<p>作者：Barbara Kollmeyer</p>
<p>Jim Chanos 表示，資金將來自芯片的產出，而不是它們的所在地</p>
<p>Jim Chanos 警告稱，數據中心可能會給人工智能投資故事帶來厄運。</p>
<p>投資者繼續對人工智能投資的回報在年末前產生懷疑。</p>
<p>在這一主題上，著名投資經理 Jim Chanos 持有強烈觀點，他因過去對安然和特斯拉的做空而聞名。在與 Jack Farley 的《貨幣事務》播客採訪中，Chanos 討論了他認為可能出現的互聯網泡沫破裂 2.0，並解釋了他正在加碼的一個看跌押注。</p>
<p>這位投資者在 2022 年對傳統數據中心進行了大規模做空，稱舊的雲數據中心業務為 “糟糕”，並且 “資本回報率非常低，資本密集型。”</p>
<p>Chanos 表示，他對最新版本的數據中心——那些託管 GPU 或向人工智能公司出租計算能力的數據中心——的信心更低。他説：“這基本上是一個商品業務，尤其是當每個人都在建設它們時。我們對客户的觀點是，資金和魔力最終將來自芯片的產出，而不是它們的所在地。”</p>
<p>他表示，想要進行人工智能投資的投資者應該專注於像 OpenAI、xAI、Anthropic 或超大規模雲服務商這樣的純人工智能巨頭。“但是，投資於轉型為數據中心公司的比特幣礦工，或是跟風進入所謂新雲的公司，對我來説似乎存在兩個問題，” 他説。</p>
<p>Chanos 提到 CoreWeave（CRWV）這個名字，而轉型為數據中心公司的比特幣礦工包括 Iren（IREN）和 Cipher Mining（CIFR）。</p>
<p>第一個問題是託管 GPU 是一個低利潤、低資本回報的業務，第二個問題是任何購買 GPU 的數據中心必須對摺舊進行押注。他表示，Chanos 自己估計這些 GPU 可能在五年內就會變得過時或對客户來説速度不夠快。對沖基金創始人 Harris Kupperman 和 “做空大亨” 投資者 Michael Burry 也對 GPU 折舊發出了強烈警告。</p>
<p>Chanos 表示，在建設數據中心的大型超大規模雲服務商中，如微軟（MSFT）、Meta Platforms（META）、甲骨文（ORCL）和亞馬遜（AMZN），前兩者將能夠通過其現金流來融資，但其餘的 “將需要外部融資。”</p>
<p>主導的人工智能押注是技術將在 2027 年或 2028 年達到拐點，利潤將隨之而來。甲骨文和亞馬遜迄今未能將其在人工智能、設備、硬件和地點上的大額投資變現，這也是他對甲骨文做空的原因之一。</p>
<p>閲讀：為什麼甲骨文的股票和債券無法擺脱對人工智能支出的擔憂</p>
<p>他補充説，許多大型超大規模雲服務商希望將數據中心業務從自己的資產負債表上剝離，只向其他公司租賃。“押注是你購買這些東西並將其出租，而五年或六年實際上太保守了，你將能夠在它們上賺取 10 年或 12 年的錢，” 他説。</p>
<p>Chanos 表示，數據中心的世界將會縮小，因為只需要少數幾個，這使得場景看起來 “很像 1999 年和 2000 年。”</p>
<p>他警告稱，信用緊縮或情緒回落，如同 2000 年代初期所見，將使這些公司的支出迅速下降。“這些公司的風險水平遠高於五年前或十年前，” 他説。</p>
<p>市場</p>
<p>美國股指期貨（ES00）（YM00）（NQ00）在一波數據發佈前交易走低，科技股領跌。白銀（SI00）和黃金（GC00）也在走弱。</p>
<p>熱點</p>
<p>美國 11 月份非農就業人數將在上午 8:30 公佈，預計新增就業人數為 45,000。10 月份的零售銷售數據也將在同一時間公佈，隨後是 12 月份的標準普爾美國服務業和製造業採購經理人指數的快報，時間為上午 9:45。</p>
<p>福特（F）將因轉向混合動力車而承擔 195 億美元的費用，削減電動車投資並暫停電動 F-150 的生產。</p>
<p>Lennar（LEN）的財報將在收盤後公佈。</p>
<p>網絡最佳</p>
<p>他們在今年的市場中通過高風險交易賺了大錢。然後他們對此進行了發佈。</p>
<p>CoreWeave 的一些最大問題始於德克薩斯州北部意外的暴風雨。</p>
<p>參議員調查人工智能數據中心在電力成本上升中的作用</p>
<p>圖表</p>
<p>Yardeni Research 表示，這張布倫特原油（BRN00）的圖表值得關注，因為該商品的交易價格低於每桶 60 美元。“這有什麼重要性？從技術角度來看，這可能表明在三角整合模式下出現了顯著突破，類似於 2014 年和 2020 年發生的情況，” Yardeni 説。今年迄今下跌 18%，充足的原油供應、需求平穩和產量上升對布倫特原油造成了壓力。</p>
<p>熱門股票</p>
<p>截至上午 6 點，這些是 MarketWatch 上搜索最多的股票代碼：</p>
<p>隨機閲讀</p>
<p>當秘密聖誕老人交換變得非常糟糕時。</p>
<p>一名女性獨自進行 3541 英里穿越美國的徒步旅行。</p>
<p>倫敦世界飛鏢錦標賽的服裝和慶祝活動。</p>
<p>-Barbara Kollmeyer</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞通訊和華爾街日報發佈。</p>
<p>（結束）道瓊斯新聞通訊</p>
<p>12-16-25 0709ET</p>

