<p>作者：Barbara Kollmeyer</p>
<p>Warren Pies 表示，最終市場將在人工智能的採用中擴展</p>
<p>策略師 Warren Pies 表示，2026 年可能會帶來一些令人興奮的人工智能發展，幫助牛市擴展。</p>
<p>股票、債券、石油。策略師 Warren Pies 今年在這些方面都做出了準確的預測，他在去年 12 月對標準普爾 500 指數的 6800 點預測在 2025 年最後幾天看起來相當不錯。</p>
<p>在我們今天的電話採訪中，3Fourteen Research 的創始人兼投資組合經理與 MarketWatch 談論了未來一年，他有一個重要的觀察：&#34;我認為普通投資者過於擔心市場被高估了。&#34;</p>
<p>首先是他的預測。去年 12 月，Pies 預測標準普爾 500 指數在 2025 年上半年會因情緒過於高漲而出現修正——這一點在 4 月得到了驗證。他在 2 月時將股票的基準權重下調，5 月時又提高到超配，7 月底回到基準，感恩節前再次回到超配。</p>
<p>儘管他們錯過了一些秋季股票的上漲，Pies 表示&#34;關鍵是我們從未減持。&#34;</p>
<p>他説，他們還準確預測了今年將有三到四次美聯儲降息——第四次可能在下週到來，並且全年對原油持悲觀態度，預計其會下跌，形成&#34;通脹的順風&#34;。他再次是對的。</p>
<p>但 Pies 表示，今年最重要的是正確預測了債券市場的方向，預測 10 年期國債收益率在 1 月達到 4.8% 將是高點，並將在下半年跌破 4%。</p>
<p>&#34;我認為，如果有人今年對市場感到擔憂，他們最擔心的是債券市場的拋售會影響股票市場，&#34;他説。</p>
<p>Pies 自己投資，並管理着 2.25 億美元的 SMI 3Fourteen 全週期趨勢 ETF（FCTE）和約 5 億美元的 SMI 3Fourteen 真實資產配置 ETF（RAA），他認為今年年底的看漲股票動能可能會持續到明年初。</p>
<p>但和去年一樣，他擔心進入 2026 年時過於樂觀。&#34;我不知道明年上半年是否需要像去年那樣嚴重的修正，但我認為我們需要一些東西來打破上半年的樂觀情緒，&#34;他説。</p>
<p>他承認，考慮到美聯儲的鴿派前景以及整體盈利和經濟樂觀，熊市的情況很難出現。他認為美聯儲和其他政策將有助於平滑不均衡的 K 型經濟，這種經濟似乎不成比例地偏向富裕的美國人，而不是低收入家庭。</p>
<p>Pies 也不擔心估值問題，指出預計利潤率將在 2027 年前上升 180 個基點。&#34;當利潤率上升時，通常不會出現倍數收縮，&#34;他説。</p>
<p>他也不擔心標準普爾 500 指數的相對高估值，認為市場的組成已經改變為利潤率更高的成熟科技公司。他解釋説，當週期性業務（如煉油廠）的利潤率上升時，通常會給予較低的倍數，因為這些上升的利潤率是週期性現象。</p>
<p>&#34;當整體市場的主要組成部分轉向非典型的成熟科技公司時，如我們現在所看到的，較高的利潤率會導致更高的倍數，&#34;他説。</p>
<p>他説，他們去年寫道，標準普爾 500 指數將在 2026 年初達到 7000 點，仍然不會被高估。如果牛市能夠擴展，他預計標準普爾 500 指數在接下來的 15 到 18 個月內可能會突破 8000 點，並且&#34;在我們的假設下仍然不會被高估。&#34;</p>
<p>它將如何擴展？他不認為市場領導地位會從科技領域轉移，但更多的股票將&#34;隨之而動。&#34;</p>
<p>他預計首批受益者將是高質量、大市值的非科技股票，如沃爾瑪（WMT）、好市多（COST）和麥克凱森（MCK）。&#34;那些利潤率相對較窄的股票是人工智能首先出現的最佳例子，&#34;因為在大公司中，人工智能的採用率要高得多，他説。</p>
<p>牛市還需要擴展的是明年人工智能的採用率提高。他預計將在技術之外看到人工智能的進展，例如在醫療和製藥領域的突破，如藥物發現。</p>
<p>&#34;我認為明年會看到真正的企業級人工智能應用，&#34;他説。</p>
<p>市場</p>
<p>美國股指期貨（ES00）（YM00）（NQ00）變化不大，黃金（GC00）和白銀（SI00）下滑，而比特幣（BTCUSD）在 93,000 美元以上堅挺。</p>
<p>熱點</p>
<p>在週三私人部門就業人數意外下降後，周度失業救濟申請將在上午 8:30 引起關注。</p>
<p>Salesforce 的股票（CRM）在軟件集團上調預測並提到其人工智能產品的動能後上漲。</p>
<p>歐盟正在調查 Meta（META）關於其 WhatsApp 的人工智能政策。</p>
<p>今年表現出色的股票 Snowflake（SNOW）在數據倉庫軟件集團報告產品收入增長放緩後下跌 8%。</p>
<p>網絡最佳</p>
<p>高盛的首席策略師在 31 年後退休。他目前看到的泡沫。</p>
<p>華爾街想要參與嬰兒的 “特朗普賬户”。</p>
<p>Bessent 表示，美聯儲理事會可能會 “否決” 未來的地區主席。</p>
<p>圖表</p>
<p>這張摩根大通的圖表顯示，零售投資者今年在市場上佔據了優勢。分析師分拆出他們推測零售投資者投入資金的 ETF。“在 ETF 中——代表了今年零售投資者投資的 75% 的資金，零售投資者的表現超過了 SPY 和 QQQ，這要歸功於他們對科技的更大偏好以及在 9 月和 10 月黃金熱潮中成功的風險投資，” 他們説。</p>
<p>熱門股票</p>
<p>截至早上 6 點，這些是 MarketWatch 上搜索最多的股票代碼：</p>
<p>隨機閲讀</p>
<p>“全面狂暴。” 浣熊的醉酒闖入。</p>
<p>一個逃税的蝸牛帝國。</p>
<p>可愛的嬰兒駝羊是吉爾吉斯斯坦的超級明星。</p>
<p>-Barbara Kollmeyer</p>
<p>該內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
<p>（結束）道瓊斯新聞通訊</p>
<p>12-04-25 0713ET</p>

