<p>（作者為路透社 Breakingviews 專欄作家。所表達的觀點僅代表作者本人。）</p>
<p>作者：陳家勝</p>
<p>香港，12 月 1 日（路透社 Breakingviews）——怡和集團（JARD.SI）新任首席執行官林肯·潘（Lincoln Pan）將可能讓銀行家們忙碌起來。這位前 PAG 私募股權的聯席負責人將在週一接任，正值關鍵時刻：香港的房地產價格暴跌，促使這家曾經沉寂的房東轉變為活躍的交易者。其近期交易標誌着這家標誌性貿易公司的戰略轉變，該公司在香港、新加坡和上海擁有價值 320 億美元的商業地產。潘的任期內應該會有更多交易出現。</p>
<p>這家成立 193 年的集團很少出售資產。然而在四月，其旗艦香港置地（HKLD.SI）單位同意以 8.12 億美元將金融中心的九層優質辦公空間出售給交易所運營商香港交易及結算所（0388.HK）。該集團隨後在十月宣佈，將以 9.25 億美元將另一座俯瞰維多利亞港的摩天大樓的 13 層出售給中國最大的電子商務公司阿里巴巴（9988.HK）和中國金融科技公司螞蟻集團（688688.SS）。該地點對怡和具有特別的歷史意義：這是香港在 1841 年成為英國殖民地後出售的第一塊土地。</p>
<p>這些資產出售凸顯了該市痛苦的房地產低迷，自 2017 年以來，商業房地產價格已減半。去年，香港置地作為香港中央商務區最大的商業房東，其基礎利潤暴跌 44%，降至 4.12 億美元。董事長本·凱斯威克（Ben Keswick）一直在悄然為變革鋪路。即使在潘被任命之前，怡和在過去幾年中已向其董事會增添了投資專家和中國董事，投資者押注這將是從當前控制和擁有物業的業務轉向投資基金模式的轉變。這家在新加坡上市的綜合企業今年上漲 61%，市值達到 200 億美元，遠遠超過其 110 億美元的競爭對手太古集團（0019.HK）。</p>
<p>更多銷售應該在路上：在十月，怡和花費 5 億美元購買了其在文華東方酒店（MOIL.SI）中尚未擁有的 12% 股份。這將使母公司更容易剝離奢華酒店集團的非核心資產，包括在歐洲的物業。潘可能更大的舉措是剝離並上市一個包含其香港、上海和新加坡物業的房地產投資信託基金。所得收益將幫助香港置地實現其在未來十年 “回收” 高達 100 億美元資本的目標，這可以用於更多的股票回購或增長投資。這將跟隨該地區許多房地產同行，如長江實業（1113.HK），他們已經剝離了 REIT 結構。潘是怡和歷史上首位中國首席執行官，其三十年前從香港退市標誌着對前殖民地的象徵性撤退。在該市的潛在上市將是顯著迴歸的開始。</p>
<h3>背景新聞</h3>
<p>林肯·潘，前 PAG 亞洲投資公司的私募股權聯席負責人，自 12 月 1 日起擔任怡和集團首席執行官。</p>
<p>總部位於香港的怡和集團在 10 月 17 日表示，將通過收購其在新加坡上市的酒店單位尚未擁有的 12% 股份來私有化文華東方。同一天，文華東方還宣佈已同意以 9.25 億美元將香港一座優質辦公大樓的 13 層出售給阿里巴巴和螞蟻集團。</p>
<p>怡和集團今年的表現優於太古集團。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/znpnqxljavl/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="988" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/znpnqxljavl/chart.png"/></p>
<p>（編輯：Robyn Mak；製作：Aditya Srivastav）</p>

怡和集團(ADR)

<p>怡和集團在新任首席執行官林肯·潘的領導下，正在應對香港房地產市場的低迷，調整其戰略。該公司傳統上是一家房地產擁有者，正在出售資產，包括優質辦公空間，以適應市場變化。最近的銷售包括以 9.25 億美元出售給阿里巴巴和螞蟻集團的樓層。怡和集團還計劃將文華東方酒店私有化，並可能剝離房地產投資信託。這一戰略轉變旨在在未來十年內回收 100 億美元的資本，標誌着這家成立 193 年的綜合企業的重大變化</p>

