<p>加密貨幣的隱私敍事正在以一種與過去週期不同的方式演變。知名投資者 Balaji Srinivasan 最近表示，未來八年的加密貨幣將以隱私為定義，而 a16z Crypto 和 Coinbase Ventures 都將隱私列為 2026 年的核心關注領域——a16z 稱其為 “加密貨幣中最重要的護城河”。為了理解這一轉變，我詢問了風險投資公司，瞭解是什麼推動了重新關注隱私，以及他們認為接下來會發生什麼。</p>
<p>一切始於 Naval Ravikant——這位在 X 平台上擁有近 300 萬粉絲的企業家和投資者，最近發佈了一條消息稱 “比特幣是對法幣的保險。Zcash 是對比特幣的保險。” 這句話 “顯然是隱私敍事的一個重大轉折點，” Finality Capital Partners 的合夥人 Nick Tang 説道。市場迅速反應：Zcash（ZEC），在市值上僅次於 Monero（XMR）的第二大隱私幣，自 X 平台發佈以來已經上漲超過 711%。其他隱私代幣，包括 XMR，也隨着敍事的升温而重新獲得關注。</p>
<p>但 Naval 的帖子只是給了敍事一個焦點——隱私已經從多個角度積累了動力。其一是，隨着越來越多的金融和消費活動轉向鏈上，缺乏隱私變得無法忽視。“機構參與者和嚴肅的零售交易者如果他們的頭寸和策略在實時中可見，就無法有效運作，而大多數普通用户也不願意在鏈上公開他們的全部財務生活，” Coinbase Ventures 的投資高級經理 Jonathan King 表示。這種動態正在吸引更多開發者轉向以隱私為中心的平台，將保密性置於設計的核心。</p>
<p>隱私協議 Zama 的聯合創始人兼首席執行官 Rand Hindi 也贊同 King 的觀點，指出 “沒有有意義的隱私特性，傳統金融（TradFi）絕對不可能使用公共鏈。” Tang 還表示，隱私最終將成為機構採用的 “基本要求”。</p>
<p>另一個因素是一些隱私啓用的產品正在獲得動力。Robot Ventures 的合夥人 Anirudh Pai 指出，他公司的投資組合公司 Lighter——一個快速增長的 ZK rollup 去中心化交易所——和即將推出的私人加密卡 Payy，都是在隱私作為內置功能而非作為頭條特性進行營銷的應用實例。</p>
<p>與此同時，監管辯論、對監控的日益關注以及對數據權利的更廣泛關注，使隱私從一個小眾概念轉變為主流的加密貨幣討論，幾位風險投資者指出。</p>
<p><strong>早期隱私平台的阻礙</strong></p>
<p>隱私平台在加密貨幣中並不新鮮——例如 Zcash 和 Monero 已經存在多年——但它們提供了技術卻未能實現主流可用性。Tribe Capital 的合夥人兼董事總經理 Boris Revsin 表示，“單靠隱私永遠不夠，” 他認為隱私需要與用户體驗相匹配或超越現有替代品。他補充説，如果加密貨幣經歷一次 “劍橋分析時刻”，隱私可能會更有力地進入主流，指的是 2018 年數據被濫用進行政治目標的醜聞。Revsin 指出，隨着基礎設施的成熟，隱私可能會成為默認的嵌入特性，而缺乏隱私可能開始被視為一種負擔。</p>
<p>Pai 提出了一個反觀點，稱原始的劍橋分析醜聞 “證明用户並不真正關心他們的個人數據被共享——Meta 在此後仍然有許多震撼的財報。” 然而，他同意 Revsin 的一點：隱私不太可能作為獨立產品成功，而是需要融入已經提供日常實用性的產品中。</p>
<p>監管不確定性和污名也對早期隱私幣和平台造成了沉重打擊，Maven11 的副合夥人 Pim Swart 表示。“隱私幣因其集中用於洗錢、規避金融監管等而受到污名化，” Swart 説，並補充説大多數用户不願意承擔額外的成本、用户體驗摩擦或感知風險。</p>
<p>從技術上講，早期隱私資產也缺乏可編程性。Zama 的 Hindi 表示，用户希望 “保密智能合約，而不僅僅是隱私幣。” Generative Ventures 的 Lex Sokolin 同意這一觀點，指出它們的 “有限實用性” 和結構性風險，例如容易受到 51% 攻擊的廉價脆弱性。</p>
<p>隱私解決了加密貨幣中最基本的問題：人們不希望他們的財務生活被曝光。Hindi 認為，支付 “絕對需要隱私”，稱私人支付、穩定幣和鏈上銀行是一個 “10 萬億美元的市場。” 他將資產管理——交易、交換、質押代幣化資產——視為另一個主要驅動因素，他估計這一市場在未來將達到 “100 萬億美元”。</p>
<p><strong>可能減緩隱私勢頭的風險</strong></p>
<p>隱私面臨的最大挑戰是監管仍不明確，行業尚不清楚合規的界限將在哪裏劃定。Hindi 表示，創始人需要設計能夠適應未來出現的任何 TradFi 風格要求的系統。幾位風險投資者預計，監管將朝着更細緻的方向發展。Coinbase Ventures 的 King 表示，“隱私和合規並不是相互排斥的”，並相信將出現更清晰的框架，使隱私保護系統能夠在適當的控制下運作。</p>
<p>第二個主要風險是可用性——私人交易必須與公共交易一樣簡單和實惠。Tang 指出，大多數普通用户不會為私人交易支付額外費用，如果有更便宜的公共選項存在。在加密成本降低和隱私體驗變得無縫之前，他預計採用將首先來自那些已經重視保密性的機構和高級用户。King 和其他一些投資者對此觀點表示贊同，認為用户體驗必須直觀，否則無論技術進步如何，採用都會停滯不前。</p>
<p>免責聲明：The Block 是一個獨立的媒體機構，提供新聞、研究和數據。截至 2023 年 11 月，Foresight Ventures 是 The Block 的主要投資者。Foresight Ventures 還投資於其他加密領域的公司。加密交易所 Bitget 是 Foresight Ventures 的主要有限合夥人。The Block 繼續獨立運營，提供關於加密行業的客觀、有影響力和及時的信息。以下是我們當前的財務披露。</p>
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COIN

