<p>作者：Lawrence G. McMillan</p>
<p>如果積極的季節性因素開始發揮作用，投資者可以期待在年底前創下歷史新高</p>
<p>標準普爾 500 指數（SPX）在歷史最高點下方停滯，因此 6,500 到 6,900 的交易區間仍然保持不變。無論哪個方向突破都將導致強勁的走勢。顯然，SPX 更接近向上的突破，並且市場內部有一些新的積極信號，以及有利的季節性模式。</p>
<p>附帶的 SPX 圖表中一個顯著的特點是修正後的布林帶（mBB）之間的寬幅差距。這是由於自 10 月 10 日首次爆發以來，實現的波動性保持相對較高。目前沒有有效的麥克米蘭波動帶（MVB）信號。</p>
<p>儘管最近出現了反彈，股票單一的認沽 - 認購比率仍在持續上升。只要這些比率在上升，對股票來説就是看跌的。最近上升的速度有所放緩，但這些比率在回落並開始下降之前不會產生買入信號。本週加權比率保持橫盤，但我們用來分析這些圖表的計算機程序仍在 “表示” 賣出信號將保持有效。</p>
<p>市場廣度開始停滯。僅股票的廣度振盪器仍然發出買入信號，但基於紐約證券交易所的振盪器正在接近翻轉為賣出信號。與此同時，累計成交量廣度（CVB）距離新的歷史最高點仍有一定距離。</p>
<p>紐約證券交易所的新高繼續超過新低，11 月 26 日註冊的買入信號仍然有效。該指標在不斷波動，這很不尋常，但目前它是看漲的。</p>
<p>如上所述，實現的波動性相對較高，這可能對股票構成問題。SPX 的 20 日曆史波動率（HV20）仍在 15% 左右，略低於近期高點，但足夠高，以至於市場中存在大量的不確定性（和波動性）。</p>
<p>隱含波動率（VIX）已下降，因此 11 月 21 日的 VIX“峯值” 買入信號仍然有效。目前沒有 “VIX 趨勢” 信號在起作用，儘管可能很快會出現。如果 VIX 及其 20 日移動平均線均低於 200 日移動平均線，這將發出新的 “VIX 趨勢” 買入信號。附帶的 VIX 圖表右下角顯示這兩個移動平均線基本上處於相同的值，而 VIX 低於 200 日。</p>
<p>波動率衍生品的構造在經歷了 11 月 21 日那一週的短暫恐慌後，已恢復對股票的看漲展望，當時似乎期限結構可能會反轉。目前，兩個期限結構均向上傾斜，VIX 期貨以強溢價交易，所有看漲信號良好。</p>
<p>此外，感恩節後的季節性時期已經開始。從現在到 1 月底，有各種積極的季節性指標。到目前為止，這並沒有產生太大影響，但仍有時間發揮作用。羅素 2000 指數（RUT）繼續略強於 SPX，這與積極的季節性因素一致。</p>
<p>總之，SPX 仍在其交易區間內，但在一些領域出現了新的買入信號，並且沒有新的賣出信號。如果積極的季節性因素開始發揮作用，我們可能會在年底前看到歷史新高。無論如何，我們將根據新信號採取相應的頭寸，並繼續保持深度實值頭寸。</p>
<p>新推薦：潛在突破</p>
<p>如果 SPX 突破歷史新高，我們希望增加看漲頭寸：</p>
<p>如果 SPX 連續兩天收於 6,900 以上，則買入 1 份 SPY（1 月 16 日）平值看漲期權，並賣出 1 份 SPY（1 月 16 日）行權價高 20 點的看漲期權。</p>
<p>如果該推薦成立，我們將為該頭寸設定止損。</p>
<p>新推薦：SPDR 黃金 ETF（GLD）</p>
<p>SPDR 黃金 ETF GLD 發佈了新的加權認沽 - 認購比率。我們最近對此進行了投資並獲得了不錯的利潤。在 10 月到 11 月的調整期間，GLD 實際上並沒有回調太多，但認沽買入激增。似乎市場無法等待對黃金看跌。現在黃金再次反彈，新的買入信號已發出。</p>
<p>買入 1 份 GLD（1 月 16 日）390 看漲期權，並賣出 1 份 GOLD（1 月 16 日）415 看漲期權。</p>
<p>只要認沽 - 認購比率保持買入信號，我們將繼續持有。</p>
<p>後續行動：</p>
<p>所有止損均為心理止損，除非另有説明。</p>
<p>我們對 SPY 價差使用標準的滾動程序：在任何垂直看漲或看跌價差中，如果標的資產觸及短期行權價，則滾動整個價差。在看漲價差的情況下將向上滾動，在看跌價差的情況下將向下滾動。保持相同的到期日，並保持行權價之間的距離相同，除非另有指示。</p>
<p>此外，對於直接的長期期權，如果它們變為 8 點實值，則進行滾動。</p>
<p>持有 1 份 TSEM（12 月 19 日）115 看漲期權和 1 份 TSEM（12 月 19 日）130 看漲期權：由於 TSEM（TSEM）在 12 月 2 日交易於 115，整個價差應已滾動至 115-130 看漲期權價差。繼續持有，暫時不設止損。</p>
<p>持有 2 份 BXP（1 月 16 日）72.5 看跌期權：由於認沽 - 認購比率已翻轉為買入信號，賣出這些 BXP（BXP）看跌期權。</p>
<p>持有 2 份 CME（12 月 12 日）285 看漲期權：只要認沽 - 認購比率保持買入信號，繼續持有 CME（CME）。</p>
<p>持有 1 份 SPY（12 月 26 日）679 看漲期權和 1 份 SPY（12 月 26 日）699 看漲期權：這是 “峯值” 買入信號頭寸。原始價差在 SPY 交易於 679 時已向上滾動。將持有 22 個交易日。如果 VIX 收於 28.27 以上（最近的 VIX 峯值），則將被止損。</p>
<p>持有 2 份 PLD（12 月 19 日）125 看跌期權：只要 PLD（PLD）的認沽 - 認購比率處於賣出信號，我們將繼續持有。</p>
<p>持有 2 份 SPY（12 月 12 日）682 看漲期權和 2 份 SPY（12 月 12 日）697 看漲期權：這是我們的感恩節後季節性交易。如果長期看漲期權變為 10 點實值，則向上滾動。否則，最初整個支出都處於風險之中。</p>
<p>持有 3 個 SLV（1 月 16 日）48 的看漲期權：只要 SLV 的加權認沽 - 認購比買入信號保持有效，我們將繼續持有這些期權。</p>
