<p>展望 2026 年，德意志銀行表示在歐洲休閒行業仍然保持選擇性，指出酒店是今年唯一處於正增長領域的子行業，而今年受到地緣政治和關税不確定性的影響。</p>
<p>“儘管 2026 年的前景看起來並不強勁，我們仍然預計我們覆蓋的一些公司能夠在一定程度上實現增長，並獲得一些經營槓桿” - 德意志銀行表示幾乎所有覆蓋的公司都有 “穩健” 的資產負債表，偏好 “優質” 公司以及那些與強勁的休閒客户羣體相關的公司，提到其最看好的 “買入” 評級的 Compass (CPG.L) 和 Tui (TUI1n.DE)。德意志銀行將法國酒店集團 Accor (ACCP.PA) 的評級從 “持有” 上調至 “買入”，理由是即將到來的催化劑，如 Essendi 的處置以資助股東回報；Accor 的股價在格林威治標準時間 0941 上漲 2.4%。該券商將合同餐飲公司 Elior (ELIOR.PA) 的評級從 “買入” 下調至 “持有”，指出該股的低流動性和剩餘的不確定性；Elior 的股價下跌約 3%，表現不及上漲 0.7% 的 SBF120 指數（.SBF120）。</p>
<h3>公司 新評級 舊評級 新目標價 舊目標價</h3>
<p>Compass 買入 買入 3,000 便士 3,000 便士</p>
<p>(CPG.L)</p>
<p>TUI 買入 買入 12 歐元 11 歐元</p>
<p>(TUI1n.DE)</p>
<p>Accor 買入 持有 53 歐元 48 歐元</p>
<p>(ACCP.PA)</p>
<p>Edenred 買入 買入 34 歐元 34 歐元</p>
<p>(EDEN.PA)</p>
<p>Melia 買入 買入 9.5 歐元 9.5 歐元</p>
<p>(MEL.MC)</p>
<p>Jet2 買入 買入 1,857 便士 1,857 便士</p>
<p>(JET2.L)</p>
<p>OTB 買入 買入 345 便士 345 便士</p>
<p>(OTB.L)</p>
<p>Saga 買入 買入 285 便士 285 便士</p>
<p>(SAGA.L)</p>
<p>IHG 持有 持有 8,050 便士 8,050 便士</p>
<p>(IHG.L)</p>
<p>Whitbread 持有 持有 2,815 便士 2,815 便士</p>
<p>(WTB.L)</p>
<p>Sodexo 持有 持有 60 歐元 60 歐元</p>
<p>(EXHO.PA)</p>
<p>Pluxee 持有 持有 23 歐元 23 歐元</p>
<p>(PLX.PA)</p>
<p>Scandic 持有 持有 90 瑞典克朗 78 瑞典克朗</p>
<p>(SHOTE.ST)</p>
<p>Elior 持有 買入 3.2 歐元 4 歐元</p>
<p>(ELIOR.PA)</p>

JET2

<p>德意志銀行對 2026 年的歐洲休閒行業保持選擇性，因地緣政治和關税不確定性更傾向於酒店。它將雅高（Accor）評級上調至 “買入”，理由是 Essendi 的處置等催化因素，同時將 Elior 評級下調至 “持有”，原因是流動性低。德意志銀行對 Compass、Tui、Edenred、Melia、Jet2、OTB、Saga 給予 “買入” 評級，並對 IHG、Whitbread、Sodexo、Pluxee、Scandic 和 Elior 維持 “持有” 評級</p>

