<p>高盛警告稱，如果行業無法將人工智能模型變現，數據中心投資可能無法獲得回報，但也表示需求可能在 2030 年前超出可用容量。</p>
<p>投資者們紛紛向數據中心注入資金，受到人工智能驅動的計算資源需求的推動，這導致美國及其他地區新設施的建設繁榮。</p>
<p>分析公司 Omdia 本週表示，預計到 2030 年，數據中心的資本支出將達到 1.6 萬億美元，年均增長 17%。</p>
<p>但對當前人工智能熱潮的投資回報率（ROI）產生了疑問，IT 公司聯想今年早些時候發現，許多商業領袖對人工智能是否值得投入持懷疑態度，而另一份報告則聲稱，未來需求的預測幾乎只是猜測。</p>
<p>“許多投資者在炒作和量化這一切的意義上掙扎，” 高盛高級股票分析師吉姆·施奈德在報告中表示，該報告提供了四種可能的情景，供投資者選擇數據中心的未來發展。</p>
<p>這四種情景中有一半預測，新的數據中心容量需求將在本十年末之前下降，而其中一種預測則接近耗盡所有可用容量，剩下的情景則認為需求將超出供應。</p>
<p>基礎情景，我們假設這意味着高盛研究認為這是最可能的結果，是供需平衡將在未來 18 個月內顯著收窄，預計數據中心的入住率將在明年達到約 93% 的峯值。2027 年後，供應限制預計將緩解。</p>
<p>其第二種情景指出，目前許多人工智能應用是免費的，用户不一定願意轉向付費模式。例如，微軟據報道在説服客户支付每個座位 30 美元使用 Copilot 方面遇到了困難。</p>
<p>如果用户不願意為人工智能工具付費，這些產品的變現計劃將會失敗，這將導致數據中心需求放緩。高盛表示，這將導致供應過剩，可能迫使運營商降低租賃費率。</p>
<p>第三種情景基於觀察到，數據中心中的大部分容量仍用於雲服務和傳統工作負載。但由於成本不斷上升，公司一直在尋求合理化甚至減少對雲資源的使用，這種趨勢在不久的將來可能會進一步加劇。</p>
<p>在這種情景下，企業對雲服務的支出下降，儘管人工智能需求保持穩定，數據中心的入住率也會下降。</p>
<p>剩下的情景則認為，人工智能的使用激增將超出數據中心容量的可用供應。報告稱，像人工智能生成的視頻等應用可能會導致所需計算基礎設施的激增，而數據中心通常需要數年時間來建設，開發者可能無法跟上。</p>
<ul>
<li>高通通過收購 Ventana 進軍 Arm 替代品市場</li>
<li>Galactic Brain 計劃於 2027 年推出太空數據中心，承諾初創公司 Aetherflux</li>
<li>活動組織呼籲國會暫停美國數據中心建設</li>
<li>如果泡沫不先破裂，人工智能熱潮將使數據中心資本支出在 2030 年前達到 1.6 萬億美元</li>
</ul>
<p>高盛在 2025 年第三季度報告了 152 億美元的創紀錄收入，同比增長 20%，並警告稱，其報告僅供教育目的，不構成投資建議。</p>
<p>換句話説，自己判斷你認為會發生什麼。</p>
<p>一方面，它表示，如果由於無法將人工智能模型變現而導致入住率下降，數據中心運營商將更難以產生預期的資本投資回報；另一方面，高需求可能導致短缺，業主將盡快租賃或利用容量。後者將反映在他們的投資回報率中。</p>
<p>一些投資者已經開始表達擔憂，法國跨國公司安盛本週告訴彭博社，它在為該行業提供融資時 “對人工智能的建設更加謹慎”，因為對新興風險的認識不斷增強。</p>
<p>挪威 2 萬億美元主權財富基金的管理者最近也表示，由於該行業的高波動性，他們對直接投資數據中心持謹慎態度。</p>
<p>然而，麥格理資產管理在今年早些時候講述了不同的故事，其董事總經理在法國戛納的 Datacloud 全球大會上向觀眾解釋，他們喜歡數據中心市場，因為它提供了一個難以轉移的客户基礎。</p>
<p>買者自負風險，一如既往。®</p>

高盛

<p>高盛警告稱，如果人工智能模型無法實現貨幣化，數據中心投資可能不會帶來回報，但到 2030 年，需求可能會超過產能。由於人工智能驅動的需求，投資者正大量投入數據中心，預計到 2030 年資本支出將達到 1.6 萬億美元。高盛概述了四種情景，包括潛在的過剩供應或壓倒性的需求。該報告具有教育意義，並非投資建議，強調了該行業的風險和機會</p>

<p>Goldman Sachs warns that datacenter investments may fail to pay off if the industry is unable to monetize AI models, but hedges its bets by saying that demand could also overwhelm available capacity by 2030.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛警告稱，如果行業無法將人工智能模型變現，數據中心投資可能無法獲得回報，但也表示需求可能在 2030 年前超出可用容量。</p>
</div><p>Investors have been pouring cash into datacenters, buoyed by the AI-driven demand for compute resources that has led to a boom in construction of new facilities in the US and elsewhere.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者們紛紛向數據中心注入資金，受到人工智能驅動的計算資源需求的推動，這導致美國及其他地區新設施的建設繁榮。</p>
</div><p>Analyst Omdia said this week that capital expenditure on bit barns is forecast to reach $1.6 trillion by 2030 thanks to AI, growing 17 percent annually between now and then.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析公司 Omdia 本週表示，預計到 2030 年，數據中心的資本支出將達到 1.6 萬億美元，年均增長 17%。</p>
</div><p>But doubts have been raised about just how much return on investment (ROI) will come from the current AI frenzy, with IT firm Lenovo finding earlier this year that many business leaders were unconvinced that AI is worth the expense, while another report claimed that forecasts of future demand are based on little more than guesswork.</p>