<p>所有止損都是心理止損，除非另有説明。</p>
<p>如有問題，請發送至：lmcmillan@optionstrategist.com。</p>
<p>Lawrence G. McMillan 是 McMillan Analysis 的總裁，該公司是一家註冊的投資和商品交易顧問。McMillan 可能在本報告中推薦的證券中持有個人和客户賬户的頭寸。他是一位經驗豐富的交易員和資金經理，並且是《期權作為戰略投資》的作者。www.optionstrategist.com</p>
<p>免責聲明：</p>
<p>(c) McMillan Analysis Corporation 已在 SEC 註冊為投資顧問，並在 CFTC 註冊為商品交易顧問。本通訊中的信息是從被認為可靠的來源仔細編制的，但不保證其準確性和完整性。McMillan Analysis Corporation 的官員或董事，或由此類人員管理的賬户可能在建議中推薦的證券中持有頭寸。</p>
<p>-Lawrence G. McMillan</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和華爾街日報獨立出版。</p>
<p>（結束）道瓊斯新聞通訊</p>
<p>12-04-25 1742ET</p>

SPDR 金 ETF

標普 500 指數股票型基金

<p>標普 500 指數即將突破上行，積極的季節性因素可能導致年底創下歷史新高。儘管波動性較大，但出現了新的買入信號，且沒有新的賣出信號。建議在標普 500 指數突破 6,900 時增加看漲頭寸，並因出現新的買入信號而投資於 SPDR 黃金 ETF。市場前景依然看漲，受到有利的季節性模式和波動性衍生品的支持</p>

<p>By Lawrence G. McMillan</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Lawrence G. McMillan</p>
</div><p>If positive seasonality kicks in, investors can expect all-time highs before year-end</p>
<div class="lb-trans"><p>如果積極的季節性因素開始發揮作用，投資者可以期待在年底前創下歷史新高</p>
</div><p>The S&amp;P 500 index SPX has stalled just below all-time highs, so the trading range between 6,500 and 6,900 is still intact. A breakout in either direction should result in a strong move. Obviously, SPX is much closer to an upside breakout, and there are some new positive signs from market internals as well as a favorable seasonal pattern.</p>
<div class="lb-trans"><p>標準普爾 500 指數（SPX）在歷史最高點下方停滯，因此 6,500 到 6,900 的交易區間仍然保持不變。無論哪個方向突破都將導致強勁的走勢。顯然，SPX 更接近向上的突破，並且市場內部有一些新的積極信號，以及有利的季節性模式。</p>
</div><p>One standout on the accompanying SPX chart is the wide gap between the modified Bollinger bands (mBB). That's due to realized volatility remaining fairly high since it first exploded back on Oct. 10. There's no McMillan volatility band (MVB) signal in effect at this time.</p>
<div class="lb-trans"><p>附帶的 SPX 圖表中一個顯著的特點是修正後的布林帶（mBB）之間的寬幅差距。這是由於自 10 月 10 日首次爆發以來，實現的波動性保持相對較高。目前沒有有效的麥克米蘭波動帶（MVB）信號。</p>
</div><p>Equity-only put-call ratios have continued to climb despite the recent rally. As long as these ratios are rising, that is bearish for stocks. The rate of ascent has slowed recently, but these ratios won't generate buy signals until they roll over and begin to decline. The weighted ratio has moved sideways this week, but the computer programs that we use to analyze these charts are still &#34;saying&#34; that the sell signals will remain in effect.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管最近出現了反彈，股票單一的認沽 - 認購比率仍在持續上升。只要這些比率在上升，對股票來説就是看跌的。最近上升的速度有所放緩，但這些比率在回落並開始下降之前不會產生買入信號。本週加權比率保持橫盤，但我們用來分析這些圖表的計算機程序仍在 “表示” 賣出信號將保持有效。</p>
