<p>作者：Britney Nguyen</p>
<p>Seaport Research 對英偉達股票的負面看法迄今為止並未實現，但分析師 Jay Goldberg 在展望 2026 年時強調了這一推薦。</p>
<p>Seaport Research 分析師 Jay Goldberg 表示，他對 2026 年的首要想法是做空英偉達。</p>
<p>Seaport Research 的 Jay Goldberg 對 2026 年有一些看漲的想法，但沒有一個像他對英偉達的長期看跌呼籲那樣堅定。</p>
<p>儘管這一立場在今年引起了一些關注，但並未實現。自從 Goldberg 在四月底以賣出評級開始覆蓋英偉達（NVDA）以來，該股已上漲 62%。</p>
<p>儘管如此，當 Seaport 分析師提交他們對 2026 年的最佳選擇時，Goldberg 選擇了做空英偉達。</p>
<p>Goldberg 告訴 MarketWatch，人工智能交易在最近幾周經歷了波動，&#34;有些過於老舊&#34;。雖然由於英偉達在當前 AI 熱潮中的地位，其收入和股價飆升，但 Goldberg 表示，&#34;客户越來越難以承擔&#34; 英偉達的產品。</p>
<p>他表示，空頭論點&#34;就是這麼簡單&#34;。</p>
<p>查看更多：為什麼曾經無敵的英偉達無法拯救 AI 交易</p>
<p>Goldberg 指出，英偉達的主要客户如 Meta Platforms（META）和 Alphabet（GOOGL）（GOOG）的資本支出正在變得&#34;巨大&#34;，但&#34;進行這些支出的客户池非常狹窄&#34;。最終，&#34;他們自然會重新評估為什麼要花這麼多錢&#34;。</p>
<p>與此同時，這些客户正在加大努力開發定製芯片，以減少對英偉達的依賴，Goldberg 説，他預計一些芯片項目將在明年實現。</p>
<p>對定製芯片的日益熱情推動了 Broadcom（AVGO）的勢頭，該公司與客户共同開發應用特定集成電路（ASIC）。例如，谷歌在 11 月發佈的 Gemini 3 模型不僅重申了投資者對 Alphabet AI 機會的信心，也為 Broadcom 提供了助力。</p>
<p>Gemini 3 是在谷歌的張量處理單元（TPU）上訓練的，谷歌與 Broadcom 共同開發這些 TPU 已超過十年。</p>
<p>閲讀：谷歌因其芯片努力獲得高度讚揚——這也能幫助 Broadcom 的股票</p>
<p>Goldberg 對 Broadcom 的看漲觀點在今年得到了驗證，自他在四月底開始覆蓋以來，該股上漲了 78%。雖然 Goldberg 仍然對 Broadcom 股票保持買入評級，並認為這家定製芯片製造商將&#34;繼續表現良好&#34;，但他告訴 MarketWatch，他對英偉達的負面看法和該公司面臨挑戰的想法&#34;更有信心&#34;。</p>
<p>先進微電子公司（AMD）是客户的另一個選擇，長期以來被視為英偉達在芯片領域的最接近競爭對手，儘管明顯落後。英偉達和 AMD 都設計圖形處理單元，與 ASIC 競爭。</p>
<p>Goldberg 表示，AMD 的一些產品&#34;不如英偉達的好，但如果考慮到它們更便宜，並且你算一下每美元獲得的計算能力與英偉達相當，那麼 AMD 突然看起來作為替代品更有吸引力&#34;。</p>
<p>Goldberg 最初對 AMD 股票持看漲觀點，但在 9 月 4 日的報告中轉為持有。儘管在他看漲呼籲期間，該股上漲了 69%，但降級被證明為過早，自那時以來該股又上漲了 28%。</p>
<p>儘管如此，Goldberg 認為 AMD 的&#34;故事仍需幾年才能實現&#34;。</p>
<p>不要錯過：為什麼 AMD 的股票是這位分析師明年對芯片投資者的最佳想法</p>
<p>英偉達網絡</p>
<p>Goldberg 還擔心英偉達與其客户之間的緊密關係。</p>
<p>雲基礎設施提供商 CoreWeave（CRWV）在 9 月表示，它與英偉達簽訂了一份新訂單，要求芯片製造商回購其未銷售的計算能力。根據兩家公司在 2023 年 4 月的現有協議，當數據中心的容量&#34;未被 [CoreWeave 的] 自有客户充分利用時，英偉達有義務購買剩餘的未售出容量&#34;，該協議有效期至 2032 年 4 月，CoreWeave 在一份證券交易委員會報告中表示。</p>
<p>也請看：CoreWeave 與英偉達的新 63 億美元合同對 AI 交易的影響</p>
<p>&#34;從會計角度來看，有很多方式可以描述它，但實際上這是一種折扣，&#34;Goldberg 説。</p>
<p>Goldberg 指出英偉達在 11 月發佈的最新財報中，該公司報告其雲服務協議較去年翻了一番。截至 10 月 26 日，英偉達表示其多年承諾為 260 億美元——比 2025 年第三季度的 113 億美元有所增加。雖然其中 63 億美元來自 CoreWeave，Goldberg 表示，其餘的增長來自未知客户。</p>
<p>英偉達在其 10-Q 文件中表示，其中一些容量&#34;可能會被 [雲服務提供商] 減少、終止或出售給其他人，在這種情況下我們的承諾將減少。&#34;</p>
<p>-Britney Nguyen</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞社和《華爾街日報》發佈。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞社</p>
<p>2025 年 12 月 15 日 1625ET</p>

