</li>
<li>與中國相關的需求處於結構性下降（AA 及更廣泛的材料）</li>
</ul>
<p>但數字表明相反：這些公司今天的風險低於以往週期，而不是更高。</p>
<h3><strong>結論</strong></h3>
<p>本週的篩選重申了一個強大的市場異常：最深的價值繼續集中在資本密集但高度現金生成的行業。儘管成長股主導了頭條新聞，能源、金融和材料仍在表面之下悄然複合價值。</p>
<p>對於耐心的投資者而言，價格與現金生成之間的脱節仍然是當今市場中最持久和最具吸引力的阿爾法機會之一。</p>
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美國鋁業

挪威石油

<p>本週的深度價值股票篩選顯示，能源和金融行業在收購者倍數®大盤篩選中佔據主導地位。挪威石油（Equinor，EQNR）和 Synchrony Financial（SYF）憑藉強勁的現金流和股東收益率領先，但市場情緒卻低估了它們。巴西石油（Petrobras，PBR）和 Kaspi.kz（KSPI）儘管面臨政治風險和市場定價失誤，仍然提供深度價值機會。美國鋁業（Alcoa，AA）重新進入，材料行業有潛在的上漲空間。儘管宏觀經濟存在擔憂，這些行業顯示出創紀錄的現金流和低槓桿，為耐心的投資者提供了有吸引力的阿爾法機會</p>