</div><p>Market breadth is beginning to stall. The stocks-only breadth oscillator remains on a buy signal, but the NYSE-based oscillator is flirting with rolling over to a sell signal. Meanwhile, cumulative volume breadth (CVB) is still some distance from new all-time highs.</p>
<div class="lb-trans"><p>市場廣度開始停滯。僅股票的廣度振盪器仍然發出買入信號，但基於紐約證券交易所的振盪器正在接近翻轉為賣出信號。與此同時，累計成交量廣度（CVB）距離新的歷史最高點仍有一定距離。</p>
</div><p>New highs on the NYSE have continued to outpace new lows, and the buy signal that was registered on Nov. 26 remains in place. This indicator has flipped back and forth, which is unusual, but at the moment it's bullish.</p>
<div class="lb-trans"><p>紐約證券交易所的新高繼續超過新低，11 月 26 日註冊的買入信號仍然有效。該指標在不斷波動，這很不尋常，但目前它是看漲的。</p>
</div><p>As noted above, realized volatility is relatively high and that can be a problem for stocks. The 20-day historical volatility of SPX (HV20) is still at 15% - off slightly from its recent highs, but high enough that a great deal of uncertainty (and volatility) is in place in the market.</p>
<div class="lb-trans"><p>如上所述，實現的波動性相對較高，這可能對股票構成問題。SPX 的 20 日曆史波動率（HV20）仍在 15% 左右，略低於近期高點，但足夠高，以至於市場中存在大量的不確定性（和波動性）。</p>
</div><p>Implied volatility (VIX) VIX has fallen, and so the VIX &#34;spike peak&#34; buy signal of Nov. 21 remains in place. At the moment, there is not a &#34;trend of VIX&#34; signal working, although one may be forthcoming soon. If both VIX and its 20-day moving average are below the 200-day moving average, this would signal the beginning of a new &#34;trend of VIX&#34; buy signal. The lower right-hand area of the accompanying VIX chart shows these two moving averages at basically identical values, while VIX is below the 200-day.</p>
<div class="lb-trans"><p>隱含波動率（VIX）已下降，因此 11 月 21 日的 VIX“峯值” 買入信號仍然有效。目前沒有 “VIX 趨勢” 信號在起作用，儘管可能很快會出現。如果 VIX 及其 20 日移動平均線均低於 200 日移動平均線，這將發出新的 “VIX 趨勢” 買入信號。附帶的 VIX 圖表右下角顯示這兩個移動平均線基本上處於相同的值，而 VIX 低於 200 日。</p>
</div><p>The construct of volatility derivatives has returned to a bullish outlook for stocks, after a brief scare during the week ending Nov. 21, when it appeared that the term structures might be inverting. Currently, both term structures are sloping upwards, and the VIX futures are trading with a strong premium to VIX, and all is well on the bullish front.</p>
<div class="lb-trans"><p>波動率衍生品的構造在經歷了 11 月 21 日那一週的短暫恐慌後，已恢復對股票的看漲展望，當時似乎期限結構可能會反轉。目前，兩個期限結構均向上傾斜，VIX 期貨以強溢價交易，所有看漲信號良好。</p>
