<p><strong>比特幣巨頭 Strategy 在納斯達克 100 指數中保持了其位置，繼續在該指數中運行了一年，同時關於該公司運營方式的爭論不斷增加。</strong></p>
<p>該公司的整個模式基於購買和持有比特幣，這一舉措始於 2020 年，當時舊的 MicroStrategy 名稱被拋棄，全面轉向數字資產。這一轉變現在影響着公司所做的一切，並引發了分析師的新問題，他們表示這種結構看起來很像一個投資基金。</p>
<p>這些擔憂不斷蔓延，因為加密貨幣財庫公司的股票仍然對代幣價格的每一次波動反應強烈。</p>
<p>兩件事情同時發生。納斯達克確認 Biogen、CDW Corporation、Globalfoundries、Lululemon Athletica、On Semiconductor 和 Trade Desk 將退出基準指數。</p>
<p>它還確認了新的加入者，包括 Alnylam Pharmaceuticals、Ferrovial、Insmed、Monolithic Power Systems、Seagate Technology 和 Western Digital。即將進行的重組將於 12 月 22 日生效。</p>
<p>納斯達克 100 指數捕捉了在交易所上市的最大非金融公司，因此 Strategy 的位置表明其市場價值已經變得相當龐大，即使其資產負債表中比特幣佔比很高。</p>
<h3>MSCI 審查 Strategy 在其指數中的未來</h3>
<p>全球指數提供商 MSCI 正在審查是否將 Strategy 和類似的數字資產財庫公司從其基準中移除。該小組將在 1 月份做出決定。</p>
<p>分析師表示，這可能會重塑投資者對大部分價值以代幣形式存在的公司的看法。MSCI 對這些公司是否仍適合傳統股票指數的結構表示擔憂。其 1 月份的決定恰逢 Strategy 面臨比特幣價格下跌和市場懷疑加劇的壓力。</p>
<p>執行主席 Michael Saylor 和首席執行官 Phong Le 於週三發出的一封 12 頁信函對 MSCI 的提議表示反對。Saylor 稱這一想法是 “誤導性的” 和 “有害的”。信中列出了與技術、會計和政治環境相關的反對意見。</p>
<p>Strategy 辯稱，MSCI 的規則針對持有超過一半總資產為加密貨幣的公司，“任意地將數字資產企業單獨列為不利對待。” 該公司持有約 610 億美元的比特幣，佔其企業價值的 85% 以上。</p>
<p>信中警告稱，如果 MSCI 繼續推進，將會產生 “深遠的有害後果”。該公司表示，該規則忽視了波動性和其他影響大額持有行為的資產負債表因素。</p>
<p>Saylor 和 Le 表示，此舉與特朗普總統政府的加密友好政策相悖，指出了促進數字金融技術的行政命令。他們寫道，該提案 “基於對像 Strategy 這樣的數字資產企業商業模式的錯誤理解”，排除將 “破壞聯邦政府促進數字資產的目標，同時扼殺創新，阻礙經濟發展，並危害國家安全。”</p>
<h3>指數壓力加大，投資者關注資金流出風險</h3>
<p>這一問題具有實際市場影響。摩根大通的分析師上個月寫道，如果 MSCI 將 Strategy 移出指數，可能會有多達 28 億美元的資金流出，如果其他提供商跟進，流出金額可能更大。該銀行還表示，市場已經將排除的風險計入價格，這意味着如果 MSCI 退縮，1 月份的決定可能會引發上漲。但移除仍將迫使被動投資者退出。</p>
<p>Strategy 的信函還反駁了該公司作為比特幣包裝的觀點。它表示，該公司 “積極利用其持有的比特幣為股東創造回報。” 它表示，該業務不應與被動投資工具歸為一類，因為它開展了旨在創造價值的技術工作。該公司還辯稱，MSCI 的計劃違背了其作為中立標準制定者的角色，稱這將 “引發對 MSCI 指數中立性的擔憂。”</p>
<p>另一家加密貨幣財庫公司 Strive Asset Management，由首席執行官 Matt Cole 運營，提交了自己的回應。Cole 寫道，Strive 通過持有比特幣為投資者創造價值，指數提供商不應對這種商業策略的成功與否發表看法。</p>
<p>Strategy 成立於 1989 年，幫助設定了數字資產財庫公司的模板。</p>
<p>當股價飆升時，該模式成為公共市場上最大的趨勢之一，彼得·蒂爾和特朗普家族成員等大牌紛紛加入這一潮流。許多這些公司隨後價值下跌，留下幾家公司的價值低於其持有的比特幣。</p>
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明晟

<p>比特幣巨頭 Strategy 在納斯達克 100 指數中的地位得以保留，儘管關於其比特幣重資產模式的爭論仍在繼續。該公司於 2020 年轉向數字資產，面臨分析師和明晟的審查，後者正在考慮將其從指數中剔除。Strategy 高管的一封信對明晟的提議表示反對，指出可能帶來的負面影響。納斯達克 100 的調整將於 12 月 22 日生效，明晟的決定預計將在 1 月公佈</p>

<p><strong>Bitcoin giant Strategy kept its spot in the Nasdaq 100 on Friday, holding its year-long run inside the index while debate keeps piling up over how the company operates.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>比特幣巨頭 Strategy 在納斯達克 100 指數中保持了其位置，繼續在該指數中運行了一年，同時關於該公司運營方式的爭論不斷增加。</strong></p>
</div><p>The firm’s entire model sits on buying and holding Bitcoin, a move that kicked off in 2020 when the old MicroStrategy name was dropped for a full pivot into digital assets. That shift now shapes everything the company does, and it has raised fresh questions from analysts who say the structure looks a lot like an investment fund.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司的整個模式基於購買和持有比特幣，這一舉措始於 2020 年，當時舊的 MicroStrategy 名稱被拋棄，全面轉向數字資產。這一轉變現在影響着公司所做的一切，並引發了分析師的新問題，他們表示這種結構看起來很像一個投資基金。</p>
</div><p>Those concerns keep spreading because shares of crypto treasury firms still react sharply to every move in the token’s price.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些擔憂不斷蔓延，因為加密貨幣財庫公司的股票仍然對代幣價格的每一次波動反應強烈。</p>