<p>策略師沃倫·派斯以準確的市場預測而聞名，他警告稱 2026 年初可能會出現 “樂觀情緒的動盪”。他預計人工智能的發展將擴大牛市，標準普爾 500 指數有可能達到 8000 點。派斯強調了非科技行業採用人工智能的重要性，並預計高質量的大盤股將受益。儘管存在擔憂，他對市場估值仍持樂觀態度，指出利潤率上升和美聯儲的鴿派立場。派斯管理着大量資產，並強調人工智能進步對於維持市場增長的必要性</p>

<p>By Barbara Kollmeyer</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Barbara Kollmeyer</p>
</div><p>Warren Pies says ultimately market will broaden out with AI adoption</p>
<div class="lb-trans"><p>Warren Pies 表示，最終市場將在人工智能的採用中擴展</p>
</div><p>2026 could bring some exciting AI developments that help the bull market broaden out, says strategist Warren Pies.</p>
<div class="lb-trans"><p>策略師 Warren Pies 表示，2026 年可能會帶來一些令人興奮的人工智能發展，幫助牛市擴展。</p>
</div><p>Stocks, bonds, oil. Strategist Warren Pies has made accurate calls on all of those this year, with his 6,800 forecast on the S&amp;P 500 made last December looking pretty good heading into the final days of 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>股票、債券、石油。策略師 Warren Pies 今年在這些方面都做出了準確的預測，他在去年 12 月對標準普爾 500 指數的 6800 點預測在 2025 年最後幾天看起來相當不錯。</p>
</div><p>In our call of the day, the founder and portfolio manager at 3Fourteen Research talks to MarketWatch about the year ahead, with one big observation: &#34;I think the average investor is too hung up on this market being overvalued.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>在我們今天的電話採訪中，3Fourteen Research 的創始人兼投資組合經理與 MarketWatch 談論了未來一年，他有一個重要的觀察：&#34;我認為普通投資者過於擔心市場被高估了。&#34;</p>
</div><p>First, his calls. Last December, Pies predicted an S&amp;P 500 SPX correction in the first half of 2025 on stretched sentiment - that arrived in April. He had dropped to a benchmark weight on stocks in February, then overweight in May, back to benchmark in late July and returned to an overweight just before Thanksgiving.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先是他的預測。去年 12 月，Pies 預測標準普爾 500 指數在 2025 年上半年會因情緒過於高漲而出現修正——這一點在 4 月得到了驗證。他在 2 月時將股票的基準權重下調，5 月時又提高到超配，7 月底回到基準，感恩節前再次回到超配。</p>
</div><p>While they missed out on some of the autumn stock run, Pies said &#34;the key is we never went underweight.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管他們錯過了一些秋季股票的上漲，Pies 表示&#34;關鍵是我們從未減持。&#34;</p>
</div><p>He said they also accurately predicted between three and four Fed rate cuts this year - the fourth is likely to come next week, and were bearish on crude all year, expecting it to break down, creating an &#34;inflationary tailwind.&#34; Again he was right.</p>
<div class="lb-trans"><p>他説，他們還準確預測了今年將有三到四次美聯儲降息——第四次可能在下週到來，並且全年對原油持悲觀態度，預計其會下跌，形成&#34;通脹的順風&#34;。他再次是對的。</p>
</div><p>But Pies said the most important thing that got the direction of the bond market right this year, forecasting a 4.8% yield reached in January on the 10-year Treasury note BX:TMUBMUSD10Y would mark a high, and it would drop below 4% in the second half.</p>