</div><p>Moreover, the post-Thanksgiving seasonal period is in place. There are various positive seasonal indicators from now through the end of January. So far, this hasn't had much effect, but there is still time for it to work. The Russell 2000 Index RUT continues to be slightly stronger than SPX, which is in line with the positive seasonals.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，感恩節後的季節性時期已經開始。從現在到 1 月底，有各種積極的季節性指標。到目前為止，這並沒有產生太大影響，但仍有時間發揮作用。羅素 2000 指數（RUT）繼續略強於 SPX，這與積極的季節性因素一致。</p>
</div><p>In summary, SPX remains in its trading range, but new buy signals have arisen in a few areas, and there are no new sell signals. If the positive seasonality kicks in, we may see all-time highs before year end. In any case, we will take positions in line with new signals as they occur, and we will continue to roll deeply in-the-money positions.</p>
<div class="lb-trans"><p>總之，SPX 仍在其交易區間內，但在一些領域出現了新的買入信號，並且沒有新的賣出信號。如果積極的季節性因素開始發揮作用，我們可能會在年底前看到歷史新高。無論如何，我們將根據新信號採取相應的頭寸，並繼續保持深度實值頭寸。</p>
</div><p>New Recommendation: Potential breakout</p>
<div class="lb-trans"><p>新推薦：潛在突破</p>
</div><p>If SPX breaks out to new all-time highs, we want to add to our bullish positions:</p>
<div class="lb-trans"><p>如果 SPX 突破歷史新高，我們希望增加看漲頭寸：</p>
</div><p>If SPX closes above 6,900 for two consecutive days, then buy 1 SPY (Jan. 16) at-the-money call and sell 1 SPY (Jan. 16) call with a striking price 20 points higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果 SPX 連續兩天收於 6,900 以上，則買入 1 份 SPY（1 月 16 日）平值看漲期權，並賣出 1 份 SPY（1 月 16 日）行權價高 20 點的看漲期權。</p>
</div><p>If this recommendation is established, we will set a stop for the position.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果該推薦成立，我們將為該頭寸設定止損。</p>
</div><p>New recommendation: SPDR Gold Shares ETF (GLD)</p>
<div class="lb-trans"><p>新推薦：SPDR 黃金 ETF（GLD）</p>
</div><p>A new weighted put-call ratio has been issued for SPDR Gold Shares ETF GLD. We were invested in this recently and made a decent profit. GLD really didn't pull back all that much during its October-November correction, but put-buying exploded. It seems that the crowd couldn't wait to get bearish on gold. Now gold is rallying again and a new buy signal is in place.</p>
<div class="lb-trans"><p>SPDR 黃金 ETF GLD 發佈了新的加權認沽 - 認購比率。我們最近對此進行了投資並獲得了不錯的利潤。在 10 月到 11 月的調整期間，GLD 實際上並沒有回調太多，但認沽買入激增。似乎市場無法等待對黃金看跌。現在黃金再次反彈，新的買入信號已發出。</p>
</div><p>Buy 1 GLD (Jan. 16) 390 call and sell 1 GOLD (Jan. 16) 415 call</p>
<div class="lb-trans"><p>買入 1 份 GLD（1 月 16 日）390 看漲期權，並賣出 1 份 GOLD（1 月 16 日）415 看漲期權。</p>
</div><p>We will continue to hold as long as the put-call ratio remains on a buy signal.</p>
<div class="lb-trans"><p>只要認沽 - 認購比率保持買入信號，我們將繼續持有。</p>
</div><p>Follow-up actions:</p>
<div class="lb-trans"><p>後續行動：</p>
</div><p>All stops are mental closing stops unless otherwise noted.</p>