甲骨文

OpenAI

亞馬遜

<p>傑姆·查諾斯（Jim Chanos），一位知名的空頭投資者，正在加大對數據中心的做空押注，認為價值在於芯片所產生的產品，而不是它們所在的位置。他批評數據中心的低利潤和資本密集型特性，尤其是那些為人工智能提供 GPU 的中心。查諾斯建議投資於像 OpenAI 這樣的人工智能巨頭。他警告 GPU 可能面臨過時的風險，並強調像甲骨文和亞馬遜這樣的公司在實現人工智能投資盈利方面面臨的財務挑戰</p>

<p>By Barbara Kollmeyer</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Barbara Kollmeyer</p>
</div><p>Jim Chanos says the money will come from what the chips produce, not where they reside</p>
<div class="lb-trans"><p>Jim Chanos 表示，資金將來自芯片的產出，而不是它們的所在地</p>
</div><p>Data centers could spell doom for the AI investment story, warns Jim Chanos.</p>
<div class="lb-trans"><p>Jim Chanos 警告稱，數據中心可能會給人工智能投資故事帶來厄運。</p>
</div><p>Investors continue to push doubts to the surface over AI bets paying off into year-end.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者繼續對人工智能投資的回報在年末前產生懷疑。</p>
</div><p>Among those with strong views on that theme is prominent investment manager Jim Chanos, best known for past short selling bets on Enron and Tesla. In a podcast interview with Monetary Matters with Jack Farley, Chanos discussed why he thinks dot-com bust 2.0 could be coming as he explained one bearish bet he's doubling down on.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這一主題上，著名投資經理 Jim Chanos 持有強烈觀點，他因過去對安然和特斯拉的做空而聞名。在與 Jack Farley 的《貨幣事務》播客採訪中，Chanos 討論了他認為可能出現的互聯網泡沫破裂 2.0，並解釋了他正在加碼的一個看跌押注。</p>
</div><p>The investor placed a big short bet on legacy data centers in 2022, describing the old cloud data center business as &#34;crummy,&#34; with a &#34;very low return on capital business, highly capital intensive.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>這位投資者在 2022 年對傳統數據中心進行了大規模做空，稱舊的雲數據中心業務為 “糟糕”，並且 “資本回報率非常低，資本密集型。”</p>
</div><p>Chanos said he's even less convinced on the newest version of data centers - those that host GPUs, or rent out computing power to AI companies. &#34;It's basically a commodity business, particularly as everybody's building them. And our view to clients has been the magic and the money is going to come from what the chips produce ultimately, not where they reside,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Chanos 表示，他對最新版本的數據中心——那些託管 GPU 或向人工智能公司出租計算能力的數據中心——的信心更低。他説：“這基本上是一個商品業務，尤其是當每個人都在建設它們時。我們對客户的觀點是，資金和魔力最終將來自芯片的產出，而不是它們的所在地。”</p>
</div><p>Investors wanting to make AI bets should stick to pure AI titans like OpenAI, xAI, Anthropic, or hyperscalers, he said. &#34;But investing in bitcoin miners that are converting to data center companies or me-too companies that are jumping on the so-called neoclouds, which are basically just landlords, to me seems problematic for two reasons,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>他表示，想要進行人工智能投資的投資者應該專注於像 OpenAI、xAI、Anthropic 或超大規模雲服務商這樣的純人工智能巨頭。“但是，投資於轉型為數據中心公司的比特幣礦工，或是跟風進入所謂新雲的公司，對我來説似乎存在兩個問題，” 他説。</p>
</div><p>Chanos mentioned CoreWeave (CRWV) by name while bitcoin miners-turned-data-center companies include Iren (IREN) and Cipher Mining (CIFR).</p>
<div class="lb-trans"><p>Chanos 提到 CoreWeave（CRWV）這個名字，而轉型為數據中心公司的比特幣礦工包括 Iren（IREN）和 Cipher Mining（CIFR）。</p>
