<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://talkmarkets.com/contributor/risto-ristov/user_content/ckimages/orig_american-public-power-association-bv2pvcgmtzg-unsplash_637550267496912258.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="640" height="427" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://talkmarkets.com/contributor/risto-ristov/user_content/ckimages/orig_american-public-power-association-bv2pvcgmtzg-unsplash_637550267496912258.jpg"/></p>
<p><em>圖片由美國公共電力協會在 Unsplash 上提供</em></p>
<p>從德克薩斯州的油田到驅動人工智能的數據中心，能源世界正在迅速變化。儘管美國的頁岩氣繁榮在國內逐漸減弱並在國外尋找新生，但資深分析師羅伯特·拉皮爾表示，真正的驚喜是公用事業公司——長期以來被視為緩慢而穩定的公司，如今因數字需求激增而成為增長股。</p>
<p>隨着 OPEC 的舉措使油價保持穩定，煉油廠悄然超越，投資者正在發現傳統石油和天然氣之外的新機會。與此同時，小型模塊化核反應堆的前景和全球需求的變化——尤其是來自發展中國家的需求——正在重塑能源的未來。在這篇全面的分析中，拉皮爾解釋了為什麼今天最聰明的能源投資可能是最意想不到的。</p>
<h2><strong>人工智能的電力需求：公用事業公司成為增長股</strong></h2>
<p>或許最令人驚訝的能源故事？人工智能和數據中心的崛起使一些公用事業公司成為市場上不太可能的明星。亞馬遜、微軟和 Meta 等公司正在建設自己的發電廠，以滿足人工智能的巨大需求。</p>
<p>為什麼會出現這種繁榮？人工智能數據中心消耗的電力遠超規劃者的預期。拉皮爾解釋道：“賬單上漲的最大原因是人工智能數據中心消耗了十年前未預見的需求。” 他預測，由於供應難以跟上需求，電價將在未來幾年保持高位。</p>
<p>擁有競爭性（而非完全監管）電力市場的公用事業公司處於最佳位置。拉皮爾指出，像 NRG、Constellation 和 Vistra 這樣的公司——去年在標準普爾 500 指數中表現出色——由於人工智能驅動的需求激增，其利潤飆升。</p>
<h2><strong>小型核反應堆：希望與風險</strong></h2>
<p>隨着煤電廠關閉，可再生能源尚未能夠填補空缺，許多人將目光投向核能，以期在清潔、可靠的電力方面實現下一次飛躍。拉皮爾對小型模塊化反應堆（SMRs）持謹慎樂觀態度，這些反應堆的建設速度比傳統大型反應堆更快、更安全。他説：“很多公司現在……正在嘗試開發小型核能。” 他補充道：“像亞馬遜這樣的公司正在參與，並表示，我們將建設一些小型模塊化反應堆來為我們的數據中心供電。”</p>
<p>但拉皮爾提醒要謹慎：“如果有很多參與者在場，就更有可能出現失誤……只需要一次事故……就會造成巨大的損害。” 他引用切爾諾貝利和福島之後行業的挫折，警告不要在急於創新時偷工減料。</p>
<h2><strong>頁岩革命：美國停滯不前，海外增長</strong></h2>
<p>美國的頁岩氣繁榮重塑了全球能源市場——但它是否正在失去動力？拉皮爾認為，美國的生產可能正在趨於平穩，儘管其他國家也在關注自己的頁岩資源。</p>
<p>阿根廷的瓦卡穆爾塔（Vaca Muerta）地層尤為突出。該地區估計有 160 億桶可技術開採的石油和 308 萬億立方英尺的天然氣，吸引了雪佛龍和殼牌等大型公司的投資。</p>
<p>與此同時，中國擁有世界上最大的可技術開採的頁岩氣儲量，但面臨水資源短缺的挑戰，增加了開採的複雜性。拉皮爾強調了全球的利益：“如果中國真的釋放出他們的頁岩氣，那將真正重塑整個地區的液化天然氣流動，並減少中國對煤炭的依賴。”</p>
<p>從沙特阿拉伯到澳大利亞，各國都在探索自己的頁岩潛力，儘管每個國家都面臨各自的監管、環境或經濟障礙。關鍵的信息是：雖然美國走在前列，但下一波頁岩增長可能是全球性的。</p>
<h2><strong>油價、鑽探經濟學與 OPEC 的影響</strong></h2>
<p>儘管關於油價波動的頭條新聞不斷，但油價仍頑固地保持在 60 美元左右——這個價格足以抑制過度鑽探，但又不至於引發恐慌。拉皮爾將關鍵的二疊紀盆地的新井盈虧平衡點定在 “可能接近 50 美元” 每桶，但警告説，即使是 60 美元 “也不會激勵大量鑽探。” 他説，生產商更希望看到 70 到 80 美元的價格，以維持持續的活動。</p>
<p>儘管政治家們可能呼籲更多的鑽探以降低價格，但現實更為複雜。拉皮爾表示：“他們並不是因為總統説 ‘鑽探，寶貝，鑽探’ 而鑽探。他們鑽探是因為他們關注經濟效益。” 他強調，公司決策是由股東回報驅動的，而不是政治口號。</p>
<p>是什麼讓油價保持在這個區間？拉皮爾認為 OPEC 是一個主要因素。“OPEC 目前的過度生產……這是我們油價保持在 60 美元左右的最大原因。” 他指出，OPEC 之前試圖通過向市場注入過多石油來擠壓美國的頁岩生產商，但結果適得其反：“他們讓油市崩潰……但頁岩生產商收緊了腰帶。他們比以往更強大地迴歸。”</p>
<h2><strong>能源股表現優於商品——得益於煉油廠和中游公司</strong></h2>
<p>儘管油價保持平穩，能源股——尤其是煉油廠——表現優異。拉皮爾解釋道：“煉油廠表現得非常好。當油價下跌時……他們的利潤擴大。” 在第三季度，“所有煉油廠的增長都在兩位數以上。” 油輪運營商和中游管道公司也受益匪淺。</p>
<p>拉皮爾特別看好中游公司，這些公司負責運輸和儲存石油和天然氣。他認為，主有限合夥企業和管道公司提供穩定的、税收優惠的收入——波動性低於生產商或煉油廠，但仍然受益於美國能源基礎設施建設的上行潛力。</p>
<h2><strong>全球需求圖景：舊問題，新參與者</strong></h2>
<p>儘管有 “石油需求峯值” 的説法，Rapier 並不相信世界正在減少石油使用。雖然西方的需求可能持平或下降，但發展中國家正在推動全球增長。“推動全球需求的不是像美國這樣的國家消費更多石油，而是數十億人消費稍微多一點的石油。”</p>
<p>即使電動車的快速普及也不太可能迅速消除石油需求。Rapier 指出：“挪威的電動車在七年內實現了三位數的增長……然而，過去 15 年石油需求僅下降了約 10%。” 他警告説，轉型所需的時間往往比評論員預期的要長。</p>
<h2><strong>加州的警示故事：高價格，高風險</strong></h2>
