傑富瑞關注了一些歐洲鋼鐵製造商，這些公司在明年鋼鐵市場收緊的情況下有望獲得增長。該公司 12 月的展望強調了 Salzgitter (ETR: SZG)、Thyssenkrupp (ETR: TKA)、安賽樂米塔爾 (NYSE: MT) 以及幾家不鏽鋼生產商，作為旨在限制進口和壓縮供應的政策變化的主要受益者，最終將推動價格上漲。
歐洲的鋼鐵行業正準備迎接更嚴格的進口配額、更高的關税以及碳邊界調整機制（CBAM）的實施。傑富瑞預計，這些措施將抑制進口鋼材並促進國內生產，可能將運營率從目前的 60% 中期範圍推高至 80% 中期。這一供應緊縮可能會在經歷了一段低迷期後，給熱軋卷價格注入活力。
安賽樂米塔爾 在鋼價波動中顯得尤為敏感。該券商估計，每噸價格上漲 50 歐元可能使安賽樂米塔爾的 EBITDA 增加約 16 億美元，增幅達到 20%。出貨量的增加也提供了上行空間；出貨量增長 5% 可能使收益增加約 7%。投資者對安賽樂米塔爾的興趣正在升温，尤其是在穆迪將其長期發行人評級上調至 Baa2，以及與波蘭當局就其在當地運營進行持續談判的背景下。
Salzgitter 是傑富瑞名單上的下一個目標，得益於其當前的低利用率和歐洲平板鋼的組合，如果價格如預期反彈，將有充足的增長空間。然而，分析師對 Salzgitter 的看法不一。摩根大通最近將其評級下調至減持，而法國巴黎銀行 Exane 則將其評級上調至跑贏大盤。更有趣的是，主要股東 GP Papenburg 據報道正在出售其全部股份。
Thyssenkrupp 同樣在傑富瑞的模型中展現出令人信服的上行潛力。儘管其集團結構為收益預測增加了一些複雜性，但每噸價格上漲 50 歐元將轉化為強勁的收益增長潛力。Thyssenkrupp 最近剝離其海洋系統部門，以及其電梯業務的動態，暗示着正在進行的企業重組，可能會釋放出更多價值。
在不鏽鋼生產商中，Outokumpu (HEL: OUT1V) 引起了關注。傑富瑞指出，基於中週期收益，其估值潛力可能有 46% 的上行空間，這得益於有利的 CBAM 影響、更嚴格的進口控制以及美國不鏽鋼價格的上漲。然而，最近的消息包括德意志銀行的下調評級，理由是對第四季度的謹慎指引。
Aperam (EBR: APAM) 和 Acerinox (MC: AKN) 則是預計將受益於改善歐洲鋼鐵市場動態的政策風潮的不鏽鋼生產商。兩家公司前景與 CBAM 的實施和進口滲透率下降密切相關，儘管傑富瑞並未預測在 2026 年前會有立即的反轉。
更廣泛的歐洲鋼鐵行業已經經歷了強勁的重新評級，碳鋼股票今年上漲了 50% 至 200%。然而，傑富瑞認為，如果價格上漲和出貨量恢復，某些公司仍然保留上行空間，可能會將進口份額從約 25% 削減至接近 15%。國內產量增加超過 1000 萬噸可能會將運營率推向 80%-85% 的豐厚區間。
儘管如此，鋼鐵行業仍處於變動之中。配額削減、關税和新的環境法規帶來了不確定性與樂觀並存的問題。懸而未決的問題是：這些政策工具能否維持持久的價格恢復，還是不可預見的逆風會阻礙該行業的反彈？

安賽樂米塔爾

Jefferies 指出，歐洲鋼鐵製造商如 Salzgitter、Thyssenkrupp 和安賽樂米塔爾將受益於更嚴格的進口配額和關税，這可能會在 2026 年前推動鋼鐵價格上漲。安賽樂米塔爾可能會因價格上漲而實現顯著的 EBITDA 增長。儘管分析師意見不一，Salzgitter 和 Thyssenkrupp 仍顯示出上漲潛力。像 Outokumpu、Aperam 和 Acerinox 這樣的不鏽鋼生產商可能會受益於 CBAM 的影響。該行業面臨政策變化帶來的不確定性，但 Jefferies 認為價格恢復和國內產量增加的潛力依然存在