<p>Looking into 2026, Deutsche Bank says it remains selective on European leisure sector, noting hotels are the only sub-sector in positive territory this year, which was marred by geopolitical and tariff uncertainties</p>
<div class="lb-trans"><p>展望 2026 年，德意志銀行表示在歐洲休閒行業仍然保持選擇性，指出酒店是今年唯一處於正增長領域的子行業，而今年受到地緣政治和關税不確定性的影響。</p>
</div><p>“Even though the 2026 outlook does not look too strong, we still expect some of our covered companies to capture a decent level of growth with some operating leverage” - DB It says almost all companies under its coverage have “solid” balance sheets and prefers “quality” names and those with exposure to the strong leisure clientele, noting favourites “buy”-rated Compass (CPG.L) and Tui (TUI1n.DE) DB upgrades French hotelier Accor (ACCP.PA) to “buy” from “hold,” citing upcoming catalysts like the Essendi disposal to fund shareholder returns; Accor shares are up 2.4% at 0941 GMT The broker cuts contract caterer Elior (ELIOR.PA) to “hold” from “buy” pointing to remaining uncertainties the stock’s low liquidity; shares in Elior drop around 3%, underperforming the SBF120 index (.SBF120) , which rises 0.7%</p>
<div class="lb-trans"><p>“儘管 2026 年的前景看起來並不強勁，我們仍然預計我們覆蓋的一些公司能夠在一定程度上實現增長，並獲得一些經營槓桿” - 德意志銀行表示幾乎所有覆蓋的公司都有 “穩健” 的資產負債表，偏好 “優質” 公司以及那些與強勁的休閒客户羣體相關的公司，提到其最看好的 “買入” 評級的 Compass (CPG.L) 和 Tui (TUI1n.DE)。德意志銀行將法國酒店集團 Accor (ACCP.PA) 的評級從 “持有” 上調至 “買入”，理由是即將到來的催化劑，如 Essendi 的處置以資助股東回報；Accor 的股價在格林威治標準時間 0941 上漲 2.4%。該券商將合同餐飲公司 Elior (ELIOR.PA) 的評級從 “買入” 下調至 “持有”，指出該股的低流動性和剩餘的不確定性；Elior 的股價下跌約 3%，表現不及上漲 0.7% 的 SBF120 指數（.SBF120）。</p>
</div><h3>COMPANY NEW RATING OLD RATING NEW PT OLD PT</h3>
<div class="lb-trans"><h3>公司 新評級 舊評級 新目標價 舊目標價</h3>
</div><p>Compass Buy Buy 3,000p 3,000p</p>
<div class="lb-trans"><p>Compass 買入 買入 3,000 便士 3,000 便士</p>
</div><p>(CPG.L)</p>
<div class="lb-trans"><p>(CPG.L)</p>
</div><p>TUI Buy Buy 12 euros 11 euros</p>
<div class="lb-trans"><p>TUI 買入 買入 12 歐元 11 歐元</p>
</div><p>(TUI1n.DE)</p>
<div class="lb-trans"><p>(TUI1n.DE)</p>
</div><p>Accor Buy Hold 53 euros 48 euros</p>
<div class="lb-trans"><p>Accor 買入 持有 53 歐元 48 歐元</p>
</div><p>(ACCP.PA)</p>
<div class="lb-trans"><p>(ACCP.PA)</p>
</div><p>Edenred Buy Buy 34 euros 34 euros</p>
<div class="lb-trans"><p>Edenred 買入 買入 34 歐元 34 歐元</p>
</div><p>(EDEN.PA)</p>
<div class="lb-trans"><p>(EDEN.PA)</p>
</div><p>Melia Buy Buy 9.5 euros 9.5 euros</p>
<div class="lb-trans"><p>Melia 買入 買入 9.5 歐元 9.5 歐元</p>
</div><p>(MEL.MC)</p>
<div class="lb-trans"><p>(MEL.MC)</p>
</div><p>Jet2 Buy Buy 1,857p 1,857p</p>
<div class="lb-trans"><p>Jet2 買入 買入 1,857 便士 1,857 便士</p>
</div><p>(JET2.L)</p>
<div class="lb-trans"><p>(JET2.L)</p>
</div><p>OTB Buy Buy 345p 345p</p>
<div class="lb-trans"><p>OTB 買入 買入 345 便士 345 便士</p>
</div><p>(OTB.L)</p>
<div class="lb-trans"><p>(OTB.L)</p>
</div><p>Saga Buy Buy 285p 285p</p>
<div class="lb-trans"><p>Saga 買入 買入 285 便士 285 便士</p>
</div><p>(SAGA.L)</p>
<div class="lb-trans"><p>(SAGA.L)</p>
</div><p>IHG Hold Hold 8,050p 8,050p</p>
<div class="lb-trans"><p>IHG 持有 持有 8,050 便士 8,050 便士</p>
</div><p>(IHG.L)</p>
<div class="lb-trans"><p>(IHG.L)</p>
</div><p>Whitbread Hold Hold 2,815p 2,815p</p>
<div class="lb-trans"><p>Whitbread 持有 持有 2,815 便士 2,815 便士</p>
</div><p>(WTB.L)</p>
<div class="lb-trans"><p>(WTB.L)</p>
</div><p>Sodexo Hold Hold 60 euros 60 euros</p>
<div class="lb-trans"><p>Sodexo 持有 持有 60 歐元 60 歐元</p>
</div><p>(EXHO.PA)</p>
<div class="lb-trans"><p>(EXHO.PA)</p>
</div><p>Pluxee Hold Hold 23 euros 23 euros</p>
<div class="lb-trans"><p>Pluxee 持有 持有 23 歐元 23 歐元</p>
</div><p>(PLX.PA)</p>
<div class="lb-trans"><p>(PLX.PA)</p>
</div><p>Scandic Hold Hold SEK 90 SEK 78</p>
<div class="lb-trans"><p>Scandic 持有 持有 90 瑞典克朗 78 瑞典克朗</p>
</div><p>(SHOTE.ST)</p>
<div class="lb-trans"><p>(SHOTE.ST)</p>
</div><p>Elior Hold Buy 3.2 euros 4 euros</p>
<div class="lb-trans"><p>Elior 持有 買入 3.2 歐元 4 歐元</p>
</div><p>(ELIOR.PA)</p>
<div class="lb-trans"><p>(ELIOR.PA)</p>
</div>

德意志銀行在 2026 年對休閒行業採取選擇性策略，特別強調酒店業