<p>普通的金融新聞讀者可能意識到，今年黃金的光芒在年初至今超過 60% 的漲幅後閃耀着光輝。但與白銀的上漲相比，這種光澤顯得黯淡。</p>
<p>使用一組 ETF 來跟蹤這兩種金屬顯示，基於 iShares Silver Trust (SLV)，白銀今年上漲了近 119%。這一驚人的增長几乎是黃金的兩倍，基於 SPDR Gold Shares (GLD)。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2025/12/silver.12dec2025.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="680" height="506" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2025/12/silver.12dec2025.png"/></p>
<p>是什麼推動了白銀的爆炸性上漲？分析師指出，多個因素的結合，包括與電子產品、替代能源應用、電動汽車以及人工智能和數據中心日益增長的需求相關的囤積。</p>
<p>本週，牛津經濟研究院和白銀協會（一個行業組織）發佈的一份報告概述了對該金屬工業需求前景的樂觀預測：</p>
<p>“白銀在未來十年將扮演關鍵的 ‘下一代金屬’ 角色，涉及到對綠色能源轉型和數字化轉型至關重要的行業，” 報告指出。“隨着數字化和人工智能的加速採用，涉及其應用的關鍵材料的需求也在增加——白銀是其中一個關鍵材料。” 該報告的新聞稿預測：“太陽能（PV）、電動汽車（EV）及其基礎設施、數據中心和人工智能（AI）等行業將在 2030 年前推動工業需求上升。”</p>
<p>白銀的吸引力還在於近年來持續存在的供應短缺。“我們有一個在過去五年中供應不足的市場，且仍然存在地區庫存失衡，” 標準 Chartered 的分析師 Suki Cooper 觀察到。</p>
<p>貨幣因素也被認為是這種樂觀氛圍的一部分。儘管白銀在被視為 “避風港” 資產時常常處於黃金的次要地位，但這一特徵最近在兩種金屬中都引起了共鳴。美聯儲本週的第三次降息進一步增強了這一勢頭，降低了持有貴金屬的機會成本，因為通過降低收益率，固定收益證券的吸引力減弱。</p>
<p>一些分析師推測，白銀在未來幾個月和幾年可能會飆升至每盎司 100 美元。或許是這樣，但歷史提醒我們，白銀作為一種工業金屬，經歷過繁榮與蕭條，部分受經濟週期的驅動。回顧自 1990 年以來白銀的價格圖表，令人驚訝的上漲後常常會伴隨同樣驚人的下跌。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2025/12/silver.long_.12dec2025.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="792" height="350" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2025/12/silver.long_.12dec2025.png"/></p>
<p>這一週期正處於繁榮階段。估計白銀的峯值可能取決於供應何時趕上需求。</p>
<p>“雖然 100 美元的白銀無疑是可能的，但商品市場往往會上漲到一個水平，在這個水平上，週期性導致生產增加、庫存積累，消費者尋求替代品，” 商品交易員和分析師 Andrew Hecht 指出。</p>
<p>基本面在長期內可能會適用，但短期窗口可能會被動物精神主導，因此需要謹慎。</p>
<p>“在市場中幾乎不可能準確把握頂部，因為激進的上漲往往會違背技術水平和供需基本面，” Hecht 提醒道。</p>
<p>對於有戰略眼光的投資者來説，定期持有黃金和白銀的組合作為風險管理的一部分是有道理的。正如我在今年早些時候在 TMC Research 中討論的那樣，“白銀作為投資組合多樣化的角色與黃金作為對沖資產的角色相輔相成。” 因此，“同時持有這兩種金屬以對沖股票和債券的一些尾部風險，換句話説，看起來是長期內合理的策略，而不是單獨押注於任何一種金屬總是會超越另一種。”</p>
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<p><em>更多來自此作者的文章：</em></p>
<p>宏觀簡報 - 12 月 11 日，星期四</p>
<p>美聯儲的 “鷹派” 降息為政策前景帶來了新問題</p>
<p>宏觀簡報 - 12 月 10 日，星期三</p>

<p>銀價今年飆升近 119%，超過了黃金的漲幅。分析師將此歸因於電子產品、替代能源和人工智能領域的需求增加，以及供應短缺。牛津經濟研究院和銀業協會的一份報告強調了銀在綠色能源轉型中的作用。儘管銀價有潛力達到每盎司 100 美元，但其價格仍受經濟週期的影響。戰略投資者被建議同時持有銀和金以進行風險管理</p>

<p>The casual reader of financial news is probably aware that gold’s glitter is shining brightly this year on the heels of a 60%-plus year-to-date rally. But the sparkle looks dull next to silver’s rise.</p>
<div class="lb-trans"><p>普通的金融新聞讀者可能意識到，今年黃金的光芒在年初至今超過 60% 的漲幅後閃耀着光輝。但與白銀的上漲相比，這種光澤顯得黯淡。</p>
</div><p>Using a set of ETFs to track the two metals highlights that silver has surged nearly 119% this year, based on the iShares Silver Trust (SLV). The stellar increase is nearly twice the gain for gold, based on SPDR Gold Shares (GLD).</p>