<h3><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.pexels.com/photos/4604639/pexels-photo-4604639.jpeg/query-YXV0bz1jb21wcmVzcyZjcz10aW55c3JnYiZoPTc1MCZ3PTEyNjA" alt="" original-src="https://images.pexels.com/photos/4604639/pexels-photo-4604639.jpeg?auto=compress&amp;cs=tinysrgb&amp;h=750&amp;w=1260"/></h3>
<div class="lb-trans"><h3><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.pexels.com/photos/4604639/pexels-photo-4604639.jpeg/query-YXV0bz1jb21wcmVzcyZjcz10aW55c3JnYiZoPTc1MCZ3PTEyNjA" alt="" original-src="https://images.pexels.com/photos/4604639/pexels-photo-4604639.jpeg?auto=compress&amp;cs=tinysrgb&amp;h=750&amp;w=1260"/></h3>
</div><p><em>Image Source: Pexels</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來源：Pexels</em></p>
</div><h3><strong>This Week’s Deep-Value Landscape</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>本週深度價值景觀</strong></h3>
</div><p>Energy and Financials once again dominate the top of this week’s Acquirer’s Multiple® Large Cap Screen, reinforcing a now-persistent pattern: the market continues to punish cyclical sectors despite record cash generation, lean balance sheets, and structurally improved business models.</p>
<div class="lb-trans"><p>能源和金融再次主導本週的收購者倍數®大盤篩選，強化了一個持續的模式：儘管現金生成創紀錄、資產負債表精簡以及業務模型結構性改善，市場仍繼續懲罰週期性行業。</p>
</div><p>At the top of the rankings, Equinor (EQNR) leads with an Acquirer’s Multiple of 2.3 and a 12.1% FCF yield. As integrated producers continue prioritizing capital discipline over volume growth, companies like EQNR have transformed into cash-compounding machines — low leverage, high returns, and consistent shareholder distributions. Yet valuations still imply that profitability is at unsustainably high levels, a view not supported by fundamentals.</p>
<div class="lb-trans"><p>在排名的頂部，挪威石油（Equinor，EQNR）以 2.3 的收購者倍數和 12.1% 的自由現金流收益率領先。隨着綜合生產商繼續優先考慮資本紀律而非產量增長，像 EQNR 這樣的公司已經轉變為現金複合機器——低槓桿、高回報和持續的股東分配。然而，估值仍然暗示盈利能力處於不可持續的高水平，這一觀點並沒有得到基本面的支持。</p>
</div><p>On the Financials side, Synchrony Financial (SYF) remains a standout with an AM of 2.4 and an impressive 9.6% shareholder yield. Despite strong underwriting history, conservative credit management, and an aggressive buyback program, SYF continues to trade as if a severe credit cycle is imminent. The disconnect between cash flow durability and market sentiment remains unusually large.</p>
<div class="lb-trans"><p>在金融領域，Synchrony Financial（SYF）依然表現突出，收購者倍數為 2.4，令人印象深刻的股東收益率為 9.6%。儘管有強勁的承保歷史、保守的信用管理和激進的回購計劃，SYF 仍然以即將面臨嚴重信用週期的方式交易。現金流的耐久性與市場情緒之間的脱節仍然異常巨大。</p>
</div><p>At the extreme end of value, Petrobras (PBR) continues to screen as one of the deepest opportunities globally. With an AM of 4.3, a 26.6% dividend yield, and massive free cash flow, PBR remains “priced for fear.” Political risk dominates the narrative, but operational performance remains world-class among integrated energy majors.</p>
<div class="lb-trans"><p>在價值的極端端，巴西國家石油公司（Petrobras，PBR）繼續被視為全球最深的機會之一。收購者倍數為 4.3，26.6% 的股息收益率和鉅額自由現金流，PBR 仍然是 “為恐懼定價”。政治風險主導了敍述，但在綜合能源巨頭中，其運營表現仍然處於世界級水平。</p>
</div><p>Adding global breadth, Kaspi.kz (KSPI) shows a remarkable 44.3% FCF yield and an AM of 5.2. Underfollowed in Western markets, Kaspi screens exceptionally well on cash-flow efficiency, balance sheet strength, and profitability — highlighting how mispricing can be most extreme in markets outside traditional U.S. large caps.</p>
<div class="lb-trans"><p>增加全球廣度，Kaspi.kz（KSPI）顯示出 44.3% 的自由現金流收益率和 5.2 的收購者倍數。在西方市場中被低估，Kaspi 在現金流效率、資產負債表強度和盈利能力方面表現出色——突顯了在傳統美國大盤股之外，錯誤定價可能是最極端的。</p>
</div><p>Within Materials, Alcoa (AA) re-enters with an AM of 5.9 and a 5.2% FCF yield, reflecting ongoing caution around industrial metals. While sentiment remains soft, Alcoa’s operating leverage and balance-sheet discipline position it for asymmetric upside when the commodity cycle stabilizes.</p>
<div class="lb-trans"><p>在材料領域，鋁業公司（Alcoa，AA）以 5.9 的收購者倍數和 5.2% 的自由現金流收益率重新進入，反映出對工業金屬的持續謹慎。儘管情緒依然疲軟，Alcoa 的運營槓桿和資產負債表紀律使其在商品週期穩定時具備不對稱的上行潛力。</p>
</div><h3><strong>Defensive Value: Utilities and Stability Plays</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>防禦性價值：公用事業和穩定性投資</strong></h3>
</div><p>Although not featured at the very top this week, the broader screen continues to include regulated and semi-regulated cash generators — especially utilities and essential service providers. Much like SBS-type names in earlier screens, these companies offer:</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管本週未在最頂端，但更廣泛的篩選仍包括受監管和半監管的現金生成者——尤其是公用事業和基本服務提供商。與早期篩選中的 SBS 類型公司類似，這些公司提供：</p>
</div><ul>
<li>Modest valuations</li>
<li>Stable cash flows</li>
<li>Predictable distributions</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>適度的估值</li>
<li>穩定的現金流</li>
<li>可預測的分配</li>
</ul>
</div><p>Even as rate-cut expectations shift, these defensive compounders continue to provide steady ballast in a market dominated by growth narratives.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使在降息預期變化的情況下，這些防禦性複合公司仍繼續在一個以增長敍事為主導的市場中提供穩定的支撐。</p>
</div><h3><strong>Macro Context and Market Signal</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>宏觀背景和市場信號</strong></h3>
</div><p>Across the board, Energy, Financials, and Materials continue clustering at the deepest end of the value spectrum. Despite fears of macro slowdown, these companies are delivering:</p>
<div class="lb-trans"><p>在各個領域，能源、金融和材料繼續聚集在價值譜系的最深端。儘管對宏觀經濟放緩的擔憂，這些公司仍在交付：</p>
</div><ul>
<li>Record free cash flow</li>
<li>Low leverage</li>
<li>High shareholder distributions</li>
<li>Improving operational efficiency</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>創紀錄的自由現金流</li>
<li>低槓桿</li>
<li>高股東分配</li>
<li>改善的運營效率</li>
</ul>
</div><p>Yet markets continue to price them as if:</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，市場仍然將它們定價為：</p>
</div><ul>
<li>Consumer finance is on the brink of a credit crisis (SYF)</li>
<li>Commodity profits have already peaked (EQNR, PBR)</li>
<li>China-linked demand is in structural decline (AA and broader Materials)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>消費金融即將面臨信用危機（SYF）</li>
<li>商品利潤已經達到頂峯（EQNR，PBR）</li>
<li>與中國相關的需求處於結構性下降（AA 及更廣泛的材料）</li>
</ul>
</div><p>But the numbers suggest the opposite: these companies are less risky today than in prior cycles, not more.</p>
<div class="lb-trans"><p>但數字表明相反：這些公司今天的風險低於以往週期，而不是更高。</p>
</div><h3><strong>Bottom Line</strong></h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>結論</strong></h3>
</div><p>This week’s screen reaffirms a powerful market anomaly: the deepest value continues to concentrate in capital-intensive but highly cash-generative sectors. While growth stocks dominate headlines, Energy, Financials, and Materials continue quietly compounding value beneath the surface.</p>
<div class="lb-trans"><p>本週的篩選重申了一個強大的市場異常：最深的價值繼續集中在資本密集但高度現金生成的行業。儘管成長股主導了頭條新聞，能源、金融和材料仍在表面之下悄然複合價值。</p>
</div><p>For patient investors, the disconnect between price and cash generation remains one of the most durable and attractive alpha opportunities in today’s market.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於耐心的投資者而言，價格與現金生成之間的脱節仍然是當今市場中最持久和最具吸引力的阿爾法機會之一。</p>
</div><hr/>
<div class="lb-trans"><hr/>
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<div class="lb-trans"><p><em>更多來自此作者的文章：</em></p>
</div><p>Why Top Investors Are Buying Constellation Brands</p>
<div class="lb-trans"><p>頂級投資者為何購買康斯特 ellation Brands</p>
</div><p>Global Ship Lease: High-Yield Deep Value Play</p>
<div class="lb-trans"><p>全球船舶租賃：高收益深度價值投資</p>
</div><p>Costco Wholesale Corporation - Our Calculation Of Intrinsic Value</p>
<div class="lb-trans"><p>好市多批發公司 - 我們對內在價值的計算</p>
</div>

本週的深度價值股票篩選中，能源和金融板塊再次佔據主導地位