<div class="lb-trans"><p>所有止損均為心理止損，除非另有説明。</p>
</div><p>We are using a standard rolling procedure for our SPY spreads: in any vertical bull or bear spread, if the underlying hits the short strike, then roll the entire spread. That would be roll up in the case of a call bull spread or roll down in the case of a bear put spread. Stay in the same expiration and keep the distance between the strikes the same unless otherwise instructed.</p>
<div class="lb-trans"><p>我們對 SPY 價差使用標準的滾動程序：在任何垂直看漲或看跌價差中，如果標的資產觸及短期行權價，則滾動整個價差。在看漲價差的情況下將向上滾動，在看跌價差的情況下將向下滾動。保持相同的到期日，並保持行權價之間的距離相同，除非另有指示。</p>
</div><p>Also, for outright long options, roll if they become 8 points in-the-money.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，對於直接的長期期權，如果它們變為 8 點實值，則進行滾動。</p>
</div><p>Long 1 TSEM (Dec. 19) 115 call and short 1 TSEM (Dec. 19) 130 call: Since TSEM (TSEM) traded at 115 on Dec. 2, the entire spread should have been rolled up to the 115-130 call spread. Continue to hold without a stop for now.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有 1 份 TSEM（12 月 19 日）115 看漲期權和 1 份 TSEM（12 月 19 日）130 看漲期權：由於 TSEM（TSEM）在 12 月 2 日交易於 115，整個價差應已滾動至 115-130 看漲期權價差。繼續持有，暫時不設止損。</p>
</div><p>Long 2 BXP (Jan. 16) 72.5 puts: Sell these BXP (BXP) puts as the put-call ratio has rolled over to a buy signal.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有 2 份 BXP（1 月 16 日）72.5 看跌期權：由於認沽 - 認購比率已翻轉為買入信號，賣出這些 BXP（BXP）看跌期權。</p>
</div><p>Long 2 CME (Dec. 12) 285 calls: Continue to hold CME (CME) as long as the put-call ratio remains on a buy signal.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有 2 份 CME（12 月 12 日）285 看漲期權：只要認沽 - 認購比率保持買入信號，繼續持有 CME（CME）。</p>
</div><p>Long 1 SPY (Dec. 26) 679 call and short 1 SPY (Dec. 26) 699 call: This is the &#34;spike peak&#34; buy signal position. The original spread was rolled up when SPY SPY traded at 679. It will be held for 22 trading days. It would be stopped out if VIX were to close above 28.27, the most recent VIX spike peak.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有 1 份 SPY（12 月 26 日）679 看漲期權和 1 份 SPY（12 月 26 日）699 看漲期權：這是 “峯值” 買入信號頭寸。原始價差在 SPY 交易於 679 時已向上滾動。將持有 22 個交易日。如果 VIX 收於 28.27 以上（最近的 VIX 峯值），則將被止損。</p>
</div><p>Long 2 PLD (Dec. 19) 125 puts: We will hold as long as the put-call ratio for PLD (PLD) is on a sell signal.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有 2 份 PLD（12 月 19 日）125 看跌期權：只要 PLD（PLD）的認沽 - 認購比率處於賣出信號，我們將繼續持有。</p>
