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託德·科姆斯（Todd Combs）本週宣佈離開伯克希爾哈撒韋，成為大家關注的焦點。
然而，在週一的三頁新聞稿中，還有幾項其他人事變動，表明公司正朝着更傳統的結構發展，因為沃倫·巴菲特准備在不到三週的時間內將首席執行官職務轉交給格雷格·阿貝爾（Greg Abel）。
託德·科姆斯在 2014 年接受 CNBC 採訪時的畫面
科姆斯下個月將前往摩根大通（JPMorgan Chase），負責該公司新成立的 15000 億美元 “安全與韌性倡議” 的 100 億美元 “戰略投資集團”，以幫助 “公司增強增長、激發創新並加速製造，主要在美國。”
科姆斯自 2016 年以來一直在摩根大通的董事會任職，但在接受新職位時將辭去該職務。
在新聞稿中，摩根大通的董事長兼首席執行官傑米·戴蒙（Jamie Dimon）稱科姆斯是 “我所認識的最偉大的投資者和領導者之一。”
在伯克希爾的公告中，沃倫·巴菲特被引用稱 “摩根大通，通常情況下，做出了一個好決定”，讚揚科姆斯在 GEICO 的 “許多優秀招聘”。
現年 54 歲的科姆斯於 2010 年加入伯克希爾，擔任投資組合經理。
在 2020 年，他還擔任了伯克希爾汽車保險公司 GEICO 的首席執行官，這進一步引發了他可能成為巴菲特未來接班人的猜測。
在 5 月的年度會議上，保險業務負責人阿吉特·賈因（Ajit Jain）表示，科姆斯 “在扭轉” GEICO 的運營方面做得很好，提到在 “匹配費率與風險” 和在設定費率中引入電子監控（即對保單持有者駕駛行為的監控）方面的改進。
但賈因補充道：“我仍然認為我們在技術方面需要做得更多。”
在 GEICO 的新首席執行官南希·皮爾斯（Nancy Pierce）接手後，負責在技術方面做更多工作的任務現在落到了她的肩上。她自 1986 年起就在這家保險公司工作，最初擔任索賠助理。
然而，誰將接替科姆斯擔任投資組合經理的職責仍然懸而未決。
<h2>改變 “伯克希爾方式”</h2>
巴菲特一直表示阿貝爾將對投資組合承擔總體責任，但尚不清楚這項責任將有多少委託給其他投資組合經理泰德·韋克斯勒（Ted Weschler）。
伯克希爾也可能會聘請一位或多位額外的投資組合經理，而巴菲特本人作為董事長，也可能會幫助填補科姆斯留下的空缺。
傳統上，伯克希爾對其投資組合中較小持股的責任人一直保持不透明，並且對投資組合經理的業績記錄鮮有表述。
在給_巴菲特觀察_的電子郵件中，哈德遜價值合夥公司的克里斯托弗·戴維斯（Christopher Davis）敦促伯克希爾 “在管理公共股權投資組合方面變得更加透明，明確阿貝爾和韋克斯勒的角色和責任。”
“我們都喜歡 ‘伯克希爾方式’，但必須承認它現在是一個正在經歷首次領導層過渡的萬億企業。”
託德·科姆斯走向 2021 年 7 月 7 日在美國愛達荷州陽光谷舉行的艾倫和公司（Allen and Co.）媒體會議的早晨會議。
布賴恩·洛斯尼斯 | 路透社
這一過渡的幾個方面正在使公司遠離著名的去中心化 “伯克希爾方式”。
格雷格·阿貝爾已經對非保險運營公司行使了比巴菲特更多的管理監督。
現在其中一些公司正在獲得額外的管理層。
NetJets 的董事長兼首席執行官亞當·約翰遜（Adam Johnson）被任命為新設立的 “伯克希爾哈撒韋消費品、服務和零售業務總裁” 一職。
阿貝爾在週一的新聞稿中表示，稱他為 “具有卓越領導能力並能為股東創造長期價值的領導者”，約翰遜將 “支持我們 32 家消費品、服務和零售業務的傑出首席執行官，並維護伯克希爾的文化和價值觀。”
其餘非保險子公司，包括 BNSF、伯克希爾哈撒韋能源和 Pilot，仍將直接向阿貝爾報告。
NetJets 首席執行官亞當·約翰遜。（NetJets.com）
伯克希爾還首次任命了總法律顧問。
邁克爾·奧沙利文（Michael O'Sullivan）自 2017 年以來在 Snap Inc.擔任該職務，此前在芒格、托爾斯與奧爾森（Munger, Tolles &amp; Olson）執業超過二十年。
到目前為止，伯克希爾一直依賴外部律師事務所處理其法律事務。
（我不會感到驚訝，如果伯克希爾在明年某個時候在其臭名昭著的低開銷奧馬哈總部增加投資者、媒體和政府關係部門。）
另一方面，我認為只要巴菲特繼續上班，伯克希爾就不會支付股息。）
最後，在一個更傳統的過渡中，首席財務官馬克·漢堡（Marc Hamburg）將在明年 6 月退休，結束他在伯克希爾的 40 年職業生涯。
在新聞稿中，巴菲特表示漢堡 “不可或缺”，“為這家公司做了許多事情，許多股東永遠不會知道。”
他的繼任者將是伯克希爾哈撒韋能源的首席財務官查爾斯·張（Charles Chang）。
對於一家多年來變化不大的公司來説，這一系列變動實屬不易。