<p>隱私正成為加密領域的關鍵焦點，知名投資者如 Balaji Srinivasan 以及像 a16z Crypto 和 Coinbase Ventures 這樣的公司都強調其重要性。Naval Ravikant 關於比特幣和 Zcash 的帖子引發了廣泛關注，導致 Zcash 等隱私代幣的激增。隨着越來越多的金融活動轉向鏈上，隱私需求不斷增長，推動開發者朝向以隱私為中心的平台發展。監管辯論和對監控的擔憂也將隱私推向主流加密討論</p>

<p>Crypto’s privacy narrative is evolving in a way that feels different from past cycles. Prominent investor Balaji Srinivasan recently argued that the next eight years of crypto will be defined by privacy, and both a16z Crypto and Coinbase Ventures have listed privacy as a core focus area for 2026 — with a16z calling it “the most important moat in crypto.” To understand the shift, I asked VCs what’s driving the renewed focus and what they think comes next.</p>
<div class="lb-trans"><p>加密貨幣的隱私敍事正在以一種與過去週期不同的方式演變。知名投資者 Balaji Srinivasan 最近表示，未來八年的加密貨幣將以隱私為定義，而 a16z Crypto 和 Coinbase Ventures 都將隱私列為 2026 年的核心關注領域——a16z 稱其為 “加密貨幣中最重要的護城河”。為了理解這一轉變，我詢問了風險投資公司，瞭解是什麼推動了重新關注隱私，以及他們認為接下來會發生什麼。</p>
</div><p>It all started when Naval Ravikant — the entrepreneur and investor with nearly 3 million followers on X — recently posted that “Bitcoin is insurance against fiat. Zcash is insurance against Bitcoin.” That single line “was obviously a huge inflection point for the privacy narrative,” said Nick Tang, principal at Finality Capital Partners. The market moved quickly: Zcash (ZEC), the second-largest privacy coin by market cap after Monero (XMR), has surged since the X post and is now up more than 711% over the past three months. Other privacy tokens, including XMR, have also seen renewed interest as the narrative gathered momentum.</p>
<div class="lb-trans"><p>一切始於 Naval Ravikant——這位在 X 平台上擁有近 300 萬粉絲的企業家和投資者，最近發佈了一條消息稱 “比特幣是對法幣的保險。Zcash 是對比特幣的保險。” 這句話 “顯然是隱私敍事的一個重大轉折點，” Finality Capital Partners 的合夥人 Nick Tang 説道。市場迅速反應：Zcash（ZEC），在市值上僅次於 Monero（XMR）的第二大隱私幣，自 X 平台發佈以來已經上漲超過 711%。其他隱私代幣，包括 XMR，也隨着敍事的升温而重新獲得關注。</p>
</div><p>But Naval’s post only gave the narrative a focal point — privacy was already building momentum from several different angles. One is that as more financial and consumer activity moves onchain, the lack of privacy is becoming impossible to ignore. “Institutional players and serious retail traders can’t operate effectively if their positions and tactics are visible in real time, and most everyday users aren’t eager to broadcast their full financial lives onchain,” said Jonathan King, senior manager of investments at Coinbase Ventures. That dynamic is pulling more developers toward privacy-focused platforms that put confidentiality at the center of their design.</p>
