<p>更大的交易規模，私募資本助力併購</p>
<p>與私募資本的合作降低了融資成本</p>
<p>私募股權公司的合作進一步多樣化了融資來源</p>
<p>作者：Anton Bridge 和 Miho Uranaka</p>
<p>東京，12 月 12 日（路透社）——日本的併購市場預計將在 2026 年前保持強勁的增長勢頭，交易規模的增加得益於涉及私募資本的創新融資結構，摩根士丹利（Goldman Sachs）的一位高管表示。</p>
<p>隨着日本最大的公司精簡業務組合並瞄準增長投資，利用龐大的私募資本池的融資結構將促成更多交易，全球併購首席運營官兼併購結構負責人 David Dubner 在接受路透社採訪時表示。</p>
<p>這些 “高等級” 融資模型將股權和債務與來自長期私募資本（如保險公司）的私人信貸結合在一起。</p>
<p>與大型投資級企業合作時，這些結構保持投資級信用評級，從而顯著降低資本成本。</p>
<p>Dubner 表示，這些策略可能進一步推動日本的併購熱潮——該熱潮在 2025 年接近創紀錄水平。在全球範圍內，它們越來越多地用於融資與人工智能相關的數據中心和電力基礎設施。</p>
<p>“日本公司希望投資於創新和增長機會，” Dubner 説。“買家試圖不讓資產負債表過於緊張，並尋找創造性的資本來源。”</p>
<p>一個顯著的例子是 9 月份以 74 億美元收購 Air Lease Corp（AL.N），在這筆交易中，住友商事（Sumitomo Corp，8053.T）和 SMBC 航空資本與資產管理公司 Apollo 和 Brookfield 聯手，摩根士丹利擔任顧問。自該交易以來，投資銀行的類似結構交易管道在全球範圍內增長。</p>
<p>擁有保險資本部門的私募股權公司正在積極尋求投資機會，與戰略買家的合作提供了超越傳統融資（如股權和債務）的額外資本來源。</p>
<p>這擴大了日本公司收購機會的範圍。“一些日本公司認為難以觸及的目標現在變得真實了，” Dubner 説。</p>
<p>更大的交易也在前方。許多日本藍籌公司保留了相當規模的非核心業務，儘管日本當局多年來努力鼓勵公司考慮股東回報，但它們仍以企業折價交易。</p>
<p>而激進投資者則呼應東京證券交易所對公司治理變革的呼籲，增加了對公司採取行動的壓力。</p>
<p>“2017 年的監管變化允許在日本進行免税分拆，但我們尚未看到推動。我認為那道閘門將會打開，” Dubner 説。</p>
<p>全球併購勢頭預計將在未來兩到三年內繼續，因為較低的利率和充足的資本鼓勵公司管理層進行增長投資。</p>
<p>“我們的全球客户正在考慮更大的交易，變革性的併購越來越多地出現在日程上，” Dubner 説。</p>

高盛

<p>根據高盛的報告，日本的併購市場預計將在 2026 年前持續增長，主要受更大交易規模和涉及私人資本的創新融資結構的推動。這些結構將股權和債務與私人信貸相結合，降低了融資成本並多樣化了資金來源。值得注意的交易包括對 Air Lease Corp.的 74 億美元收購。監管變化和激進投資者也在推動公司治理的改善，進一步促進了併購活動</p>