<div class="lb-trans"><p>但 Pies 表示，今年最重要的是正確預測了債券市場的方向，預測 10 年期國債收益率在 1 月達到 4.8% 將是高點，並將在下半年跌破 4%。</p>
</div><p>&#34;And I think that if there were people who were worried about the market this year, they were most worried about the bond market selling off in hurting stock markets,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;我認為，如果有人今年對市場感到擔憂，他們最擔心的是債券市場的拋售會影響股票市場，&#34;他説。</p>
</div><p>Pies, who invests his own money and manages the $225 million SMI 3Fourteen Full-Cycle Trend ETF FCTE and around $500 million for the SMI 3Fourteen REAL Asset Allocation ETF RAA, believes bullish stock momentum from the end of this year will likely carry on until the start of next year.</p>
<div class="lb-trans"><p>Pies 自己投資，並管理着 2.25 億美元的 SMI 3Fourteen 全週期趨勢 ETF（FCTE）和約 5 億美元的 SMI 3Fourteen 真實資產配置 ETF（RAA），他認為今年年底的看漲股票動能可能會持續到明年初。</p>
</div><p>But like last year, he worries there's far too much optimism headed into 2026. &#34;I don't know that we need as severe a correction in the first half of next year as we got last year, but I think we'll need something to shake out the optimistic sentiment in the first half of the year,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>但和去年一樣，他擔心進入 2026 年時過於樂觀。&#34;我不知道明年上半年是否需要像去年那樣嚴重的修正，但我認為我們需要一些東西來打破上半年的樂觀情緒，&#34;他説。</p>
</div><p>He acknowledges a bear case is tough, given prospects for a dovish Fed and general earnings and economic optimism. He thinks the Fed and other policies will help smooth out an uneven K-shaped economy, which appears to be disproportionately favoring wealthier Americans over lower income households.</p>
<div class="lb-trans"><p>他承認，考慮到美聯儲的鴿派前景以及整體盈利和經濟樂觀，熊市的情況很難出現。他認為美聯儲和其他政策將有助於平滑不均衡的 K 型經濟，這種經濟似乎不成比例地偏向富裕的美國人，而不是低收入家庭。</p>
</div><p>Pies also doesn't share valuation fears, noting estimate for profit margins to rise by 180 basis points through 2027. &#34;When margins are rising, you don't see in general multiple contractions,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Pies 也不擔心估值問題，指出預計利潤率將在 2027 年前上升 180 個基點。&#34;當利潤率上升時，通常不會出現倍數收縮，&#34;他説。</p>
</div><p>He also doesn't share worries about high relative valuations of the S&amp;P 500, arguing the composition of the market has changed to mature tech companies with higher margins. He explains that when margins rise for a cyclical business such as an oil refinery, it's given a lower multiple because those rising margins are a cyclical phenomenon.</p>
<div class="lb-trans"><p>他也不擔心標準普爾 500 指數的相對高估值，認為市場的組成已經改變為利潤率更高的成熟科技公司。他解釋説，當週期性業務（如煉油廠）的利潤率上升時，通常會給予較低的倍數，因為這些上升的利潤率是週期性現象。</p>
</div><p>&#34;When as a whole, the main composition of the market switches to nontypical, mature tech like we see right now, higher margins result in much higher multiples,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;當整體市場的主要組成部分轉向非典型的成熟科技公司時，如我們現在所看到的，較高的利潤率會導致更高的倍數，&#34;他説。</p>
