亞洲強勁的股權交易計劃將在 2026 年因對 AI 泡沫的擔憂而面臨考驗

亞洲股權資本市場達到兩年高點，同比增長 15%

香港上市申請超過 300 宗，上市熱潮持續

對 2026 年 IPO 勢頭的 AI 泡沫擔憂浮現

作者：Kane Wu, Vibhuti Sharma 和 Yantoultra Ngui

香港/孟買，12 月 5 日（路透社）- 中國和印度的高知名度 IPO 強勁管道，旨在吸引投資者多元化投資，將推動明年的亞洲股權資本交易，儘管對科技估值飆升的擔憂可能會拖累勢頭。

截至目前，亞洲股權資本市場（ECM）交易，包括首次公開募股（IPO）、後續發行和可轉換債券，今年總額已達到 2670 億美元，比 2024 年增長 15%，這是自 2021 年以來的首次年度增長，LSEG 數據顯示。

香港作為中國公司首選的上市地，在區域 ECM 交易中佔據主導地位，截至 2025 年已籌集 750 億美元，超過去年籌集金額的三倍，並且是自 2021 年以來的最高水平，數據顯示。

與此同時，印度今年通過 IPO 籌集了 193 億美元，LSEG 數據顯示，比 2024 年的創紀錄 205 億美元下降了 6%。2025 年的數據不包括本週正在進行的電子商務平台 Meesho 的 6.04 億美元 IPO。

高盛（GS.N）亞太區（日本除外）ECM 負責人 James Wang 表示：“中國的復甦和印度的持續擴張是推動今年亞洲股權發行的雙引擎。”

他説：“我們預計這兩個市場將在 2026 年繼續成為區域交易流的核心。我們仍處於更廣泛上升週期的早期階段……受到亞洲經濟增長和企業盈利改善的支持。”

根據投資銀行公司 Equirus Capital 的預測，印度預計在 2026 年將通過 IPO 產生高達 200 億美元的收入。超過 300 家公司已提交香港上市申請，公開披露顯示。

顧問表示，印度 Reliance Jio Platforms 的 IPO 和中國 Zhongji Innolight Co（300308.SZ）的香港二次上市等標誌性發行預計將在 2026 年顯著提升交易量。

遠離美國資產的轉變

亞洲受益於全球投資者多元化投資組合的趨勢，近期在美國總統特朗普的貿易和地緣政治政策不確定性中，投資者開始轉向亞洲資產。

Davis Polk 律師事務所合夥人、亞太區（日本除外）聯席負責人 Li He 表示：“在美國動盪時期，我們常常看到資本轉向亞洲，以尋求多元化和結構性上行。”

他説：“2025 年的復甦並非曇花一現。這反映了該地區深厚的流動性池和對正在重塑我們製造、消費和互動方式的前沿技術的明顯轉變。”

香港恒生指數（.HSI）今年上漲近 30%，表現優於美國基準，而印度基準指數（.NSEI）上漲約 10.8%。

藉助這一勢頭，中國電池巨頭 CATL（300750.SZ）在香港二次上市籌集了 53 億美元，而紫金礦業國際（2259.HK）通過 IPO 獲得了 35 億美元，成為今年全球最大的兩筆交易之一。

AI 泡沫擔憂

11 月美國股市幾個月來的最大波動暴露了全球 AI 熱潮中的裂痕，引發了市場是否處於可能破裂的投機泡沫的質疑。

對飆升估值的擔憂出現在中國大型語言模型開發商 Zhipu AI 和 MiniMax，以及 AI 芯片製造商 MetaX 和 Kunlunxin 等公司計劃 IPO 的背景下，路透社報道，這些交易可能總額達數十億美元。

Freshfields 律師事務所合夥人 Arun Balasubramanian 表示，許多 AI 技術和數字基礎設施資產尚未在亞洲進入公共市場，但是否存在 AI 的高估值仍有待觀察。

他説：“如果這些對 AI 泡沫的擔憂導致顯著的拋售，那可能會產生連鎖反應……顯著的拋售不僅會影響一個行業，而是會影響整個市場。因此，這是一種潛在風險。”

風險厭惡型投資者可能會發現印度具有吸引力，因為該市場相對 “低配” AI，Axis Capital 印度 ECM 負責人 Pratik Loonker 表示，全球 AI 驅動的去估值可能會對交易定價和估值產生壓力。

他説：“隨着 AI 支出和盈利可見性的重新評估，投資者正在轉向優質、現金生成型的公司，而不是最高倍數的增長故事。”

亞洲 ECM 與香港新上市，2000–2025