前成人教育公司量子之歌已轉型為潮玩製造商並改名奇夢島，其潮玩相關業務在最新季度大幅增長
重點
- 奇夢島在截至 9 月的最新一季中，透過積極擴展新收購的潮玩業務，帶動收入按季幾乎倍增
- 按今年預估銷售額計算，該公司目前市銷率僅 2.5 倍，不到潮玩巨頭泡泡瑪特 10.3 倍的四分之一
陽歌
Labubu 請注意！Wakuku 正朝你步步進逼。
這項挑戰來自 Here Group Ltd.（HERE.US，下稱奇夢島），一家由前成人教育公司量子之歌 “浴火重生” 而來的新公司。這個警告或許還嫌過早，因為奇夢島的潮玩業務，目前的規模仍只是全球潮玩巨頭、Labubu 系列擁有者泡泡瑪特（9992.HK）的一小部分。
奇夢島今年才透過收購深圳熠起文化有限公司（Letsvan）進入潮玩業務，而熠起文化正是去年推出 Wakuku 小鼻嘎系列的公司。奇夢島迅速加碼這項新業務，展開密集宣傳攻勢，並計劃建立線下門店網絡。
奇夢島於 9 月宣佈計劃出售其原有的成人教育業務，而其上週公佈的最新季度報告，亦是首次僅涵蓋潮玩業務。為配合這項重大轉型，公司也捨棄原有的量子之歌名稱與股票代號，並自 11 月 11 日起以新名稱 “奇夢島（Here Group）” 開始交易。
這項轉型看似相對審慎，因為教育在中國已因潛在的監管打擊而變得日益敏感。公司以成人教育為主，因此較不易受到監管衝擊，不像四年前遭遇重大整頓、幾乎被連根拔起的 K12 課後補習行業。
潮玩產業相對不敏感，但同時也相當多變。爆款產品往往迅速走紅，也可能同樣快速衰退。這似乎正發生在今年夏天引發全球熱潮的 Labubu 身上。這代表潮玩公司必須不斷創造與推廣新的角色，也就是所謂的知識產權（IP），才能維持銷售動能。
與其他潮玩公司不同，奇夢島幾乎完全押注於自研與獨家授權的 IP，這是一種高風險策略。相比之下，對手如布魯可（0325.HK）、名創優品（MNSO.US；9896.HK）旗下 Top Toy，甚至泡泡瑪特，都同時採用自研 IP 與從第三方如迪士尼（DIS.US）、Hello Kitty 擁有者日本三麗鷗（8136.T）等，獲得非獨家授權 IP 的混合模式。
奇夢島在上週首次以「純潮玩公司」身分舉行財報電話會議時表示，其截至 9 月底止季度的 1.27 億元（1,800 萬美元）收入中，近乎全部、確切地説是 97%，都來自其三款自有 IP，其中以 Wakuku 貢獻的 71% 最多，第二大來源是較早推出的 IP「ZIYULI 又梨」，貢獻 16%。
使用獨家自有 IP 的主要優勢在於利潤率更高，因為公司不必支付高額授權費，也不需與授權方分成。然而，這也意味着 IP 推廣的重責完全落在公司自身身上；不同於 Hello Kitty 這類本身就具備極高知名度的授權角色，推廣成本相對更低。
收入快速成長
接下來，我們將更深入查看奇夢島的財務狀況。數據顯示，隨着公司積極推廣，其潮玩業務在初期已展現強勁增長。奇夢島在截至 9 月的三個月（其財年第一季度）錄得收入 1.27 億元，幾乎是上一季度截至 6 月從該業務取得的 6,580 萬元的一倍。
公司表示，預計截至 12 月止的本季度收入將增至 1.5 億至 1.6 億元，代表收入將持續增長，但按季增速將放緩至約 22%。不過，這種放緩很可能是季節因素所致。公司並表示，預計截至明年 9 月的本財年收入將達到 7.5 億至 8 億元。意味本財年下半年的收入約為 5 億元，幾乎是上半年預計收入約 2.8 億元的一倍。
奇夢島自今年初宣佈進軍潮玩以來，其股價走勢似乎與泡泡瑪特大致同步。該股最初大幅飆升，從年初起算一度在 6 月中旬達到五倍高點。此後雖然下跌超過 60%，但仍較年初水準高出一倍以上。同樣地，泡泡瑪特的股價今年也一度較年初翻兩倍，於 8 月中旬觸及高點，但之後下跌超過 40%。儘管如此，目前股價水準仍較年初高出逾一倍。
從估值角度來看，如果奇夢島能達到其所承諾的成長目標，其股價無疑仍有相當大的上升空間。以其作為潮玩公司首年的年度收入預測計算，目前股價相當於約 2.5 倍市銷率（P/S），僅為泡泡瑪特 10.3 倍的四分之一，也不到布魯可的 6.11 倍的一半。
奇夢島董事長兼創辦人李鵬在財報電話會議上，介紹公司為推廣產品所做的多項舉措，包括在上海推出主題街區，以及與北京國營廣播電視台營運商的合作，並表示這可能成為未來在全中國建立合作模式的範本。
他也提到公司已在北京與重慶開設首批線下門店，並預告明年將有更多門店開業。目前其業務仍主要集中在中國境內，但公司強調已在其他 20 個市場建立業務基礎，為未來全球擴張奠定根基。