</div><p>He said they wrote last year that the S&amp;P 500 would reach 7,000 in early 2026 and still not be overvalued. If the bull market can expand out, he expects the S&amp;P 500 SPX could clear 8,000 within the next 15 to 18 months, and &#34;it still would not be overvalued under our assumptions.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>他説，他們去年寫道，標準普爾 500 指數將在 2026 年初達到 7000 點，仍然不會被高估。如果牛市能夠擴展，他預計標準普爾 500 指數在接下來的 15 到 18 個月內可能會突破 8000 點，並且&#34;在我們的假設下仍然不會被高估。&#34;</p>
</div><p>How will it broaden? He doesn't expect market leadership will shift away from the tech pockets but more stocks will be &#34;moving along for the ride.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>它將如何擴展？他不認為市場領導地位會從科技領域轉移，但更多的股票將&#34;隨之而動。&#34;</p>
</div><p>He expect the first beneficiaries will be higher-quality, larger-cap, non-tech stocks, such as Walmart (WMT), Costco (COST) and McKesson (MCK). &#34;Those stocks with relatively narrow margins are the best examples of a place for AI to show up first,&#34; because AI adoption rates are much higher in larger companies, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>他預計首批受益者將是高質量、大市值的非科技股票，如沃爾瑪（WMT）、好市多（COST）和麥克凱森（MCK）。&#34;那些利潤率相對較窄的股票是人工智能首先出現的最佳例子，&#34;因為在大公司中，人工智能的採用率要高得多，他説。</p>
</div><p>What the bull market also needs to broaden is for AI adoption to pick up next year. He expects to see AI advancements outside of technology, such as breakthroughs in the healthcare and pharmaceutical spaces, like drug discoveries.</p>
<div class="lb-trans"><p>牛市還需要擴展的是明年人工智能的採用率提高。他預計將在技術之外看到人工智能的進展，例如在醫療和製藥領域的突破，如藥物發現。</p>
</div><p>&#34;I think there are real enterprise uses of AI that you will see show up next year,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;我認為明年會看到真正的企業級人工智能應用，&#34;他説。</p>
</div><p>The markets</p>
<div class="lb-trans"><p>市場</p>
</div><p>U.S. stock futures (ES00) (YM00) (NQ00) are little changed, with gold (GC00) and silver (SI00) slipping while bitcoin (BTCUSD) is firmer above $93,000.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國股指期貨（ES00）（YM00）（NQ00）變化不大，黃金（GC00）和白銀（SI00）下滑，而比特幣（BTCUSD）在 93,000 美元以上堅挺。</p>
</div><p>The buzz</p>
<div class="lb-trans"><p>熱點</p>
</div><p>Following Wednesday's surprising jobs drop in private-sector payrolls, weekly jobless claims will swing into focus at 8:30 a.m.</p>
<div class="lb-trans"><p>在週三私人部門就業人數意外下降後，周度失業救濟申請將在上午 8:30 引起關注。</p>
</div><p>Salesforce shares (CRM) are rising after the software group lifted its forecast and cited momentum for its AI products.</p>
<div class="lb-trans"><p>Salesforce 的股票（CRM）在軟件集團上調預測並提到其人工智能產品的動能後上漲。</p>
