<p>** &#34;還有什麼可能出錯？&#34; Kepler Cheuvreux 在將西班牙電信運營商 Telefonica 的評級從 &#34;減持&#34; 上調至 &#34;持有&#34; 之後表示，此前股價下跌了 20%，限制了進一步下行風險。</p>
<p>** Kepler 表示，現在是進行此升級的時候，但 &#34;對於一家預計增長低於同行、自由現金流動能不足且槓桿仍然是個問題的公司來説，仍然為時尚早。&#34;</p>
<p>** 該券商指出，新商業計劃是一個 &#34;負面驚喜&#34;，並且它看到的增長空間有限，但表示目標現在更為現實。</p>
<p>** 該券商補充説，對其觀點的主要變化來自 Telefonica 新的自由現金流展望，&#34;遠低於預期。&#34;</p>
<p>** &#34;我們長期以來一直對 TEF 的自由現金流可持續性表示擔憂，因為現在已逐步消除的非經常性因素。&#34; - Kepler Cheuvreux</p>
<p>** 在覆蓋 Telefonica 的 26 位分析師中，有三位給予其 &#34;強烈買入&#34;/&#34;買入&#34;評級，15 位為 &#34;持有&#34;，八位為 &#34;強烈賣出&#34;/&#34;賣出&#34; - LSEG 數據</p>

西班牙電信

<p>Kepler Cheuvreux 將西班牙電信的評級從 “減持” 上調至 “持有”，理由是其股價下跌了 20%，並指出下行風險有限。儘管評級上調，Kepler 指出西班牙電信的增長低於同行，且沒有自由現金流動勢和槓桿問題。新的商業計劃令人失望，但目標更加現實。西班牙電信的自由現金流前景低於預期，引發了對可持續性的擔憂。在 26 位分析師中，有三位給予 “強烈買入”/“買入” 評級，15 位給予 “持有” 評級，八位給予 “強烈賣出”/“賣出” 評級</p>

<p>** &#34;What else could go wrong?&#34; Kepler Cheuvreux says as it ups Spanish telecoms operator Telefonica  to &#34;hold&#34; from &#34;reduce&#34;, after a 20% share price fall limiting further downside risk</p>
<div class="lb-trans"><p>** &#34;還有什麼可能出錯？&#34; Kepler Cheuvreux 在將西班牙電信運營商 Telefonica 的評級從 &#34;減持&#34; 上調至 &#34;持有&#34; 之後表示，此前股價下跌了 20%，限制了進一步下行風險。</p>
</div><p>** It is time for this upgrade, Kepler says, but &#34;too soon to play a name that is set to grow below peers, with no FCF momentum and leverage still an issue&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>** Kepler 表示，現在是進行此升級的時候，但 &#34;對於一家預計增長低於同行、自由現金流動能不足且槓桿仍然是個問題的公司來説，仍然為時尚早。&#34;</p>
</div><p>** The broker notes the new business plan is a &#34;negative surprise&#34; and it sees few pockets of growth, but says the targets are now more realistic</p>
<div class="lb-trans"><p>** 該券商指出，新商業計劃是一個 &#34;負面驚喜&#34;，並且它看到的增長空間有限，但表示目標現在更為現實。</p>
</div><p>** It adds that the main change to its view comes from Telefonica's new FCF outlook, which is &#34;way below expectations&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>** 該券商補充説，對其觀點的主要變化來自 Telefonica 新的自由現金流展望，&#34;遠低於預期。&#34;</p>
</div><p>** &#34;We had long raised concerns about TEF's FCF sustainability due to non-recurrent factors that are now phased out&#34; - Kepler Cheuvreux</p>
<div class="lb-trans"><p>** &#34;我們長期以來一直對 TEF 的自由現金流可持續性表示擔憂，因為現在已逐步消除的非經常性因素。&#34; - Kepler Cheuvreux</p>
</div><p>** Out of 26 analysts covering Telefonica, three rate it &#34;strong buy&#34;/&#34;buy,&#34;​ 15 &#34;hold&#34; and eight &#34;strong sell&#34;/&#34;sell&#34; - LSEG data</p>
<div class="lb-trans"><p>** 在覆蓋 Telefonica 的 26 位分析師中，有三位給予其 &#34;強烈買入&#34;/&#34;買入&#34;評級，15 位為 &#34;持有&#34;，八位為 &#34;強烈賣出&#34;/&#34;賣出&#34; - LSEG 數據</p>
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Kepler Cheuvreux 表示，‘還能出什麼問題？’ 並將西班牙電信的評級上調至 ‘持有’