<p>Bigger deal size, private capital to help boost M&amp;A</p>
<div class="lb-trans"><p>更大的交易規模，私募資本助力併購</p>
</div><p>Partnership with private capital bring down funding costs</p>
<div class="lb-trans"><p>與私募資本的合作降低了融資成本</p>
</div><p>PE firms’ partnerships further diversify funding sources</p>
<div class="lb-trans"><p>私募股權公司的合作進一步多樣化了融資來源</p>
</div><p>By Anton Bridge and Miho Uranaka</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Anton Bridge 和 Miho Uranaka</p>
</div><p>TOKYO, Dec 12 (Reuters) - Japan’s mergers and acquisitions market is set to maintain buoyant growth momentum into 2026, with increasing deal sizes supported by innovative financing structures involving private capital, a Goldman Sachs (GS.N) executive said.</p>
<div class="lb-trans"><p>東京，12 月 12 日（路透社）——日本的併購市場預計將在 2026 年前保持強勁的增長勢頭，交易規模的增加得益於涉及私募資本的創新融資結構，摩根士丹利（Goldman Sachs）的一位高管表示。</p>
</div><p>As Japan’s largest companies streamline business portfolios and target growth investments, financing structures that tap the vast pool of private capital are set to bring more deals over the line, David Dubner, chief operating officer of global M&amp;A and head of M&amp;A structuring, said in an interview with Reuters.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着日本最大的公司精簡業務組合並瞄準增長投資，利用龐大的私募資本池的融資結構將促成更多交易，全球併購首席運營官兼併購結構負責人 David Dubner 在接受路透社採訪時表示。</p>
</div><p>These “high-grade” financing models combine equity and debt with private credit sourced from long-term private capital such as insurers.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些 “高等級” 融資模型將股權和債務與來自長期私募資本（如保險公司）的私人信貸結合在一起。</p>
</div><p>When partnering with large investment-grade corporates, the structures maintain investment-grade credit ratings, which significantly lower capital costs.</p>
<div class="lb-trans"><p>與大型投資級企業合作時，這些結構保持投資級信用評級，從而顯著降低資本成本。</p>
</div><p>These strategies are likely to further fuel Japan’s M&amp;A boom - which neared record levels in 2025 - Dubner said. Globally, they are increasingly used to finance AI-related data centre and power infrastructure.</p>
<div class="lb-trans"><p>Dubner 表示，這些策略可能進一步推動日本的併購熱潮——該熱潮在 2025 年接近創紀錄水平。在全球範圍內，它們越來越多地用於融資與人工智能相關的數據中心和電力基礎設施。</p>
</div><p>“Japanese companies want to invest in innovation and growth opportunities,” Dubner said. “The buyers are trying not to overstrain their balance sheets and look for creative sources of capital.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“日本公司希望投資於創新和增長機會，” Dubner 説。“買家試圖不讓資產負債表過於緊張，並尋找創造性的資本來源。”</p>
</div><p>One notable example was the $7.4 billion buyout of Air Lease Corp (AL.N) in September, where Sumitomo Corp (8053.T) and SMBC Aviation Capital joined forces with asset managers Apollo and Brookfield, and Goldman Sachs served as adviser. The investment bank’s pipeline of similarly structured deals globally has grown since the transaction.</p>
<div class="lb-trans"><p>一個顯著的例子是 9 月份以 74 億美元收購 Air Lease Corp（AL.N），在這筆交易中，住友商事（Sumitomo Corp，8053.T）和 SMBC 航空資本與資產管理公司 Apollo 和 Brookfield 聯手，摩根士丹利擔任顧問。自該交易以來，投資銀行的類似結構交易管道在全球範圍內增長。</p>
</div><p>Private equity firms with insurance capital arms are aggressively seeking opportunities to invest and their partnerships with strategic buyers provide an additional source of capital beyond traditional financing such as equity and debt.</p>
<div class="lb-trans"><p>擁有保險資本部門的私募股權公司正在積極尋求投資機會，與戰略買家的合作提供了超越傳統融資（如股權和債務）的額外資本來源。</p>
</div><p>This expands the scope for Japanese firms’ buyout opportunities. “Some of the targets that Japanese firms thought were a stretch are real now,” Dubner said.</p>
<div class="lb-trans"><p>這擴大了日本公司收購機會的範圍。“一些日本公司認為難以觸及的目標現在變得真實了，” Dubner 説。</p>
</div><p>Bigger deals are also on the horizon. Many of Japan’s blue-chip firms retain sizeable non-core businesses and trade at a conglomerate discount despite Japanese authorities’ multi-year effort to encourage companies to consider their shareholder returns.</p>
<div class="lb-trans"><p>更大的交易也在前方。許多日本藍籌公司保留了相當規模的非核心業務，儘管日本當局多年來努力鼓勵公司考慮股東回報，但它們仍以企業折價交易。</p>
</div><p>And activist investors are echoing the Tokyo Stock Exchange’s calls for corporate governance changes, ramping up the pressure on companies to take action.</p>
<div class="lb-trans"><p>而激進投資者則呼應東京證券交易所對公司治理變革的呼籲，增加了對公司採取行動的壓力。</p>
</div><p>“Regulatory changes in 2017 allowed for tax-free spin-offs in Japan but we haven’t seen the push yet. I think that that dam will open,” Dubner said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“2017 年的監管變化允許在日本進行免税分拆，但我們尚未看到推動。我認為那道閘門將會打開，” Dubner 説。</p>
</div><p>Global M&amp;A momentum is also set to continue for the next two or three years as lower interest rates and plentiful capital encourage company management to invest in growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球併購勢頭預計將在未來兩到三年內繼續，因為較低的利率和充足的資本鼓勵公司管理層進行增長投資。</p>
</div><p>“Our global clients are thinking bigger and transformational M&amp;A is increasingly on the docket,” Dubner said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們的全球客户正在考慮更大的交易，變革性的併購越來越多地出現在日程上，” Dubner 説。</p>
</div>

高盛表示，私人金融結構將推動日本的併購活動激增至 2026 年