</div><p>The EU is investigating Meta (META) over its AI policy for WhatsApp.</p>
<div class="lb-trans"><p>歐盟正在調查 Meta（META）關於其 WhatsApp 的人工智能政策。</p>
</div><p>A dazzling stock this year, Snowflake (SNOW) is falling 8% after the data-warehousing software group reported slowing product-revenue growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>今年表現出色的股票 Snowflake（SNOW）在數據倉庫軟件集團報告產品收入增長放緩後下跌 8%。</p>
</div><p>Best of the web</p>
<div class="lb-trans"><p>網絡最佳</p>
</div><p>Goldman's chief strategist is retiring after 31 years. Where he sees a bubble right now.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛的首席策略師在 31 年後退休。他目前看到的泡沫。</p>
</div><p>Wall Street wants in on the 'Trump Accounts' for babies.</p>
<div class="lb-trans"><p>華爾街想要參與嬰兒的 “特朗普賬户”。</p>
</div><p>Bessent says Federal Reserve Board could 'veto' future regional presidents.</p>
<div class="lb-trans"><p>Bessent 表示，美聯儲理事會可能會 “否決” 未來的地區主席。</p>
</div><p>The chart</p>
<div class="lb-trans"><p>圖表</p>
</div><p>This JPMorgan chart shows how retail investors had the edge over markets this year. The analysts split out the ETFs that they deduced retail investors put their money in. &#34;In ETFs - which represented 75% of retail's invested dollars this year, retail investors outperformed both SPY SPY and QQQ QQQ, thanks to their larger tech bias and successful risk-taking in precious metals during the September and October gold rush,&#34; they said.</p>
<div class="lb-trans"><p>這張摩根大通的圖表顯示，零售投資者今年在市場上佔據了優勢。分析師分拆出他們推測零售投資者投入資金的 ETF。“在 ETF 中——代表了今年零售投資者投資的 75% 的資金，零售投資者的表現超過了 SPY 和 QQQ，這要歸功於他們對科技的更大偏好以及在 9 月和 10 月黃金熱潮中成功的風險投資，” 他們説。</p>
</div><p>Top tickers</p>
<div class="lb-trans"><p>熱門股票</p>
</div><p>These were the top-searched tickers on MarketWatch as of 6 a.m.:</p>
<div class="lb-trans"><p>截至早上 6 點，這些是 MarketWatch 上搜索最多的股票代碼：</p>
</div><p>Random reads</p>
<div class="lb-trans"><p>隨機閲讀</p>
</div><p>&#34;Full-blown rampage.&#34; Raccoon's boozy break-in.</p>
<div class="lb-trans"><p>“全面狂暴。” 浣熊的醉酒闖入。</p>
</div><p>A tax-dodging snail empire.</p>
<div class="lb-trans"><p>一個逃税的蝸牛帝國。</p>
</div><p>The adorable baby llama is a Kyrgyzstan superstar.</p>
<div class="lb-trans"><p>可愛的嬰兒駝羊是吉爾吉斯斯坦的超級明星。</p>
</div><p>-Barbara Kollmeyer</p>
<div class="lb-trans"><p>-Barbara Kollmeyer</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>該內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（結束）道瓊斯新聞通訊</p>
</div><p>12-04-25 0713ET</p>
<div class="lb-trans"><p>12-04-25 0713ET</p>
</div>

Strategist who nailed stocks, bonds and oil this year warns of 'optimism shakeout' in early 2026

- 策略師 Warren Pies 預測 2026 年 AI 發展將推動牛市擴展。  
- 他認為市場樂觀情緒過高，需在明年上半年進行調整。  
- Pies 預計 S&P 500 將在未來 15 至 18 個月內突破 8000 點。

今年成功預測股票、債券和石油走勢的策略師警告稱，2026 年初可能會出現 ‘樂觀情緒的動搖’