--- title: "國華人壽宣佈 “不贖回” 背後：已四個季度未更新償付能力報告" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/269593971.md" description: "部分中小型保險公司的資本壓力正在持續暴露。 日前，國華人壽公告稱決定放棄行使 “20 國華人壽 01” 贖…" datetime: "2025-12-13T08:20:14.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/269593971.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/269593971.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/269593971.md) --- # 國華人壽宣佈 “不贖回” 背後：已四個季度未更新償付能力報告 部分中小型保險公司的資本壓力正在持續暴露。 日前，國華人壽公告稱決定放棄行使 “20 國華人壽 01” 贖回選擇權。 公告顯示，這筆發行於 2020 年的資本補充債發行總額為 30 億元，本年度付息日為 12 月 17 日，債券利率為 5.5%； 在發行臨近 5 年的岔路口，國華人壽宣佈放棄贖回，未贖回部分債券利率（對於浮動利率債券，為未贖回部分債券利差）將進一步提升至 6.5%，投資者將按照既定利率獲得利息，而債券本金仍將繼續存續。 信風統計發現，今年以來資本補充債到期的險企不在少數，但即便在經營上仍存在 “補血” 需求，大部分公司也更傾向於選擇 “贖舊發新”： 一方面，是當前市場利率處於低位，2025 年新發資本補充債與永續債的利率普遍在 2.15-2.8%，遠低於 2020 年前後的 4-5.5%，通過置換能大幅減少利息支出； 另一方面，則是 2020 年債券的存續時間臨近 5 年，利率上浮後利息壓力將進一步擴大。 據不完全統計，年內已有已接近 20 家險企選擇贖回資本補充債，其中平安人壽、英大泰和人壽、招商局仁和人壽等多家公司，均選擇通過 “贖舊發新” 降低融資成本。 國華人壽放棄贖回的原因，或是其償付能力壓力較上述公司更大： 根據募集説明書約定，國華人壽贖回債券須以 “行使贖回權後償付能力充足率不低於 100% 且經監管備案” 為前提，而險企發行新債若要通過監管核准，也存在淨資產、償付能力、合規記錄等因素的限制。 如此看來，國華人壽 “不贖回” 的抉擇或折射出其在資本補充與償付能力上的困境。 今年 9 月，國華人壽控股股東天茂集團已因 “公司擬進行業務結構調整，面臨重大不確定性” 從 A 股退市； 退市前，曾因遲遲無法披露 2024 年年報被實施退市風險警示，而該公司 99% 的營收均來自國華人壽。 信風多次嘗試後發現，國華人壽官方網站披露的償付能力報告，已無法打開。 該公司曾披露，2024 年前三季度錄得保險業務收入 306.14 億元、淨虧損 7.05 億元，核心、綜合償付能力充足率分別為 84.78%、122.75%。 值得一提的是，國華人壽的 “不贖回” 並非孤例，此前百年人壽、珠江人壽等公司也曾在 2024 年宣佈不行使資本補充債贖回權； 而上述兩家公司，同樣已連續多個季度未更新償付能力報告。 ## 相關資訊與研究 - [馬斯克首談 SpaceX 上市原因！太空資料中心、星鏈 3 代、火星計畫、Terafab 全面曝光](https://longbridge.com/zh-HK/news/288925194.md) - [財經觀察｜美股大跌 AI 泡沫迎「夢醒時刻」？](https://longbridge.com/zh-HK/news/288920953.md) - [Planet Labs 啟動 ATM 募資計畫 擬籌資最高達 15 億美元](https://longbridge.com/zh-HK/news/288923958.md) - [歐佩克 5 月石油產量跌至 37 年來最低水平 週日會議預計再次理論增產](https://longbridge.com/zh-HK/news/288932217.md) - [為何大家都盯上了光芯片？](https://longbridge.com/zh-HK/news/288932010.md)