<p>(The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者為路透社 Breakingviews 專欄作家。所表達的觀點僅代表作者本人。）</p>
</div><p>By Ka Sing Chan</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：陳家勝</p>
</div><p>HONG KONG, Dec 1 (Reuters Breakingviews) - Jardine Matheson’s (JARD.SI) new chief executive, Lincoln Pan, will probably be keeping bankers busy. The former co-head of private equity at PAG takes the helm on Monday at a critical juncture: property prices in Hong Kong have plunged, prompting the once sleepy landlord to turn into a lively dealmaker. Its recent transactions mark a strategic shift at the iconic trading house, which sits on $32 billion worth of commercial properties in Hong Kong, Singapore and Shanghai. More deals under Pan should come.</p>
<div class="lb-trans"><p>香港，12 月 1 日（路透社 Breakingviews）——怡和集團（JARD.SI）新任首席執行官林肯·潘（Lincoln Pan）將可能讓銀行家們忙碌起來。這位前 PAG 私募股權的聯席負責人將在週一接任，正值關鍵時刻：香港的房地產價格暴跌，促使這家曾經沉寂的房東轉變為活躍的交易者。其近期交易標誌着這家標誌性貿易公司的戰略轉變，該公司在香港、新加坡和上海擁有價值 320 億美元的商業地產。潘的任期內應該會有更多交易出現。</p>
</div><p>The 193-year-old group rarely sells. Yet in April its flagship Hongkong Land (HKLD.SI) unit agreed to offload nine floors of prime office space in the financial hub to bourse operator Hong Kong Exchanges and Clearing (0388.HK) for $812 million. The group then announced in October it will sell 13 floors of another skyscraper overlooking the iconic Victoria Harbour to China’s biggest e-commerce firm, Alibaba (9988.HK) and Chinese financial technology company Ant Group (688688.SS) , for $925 million. That location holds particular historical significance for Jardine: it was the first plot of land sold after Hong Kong became a British colony in 1841.</p>
<div class="lb-trans"><p>這家成立 193 年的集團很少出售資產。然而在四月，其旗艦香港置地（HKLD.SI）單位同意以 8.12 億美元將金融中心的九層優質辦公空間出售給交易所運營商香港交易及結算所（0388.HK）。該集團隨後在十月宣佈，將以 9.25 億美元將另一座俯瞰維多利亞港的摩天大樓的 13 層出售給中國最大的電子商務公司阿里巴巴（9988.HK）和中國金融科技公司螞蟻集團（688688.SS）。該地點對怡和具有特別的歷史意義：這是香港在 1841 年成為英國殖民地後出售的第一塊土地。</p>
</div><p>The asset sales underscore a painful property slump in the city, where commercial real estate prices have halved since 2017. Last year, underlying profit at Hongkong Land, the biggest commercial landlord in Hong Kong’s central business district, plunged 44% to $412 million. Chair Ben Keswick has been quietly paving the way for change. Even before Pan’s appointment, Jardine has been adding investment experts and Chinese directors to its board over the past few years in what investors are betting will be a pivot to an investment fund model, from its current business of controlling and owning properties. The Singapore-listed conglomerate is worth $20 billion after a 61% rally this year, vastly outperforming its $11 billion rival, Swire Pacific (0019.HK) .</p>
<div class="lb-trans"><p>這些資產出售凸顯了該市痛苦的房地產低迷，自 2017 年以來，商業房地產價格已減半。去年，香港置地作為香港中央商務區最大的商業房東，其基礎利潤暴跌 44%，降至 4.12 億美元。董事長本·凱斯威克（Ben Keswick）一直在悄然為變革鋪路。即使在潘被任命之前，怡和在過去幾年中已向其董事會增添了投資專家和中國董事，投資者押注這將是從當前控制和擁有物業的業務轉向投資基金模式的轉變。這家在新加坡上市的綜合企業今年上漲 61%，市值達到 200 億美元，遠遠超過其 110 億美元的競爭對手太古集團（0019.HK）。</p>
</div><p>More sales should be on the way: In October, Jardine splashed out $500 million to buy the 12% stake it doesn’t already own in Mandarin Oriental (MOIL.SI) . That should make it easier for the parent to divest the luxury hotel group’s non-core assets including properties in Europe. A bigger move for Pan might be to spin out and list a real estate investment trust comprising of its Hong Kong, Shanghai and Singapore properties. Proceeds would help Hongkong Land achieve its goal of “recycling” up to $10 billion in capital over the next decade, which can finance more share buybacks or investment for growth. It would follow many property peers in the region, such as CK Asset (1113.HK) , who have spun out REIT structures. Pan is the first-ever Chinese CEO for Jardine, whose delisting from Hong Kong three decades ago marked a symbolic retreat from the former colony. A potential listing in the city would be the start of a conspicuous return.</p>
<div class="lb-trans"><p>更多銷售應該在路上：在十月，怡和花費 5 億美元購買了其在文華東方酒店（MOIL.SI）中尚未擁有的 12% 股份。這將使母公司更容易剝離奢華酒店集團的非核心資產，包括在歐洲的物業。潘可能更大的舉措是剝離並上市一個包含其香港、上海和新加坡物業的房地產投資信託基金。所得收益將幫助香港置地實現其在未來十年 “回收” 高達 100 億美元資本的目標，這可以用於更多的股票回購或增長投資。這將跟隨該地區許多房地產同行，如長江實業（1113.HK），他們已經剝離了 REIT 結構。潘是怡和歷史上首位中國首席執行官，其三十年前從香港退市標誌着對前殖民地的象徵性撤退。在該市的潛在上市將是顯著迴歸的開始。</p>
</div><h3>CONTEXT NEWS</h3>
<div class="lb-trans"><h3>背景新聞</h3>
</div><p>Lincoln Pan, former co-head of private equity for Asian investment house PAG, is chief executive officer of Jardine Matheson effective as of December 1.</p>
<div class="lb-trans"><p>林肯·潘，前 PAG 亞洲投資公司的私募股權聯席負責人，自 12 月 1 日起擔任怡和集團首席執行官。</p>
</div><p>Hong Kong-based conglomerate Jardine Matheson said on October 17 it will privatise Mandarin Oriental by offering to buy the 12% stake in Singapore-listed hotel unit it doesn’t already own. On the same day, Mandarin Oriental also announced that it has agreed to sell 13 floors of a prime office building in Hong Kong to Alibaba and Ant Group for $925 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>總部位於香港的怡和集團在 10 月 17 日表示，將通過收購其在新加坡上市的酒店單位尚未擁有的 12% 股份來私有化文華東方。同一天，文華東方還宣佈已同意以 9.25 億美元將香港一座優質辦公大樓的 13 層出售給阿里巴巴和螞蟻集團。</p>
</div><p>Jardine Matheson has outperformed Swire Pacific this year</p>
<div class="lb-trans"><p>怡和集團今年的表現優於太古集團。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/znpnqxljavl/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/znpnqxljavl/chart.png"/></p>
<p>(Editing by Robyn Mak; Production by Aditya Srivastav)</p>
<div class="lb-trans"><p>（編輯：Robyn Mak；製作：Aditya Srivastav）</p>
</div>

BREAKINGVIEWS-香港的經濟低迷迫使怡和集團 (ADR) 走出其舒適區