我們對沃爾瑪公司內在價值的計算
沃爾瑪公司的內在價值通過現金流折現（DCF）分析計算得出，每股價值為 25.57 美元，遠低於當前約 109 美元的價格。儘管沃爾瑪在市場上的地位強勁且現金生成能力良好，但分析表明其交易價格高於內在價值，顯示出 77% 的安全邊際
圖片來源：Mike Mozart, Flickr
簡介
沃爾瑪公司（Walmart Inc.，股票代碼：WMT）是全球最大的零售商，在美國和國際市場上運營着超過 10,500 家沃爾瑪和山姆會員店。該公司將實體店規模與快速擴展的電子商務生態系統相結合，後者現在包括 Walmart+、市場賣家、廣告和最後一公里配送。
沃爾瑪的核心零售模式——高銷量、激進定價和嚴格的供應鏈控制——帶來了穩定的顧客流量和持久的競爭優勢。隨着店內自取、配送和數字服務的規模化，該公司的全渠道戰略持續增強，向廣告和會員等高利潤收入來源發展。
憑藉穩定的收入增長、嚴格的成本管理和不斷增加的自由現金流生成，沃爾瑪仍然是全球最具韌性和多元化的消費品公司之一。
現金流折現分析
輸入
- 折現率： 10%
- 終值增長率： 3%
- 加權平均資本成本（WACC）： 10%
預測自由現金流（以十億美元計）
| 年份 | 自由現金流 | 現值 |
|---|---|---|
| 2025 | 16.0 | 14.5 |
| 2026 | 16.6 | 13.7 |
| 2027 | 17.3 | 12.9 |
| 2028 | 18.0 | 12.3 |
| 2029 | 18.7 | 11.6 |
自由現金流的總現值 ≈ $65.0B
終值計算
使用永續增長模型，2029 年自由現金流 = $18.7B：
終值 = (18.7 × 1.03) ÷ (0.10 − 0.03) = $275.2B
終值的現值 = $171.0B
企業價值
企業價值 = 65.0B + 171.0B = $236.0B
淨債務
現金及現金等價物：$9.4B
總債務：$65B
淨債務 = $34B
股權價值及每股價值
股權價值 = 236.0B – 34B = $202.0B
流通股本：約 79 億股
每股內在價值 ≈ $25.57
結論
現金流折現價值：每股$25.57
當前價格：約$109
安全邊際：–77%
沃爾瑪仍然是全球零售巨頭，擁有無與倫比的規模、強化的全渠道戰略以及不斷擴展的高利潤領域，如廣告和會員。其穩定的現金生成和防禦性商業模式為其提供了溢價估值的合理性。然而，在關注自由現金流而非收入增長的保守現金流折現假設下，沃爾瑪的交易價格仍遠高於內在價值。
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