<div class="lb-trans"><p>但對當前人工智能熱潮的投資回報率（ROI）產生了疑問，IT 公司聯想今年早些時候發現，許多商業領袖對人工智能是否值得投入持懷疑態度，而另一份報告則聲稱，未來需求的預測幾乎只是猜測。</p>
</div><p>&#34;A lot of investors have struggled with the hype and quantifying what this all means,&#34; Goldman Sachs senior equity analyst Jim Schneider says in the report, which provides four possible scenarios for how the datacenter game may play out between now and 2030, leaving investors to take their pick.</p>
<div class="lb-trans"><p>“許多投資者在炒作和量化這一切的意義上掙扎，” 高盛高級股票分析師吉姆·施奈德在報告中表示，該報告提供了四種可能的情景，供投資者選擇數據中心的未來發展。</p>
</div><p>Half of these scenarios forecast that demand for new bit barn capacity will drop off between now and the end of the decade, while one predicts it will come close to using up the entire available capacity, and the remaining scenario sees demand overwhelm the supply.</p>
<div class="lb-trans"><p>這四種情景中有一半預測，新的數據中心容量需求將在本十年末之前下降，而其中一種預測則接近耗盡所有可用容量，剩下的情景則認為需求將超出供應。</p>
</div><p>The base case, which we assume means that Goldman Sachs Research thinks it is the most likely outcome, is that the balance between supply and demand is set to narrow significantly over the next 18 months, with datacenter occupancy peaking at around 93 percent sometime next year. After 2027, supply constraints are expected to ease up.</p>
<div class="lb-trans"><p>基礎情景，我們假設這意味着高盛研究認為這是最可能的結果，是供需平衡將在未來 18 個月內顯著收窄，預計數據中心的入住率將在明年達到約 93% 的峯值。2027 年後，供應限制預計將緩解。</p>
</div><p>Its second scenario notes that many AI applications are currently free to use, and there is no guarantee that users will be willing to switch to a paid model. Microsoft has reportedly been finding it difficult to convince customers of the benefits of paying $30 per seat for Copilot, for example.</p>
<div class="lb-trans"><p>其第二種情景指出，目前許多人工智能應用是免費的，用户不一定願意轉向付費模式。例如，微軟據報道在説服客户支付每個座位 30 美元使用 Copilot 方面遇到了困難。</p>
</div><p>If users balk at paying for AI tools, plans for monetization of these offerings will fall flat and this will feed through into slower demand for datacenters. This would result in excess supply, Goldman Sachs says, potentially forcing operators to lower their lease rates.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果用户不願意為人工智能工具付費，這些產品的變現計劃將會失敗，這將導致數據中心需求放緩。高盛表示，這將導致供應過剩，可能迫使運營商降低租賃費率。</p>
</div><p>The third scenario is based on the observation that much of the capacity in datacenters is still used for cloud services and traditional workloads. But companies have been seeking to rationalize or even reduce their use of cloud resources because of growing costs, which look set to increase even further in the near future.</p>
<div class="lb-trans"><p>第三種情景基於觀察到，數據中心中的大部分容量仍用於雲服務和傳統工作負載。但由於成本不斷上升，公司一直在尋求合理化甚至減少對雲資源的使用，這種趨勢在不久的將來可能會進一步加劇。</p>
</div><p>In this scenario, corporate spending on cloud services declines, leading to occupancy in datacenters falling even though AI demand remains steady.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這種情景下，企業對雲服務的支出下降，儘管人工智能需求保持穩定，數據中心的入住率也會下降。</p>
</div><p>The remaining scenario sees a surge in AI use overwhelm the available supply of datacenter capacity. Applications such as AI-generated videos could see a jump in the compute infrastructure required, the report says, while bit barns typically take several years to construct and developers may be unable to keep up.</p>