</div><p>Two things happened at once. Nasdaq confirmed that Biogen, CDW Corporation, Globalfoundries, Lululemon Athletica, On Semiconductor, and Trade Desk are leaving the benchmark.</p>
<div class="lb-trans"><p>兩件事情同時發生。納斯達克確認 Biogen、CDW Corporation、Globalfoundries、Lululemon Athletica、On Semiconductor 和 Trade Desk 將退出基準指數。</p>
</div><p>It also confirmed new additions, including Alnylam Pharmaceuticals, Ferrovial, Insmed, Monolithic Power Systems, Seagate Technology, and Western Digital. The upcoming reshuffle takes effect on December 22.</p>
<div class="lb-trans"><p>它還確認了新的加入者，包括 Alnylam Pharmaceuticals、Ferrovial、Insmed、Monolithic Power Systems、Seagate Technology 和 Western Digital。即將進行的重組將於 12 月 22 日生效。</p>
</div><p>TheNasdaq 100 captures the largest non-financial companies listed on the exchange, so Strategy’s position signals how large its market value has become, even with its Bitcoin-heavy balance sheet.</p>
<div class="lb-trans"><p>納斯達克 100 指數捕捉了在交易所上市的最大非金融公司，因此 Strategy 的位置表明其市場價值已經變得相當龐大，即使其資產負債表中比特幣佔比很高。</p>
</div><h3>MSCI reviews Strategy’s future in its indexes</h3>
<div class="lb-trans"><h3>MSCI 審查 Strategy 在其指數中的未來</h3>
</div><p>Global index provider MSCI is reviewing whether to remove Strategy and similar digital-asset treasury firms from its benchmarks. The group will decide in January.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球指數提供商 MSCI 正在審查是否將 Strategy 和類似的數字資產財庫公司從其基準中移除。該小組將在 1 月份做出決定。</p>
</div><p>Analysts say this could reshape how investors approach companies that keep most of their value in tokens. MSCI raised concerns over whether these firms still fit the structure of traditional equity indexes. Its January decision lands around the same time, Strategy fights pressure from falling Bitcoin prices and rising market doubts.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師表示，這可能會重塑投資者對大部分價值以代幣形式存在的公司的看法。MSCI 對這些公司是否仍適合傳統股票指數的結構表示擔憂。其 1 月份的決定恰逢 Strategy 面臨比特幣價格下跌和市場懷疑加劇的壓力。</p>
</div><p>A 12-page letter sent Wednesday by Executive Chairman Michael Saylor and CEO Phong Le contested MSCI’s proposal. Saylor called the idea “misguided” and “harmful.” The letter listed objections tied to technology, accounting, and political environment.</p>
<div class="lb-trans"><p>執行主席 Michael Saylor 和首席執行官 Phong Le 於週三發出的一封 12 頁信函對 MSCI 的提議表示反對。Saylor 稱這一想法是 “誤導性的” 和 “有害的”。信中列出了與技術、會計和政治環境相關的反對意見。</p>
</div><p>Strategy argued that MSCI’s rule, which targets companies holding crypto worth more than half of total assets, “arbitrarily singles out digital asset businesses for uniquely unfavorable treatment.” The firm holds about $61 billion worth of Bitcoin, over 85% of its enterprise value.</p>
<div class="lb-trans"><p>Strategy 辯稱，MSCI 的規則針對持有超過一半總資產為加密貨幣的公司，“任意地將數字資產企業單獨列為不利對待。” 該公司持有約 610 億美元的比特幣，佔其企業價值的 85% 以上。</p>
</div><p>The letter warned of “profoundly harmful consequences” if MSCI proceeds. The company said the rule ignores volatility and other balance-sheet factors that shape how large holdings behave.</p>
<div class="lb-trans"><p>信中警告稱，如果 MSCI 繼續推進，將會產生 “深遠的有害後果”。該公司表示，該規則忽視了波動性和其他影響大額持有行為的資產負債表因素。</p>