英偉達

2 倍做多英偉達 ETF - GraniteShares

南方兩倍做多英偉達

南方兩倍做空英偉達

英偉達期權收益策略 ETF - YieldMax

1 倍做空英偉達 ETF - Direxion

2 倍做多 NVDA ETF - T-Rex

2 倍做空 NVDA ETF - T-Rex

半導體 3 倍做多 - Direxion

<p>Seaport Research 分析師 Jay Goldberg 對英偉達持悲觀態度，預測到 2026 年該公司將面臨挑戰。儘管自他在四月發佈賣出評級以來，英偉達的股票上漲了 62%，但 Goldberg 認為，由於 Meta 和 Alphabet 等客户的高成本，人工智能交易正變得不可持續。他強調了對定製芯片日益增長的興趣，這將使博通等公司受益。儘管博通自四月以來股價上漲了 78%，但 Goldberg 對英偉達面臨挑戰的信心強於他對博通的看漲觀點</p>

<p>By Britney Nguyen</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Britney Nguyen</p>
</div><p>Seaport Research's negative view of Nvidia's stock hasn't panned out thus far, but analyst Jay Goldberg is emphasizing the recommendation as he looks to 2026</p>
<div class="lb-trans"><p>Seaport Research 對英偉達股票的負面看法迄今為止並未實現，但分析師 Jay Goldberg 在展望 2026 年時強調了這一推薦。</p>
</div><p>Seaport Research analyst Jay Goldberg said his top idea for 2026 is a bearish bet on Nvidia.</p>
<div class="lb-trans"><p>Seaport Research 分析師 Jay Goldberg 表示，他對 2026 年的首要想法是做空英偉達。</p>
</div><p>Seaport Research's Jay Goldberg has some bullish ideas for 2026 - but none are as high-conviction as his longstanding bearish call on Nvidia.</p>
<div class="lb-trans"><p>Seaport Research 的 Jay Goldberg 對 2026 年有一些看漲的想法，但沒有一個像他對英偉達的長期看跌呼籲那樣堅定。</p>
</div><p>That stance has garnered some attention this year, even as it hasn't panned out. Since Goldberg launched coverage of Nvidia (NVDA) with a sell rating in late April, the stock has advanced 62%.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管這一立場在今年引起了一些關注，但並未實現。自從 Goldberg 在四月底以賣出評級開始覆蓋英偉達（NVDA）以來，該股已上漲 62%。</p>
</div><p>Nonetheless, when Seaport analysts submitted their top picks for 2026, Goldberg went with shorting Nvidia.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，當 Seaport 分析師提交他們對 2026 年的最佳選擇時，Goldberg 選擇了做空英偉達。</p>
</div><p>The artificial-intelligence trade, which has experienced volatility in recent weeks, &#34;is getting a little long in the tooth,&#34; Goldberg told MarketWatch. While Nvidia's revenues and shares have skyrocketed due to its position powering the current AI boom, &#34;it's just getting harder and harder for their customers to afford&#34; Nvidia's offering, Goldberg said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Goldberg 告訴 MarketWatch，人工智能交易在最近幾周經歷了波動，&#34;有些過於老舊&#34;。雖然由於英偉達在當前 AI 熱潮中的地位，其收入和股價飆升，但 Goldberg 表示，&#34;客户越來越難以承擔&#34; 英偉達的產品。</p>
</div><p>The bear case, he said, is &#34;as simple as that.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>他表示，空頭論點&#34;就是這麼簡單&#34;。</p>
</div><p>See more: Why the once-invincible Nvidia can't save the AI trade</p>
<div class="lb-trans"><p>查看更多：為什麼曾經無敵的英偉達無法拯救 AI 交易</p>
</div><p>Capital expenditures at Nvidia's top customers such as Meta Platforms (META) and Alphabet (GOOGL) (GOOG) are getting &#34;massive,&#34; Goldberg noted, but &#34;it's a very narrow pool of customers who are doing all this spending.&#34; Eventually, &#34;it's just natural for them to sort of reassess why they are spending so much.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Goldberg 指出，英偉達的主要客户如 Meta Platforms（META）和 Alphabet（GOOGL）（GOOG）的資本支出正在變得&#34;巨大&#34;，但&#34;進行這些支出的客户池非常狹窄&#34;。最終，&#34;他們自然會重新評估為什麼要花這麼多錢&#34;。</p>