Jefferies has zeroed in on a handful of European steelmakers poised to gain traction amid a tightening steel market next year. The firm's December outlook highlights Salzgitter (ETR: SZG), Thyssenkrupp (ETR: TKA), ArcelorMittal (NYSE: MT), and several stainless steel producers as prime beneficiaries of shifting policies designed to curb imports and squeeze supply, ultimately shoving prices higher.
<div class="lb-trans">傑富瑞關注了一些歐洲鋼鐵製造商，這些公司在明年鋼鐵市場收緊的情況下有望獲得增長。該公司 12 月的展望強調了 Salzgitter (ETR: SZG)、Thyssenkrupp (ETR: TKA)、安賽樂米塔爾 (NYSE: MT) 以及幾家不鏽鋼生產商，作為旨在限制進口和壓縮供應的政策變化的主要受益者，最終將推動價格上漲。
</div>Europe's steel sector is gearing up for tighter import quotas, heftier tariffs, and the rollout of the Carbon Border Adjustment Mechanism (CBAM). Jefferies expects these moves to throttle imported steel and promote domestic production, potentially pushing operating rates from the current mid-60% range toward the mid-80s. This supply squeeze could breathe life into hot-rolled coil prices after a sluggish period.
<div class="lb-trans">歐洲的鋼鐵行業正準備迎接更嚴格的進口配額、更高的關税以及碳邊界調整機制（CBAM）的實施。傑富瑞預計，這些措施將抑制進口鋼材並促進國內生產，可能將運營率從目前的 60% 中期範圍推高至 80% 中期。這一供應緊縮可能會在經歷了一段低迷期後，給熱軋卷價格注入活力。
</div>ArcelorMittal stands out as particularly sensitive to steel price swings. The brokerage estimates every €50-per-tonne uptick in prices could boost ArcelorMittal's EBITDA by around $1.6 billion, a hefty 20% jump. Volume increases also offer upside; a 5% rise in shipments could lift earnings by approximately 7%. Investors have been warming up to ArcelorMittal, especially with Moody's moving its long-term issuer rating up to Baa2 and ongoing talks with Polish authorities about its operations there.
<div class="lb-trans">安賽樂米塔爾 在鋼價波動中顯得尤為敏感。該券商估計，每噸價格上漲 50 歐元可能使安賽樂米塔爾的 EBITDA 增加約 16 億美元，增幅達到 20%。出貨量的增加也提供了上行空間；出貨量增長 5% 可能使收益增加約 7%。投資者對安賽樂米塔爾的興趣正在升温，尤其是在穆迪將其長期發行人評級上調至 Baa2，以及與波蘭當局就其在當地運營進行持續談判的背景下。
</div>Salzgitter is next on Jefferies' list, thanks to its low current utilization rates and European flat steel mix giving it ample room to run if prices rebound as expected. However, analyst opinions on Salzgitter are mixed. JPMorgan recently downgraded it to Underweight while BNP Paribas Exane upgraded it to Outperform. Adding to the intrigue, major stakeholder GP Papenburg is reportedly selling off its entire stake.
<div class="lb-trans">Salzgitter 是傑富瑞名單上的下一個目標，得益於其當前的低利用率和歐洲平板鋼的組合，如果價格如預期反彈，將有充足的增長空間。然而，分析師對 Salzgitter 的看法不一。摩根大通最近將其評級下調至減持，而法國巴黎銀行 Exane 則將其評級上調至跑贏大盤。更有趣的是，主要股東 GP Papenburg 據報道正在出售其全部股份。
</div>Not to be overlooked, Thyssenkrupp also shows compelling upside in Jefferies' models. While its conglomerate structure adds some complexity to earnings forecasts, a €50 price increase translates into robust earnings growth potential. The recent spin-off of Thyssenkrupp's Marine Systems unit and movements around its Elevator business hint at ongoing corporate reshaping that could unlock further value.
<div class="lb-trans">Thyssenkrupp 同樣在傑富瑞的模型中展現出令人信服的上行潛力。儘管其集團結構為收益預測增加了一些複雜性，但每噸價格上漲 50 歐元將轉化為強勁的收益增長潛力。Thyssenkrupp 最近剝離其海洋系統部門，以及其電梯業務的動態，暗示着正在進行的企業重組，可能會釋放出更多價值。
</div>Among stainless steel producers, Outokumpu (HEL: OUT1V) catches the eye. Jefferies points to a potential 46% valuation upside based on mid-cycle earnings, fueled by favorable CBAM impacts, tighter import controls, and rising U.S. stainless steel prices. Still, recent chatter includes a downgrade by Deutsche Bank, citing cautious Q4 guidance.
<div class="lb-trans">在不鏽鋼生產商中，Outokumpu (HEL: OUT1V) 引起了關注。傑富瑞指出，基於中週期收益，其估值潛力可能有 46% 的上行空間，這得益於有利的 CBAM 影響、更嚴格的進口控制以及美國不鏽鋼價格的上漲。然而，最近的消息包括德意志銀行的下調評級，理由是對第四季度的謹慎指引。
</div>Aperam (EBR: APAM) and Acerinox (MC: AKN) round out the list of stainless players expected to ride the policy winds improving Europe's steel market dynamics. Both companies' prospects link closely to CBAM implementation and declining import penetration, though Jefferies stops short of calling an immediate turnaround before 2026.
<div class="lb-trans">Aperam (EBR: APAM) 和 Acerinox (MC: AKN) 則是預計將受益於改善歐洲鋼鐵市場動態的政策風潮的不鏽鋼生產商。兩家公司前景與 CBAM 的實施和進口滲透率下降密切相關，儘管傑富瑞並未預測在 2026 年前會有立即的反轉。
</div>The broader European steel sector has already seen a strong re-rating, with carbon steel stocks jumping between 50% to 200% this year. Yet, Jefferies argues some firms retain upside if pricing gains and volume recoveries play out as quotas tighten-potentially slashing import share from around 25% to near 15%. A bump of over 10 million tonnes in domestic output might push operating rates toward the lucrative 80%-85% band.
<div class="lb-trans">更廣泛的歐洲鋼鐵行業已經經歷了強勁的重新評級，碳鋼股票今年上漲了 50% 至 200%。然而，傑富瑞認為，如果價格上漲和出貨量恢復，某些公司仍然保留上行空間，可能會將進口份額從約 25% 削減至接近 15%。國內產量增加超過 1000 萬噸可能會將運營率推向 80%-85% 的豐厚區間。
</div>That said, the steel industry remains in flux. Quota cuts, tariffs, and new environmental regulations bring uncertainty alongside optimism. The question lingers: Will these policy tools sustain a lasting price recovery, or will unforeseen headwinds trip up the sector's bounce-back?
<div class="lb-trans">儘管如此，鋼鐵行業仍處於變動之中。配額削減、關税和新的環境法規帶來了不確定性與樂觀並存的問題。懸而未決的問題是：這些政策工具能否維持持久的價格恢復，還是不可預見的逆風會阻礙該行業的反彈？
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Jefferies 關注歐洲的頂級鋼鐵股票，預計 2026 年價格將出現反彈