<div class="lb-trans"><p>使用一組 ETF 來跟蹤這兩種金屬顯示，基於 iShares Silver Trust (SLV)，白銀今年上漲了近 119%。這一驚人的增長几乎是黃金的兩倍，基於 SPDR Gold Shares (GLD)。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2025/12/silver.12dec2025.png" alt="" original-src="https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2025/12/silver.12dec2025.png"/></p>
<p>What’s driving silver’s upside explosion? A mix of factors, according to analysts, including stockpiling related to the growing demand for the metal in electronics, alternative energy applications, electric vehicles and artificial intelligence and data centers.</p>
<div class="lb-trans"><p>是什麼推動了白銀的爆炸性上漲？分析師指出，多個因素的結合，包括與電子產品、替代能源應用、電動汽車以及人工智能和數據中心日益增長的需求相關的囤積。</p>
</div><p>A report published this week by Oxford Economics and the Silver Institute, an industry group, outlined a bullish case for the metal’s industrial demand outlook:</p>
<div class="lb-trans"><p>本週，牛津經濟研究院和白銀協會（一個行業組織）發佈的一份報告概述了對該金屬工業需求前景的樂觀預測：</p>
</div><p>“Silver is poised to play a pivotal “next generation metal” role across industries critical to the green energy transition and digital transformation over the coming decade,” the report advised. “As digitalization and AI adoption accelerate, so too does the demand for critical materials involved in their applications— silver a critical one among them.” A press release for the report predicts: “Sectors such as solar energy (PV), automotive electric vehicles (EVs) and their infrastructure, and data centers and artificial intelligence (AI) will drive industrial demand higher through 2030.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“白銀在未來十年將扮演關鍵的 ‘下一代金屬’ 角色，涉及到對綠色能源轉型和數字化轉型至關重要的行業，” 報告指出。“隨着數字化和人工智能的加速採用，涉及其應用的關鍵材料的需求也在增加——白銀是其中一個關鍵材料。” 該報告的新聞稿預測：“太陽能（PV）、電動汽車（EV）及其基礎設施、數據中心和人工智能（AI）等行業將在 2030 年前推動工業需求上升。”</p>
</div><p>Adding to silver’s allure is the supply shortage that’s prevailed in recent years. “We have a market that has been undersupplied for the past five years, and we still have regional stocks dislocation,” Suki Cooper, analyst at Standard Chartered, observes.</p>
<div class="lb-trans"><p>白銀的吸引力還在於近年來持續存在的供應短缺。“我們有一個在過去五年中供應不足的市場，且仍然存在地區庫存失衡，” 標準 Chartered 的分析師 Suki Cooper 觀察到。</p>
</div><p>Monetary drivers are also said to be part of the bullish aura. Although silver plays second fiddle to gold as a perceived “safe haven” asset, it’s a facet that’s resonating lately for both metals. Adding to momentum on this front is the Federal Reserve’s third cut in interest rates this week, which lessens the opportunity cost for holding precious metals by reducing the attractiveness of fixed-income securities via lower yields.</p>
<div class="lb-trans"><p>貨幣因素也被認為是這種樂觀氛圍的一部分。儘管白銀在被視為 “避風港” 資產時常常處於黃金的次要地位，但這一特徵最近在兩種金屬中都引起了共鳴。美聯儲本週的第三次降息進一步增強了這一勢頭，降低了持有貴金屬的機會成本，因為通過降低收益率，固定收益證券的吸引力減弱。</p>