<div class="lb-trans"><p>剩下的情景則認為，人工智能的使用激增將超出數據中心容量的可用供應。報告稱，像人工智能生成的視頻等應用可能會導致所需計算基礎設施的激增，而數據中心通常需要數年時間來建設，開發者可能無法跟上。</p>
</div><ul>
<li>Qualcomm takes RISC on Arm alternative with Ventana acquisition</li>
<li>Galactic Brain space datacenter coming in 2027, pledges startup Aetherflux</li>
<li>Activist groups urge Congress to pause US datacenter buildouts</li>
<li>AI mania to swell datacenter capex to $1.6T by 2030 – if the bubble doesn't pop first</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>高通通過收購 Ventana 進軍 Arm 替代品市場</li>
<li>Galactic Brain 計劃於 2027 年推出太空數據中心，承諾初創公司 Aetherflux</li>
<li>活動組織呼籲國會暫停美國數據中心建設</li>
<li>如果泡沫不先破裂，人工智能熱潮將使數據中心資本支出在 2030 年前達到 1.6 萬億美元</li>
</ul>
</div><p>Goldman Sachs, which reported record revenue for Q3 2025 of $15.2 billion, up 20 percent year-on-year, cautions that its report is for educational purposes only, and does not constitute an investment recommendation.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛在 2025 年第三季度報告了 152 億美元的創紀錄收入，同比增長 20%，並警告稱，其報告僅供教育目的，不構成投資建議。</p>
</div><p>In other words, make up your own mind what you think will happen.</p>
<div class="lb-trans"><p>換句話説，自己判斷你認為會發生什麼。</p>
</div><p>On the one hand, it says, if occupancy rates fall due to an inability to monetize AI models, it will get harder for datacenter operators to generate the expected returns on their capital investments, while on the other hand, high demand could see a shortage where owners will be leasing or utilizing capacity as fast as they can build it. The latter would be reflected in their ROI ratios.</p>
<div class="lb-trans"><p>一方面，它表示，如果由於無法將人工智能模型變現而導致入住率下降，數據中心運營商將更難以產生預期的資本投資回報；另一方面，高需求可能導致短缺，業主將盡快租賃或利用容量。後者將反映在他們的投資回報率中。</p>
</div><p>Some investors have already started to express concerns, with French multinational Axa telling Bloomberg this week that it is &#34;exercising greater caution on the artificial intelligence build-out&#34; when backing financing for the sector, amid growing awareness of the emerging risks.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些投資者已經開始表達擔憂，法國跨國公司安盛本週告訴彭博社，它在為該行業提供融資時 “對人工智能的建設更加謹慎”，因為對新興風險的認識不斷增強。</p>
</div><p>The managers of Norway's $2 trillion sovereign wealth fund also said recently that they are cautious about investing directly in datacenters due to the sector's high volatility.</p>
<div class="lb-trans"><p>挪威 2 萬億美元主權財富基金的管理者最近也表示，由於該行業的高波動性，他們對直接投資數據中心持謹慎態度。</p>
</div><p>However, Macquarie Asset Management told a different tale earlier this year, when its managing director explained to the audience at the Datacloud Global Congress in Cannes, France, that it liked the datacenter market because it offered a captive customer base who find it difficult to move elsewhere.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，麥格理資產管理在今年早些時候講述了不同的故事，其董事總經理在法國戛納的 Datacloud 全球大會上向觀眾解釋，他們喜歡數據中心市場，因為它提供了一個難以轉移的客户基礎。</p>
</div><p>Caveat emptor, as ever. ®</p>
<div class="lb-trans"><p>買者自負風險，一如既往。®</p>
</div>

高盛警告稱，人工智能數據中心的繁榮可能會以不利的結果告終