印度的創業生態系統在 2025 年籌集了近 110 億美元，但投資者簽署的支票數量大幅減少，並對風險投資變得更加挑剔，這突顯出全球第三大融資市場與美國在人工智能驅動下資本集中現象的分歧。
這種選擇性的方法在交易中表現得尤為明顯。根據 Tracxn 的數據，創業融資輪次從去年下降了近 39%，降至 1,518 筆交易。總融資額也有所下降——僅下降了 17% 以上，降至 105 億美元。
這種回撤併不均勻。種子階段的融資在 2025 年急劇下降至 11 億美元，比 2024 年下降了 30%，因為投資者減少了對更具實驗性的投資。晚期融資也有所降温，降至 55 億美元，比去年下降了 26%，因為對規模、盈利能力和退出前景的審查更加嚴格。然而，早期融資表現得更為韌性，升至 39 億美元，同比增長 7%。
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圖片來源： Tracxn
“資本部署的重點已轉向早期創業公司，” Tracxn 的聯合創始人 Neha Singh 表示，指出對能夠在更緊張的融資環境中展示更強的產品市場契合度、收入可見性和單位經濟學的創始人的信心在不斷增強。
<h2>人工智能的探索</h2>
在人工智能領域，這種重新校準尤為明顯，印度的人工智能創業公司在 2025 年籌集了超過 6.43 億美元，涉及 100 筆交易，比去年 modest 增長了 4.1%，根據 Tracxn 與 TechCrunch 分享的數據。這筆資金主要分佈在早期和早期增長階段。早期人工智能融資總額為 2.733 億美元，而晚期融資則籌集了 2.6 億美元，反映出投資者對應用驅動型業務的偏好，而非資本密集型模型開發。
這與美國形成了鮮明對比，根據 Tracxn 的數據，2025 年美國的人工智能融資超過 1210 億美元，涉及 765 筆交易，比 2024 年增長了 141%，且主要由晚期交易主導。
“我們在印度尚未擁有一家人工智能優先的公司，預計在一年內的收入為 4000 萬到 5000 萬美元，如果不是 1 億美元的話，而這在全球範圍內正在發生，” Accel 的合夥人 Prayank Swaroop 表示。
Techcrunch 活動
舊金山 |2026 年 10 月 13-15 日
Swaroop 告訴 TechCrunch，印度缺乏大型基礎模型公司，並且需要時間來建立研究深度、人才管道和耐心資本，以在這一層面上競爭——這使得應用驅動的人工智能和相關的深科技領域在短期內成為更現實的關注點。
這種務實的態度塑造了投資者在核心人工智能之外進行長期投資的方向。風險投資越來越多地流向製造業和深科技領域。這些領域是印度面臨的全球資本競爭較少，並且在人才、成本結構和客户獲取方面具有明顯優勢的領域。
雖然人工智能現在吸引了投資者的顯著關注，但在印度，資本的分配可以説比美國更為均勻，仍有大量資金流入消費、製造、金融科技和深科技創業公司。Swaroop 指出，先進製造業尤其已成為一個長期機會，過去四到五年中此類創業公司的數量增加了近十倍——他形容這是印度在全球資本競爭中明顯的 “勝利權”。
Lightspeed 的合夥人 Rahul Taneja 表示，2025 年，人工智能創業公司約佔印度交易的 30% 至 40%，但他指出，隨着印度城市人口行為的變化，消費者面向公司的需求激增——從快速商業到家庭服務——這些類別更符合印度的規模和密度，而不是硅谷式的資本密集型。
<h3>印度與美國的對比</h3>
PitchBook 的數據表明，2025 年印度與美國之間的資本部署存在明顯差異。根據 PitchBook 截至 12 月 23 日的數據，美國的風險投資在第四季度單獨激增至 894 億美元，而印度創業公司在同一時期籌集的資金約為 42 億美元。
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圖片來源： Jagmeet Singh / TechCrunch
然而，這個差距並不能完全反映整個情況。
Lightspeed 的 Taneja 警告不要直接將印度與美國進行比較，認為人口密度、勞動力成本和消費者行為的差異決定了哪些商業模式能夠擴展。快速商業和按需服務等類別在印度獲得了比美國更大的吸引力，反映了當地經濟，而不是創始人或投資者缺乏雄心。