<p>Rapier 表示，加州的激進法規、高税收和獨特的燃料標準使其成為 “一個汽油孤島”，價格遠高於全國平均水平，並迫使石油公司退出該州。他警告説，即使加州試圖轉向電動化，仍然容易受到進口石油中斷的影響——這是美國的國家安全問題。</p>
<p>Rapier 指出：“如果你認為可以依靠電動車來運營這個州……你仍然需要洛杉磯國際機場的所有航空燃料。你仍然需要重型運輸的柴油。” 他認為，轉型需要現實和良好的管理。</p>
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<p>能源行業正在隨着人工智能公用事業、小型模塊化反應堆和全球頁岩開發而不斷演變。人工智能驅動的需求使公用事業公司轉變為成長型股票，像 NRG 和 Constellation 這樣的公司受益匪淺。小型模塊化反應堆前景可期，但也伴隨着風險。美國的頁岩繁榮正在趨於平穩，而阿根廷和中國等國則在探索其頁岩潛力。由於歐佩克的影響，油價維持在約 60 美元，影響了鑽探經濟。儘管油價平穩，能源股票，尤其是煉油廠的表現卻優於大盤</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://talkmarkets.com/contributor/risto-ristov/user_content/ckimages/orig_american-public-power-association-bv2pvcgmtzg-unsplash_637550267496912258.jpg" alt="" original-src="https://talkmarkets.com/contributor/risto-ristov/user_content/ckimages/orig_american-public-power-association-bv2pvcgmtzg-unsplash_637550267496912258.jpg"/></p>
<p><em>Photo by American Public Power Association on Unsplash</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片由美國公共電力協會在 Unsplash 上提供</em></p>
</div><p>From the oil fields of Texas to the power-hungry data centers driving AI, the energy world is rapidly changing. While the U.S. shale boom is losing steam at home and finding new life abroad, veteran analyst Robert Rapier says the real surprise is utilities—long seen as slow and steady—now emerging as growth stocks thanks to surging digital demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>從德克薩斯州的油田到驅動人工智能的數據中心，能源世界正在迅速變化。儘管美國的頁岩氣繁榮在國內逐漸減弱並在國外尋找新生，但資深分析師羅伯特·拉皮爾表示，真正的驚喜是公用事業公司——長期以來被視為緩慢而穩定的公司，如今因數字需求激增而成為增長股。</p>
</div><p>With OPEC’s moves keeping oil prices in check and refiners quietly outperforming, investors are discovering new opportunities beyond traditional oil and gas. Meanwhile, the promise of small modular nuclear reactors and shifting global demand—especially from developing nations—are reshaping energy’s future. In this sweeping analysis, Rapier explains why today’s smartest energy plays may be the most unexpected.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着 OPEC 的舉措使油價保持穩定，煉油廠悄然超越，投資者正在發現傳統石油和天然氣之外的新機會。與此同時，小型模塊化核反應堆的前景和全球需求的變化——尤其是來自發展中國家的需求——正在重塑能源的未來。在這篇全面的分析中，拉皮爾解釋了為什麼今天最聰明的能源投資可能是最意想不到的。</p>
</div><h2><strong>AI’s Power Hunger: Utilities Become Growth Stocks</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>人工智能的電力需求：公用事業公司成為增長股</strong></h2>
</div><p>Perhaps the most surprising energy story? The rise of AI and data centers has turned some utilities into the market’s unlikely stars. Companies like Amazon, Microsoft, and Meta are building their own power plants to feed AI’s voracious appetite.</p>
<div class="lb-trans"><p>或許最令人驚訝的能源故事？人工智能和數據中心的崛起使一些公用事業公司成為市場上不太可能的明星。亞馬遜、微軟和 Meta 等公司正在建設自己的發電廠，以滿足人工智能的巨大需求。</p>
</div><p>Why the boom? AI data centers are soaking up far more electricity than planners anticipated. “The biggest reason [for higher bills] is the AI data centers are soaking up demand that wasn’t foreseen a decade ago,” Rapier explains. He predicts that power prices will remain high for years, as supply struggles to keep up with demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>為什麼會出現這種繁榮？人工智能數據中心消耗的電力遠超規劃者的預期。拉皮爾解釋道：“賬單上漲的最大原因是人工智能數據中心消耗了十年前未預見的需求。” 他預測，由於供應難以跟上需求，電價將在未來幾年保持高位。</p>