</div><p>Long 2 SPY (Dec. 12) 682 calls and short 2 SPY (Dec. 12) 697 calls: This is our post-Thanksgiving seasonal trade. Roll up if the long call becomes 10 points in-the-money. Otherwise, the entire debit is at risk initially.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有 2 份 SPY（12 月 12 日）682 看漲期權和 2 份 SPY（12 月 12 日）697 看漲期權：這是我們的感恩節後季節性交易。如果長期看漲期權變為 10 點實值，則向上滾動。否則，最初整個支出都處於風險之中。</p>
</div><p>Long 3 SLV (Jan. 16) 48 calls: We will hold these calls as long as the weighted put-call ratio buy signal for SLV SLV remains intact.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有 3 個 SLV（1 月 16 日）48 的看漲期權：只要 SLV 的加權認沽 - 認購比買入信號保持有效，我們將繼續持有這些期權。</p>
</div><p>All stops are mental closing stops unless otherwise noted.</p>
<div class="lb-trans"><p>所有止損都是心理止損，除非另有説明。</p>
</div><p>Send questions to: lmcmillan@optionstrategist.com.</p>
<div class="lb-trans"><p>如有問題，請發送至：lmcmillan@optionstrategist.com。</p>
</div><p>Lawrence G. McMillan is president of McMillan Analysis, a registered investment and commodity trading advisor. McMillan may hold positions in securities recommended in this report, both personally and in client accounts. He is an experienced trader and money manager and is the author of &#34;Options as a Strategic Investment.&#34; www.optionstrategist.com</p>
<div class="lb-trans"><p>Lawrence G. McMillan 是 McMillan Analysis 的總裁，該公司是一家註冊的投資和商品交易顧問。McMillan 可能在本報告中推薦的證券中持有個人和客户賬户的頭寸。他是一位經驗豐富的交易員和資金經理，並且是《期權作為戰略投資》的作者。www.optionstrategist.com</p>
</div><p>Disclaimer:</p>
<div class="lb-trans"><p>免責聲明：</p>
</div><p>(c) McMillan Analysis Corporation is registered with the SEC as an investment advisor and with the CFTC as a commodity trading advisor. The information in this newsletter has been carefully compiled from sources believed to be reliable, but accuracy and completeness are not guaranteed. The officers or directors of McMillan Analysis Corporation, or accounts managed by such persons may have positions in the securities recommended in the advisory.</p>
<div class="lb-trans"><p>(c) McMillan Analysis Corporation 已在 SEC 註冊為投資顧問，並在 CFTC 註冊為商品交易顧問。本通訊中的信息是從被認為可靠的來源仔細編制的，但不保證其準確性和完整性。McMillan Analysis Corporation 的官員或董事，或由此類人員管理的賬户可能在建議中推薦的證券中持有頭寸。</p>
</div><p>-Lawrence G. McMillan</p>
<div class="lb-trans"><p>-Lawrence G. McMillan</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和華爾街日報獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（結束）道瓊斯新聞通訊</p>
</div><p>12-04-25 1742ET</p>
<div class="lb-trans"><p>12-04-25 1742ET</p>
</div>

The stock market is verging on a holiday breakout - taking gold and silver with it

- S&P 500 指數接近歷史高點，交易區間在 6,500 至 6,900 之間。  
- 市場內部出現積極信號，若季節性因素生效，年末可能創下新高。  
- 新的買入信號出現，建議在突破 6,900 後增加看漲頭寸。  

股市正接近假期突破，並帶動黃金和白銀一起上漲