</div><p>Saylor and Le said the move clashes with the crypto-friendly approach of President Donald Trump’s administration, pointing to the executive order promoting digital financial technology. They wrote that the proposal “rests on an incorrect understanding of the business model of DATs like Strategy” and that exclusion would “undermine the federal government’s goal of promoting digital assets while stifling innovation, impeding economic development, and harming national security.”</p>
<div class="lb-trans"><p>Saylor 和 Le 表示，此舉與特朗普總統政府的加密友好政策相悖，指出了促進數字金融技術的行政命令。他們寫道，該提案 “基於對像 Strategy 這樣的數字資產企業商業模式的錯誤理解”，排除將 “破壞聯邦政府促進數字資產的目標，同時扼殺創新，阻礙經濟發展，並危害國家安全。”</p>
</div><h3>Index pressure grows as investors watch outflows risk</h3>
<div class="lb-trans"><h3>指數壓力加大，投資者關注資金流出風險</h3>
</div><p>The issue comes with real market weight. JPMorgan analysts wrote last month that as much as $2.8 billion could leave Strategy if MSCI removes it from indexes, with even larger outflows possible if other providers follow. The bank also said that markets already priced in the risk of exclusion, which means the January call could trigger upside if MSCI backs off. But removal would still force passive investors to exit.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一問題具有實際市場影響。摩根大通的分析師上個月寫道，如果 MSCI 將 Strategy 移出指數，可能會有多達 28 億美元的資金流出，如果其他提供商跟進，流出金額可能更大。該銀行還表示，市場已經將排除的風險計入價格，這意味着如果 MSCI 退縮，1 月份的決定可能會引發上漲。但移除仍將迫使被動投資者退出。</p>
</div><p>Strategy’s letter also pushed back on the idea that the company acts as a wrapper for Bitcoin. It said the firm “actively uses the Bitcoin it holds to create returns for shareholders.” It said the business should not be grouped with passive vehicles because it runs technology efforts designed to generate value. The company also argued that MSCI’s plan goes against its role as a neutral standard-setter, saying it would “raise concerns about the neutrality of MSCI’s indices.”</p>
<div class="lb-trans"><p>Strategy 的信函還反駁了該公司作為比特幣包裝的觀點。它表示，該公司 “積極利用其持有的比特幣為股東創造回報。” 它表示，該業務不應與被動投資工具歸為一類，因為它開展了旨在創造價值的技術工作。該公司還辯稱，MSCI 的計劃違背了其作為中立標準制定者的角色，稱這將 “引發對 MSCI 指數中立性的擔憂。”</p>
</div><p>Another crypto treasury firm, Strive Asset Management, run by CEO Matt Cole, filed its own response. Cole wrote that Strive delivers investor value by holding Bitcoin and that index providers should not take positions on whether such business strategies succeed.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一家加密貨幣財庫公司 Strive Asset Management，由首席執行官 Matt Cole 運營，提交了自己的回應。Cole 寫道，Strive 通過持有比特幣為投資者創造價值，指數提供商不應對這種商業策略的成功與否發表看法。</p>
</div><p>Strategy, founded in 1989, helped set the template for digital-asset treasury firms.</p>
<div class="lb-trans"><p>Strategy 成立於 1989 年，幫助設定了數字資產財庫公司的模板。</p>
</div><p>The model became one of the biggest trends in public markets when share prices surged and big names, including Peter Thiel and members of the Trump family, joined the rush. Many of those companies have since dropped in value, leaving several worth less than the Bitcoin they own.</p>
<div class="lb-trans"><p>當股價飆升時，該模式成為公共市場上最大的趨勢之一，彼得·蒂爾和特朗普家族成員等大牌紛紛加入這一潮流。許多這些公司隨後價值下跌，留下幾家公司的價值低於其持有的比特幣。</p>
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<div class="lb-trans"><p>今天加入 Bybit 即可獲得高達 30,050 美元的交易獎勵。</p>
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策略仍然留在納斯達克 100 指數中，同時關於其重度依賴比特幣的模型的爭論不斷增加