<div class="lb-trans"><p>但 Naval 的帖子只是給了敍事一個焦點——隱私已經從多個角度積累了動力。其一是，隨着越來越多的金融和消費活動轉向鏈上，缺乏隱私變得無法忽視。“機構參與者和嚴肅的零售交易者如果他們的頭寸和策略在實時中可見，就無法有效運作，而大多數普通用户也不願意在鏈上公開他們的全部財務生活，” Coinbase Ventures 的投資高級經理 Jonathan King 表示。這種動態正在吸引更多開發者轉向以隱私為中心的平台，將保密性置於設計的核心。</p>
</div><p>Rand Hindi, co-founder and CEO of privacy protocol Zama and general partner at Unit Ventures, echoed King’s point, noting that “there is zero chance TradFi [traditional finance] will use public chains” without meaningful privacy features. Tang also said that privacy will eventually be “table stakes” for institutional adoption.</p>
<div class="lb-trans"><p>隱私協議 Zama 的聯合創始人兼首席執行官 Rand Hindi 也贊同 King 的觀點，指出 “沒有有意義的隱私特性，傳統金融（TradFi）絕對不可能使用公共鏈。” Tang 還表示，隱私最終將成為機構採用的 “基本要求”。</p>
</div><p>Another factor is that some privacy-enabled products are gaining momentum. Anirudh Pai, partner at Robot Ventures, pointed to his firm's portfolio companies Lighter — a fast-growing ZK rollup decentralized exchange — and Payy, an upcoming private crypto card, as examples of apps delivering utility where privacy is simply built in rather than marketed as the headline feature.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一個因素是一些隱私啓用的產品正在獲得動力。Robot Ventures 的合夥人 Anirudh Pai 指出，他公司的投資組合公司 Lighter——一個快速增長的 ZK rollup 去中心化交易所——和即將推出的私人加密卡 Payy，都是在隱私作為內置功能而非作為頭條特性進行營銷的應用實例。</p>
</div><p>At the same time, regulatory debates, rising concerns about surveillance and a broader focus on data rights have pushed privacy from a niche idea into a mainstream crypto conversation, several VCs noted.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，監管辯論、對監控的日益關注以及對數據權利的更廣泛關注，使隱私從一個小眾概念轉變為主流的加密貨幣討論，幾位風險投資者指出。</p>
</div><p><strong>What held early privacy platforms back</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>早期隱私平台的阻礙</strong></p>
</div><p>Privacy platforms aren’t new to crypto — Zcash and Monero, for instance, have been around for years — but they delivered technology without achieving mainstream usability. Boris Revsin, general partner and managing director of Tribe Capital, said “privacy alone is never enough,” arguing that it needs to come with a user experience that matches or surpasses existing alternatives. He added that privacy could break into the mainstream more forcefully if crypto experiences a “Cambridge Analytica moment,” referencing the 2018 scandal in which data from millions of Facebook profiles was misused for political targeting. Revsin noted that as infrastructure matures, privacy will likely become a default embedded feature and the absence of it may start to feel like a liability.</p>