凱夫·布魯耶特與伍茲（Keefe, Bruyette &amp; Woods）的分析師邁耶·希爾茲（Meyer Shields）告訴《華爾街日報》，“人們對伯克希爾作為一種文化的持續存在有如此多的情感投資，以至於當發生相當大的變化時，這將引發比對公司活力的歡欣更多的擔憂。這並不是人們持有伯克希爾哈撒韋的原因。”
KBW 在今年早些時候將伯克希爾的股票評級下調為 “表現不佳”，部分原因是巴菲特即將離任。
本週，A 類和 B 類股票的表現相對較好，跌幅接近 1%，儘管與 5 月的歷史高點相比仍下跌超過 7%，就在巴菲特透露他將在年底辭去首席執行官職務之前。
<h2>巴菲特在互聯網上的動態</h2>
某些鏈接可能需要訂閲：
<ul>
<li>CNBC Pro：沃倫·巴菲特的伯克希爾·哈撒韋精準把握了對谷歌的時機——無論是有意還是無意</li>
</ul>
<ul>
<li>Fortune on MSN：沃倫·巴菲特：商業巨頭和封面明星</li>
</ul>
<ul>
<li>Bloomberg podcast on YouTube：伯克希爾的新任首席執行官希望將巴菲特的帝國變成自己的</li>
</ul>
<ul>
<li>Investopedia：為什麼這麼多人錯誤理解並常常誤用沃倫·巴菲特的名言</li>
</ul>
<h2>歸檔亮點</h2>
<h2>你認為自己最好的投資是什麼？（2005）</h2>
沃倫·巴菲特和查理·芒格談論他們多年來所做的最佳投資。
觀眾：你們職業生涯中最好的單一投資是什麼？
沃倫·巴菲特：可能就已經取得的成果和未來的發展來看，最好的單一投資可能是我們以 4000 萬美元購買的 GEICO 的前半部分。現在後半部分花了我們 20 億美元。我很高興我沒有分三次買。（笑聲）
但是，你知道，那 4000 萬——對於公司的前半部分——將會非常成功。
但是 GEICO——我們的一些業務有增長潛力，有些則沒有。我們並不要求業務具備增長潛力。
如果一項業務能賺到好錢，我們可以用它來購買其他業務，伯克希爾體系的一個優勢是我們有一種税收高效且幾乎無摩擦的方式將資金轉移到最佳機會。而 GEICO 在內部仍然有巨大的增長潛力。
查理·芒格：不過，GEICO 畢竟後半部分花了 20 億美元——
沃倫·巴菲特：對。
查理·芒格：——前半部分花了數千萬。
現在帶我們找到阿吉特·賈因的搜索費用，那真是一次回報豐厚的投資。
我想不出比這更高回報的投資了。（掌聲）
我認為這是一個很好的生活教訓。換句話説，將合適的人引入你的體系往往比其他任何事情都更重要。
<h2>伯克希爾股票觀察</h2>
四周
十二個月
BRK.A 股票價格：$748,887.00
BRK.B 股票價格：$499.52
BRK.B 市盈率（TTM）：15.97
伯克希爾市值：$1,077,426,505,703
截至 9 月 30 日，伯克希爾現金：$3817 億（較 6 月 30 日上漲 10.9%）
不包括鐵路現金並減去應付國債：$3543 億（較 6 月 30 日上漲 4.3%）
自 2024 年 5 月以來沒有進行伯克希爾股票回購。
（除非另有説明，所有數據均為發佈時的數字）
<h2>伯克希爾的主要股票持倉 -2025 年 12 月 12 日</h2>
根據最新收盤價，伯克希爾在美國和日本公開交易股票的主要持倉，按市值排序。
持倉截至 2025 年 9 月 30 日，報告於 2025 年 11 月 14 日的伯克希爾·哈撒韋 13F 文件中，除非：
<ul>
<li>三菱，截至 2025 年 8 月 28 日；三井，截至 2025 年 9 月 30 日。東京證券交易所的價格已從日元轉換為美元。</li>
</ul>
完整的持倉列表和當前市場價值可在 CNBC.com 的伯克希爾·哈撒韋投資組合追蹤器中找到。
<h2>問題或評論</h2>
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此外，巴菲特給股東的年度信件非常值得閲讀。它們已在伯克希爾的網站上匯總。
-- 亞歷克斯·克里彭，編輯，沃倫·巴菲特觀察

伯克希爾哈撒韋-A

伯克希爾哈撒韋-B

託德·科姆斯離開伯克希爾哈撒韋標誌着公司向更傳統結構的轉變，因為沃倫·巴菲特准備將首席執行官職務轉交給格雷格·阿貝爾。科姆斯將加入摩根大通，負責一個 100 億美元的戰略投資集團。伯克希爾還在進行多項人事變動，包括任命南希·皮爾斯為蓋可保險的首席執行官，亞當·約翰遜為消費品、服務和零售業務的總裁。公司正逐漸擺脱其分散的 “伯克希爾方式”，加強管理監督，並增加一名總法律顧問

End of 'The Berkshire Way'? Combs departure isn't only big change as Buffett transition nears

- Todd Combs 將於下月離開伯克希爾哈撒韋，加入摩根大通。  
- 伯克希爾正在向更傳統的結構轉型，準備將 CEO 職位移交給 Greg Abel。  
- 公司還進行了多項人事變動，包括任命新的首席財務官和法律顧問。  

‘伯克希爾方式’ 的終結？隨着巴菲特過渡期的臨近，Combs 的離職並非唯一的重大變動