</div><p>The first is that hosting GPUs is a low -margin, low-return on capital business, and the second is any data center buying the GPUs themselves must be making a bet on depreciation, he said. Chanos' own estimate is that those GPUs could end up obsolete or not fast enough for clients within five years. Hedge fund founder Harris Kupperman and &#34;Big Short&#34; investor Michael Burry have also delivered strong warnings on GPU depreciation.</p>
<div class="lb-trans"><p>第一個問題是託管 GPU 是一個低利潤、低資本回報的業務，第二個問題是任何購買 GPU 的數據中心必須對摺舊進行押注。他表示，Chanos 自己估計這些 GPU 可能在五年內就會變得過時或對客户來説速度不夠快。對沖基金創始人 Harris Kupperman 和 “做空大亨” 投資者 Michael Burry 也對 GPU 折舊發出了強烈警告。</p>
</div><p>Chanos said that among the big hyperscalers building out their data centers - such as Microsoft (MSFT), Meta Platforms (META), Oracle (ORCL) and Amazon (AMZN) - the first two will be able to finance that from their cash flows, but the rest &#34;will need external financing.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Chanos 表示，在建設數據中心的大型超大規模雲服務商中，如微軟（MSFT）、Meta Platforms（META）、甲骨文（ORCL）和亞馬遜（AMZN），前兩者將能夠通過其現金流來融資，但其餘的 “將需要外部融資。”</p>
</div><p>The overriding AI bet is the technology will hit an inflection point in 2027 or 2028 and profits will flow. Oracle and Amazon have shown an inability thus far to monetize those big investments in AI, equipment, hardware and locations, and that's one reason he's short on Oracle.</p>
<div class="lb-trans"><p>主導的人工智能押注是技術將在 2027 年或 2028 年達到拐點，利潤將隨之而來。甲骨文和亞馬遜迄今未能將其在人工智能、設備、硬件和地點上的大額投資變現，這也是他對甲骨文做空的原因之一。</p>
</div><p>Read: Why Oracle's stock - and its bonds - can't shake off AI spending fears</p>
<div class="lb-trans"><p>閲讀：為什麼甲骨文的股票和債券無法擺脱對人工智能支出的擔憂</p>
</div><p>He added that many big hyperscalers want to get the data-center business off their own balance sheets and just lease from someone else. &#34;The bet is you're buying these things and leasing them out and that five or six years is actually too conservative, you'll be able to earn money on them for 10 or 12 years,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>他補充説，許多大型超大規模雲服務商希望將數據中心業務從自己的資產負債表上剝離，只向其他公司租賃。“押注是你購買這些東西並將其出租，而五年或六年實際上太保守了，你將能夠在它們上賺取 10 年或 12 年的錢，” 他説。</p>
</div><p>Chanos said the data-center world is going to shrink as just a handful will be needed and makes the scenario look &#34;a lot like 1999 and 2000.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Chanos 表示，數據中心的世界將會縮小，因為只需要少數幾個，這使得場景看起來 “很像 1999 年和 2000 年。”</p>
</div><p>He warns that a credit crunch or pullback in sentiment such as seen the early 2000s would see a lot of that spending by those companies drop fairly fast. &#34;The risk levels for all these companies are much higher than they were five or 10 years ago,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>他警告稱，信用緊縮或情緒回落，如同 2000 年代初期所見，將使這些公司的支出迅速下降。“這些公司的風險水平遠高於五年前或十年前，” 他説。</p>
</div><p>The markets</p>
<div class="lb-trans"><p>市場</p>
</div><p>U.S. stock futures (ES00) (YM00) (NQ00) are trading lower led by tech ahead of an onslaught of data. Silver (SI00) and gold (GC00) are also weakening.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國股指期貨（ES00）（YM00）（NQ00）在一波數據發佈前交易走低，科技股領跌。白銀（SI00）和黃金（GC00）也在走弱。</p>
</div><p>The buzz</p>
<div class="lb-trans"><p>熱點</p>