<div class="lb-trans"><p>隱私平台在加密貨幣中並不新鮮——例如 Zcash 和 Monero 已經存在多年——但它們提供了技術卻未能實現主流可用性。Tribe Capital 的合夥人兼董事總經理 Boris Revsin 表示，“單靠隱私永遠不夠，” 他認為隱私需要與用户體驗相匹配或超越現有替代品。他補充説，如果加密貨幣經歷一次 “劍橋分析時刻”，隱私可能會更有力地進入主流，指的是 2018 年數據被濫用進行政治目標的醜聞。Revsin 指出，隨着基礎設施的成熟，隱私可能會成為默認的嵌入特性，而缺乏隱私可能開始被視為一種負擔。</p>
</div><p>Pai offered a counterpoint, saying the original Cambridge Analytica scandal “proved that users don’t really care about their personal data being shared — Meta still had many earth-shattering earnings reports thereafter.” Yet he agreed with Revsin on one point: privacy is unlikely to succeed as a standalone product and instead needs to be built into products that already deliver everyday utility.</p>
<div class="lb-trans"><p>Pai 提出了一個反觀點，稱原始的劍橋分析醜聞 “證明用户並不真正關心他們的個人數據被共享——Meta 在此後仍然有許多震撼的財報。” 然而，他同意 Revsin 的一點：隱私不太可能作為獨立產品成功，而是需要融入已經提供日常實用性的產品中。</p>
</div><p>Regulatory uncertainty and stigma also weighed heavily on early privacy coins and platforms, said Pim Swart, associate partner at Maven11. “Privacy coins became stigmatized, due to their concentrated usage for laundering hacked funds, circumvention of financial regulations, etc.,” Swart said, adding that most users were not willing to take on extra cost, user experience friction, or perceived risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>監管不確定性和污名也對早期隱私幣和平台造成了沉重打擊，Maven11 的副合夥人 Pim Swart 表示。“隱私幣因其集中用於洗錢、規避金融監管等而受到污名化，” Swart 説，並補充説大多數用户不願意承擔額外的成本、用户體驗摩擦或感知風險。</p>
</div><p>Technically, earlier privacy assets also lacked programmability. Zama’s Hindi said users want “confidential smart contracts, not just privacy coins.” Lex Sokolin of Generative Ventures agreed, noting their “limited utility” and structural risks such as being cheaply vulnerable to 51% attacks.</p>
<div class="lb-trans"><p>從技術上講，早期隱私資產也缺乏可編程性。Zama 的 Hindi 表示，用户希望 “保密智能合約，而不僅僅是隱私幣。” Generative Ventures 的 Lex Sokolin 同意這一觀點，指出它們的 “有限實用性” 和結構性風險，例如容易受到 51% 攻擊的廉價脆弱性。</p>
</div><p>Privacy solves the most basic problem in crypto: people don’t want their financial lives exposed. Hindi argued that payments “absolutely require privacy,” calling private payments, stablecoins and onchain banking a “$10 trillion market.” He sees asset management — trading, swapping, staking tokenized assets — as another major driver, which he estimates is a “$100 trillion market” over time.</p>
<div class="lb-trans"><p>隱私解決了加密貨幣中最基本的問題：人們不希望他們的財務生活被曝光。Hindi 認為，支付 “絕對需要隱私”，稱私人支付、穩定幣和鏈上銀行是一個 “10 萬億美元的市場。” 他將資產管理——交易、交換、質押代幣化資產——視為另一個主要驅動因素，他估計這一市場在未來將達到 “100 萬億美元”。</p>
</div><p><strong>Risks that could slow privacy’s momentum</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>可能減緩隱私勢頭的風險</strong></p>