</div><p>Utilities with competitive (not fully regulated) power markets are best positioned. Rapier points to companies like NRG, Constellation, and Vistra—all top performers in the S&amp;P 500 last year—whose profits have soared thanks to the AI-driven demand surge.</p>
<div class="lb-trans"><p>擁有競爭性（而非完全監管）電力市場的公用事業公司處於最佳位置。拉皮爾指出，像 NRG、Constellation 和 Vistra 這樣的公司——去年在標準普爾 500 指數中表現出色——由於人工智能驅動的需求激增，其利潤飆升。</p>
</div><h2><strong>Small Nuclear Reactors: Hope and Hazard</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>小型核反應堆：希望與風險</strong></h2>
</div><p>With coal plants closing and renewables not yet able to fill the gap, many look to nuclear for the next leap forward in clean, reliable power. Rapier is cautiously optimistic about small modular reactors (SMRs), which can be built faster and more safely than traditional behemoths. “A lot of companies now... are trying to develop small nuclear,” he says. “Companies like Amazon are engaging and saying, hey, we’ll build some small modular reactors to try to power our data centers.”</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着煤電廠關閉，可再生能源尚未能夠填補空缺，許多人將目光投向核能，以期在清潔、可靠的電力方面實現下一次飛躍。拉皮爾對小型模塊化反應堆（SMRs）持謹慎樂觀態度，這些反應堆的建設速度比傳統大型反應堆更快、更安全。他説：“很多公司現在……正在嘗試開發小型核能。” 他補充道：“像亞馬遜這樣的公司正在參與，並表示，我們將建設一些小型模塊化反應堆來為我們的數據中心供電。”</p>
</div><p>But Rapier urges caution: “If you have a lot of players out there, there’s more of a risk that somebody’s going to screw up... all it’s going to take is one accident... and it’s going to do tremendous damage.” He cites the industry’s setbacks after Chernobyl and Fukushima as warnings not to cut corners, even in a rush to innovate.</p>
<div class="lb-trans"><p>但拉皮爾提醒要謹慎：“如果有很多參與者在場，就更有可能出現失誤……只需要一次事故……就會造成巨大的損害。” 他引用切爾諾貝利和福島之後行業的挫折，警告不要在急於創新時偷工減料。</p>
</div><h2><strong>The Shale Revolution: Plateauing in the US, Growing Abroad</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>頁岩革命：美國停滯不前，海外增長</strong></h2>
</div><p>The American shale boom reshaped global energy markets—but is it running out of steam? Rapier believes U.S. production could be leveling off, even as other countries eye their own shale riches.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國的頁岩氣繁榮重塑了全球能源市場——但它是否正在失去動力？拉皮爾認為，美國的生產可能正在趨於平穩，儘管其他國家也在關注自己的頁岩資源。</p>
</div><p>Argentina’s Vaca Muerta formation stands out. With an estimated 16 billion barrels of technically recoverable oil and 308 trillion cubic feet of gas, it’s drawing investment from majors like Chevron and Shell.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿根廷的瓦卡穆爾塔（Vaca Muerta）地層尤為突出。該地區估計有 160 億桶可技術開採的石油和 308 萬億立方英尺的天然氣，吸引了雪佛龍和殼牌等大型公司的投資。</p>