</div><p>U.S nonfarm payrolls for November are due at 8:30 a.m., with jobs growth of 45,000 forecast. October retail sales are coming at the same time, followed by the S&amp;P flash U.S. services and manufacturing purchasing managers indexes for December at 9:45 a.m.</p>
<div class="lb-trans"><p>美國 11 月份非農就業人數將在上午 8:30 公佈，預計新增就業人數為 45,000。10 月份的零售銷售數據也將在同一時間公佈，隨後是 12 月份的標準普爾美國服務業和製造業採購經理人指數的快報，時間為上午 9:45。</p>
</div><p>Ford (F) will take a $19.5 billion charge as it shifts focus to hybrids, cuts EV investments and halts the electric F-150.</p>
<div class="lb-trans"><p>福特（F）將因轉向混合動力車而承擔 195 億美元的費用，削減電動車投資並暫停電動 F-150 的生產。</p>
</div><p>Lennar (LEN) earnings are coming after the close.</p>
<div class="lb-trans"><p>Lennar（LEN）的財報將在收盤後公佈。</p>
</div><p>Best of the web</p>
<div class="lb-trans"><p>網絡最佳</p>
</div><p>They made big money on risky trades in the market this year. Then they posted about it.</p>
<div class="lb-trans"><p>他們在今年的市場中通過高風險交易賺了大錢。然後他們對此進行了發佈。</p>
</div><p>Some of CoreWeave's biggest problems began with unexpectedly turbulent rainstorms in North Texas.</p>
<div class="lb-trans"><p>CoreWeave 的一些最大問題始於德克薩斯州北部意外的暴風雨。</p>
</div><p>Senators investigate role of AI data centers in rising electricity costs</p>
<div class="lb-trans"><p>參議員調查人工智能數據中心在電力成本上升中的作用</p>
</div><p>The chart</p>
<div class="lb-trans"><p>圖表</p>
</div><p>Yardeni Research says this chart of Brent oil (BRN00) bears watching, as the commodity trades below $60 a barrel. &#34;Why does that matter? From a technical perspective, it might signal a significant break below a triangular consolidation pattern, similar to what happened in 2014 and again in 2020,&#34; said Yardeni. Down 18% so far this year, ample crude supply, with demand flat and production rising have weighed on Brent.</p>
<div class="lb-trans"><p>Yardeni Research 表示，這張布倫特原油（BRN00）的圖表值得關注，因為該商品的交易價格低於每桶 60 美元。“這有什麼重要性？從技術角度來看，這可能表明在三角整合模式下出現了顯著突破，類似於 2014 年和 2020 年發生的情況，” Yardeni 説。今年迄今下跌 18%，充足的原油供應、需求平穩和產量上升對布倫特原油造成了壓力。</p>
</div><p>Top tickers</p>
<div class="lb-trans"><p>熱門股票</p>
</div><p>These were the top-searched tickers on MarketWatch as of 6 a.m.:</p>
<div class="lb-trans"><p>截至上午 6 點，這些是 MarketWatch 上搜索最多的股票代碼：</p>
</div><p>Random reads</p>
<div class="lb-trans"><p>隨機閲讀</p>
</div><p>When Secret Santa swaps go terribly wrong.</p>
<div class="lb-trans"><p>當秘密聖誕老人交換變得非常糟糕時。</p>
</div><p>Woman's 3,541-mile hike across America, alone.</p>
<div class="lb-trans"><p>一名女性獨自進行 3541 英里穿越美國的徒步旅行。</p>
</div><p>Costumes and festivities at London's World Dart's Championship.</p>
<div class="lb-trans"><p>倫敦世界飛鏢錦標賽的服裝和慶祝活動。</p>
</div><p>-Barbara Kollmeyer</p>
<div class="lb-trans"><p>-Barbara Kollmeyer</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞通訊和華爾街日報發佈。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（結束）道瓊斯新聞通訊</p>
</div><p>12-16-25 0709ET</p>
<div class="lb-trans"><p>12-16-25 0709ET</p>
</div>

This famed short-seller explains why he's doubling down on his bet against data centers

- 投資者對 AI 投資的信心持續動搖，Jim Chanos 發表看法。  
- Chanos 認為數據中心作為舊雲業務回報低，未來或無法盈利。  
- 他建議投資者關注純 AI 企業，避免投資轉型數據中心的比特幣礦商。

這位著名的空頭解釋了他為何加倍下注做空數據中心