</div><p>At the same time, these customers are ramping up efforts to develop custom chips to reduce reliance on Nvidia, Goldberg said, and he expects some of those chip programs to come to fruition next year.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，這些客户正在加大努力開發定製芯片，以減少對英偉達的依賴，Goldberg 説，他預計一些芯片項目將在明年實現。</p>
</div><p>The heightening enthusiasm for custom chips has driven momentum for Broadcom (AVGO), which develops application-specific integrated circuits, or ASICs, alongside its customers. The release of Google's Gemini 3 model in November, for example, not only reaffirmed investor confidence in Alphabet's AI opportunity but served as a boost to Broadcom, too.</p>
<div class="lb-trans"><p>對定製芯片的日益熱情推動了 Broadcom（AVGO）的勢頭，該公司與客户共同開發應用特定集成電路（ASIC）。例如，谷歌在 11 月發佈的 Gemini 3 模型不僅重申了投資者對 Alphabet AI 機會的信心，也為 Broadcom 提供了助力。</p>
</div><p>Gemini 3 was trained on Google's tensor processing units, or TPUs, which it has codeveloped with Broadcom for more than a decade.</p>
<div class="lb-trans"><p>Gemini 3 是在谷歌的張量處理單元（TPU）上訓練的，谷歌與 Broadcom 共同開發這些 TPU 已超過十年。</p>
</div><p>Read: Google wins high praise for its chip efforts - and that can help Broadcom's stock too</p>
<div class="lb-trans"><p>閲讀：谷歌因其芯片努力獲得高度讚揚——這也能幫助 Broadcom 的股票</p>
</div><p>Goldberg's bullish view of Broadcom has panned out this year, with the stock rising 78% since he initiated coverage in late April. While Goldberg still has a buy rating on Broadcom shares and thinks the custom-chip maker will &#34;continue to do well,&#34; he told MarketWatch that he is &#34;more convicted&#34; in his negative view of Nvidia and the idea that the company is set up for challenges going forward.</p>
<div class="lb-trans"><p>Goldberg 對 Broadcom 的看漲觀點在今年得到了驗證，自他在四月底開始覆蓋以來，該股上漲了 78%。雖然 Goldberg 仍然對 Broadcom 股票保持買入評級，並認為這家定製芯片製造商將&#34;繼續表現良好&#34;，但他告訴 MarketWatch，他對英偉達的負面看法和該公司面臨挑戰的想法&#34;更有信心&#34;。</p>
</div><p>Advanced Micro Devices (AMD) is another option for customers, having long been seen as Nvidia's closest competitor in the chip space, though markedly behind. Both Nvidia and AMD design graphics processing units, which compete with ASICs.</p>
<div class="lb-trans"><p>先進微電子公司（AMD）是客户的另一個選擇，長期以來被視為英偉達在芯片領域的最接近競爭對手，儘管明顯落後。英偉達和 AMD 都設計圖形處理單元，與 ASIC 競爭。</p>
</div><p>Some of AMD's products are &#34;not as good as Nvidia's, but if you factor in that they're cheaper and you sort of do the math that you get just as much compute per dollar as you do with Nvidia, suddenly AMD starts to look much more interesting as an alternative,&#34; Goldberg said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Goldberg 表示，AMD 的一些產品&#34;不如英偉達的好，但如果考慮到它們更便宜，並且你算一下每美元獲得的計算能力與英偉達相當，那麼 AMD 突然看起來作為替代品更有吸引力&#34;。</p>
</div><p>Goldberg started off with a bullish view of AMD's stock but switched to a hold stance in a Sept. 4 report. While the stock had gained 69% over the course of his bullish call, the downgrade proved premature, with the stock tacking on another 28% in gains since then.</p>
<div class="lb-trans"><p>Goldberg 最初對 AMD 股票持看漲觀點，但在 9 月 4 日的報告中轉為持有。儘管在他看漲呼籲期間，該股上漲了 69%，但降級被證明為過早，自那時以來該股又上漲了 28%。</p>
