--- title: "男裝龍頭業績停滯 海瀾之家拓海外求破局" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/267989069.md" description: "海瀾之家業績放緩，計劃通過海外擴展尋求突破。公司去年盈利下降 25%，今年上半年收入微升但盈利繼續下滑。海瀾之家已向港交所遞交上市申請，去年收入超過 201 億元，盈利近 22 億元。公司業務包括自主品牌運營、國際品牌授權及代理等。創始人周建平憑藉市場觸覺及營銷能力，曾使公司市值超過千億。因網購衝擊，海瀾之家面臨挑戰，需適應 Z 世代市場需求。" datetime: "2025-12-01T00:25:49.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/267989069.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/267989069.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/267989069.md) --- # 男裝龍頭業績停滯 海瀾之家拓海外求破局 _中國 “男裝一哥” 海瀾之家近年業績放緩，公司計劃集資力攻海外，並已向港交所遞交上市申請_ #### 重點： - 去年盈利按年大跌 25% - 今年上半年收入微升但盈利續下滑 劉智恆 在電視廣告主宰服裝銷售的年代，憑超強明星代言人，加上一句 “男人的衣櫃” 的廣告，內地男裝品牌**海瀾之家集團股份有限公司**（600398.HK）曾在服裝銷售上一馬平川，成為男士服裝的龍頭。 據弗若斯特沙利文數據，按收入計算，去年海瀾之家是全球第二大男裝品牌，於中國的男裝市場份額達 5.6%，超過後面四名對手的總和，是唯一的男裝品牌年收入突破百億元人民幣（下同）。 早在內地 A 股上市的海瀾之家，近日就向港交所遞交**上市申請**。公司去年收入超過 201 億元，賺近 22 億元，今年上半年的盈利約 15.9 億元。 公司業務分為四大類，分別是自主品牌運營、國際品牌授權及代理、團購定製及京東奧萊等。自家品牌包括主打男裝的 “海瀾之家”、專攻女裝的 “OVV”、潮流品牌 “黑鯨”，以及嬰童品牌 “英氏”。 #### **高峰市值逾千億** 海瀾之家由周建平於 1988 年創立，當年他帶着 30 萬元，承包江蘇江陰市新橋第三精毛紡廠，開展其服裝之路。公司的轉搌點在 2002 年，當年周建平到日本考察，深深被當地服裝品牌豐富的種類、低廉的價格、以及量販式的自助選購方式打動。回國後，於南京中山北路開設首間海瀾之家門店。憑藉周建平超強的市場觸覺及營銷能力，借明星代言，加上精準定位，一步一步登上國內男裝龍頭之位。 2000 年 12 月海瀾之家於上交所上市，隨着業務的發展，2015 年時公司市值一度超過 1,000 億元。然後 因網購逐漸盛行，走大眾化路線的服裝難免受到衝擊，公司股價再難復當年勇。 不光如此，即使公司去年仍維持男裝龍頭之位，實際上在 Z 世代下，市場認為海瀾之家的男裝款式有點趕不上時代，其市場統治力已日漸下滑，於是數年前公司開始拓展女士及嬰兒服裝。 #### **盈利收入齊下滑** 事實上，海瀾之家近年的業績已清楚顯示業務停滯不前，甚至疲態畢現。去年收入 201.6 億元，按年下跌近 3%，但盈利大跌近 25% 至 21.9 億元。今年上半年，收入同比上升 3% 至 112.4 億元，但盈利卻下跌 3% 至 15.9 億元。 業績回落之餘，公司的存貨量卻高居不下，去年存貨接近 120 億元，按年增長達到 28%；今年 9 月底亦達 115.2 億元，較 6 月底升 12%。期內，公司的應收款項及票據也在上揚，去年同比增 20% 至 12.5 億元，今年 9 月底亦較 6 月底時升 20% 至 15.62 億元。 開源不成，節流似乎又不可能，公司長期倚賴推廣，過去三年的分銷及銷售開支，分別是 34 億元、43.5 億元及 48 億元，今年上半年亦已近 25 億元。 即是説，公司近年收入放緩，但存貨量卻在大幅上升，而應收款項又同步上揚。反之，分銷及銷售開支一直增加，成本未能減省，反映業務出了問題。 與此同時，中國服裝市場的增長也乏力，2020 年 2024 年的複合年增長率為 3.9%，預計於 2025 年至 2029 年，亦只有 4.7%，可見服裝已非一個增長迅速的市場。 #### **國際業務未成氣候** 內地的增長開始放慢，海瀾之家亦沒有坐以待斃，早幾年已步署海外戰略，積極拓展國際版圖，目前在馬來西亞、菲律賓及越南等東南亞國家，門店超過 100 家。今年九月更進駐澳洲悉尼，在當地開設首家門店。 是次公司若成功上市，部份集資所得已安排提升集團的國際品牌形象及競爭力，部份則用於投資及併購，主要收購國際化品牌，以擴展國際運動品牌組合。 不過，海外收入相對集團整體收入仍是微不足道，2024 年為 3.55 億元，同比增長 30.8%。今年上半年收入為 2.06 億元，按年增長 27.4%。以公司的營業額計算，佔比不足 3%。 ### 相關股票 - [600398.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600398.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [海瀾之家一季報：主品牌穩了，變量來了](https://longbridge.com/zh-HK/news/287006402.md) - [海瀾之家 2026 年一季度實現營業收入超 66 億元](https://longbridge.com/zh-HK/news/284609303.md) - [49 歲，她接管 350 億男裝巨頭](https://longbridge.com/zh-HK/news/286628763.md) - [最慘 618，女購男裝火了](https://longbridge.com/zh-HK/news/286221913.md) - [300 億男裝龍頭換帥，企二代李寒窮正式接班雅戈爾](https://longbridge.com/zh-HK/news/287245183.md)