<div id="readability-page-1"><div id="entry-content-container"> 這家創投公司已將出售優諾中國 45% 股權的最後期限延後至 12 月 31 日，作價為 8.14 億元，買方是與 IDG 資本有關聯的投資團體 <h4>重點：</h4> <ul> <li>天圖投資因延長向 IDG 資本的關聯機構出售優諾中國股權的交易期限，將錄得一筆小額虧損</li> <li>這家以消費投資為主的創投機構，正研究包括數字資產及收益型投資在內的新領域，以提升偏低的投資回報表現</li> </ul> 陽歌 在當前中國市場環境下，作為一名創業投資人並不容易，尤其是在經濟動能放緩、消費信心低迷的背景下，消費行業首當其衝。這一現實，從深圳市天圖投資管理股份有限公司（1973.HK）近期的經營處境中可見一斑。即使香港近年迎來罕見的 IPO 熱潮，天圖能從中取得的盈利仍然相當有限。 儘管如此，天圖仍有望在 2025 年以一個相對 “甜美” 的結果作結。公司於本月初宣佈，計劃以 8.14 億元的作價，向一個與 IDG 資本有關聯的投資團體出售其持有的優諾中國 45.22% 股權。 IDG 資本是中國最成功的創投機構之一。不過，這宗交易上週出現了一個小插曲。天圖表示，未能趕及在原定的 12 月 10 日前完成相關安排，遂將完成期限延後至 12 月 31 日。對於這類規模的交易而言，出現延後並不罕見，顯示天圖只是希望在今年底前把交易正式敲定。 這宗交易屬於優諾中國整體股權出售計劃的一部分，其他投資方還包括一名持有公司 41.74% 股權的股東，以及持有餘下 13.04% 股權的管理層團隊。負責收購優諾中國的 IDG 旗下關聯公司崑山諾源睿源管理諮詢有限公司，將合共支付 18 億元，全面買斷上述三方的持股。 這家以法國知名食品品牌命名的企業，受惠於中國消費者對酸奶在健康飲食中益處的認知不斷提升，近來經營表現相當不錯。公司成立於 2013 年，去年錄得 8.1 億元收入，較 2023 年的 4.54 億元幾乎倍增；同期淨利潤亦由 839 萬元，大幅增至 9,550 萬元。 在如此強勁的業績表現下，若在交易完成時市場氣氛仍然向好，IDG 日後嘗試透過推動優諾中國在香港上市，再而迅速實現退出，並不令人意外。不過，那將是另一個階段的故事。 這宗出售將為天圖投資帶來一筆可觀資金，用於未來投資，但整體感受其實是喜憂參半。原因在於，天圖最終將因出售事項錄得約 80 萬元的虧損，對於如此龐大的交易金額而言，幾乎等同於打和收場，但對一項歷時六年的投資來説，實在不併光采。 這似乎正是天圖投資近年的整體寫照，公司在多項投資上的回報持續偏低。在近期 IPO 熱潮出現之前，情況更為嚴峻，當時消費市場低迷，使公司在多個投資項目上難以順利退出。 至少在退出環節上，近期情況已有所改善。截至 6 月底，天圖旗下接近 200 家投資組合企業中，已有數家公司近期在香港上市，或正準備掛牌，包括於 10 月底首掛的茶飲品牌巴馬茶業（6980.HK）、9 月上市的母嬰產品製造商不同集團（6090.HK），以及上月遞交香港上市申請的卓正醫療。上市後表現分化，不同集團股價較上市價上升約 47%，而巴馬茶業則較上市價下跌約 22%。 <h4>重返盈利軌道</h4> 過去六、七年間，中國創業投資的整體環境出現了顯著變化，背後同時受到市場因素與監管因素影響。其中，市場層面的變化主要源於內地經濟走弱，而監管層面的轉變，則來自中國因憂慮高風險集資與放貸行為，而對多個金融領域加強整頓。 天圖在其 2023 年上市時的申請文件中指出，受上述兩項因素影響，私募股權及創投基金的數量已由 2018 年的 14,159 家，大幅下降至 2022 年的約 7,000 家。隨着市場放緩、企業數量縮減，私募股權行業的交易活動亦明顯降温。根據 CNBC 近期引述的 PitchBook 數據，今年首九個月，行業僅完成 93 宗交易，遠低於 2024 年全年的 279 宗，以及 2022 年的 562 宗。 天圖長期聚焦消費領域，使其處境較不少專注科技或醫藥板塊的同業更為艱難。後者往往具備較高成長性，也更容易吸引股票投資者關注，從而提升上市成功率。天圖在最新的中期報告中披露，截至 6 月底，其投資組合企業的平均單筆投資額為 6,510 萬元，而每項投資的平均公允價值增值為 2,570 萬元，摺合回報率約 40%，表現並不突出。 今年上半年，天圖的收入加上投資收益合計為 6,700 萬元。雖然這一數字本身並不亮眼，但與去年同期相比，已屬顯著改善。去年同期，錄得高達 6.2 億元的投資虧損。儘管天圖今年能重新錄得正數的投資收益，確實值得肯定，但其規模仍難以令市場、尤其是公司投資者感到滿意。 優諾中國出售計劃公佈後，天圖股價幾乎未見起色，今年以來累計下跌約 22%，與恒生指數接近 30% 的升幅相比，表現明顯落後。 公司在最新報告中亦坦言，長期聚焦消費板塊令其面臨不少挑戰，並表示正研究多個新領域，以降低對單一投資方向的依賴。天圖已開始佈局部分生物科技初創企業，並在最新財務報告中提到，正把收益型投資、策略性併購，以及快速發展的數字資產相關項目，列為潛在的新投資方向。 </div></div>

天圖投資

天圖投資將出售優諾中國 45% 股權的最後期限延至 12 月 31 日，作價 8.14 億元，買方為 IDG 資本關聯投資團體。天圖因延長交易期限將錄得小額虧損，並正研究數字資產及收益型投資以提升投資回報。儘管經濟動能放緩，天圖仍有望在 2025 年取得較好結果。

天圖蝕讓優諾中國 轉多元化冀破單一投資困局

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