</div><p>The biggest challenge for privacy is that regulation remains unclear, and the industry doesn’t yet know where the compliance line will be drawn. Hindi said founders will need to design systems that can adapt to whatever TradFi-style requirements eventually emerge. Several VCs expect regulation to move toward a more nuanced approach. Coinbase Ventures’ King said “privacy and compliance are not mutually exclusive,” and believes clearer frameworks will emerge that allow privacy-preserving systems to operate with appropriate controls.</p>
<div class="lb-trans"><p>隱私面臨的最大挑戰是監管仍不明確，行業尚不清楚合規的界限將在哪裏劃定。Hindi 表示，創始人需要設計能夠適應未來出現的任何 TradFi 風格要求的系統。幾位風險投資者預計，監管將朝着更細緻的方向發展。Coinbase Ventures 的 King 表示，“隱私和合規並不是相互排斥的”，並相信將出現更清晰的框架，使隱私保護系統能夠在適當的控制下運作。</p>
</div><p>A second major risk is usability — private transactions must be as simple and affordable as public ones. Tang noted that most everyday users will not pay extra for a private transaction if a cheaper public option exists. Until cryptographic costs fall and privacy feels seamless, he expects adoption to come first from institutions and power users who already value confidentiality. King and some other investors echoed this view, saying user experience must be intuitive or adoption will stall regardless of technical progress.</p>
<div class="lb-trans"><p>第二個主要風險是可用性——私人交易必須與公共交易一樣簡單和實惠。Tang 指出，大多數普通用户不會為私人交易支付額外費用，如果有更便宜的公共選項存在。在加密成本降低和隱私體驗變得無縫之前，他預計採用將首先來自那些已經重視保密性的機構和高級用户。King 和其他一些投資者對此觀點表示贊同，認為用户體驗必須直觀，否則無論技術進步如何，採用都會停滯不前。</p>
</div><p>Disclaimer: The Block is an independent media outlet that delivers news, research, and data. As of November 2023, Foresight Ventures is a majority investor of The Block. Foresight Ventures invests in other companies in the crypto space. Crypto exchange Bitget is an anchor LP for Foresight Ventures. The Block continues to operate independently to deliver objective, impactful, and timely information about the crypto industry. Here are our current financial disclosures.</p>
<div class="lb-trans"><p>免責聲明：The Block 是一個獨立的媒體機構，提供新聞、研究和數據。截至 2023 年 11 月，Foresight Ventures 是 The Block 的主要投資者。Foresight Ventures 還投資於其他加密領域的公司。加密交易所 Bitget 是 Foresight Ventures 的主要有限合夥人。The Block 繼續獨立運營，提供關於加密行業的客觀、有影響力和及時的信息。以下是我們當前的財務披露。</p>
</div><p>© 2025 The Block. All Rights Reserved. This article is provided for informational purposes only. It is not offered or intended to be used as legal, tax, investment, financial, or other advice.</p>
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The Funding: Why privacy is a hot narrative in crypto right now

- 隨着隱私需求上升，投資者認為未來八年加密貨幣將以隱私為核心。  
- Zcash 和 Monero 等隱私幣在市場上獲得關注，Zcash 近期漲幅超過 711%。  
- 監管不確定性和用户體驗是隱私技術推廣的主要挑戰。  

資金：為什麼隱私在加密貨幣領域成為熱門話題