</div><p>China, meanwhile, holds the world’s largest technically recoverable shale gas reserves, but faces water scarcity challenges that complicate extraction. Rapier highlights the global stakes: “If China ever really unleashes the shale gas they have, that could really reshape the whole LNG flows of the entire region and reduce China's coal dependence.”</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，中國擁有世界上最大的可技術開採的頁岩氣儲量，但面臨水資源短缺的挑戰，增加了開採的複雜性。拉皮爾強調了全球的利益：“如果中國真的釋放出他們的頁岩氣，那將真正重塑整個地區的液化天然氣流動，並減少中國對煤炭的依賴。”</p>
</div><p>Countries from Saudi Arabia to Australia are exploring their own shale potential, though each faces its own regulatory, environmental, or economic hurdles. The key message: while the U.S. led the way, the next wave of shale growth could be global.</p>
<div class="lb-trans"><p>從沙特阿拉伯到澳大利亞，各國都在探索自己的頁岩潛力，儘管每個國家都面臨各自的監管、環境或經濟障礙。關鍵的信息是：雖然美國走在前列，但下一波頁岩增長可能是全球性的。</p>
</div><h2><strong>Oil Prices, Drilling Economics, and OPEC’s Influence</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>油價、鑽探經濟學與 OPEC 的影響</strong></h2>
</div><p>Despite headlines about oil’s volatility, prices have stayed stubbornly in the $60 range—low enough to discourage rampant drilling, but not so low as to cause panic. Rapier pegs the break-even point in the key Permian Basin at “probably closer to $50” per barrel for new wells, but warns that even $60 “won’t incentivize a lot of drilling.” Producers, he says, would prefer to see prices in the $70–$80 range for sustained activity.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管關於油價波動的頭條新聞不斷，但油價仍頑固地保持在 60 美元左右——這個價格足以抑制過度鑽探，但又不至於引發恐慌。拉皮爾將關鍵的二疊紀盆地的新井盈虧平衡點定在 “可能接近 50 美元” 每桶，但警告説，即使是 60 美元 “也不會激勵大量鑽探。” 他説，生產商更希望看到 70 到 80 美元的價格，以維持持續的活動。</p>
</div><p>While politicians may clamor for more drilling to lower prices, the reality is more complex. “They don’t drill because the President says ‘drill, baby, drill.’ They drill because they look at their economics,” Rapier says, emphasizing that company decisions are driven by shareholder returns, not political slogans.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管政治家們可能呼籲更多的鑽探以降低價格，但現實更為複雜。拉皮爾表示：“他們並不是因為總統説 ‘鑽探，寶貝，鑽探’ 而鑽探。他們鑽探是因為他們關注經濟效益。” 他強調，公司決策是由股東回報驅動的，而不是政治口號。</p>
</div><p>What’s keeping oil prices rangebound? Rapier believes OPEC is a major factor. “OPEC is overproducing right now... That is the biggest reason we have oil sitting around $60.” He points out that OPEC previously tried to flood the market to squeeze out U.S. shale producers, but it backfired: “They crashed the oil market... but the shale producers tightened their belts. They came back stronger than ever.”</p>
<div class="lb-trans"><p>是什麼讓油價保持在這個區間？拉皮爾認為 OPEC 是一個主要因素。“OPEC 目前的過度生產……這是我們油價保持在 60 美元左右的最大原因。” 他指出，OPEC 之前試圖通過向市場注入過多石油來擠壓美國的頁岩生產商，但結果適得其反：“他們讓油市崩潰……但頁岩生產商收緊了腰帶。他們比以往更強大地迴歸。”</p>
</div><h2><strong>Energy Stocks Outperform the Commodity—Thanks to Refiners and Midstream</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>能源股表現優於商品——得益於煉油廠和中游公司</strong></h2>