</div><p>Some analysts are speculating that silver could rally to a record $100 an ounce in the months and years ahead. Perhaps, but history reminds that silver, which is essentially an industrial metal, is no stranger to booms and busts, driven in part by the economic cycle. Reviewing silver’s price chart since 1990 reminds that spectacular rallies can be followed by equally epic declines.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些分析師推測，白銀在未來幾個月和幾年可能會飆升至每盎司 100 美元。或許是這樣，但歷史提醒我們，白銀作為一種工業金屬，經歷過繁榮與蕭條，部分受經濟週期的驅動。回顧自 1990 年以來白銀的價格圖表，令人驚訝的上漲後常常會伴隨同樣驚人的下跌。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2025/12/silver.long_.12dec2025.png" alt="" original-src="https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2025/12/silver.long_.12dec2025.png"/></p>
<p>The cycle is very much in the boom phase. Estimating the peak for silver is probably a function of when supply catches up with demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一週期正處於繁榮階段。估計白銀的峯值可能取決於供應何時趕上需求。</p>
</div><p>“While $100 silver is undoubtedly possible, commodity markets tend to rise to levels where cyclicality causes production to increase, inventories to build, and consumers to seek alternatives,” notes Andrew Hecht, a commodities trader and analyst.</p>
<div class="lb-trans"><p>“雖然 100 美元的白銀無疑是可能的，但商品市場往往會上漲到一個水平，在這個水平上，週期性導致生產增加、庫存積累，消費者尋求替代品，” 商品交易員和分析師 Andrew Hecht 指出。</p>
</div><p>Fundamentals will probably apply in the longer run, but short-term windows can be dominated by animal spirits and so caveat emptor applies.</p>
<div class="lb-trans"><p>基本面在長期內可能會適用，但短期窗口可能會被動物精神主導，因此需要謹慎。</p>
</div><p>“It is virtually impossible to pick tops in markets as aggressive rallies often defy technical levels and supply/demand fundamentals,” Hecht reminds.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在市場中幾乎不可能準確把握頂部，因為激進的上漲往往會違背技術水平和供需基本面，” Hecht 提醒道。</p>
</div><p>For strategic-minded investors, there’s a case for routinely holding a mix of gold and silver as a risk-management component. As I discussed earlier this year at TMC Research, “Silver’s role as a portfolio diversifier compliments gold’s role as a hedging asset at times.” As a result, “Holding both metals to hedge some forms of tail risk for stocks and bonds, in other words, looks like a reasonable strategy for the long run, as opposed to betting that either metal alone will always outshine the other.”</p>
<div class="lb-trans"><p>對於有戰略眼光的投資者來説，定期持有黃金和白銀的組合作為風險管理的一部分是有道理的。正如我在今年早些時候在 TMC Research 中討論的那樣，“白銀作為投資組合多樣化的角色與黃金作為對沖資產的角色相輔相成。” 因此，“同時持有這兩種金屬以對沖股票和債券的一些尾部風險，換句話説，看起來是長期內合理的策略，而不是單獨押注於任何一種金屬總是會超越另一種。”</p>
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<div class="lb-trans"><p>宏觀簡報 - 12 月 10 日，星期三</p>
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白銀價格飆升，漲幅遠超今年黃金的漲勢