</div><p>That said, Goldberg thinks AMD's &#34;story is still a couple of years out.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，Goldberg 認為 AMD 的&#34;故事仍需幾年才能實現&#34;。</p>
</div><p>Don't miss: Why AMD's stock is this analyst's best idea for chip investors next year</p>
<div class="lb-trans"><p>不要錯過：為什麼 AMD 的股票是這位分析師明年對芯片投資者的最佳想法</p>
</div><p>The Nvidia web</p>
<div class="lb-trans"><p>英偉達網絡</p>
</div><p>Goldberg is also concerned about the intertwined relationships between Nvidia and its customers.</p>
<div class="lb-trans"><p>Goldberg 還擔心英偉達與其客户之間的緊密關係。</p>
</div><p>Cloud-infrastructure provider CoreWeave (CRWV) said in September that it had entered a new order form with Nvidia that would have the chip maker buy back compute capacity that it doesn't sell. Under the existing agreement between the companies from April 2023, when data-center capacity &#34;is not fully utilized by [CoreWeave's] own customers, Nvidia is obligated to purchase the residual unsold capacity&#34; until April 2032, CoreWeave said in a Securities and Exchange Commission report.</p>
<div class="lb-trans"><p>雲基礎設施提供商 CoreWeave（CRWV）在 9 月表示，它與英偉達簽訂了一份新訂單，要求芯片製造商回購其未銷售的計算能力。根據兩家公司在 2023 年 4 月的現有協議，當數據中心的容量&#34;未被 [CoreWeave 的] 自有客户充分利用時，英偉達有義務購買剩餘的未售出容量&#34;，該協議有效期至 2032 年 4 月，CoreWeave 在一份證券交易委員會報告中表示。</p>
</div><p>See this too: What CoreWeave's new $6.3 billion contract with Nvidia says about the AI trade</p>
<div class="lb-trans"><p>也請看：CoreWeave 與英偉達的新 63 億美元合同對 AI 交易的影響</p>
</div><p>&#34;Accounting-wise, there's lots of ways you can describe it, but effectively it's a discount,&#34; Goldberg said.</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;從會計角度來看，有很多方式可以描述它，但實際上這是一種折扣，&#34;Goldberg 説。</p>
</div><p>Goldberg pointed to Nvidia's latest earnings report in November, where the company reported that its cloud-service agreements had doubled from the previous year. As of October 26, Nvidia said its multiyear commitments were $26 billion - up from $11.3 billion in the third quarter of 2025. While $6.3 billion of that is from CoreWeave, Goldberg said, the remaining increase is from unknown customers.</p>
<div class="lb-trans"><p>Goldberg 指出英偉達在 11 月發佈的最新財報中，該公司報告其雲服務協議較去年翻了一番。截至 10 月 26 日，英偉達表示其多年承諾為 260 億美元——比 2025 年第三季度的 113 億美元有所增加。雖然其中 63 億美元來自 CoreWeave，Goldberg 表示，其餘的增長來自未知客户。</p>
</div><p>Nvidia said in its 10-Q filing that some of that capacity &#34;may be reduced, terminated or sold to others by the [cloud service providers], in which case our commitments will be reduced.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>英偉達在其 10-Q 文件中表示，其中一些容量&#34;可能會被 [雲服務提供商] 減少、終止或出售給其他人，在這種情況下我們的承諾將減少。&#34;</p>
</div><p>-Britney Nguyen</p>
<div class="lb-trans"><p>-Britney Nguyen</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞社和《華爾街日報》發佈。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞社</p>
</div><p>12-15-25 1625ET</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年 12 月 15 日 1625ET</p>
</div>

Wall Street's lone Nvidia bear is doubling down on his call, with high conviction

- Seaport Research 分析師 Jay Goldberg 對 Nvidia 持看空態度，預計 2026 年將繼續做空。  
- 儘管 Nvidia 股價自 4 月以來上漲 62%，Goldberg 認為客户支出過高，難以持續。  
- 他指出，客户正在開發定製芯片以減少對 Nvidia 的依賴，Broadcom 受益於此。  

華爾街唯一看空 NVIDIA 的分析師正在加倍堅持他的預測，並且信心十足