</div><p>While oil prices have remained flat, energy stocks—especially refiners—have outperformed. “Refiners are doing so, so well. When oil prices are falling... their margins expand,” Rapier explains. In the third quarter, “all the refiners were up, you know, solid double digits.” Tanker operators and midstream pipeline companies have also benefited.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管油價保持平穩，能源股——尤其是煉油廠——表現優異。拉皮爾解釋道：“煉油廠表現得非常好。當油價下跌時……他們的利潤擴大。” 在第三季度，“所有煉油廠的增長都在兩位數以上。” 油輪運營商和中游管道公司也受益匪淺。</p>
</div><p>Rapier sees opportunity particularly in midstream companies, which transport and store oil and gas. Master Limited Partnerships and pipeline companies, Rapier believes, offer stable, tax-advantaged income—less volatile than producers or refiners, but still exposed to the upside of America’s energy infrastructure buildout.</p>
<div class="lb-trans"><p>拉皮爾特別看好中游公司，這些公司負責運輸和儲存石油和天然氣。他認為，主有限合夥企業和管道公司提供穩定的、税收優惠的收入——波動性低於生產商或煉油廠，但仍然受益於美國能源基礎設施建設的上行潛力。</p>
</div><h2><strong>The Global Demand Picture: Old Problems, New Players</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>全球需求圖景：舊問題，新參與者</strong></h2>
</div><p>Despite talk of “peak oil demand,” Rapier isn’t convinced the world is using less. While demand may be flat or declining in the West, developing countries are driving global growth. “What’s going to drive it globally is not countries like the United States consuming more oil. It’s billions of people consuming just a little bit more oil.”</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管有 “石油需求峯值” 的説法，Rapier 並不相信世界正在減少石油使用。雖然西方的需求可能持平或下降，但發展中國家正在推動全球增長。“推動全球需求的不是像美國這樣的國家消費更多石油，而是數十億人消費稍微多一點的石油。”</p>
</div><p>And even rapid adoption of electric vehicles is unlikely to erase oil demand quickly. “Norway had triple-digit growth in electric vehicles for seven years... and yet, oil demand over the last 15 years is only down about 10%,” Rapier notes, cautioning that transitions take longer than pundits expect.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使電動車的快速普及也不太可能迅速消除石油需求。Rapier 指出：“挪威的電動車在七年內實現了三位數的增長……然而，過去 15 年石油需求僅下降了約 10%。” 他警告説，轉型所需的時間往往比評論員預期的要長。</p>
</div><h2><strong>California’s Cautionary Tale: High Prices, High Stakes</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>加州的警示故事：高價格，高風險</strong></h2>
</div><p>California’s aggressive regulations, high taxes, and unique fuel standards have made it “a gasoline island,” says Rapier, driving prices far above the national average and pushing oil companies out of the state. He warns that even as California tries to go electric, it remains vulnerable to disruptions in imported oil—a national security issue for the U.S.</p>
<div class="lb-trans"><p>Rapier 表示，加州的激進法規、高税收和獨特的燃料標準使其成為 “一個汽油孤島”，價格遠高於全國平均水平，並迫使石油公司退出該州。他警告説，即使加州試圖轉向電動化，仍然容易受到進口石油中斷的影響——這是美國的國家安全問題。</p>
</div><p>“If you think you can run the state on electric cars... you’re still going to need all that jet fuel at LAX. You’re still going to need diesel for heavy transport,” Rapier notes, arguing that the transition needs to be realistic and well-managed.</p>
<div class="lb-trans"><p>Rapier 指出：“如果你認為可以依靠電動車來運營這個州……你仍然需要洛杉磯國際機場的所有航空燃料。你仍然需要重型運輸的柴油。” 他認為，轉型需要現實和良好的管理。</p>
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