最近，Lightspeed 籌集了 90 億美元的新資本，重點關注人工智能，但 Taneja 表示，這一舉動並不意味着該公司在印度戰略上的全面轉變。他指出，美國基金針對的是不同的市場和成熟週期，而 Lightspeed 的印度部門將繼續支持消費創業公司，同時選擇性地探索由當地需求而非全球資本密集型塑造的人工智能機會。
<h3>印度創業生態系統的細微差別</h3>
印度的創業生態系統也看到女性主導的創業公司融資收緊。根據 Tracxn 的報告，2025 年投資於女性創辦的科技創業公司的資本相對穩定，約為 10 億美元，比去年下降了 3%。然而，這一表面數據掩蓋了更深層次的回撤。女性創辦的創業公司的融資輪次下降了 40%，而首次獲得融資的創業公司則下降了 36%。
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印度女性主導的創業公司在 2025 年的融資下降了 3%圖片來源： Tracxn
根據 Tracxn 與 TechCrunch 分享的數據，隨着選擇性增加，投資者參與度急劇下降，今年在印度參與融資輪次的投資者約為 3,170 人，比去年大約 6,800 人下降了 53%。其中，印度本土投資者佔據了近一半的活動，約有 1,500 個國內基金和天使投資者參與——這表明當地資本在全球投資者變得謹慎時發揮了更為重要的作用。
活動也開始集中在一小部分重複投資者中。根據 Tracxn 的數據，Inflection Point Ventures 成為最活躍的投資者，參與了 36 輪融資，其次是 Accel，參與了 34 輪。
印度政府在創業生態系統中的參與在 2025 年變得更加明顯。新德里在 1 月份宣佈了一項 11.5 億美元的基金，以擴大創業公司的資本獲取，隨後推出了一項 1 萬億盧比（約合 120 億美元）的研究、開發和創新計劃，旨在能源轉型、量子計算、機器人技術、航天技術、生物技術和人工智能等領域，採用長期貸款、股權注入和深科技基金的分配相結合的方式。
這一推動也開始催化私人資本的流入。政府日益增長的參與幫助促成了美國和印度風險投資及私募股權公司近 20 億美元的承諾，包括 Accel、Blume Ventures 和 Celesta Capital，以支持深科技初創企業——這一努力還吸引了 Nvidia 作為顧問，並引入了 Qualcomm Ventures。此外，印度政府還在今年早些時候共同主導了對量子計算初創企業 QpiAI 的 3200 萬美元融資——這是一次罕見的聯邦舉措。
這種日益增長的國家參與有助於緩解投資者長期關注的風險：監管不確定性。Lightspeed 的 Taneja 表示：“你不想承擔的最大風險之一就是如果監管發生變化會怎樣。”
隨着政府機構對創業生態系統的瞭解加深，Taneja 補充道，政策更有可能與之共同演變——這減少了對支持發展週期較長公司的投資者的不確定性。
<h3>印度的退出情況</h3>
不確定性的減少已經在一定程度上開始顯現在退出市場。根據 Tracxn 的數據，印度在過去兩年中看到了一條穩定的科技 IPO 管道，2025 年有 42 家科技公司上市，比 2024 年的 36 家增長了 17%。這些上市的需求主要來自國內機構和零售投資者，緩解了長期以來對印度初創企業退出過於依賴外國資本的擔憂。併購活動也有所增加，交易數量同比增長 7%，達到 136 筆。
Accel 的 Swaroop 表示，投資者長期以來擔心印度的公共市場主要依賴外國資本，這在全球經濟下滑期間引發了對退出可持續性的質疑。他表示：“今年證明了這一點是錯誤的。” 他指出，國內投資者在吸收科技上市中的日益重要角色——這一轉變使得退出變得更加可預測，減少了對波動的海外資金流的依賴。
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圖片來源： Tracxn
2025 年印度的獨角獸管道也反映了這種向剋制轉變的趨勢。儘管新獨角獸的數量同比持平，但印度初創企業以更少的資本、較少的融資輪次和更小的機構投資者池達到了 10 億美元的估值，這表明與前幾年和全球同行相比，規模擴展的路徑更加謹慎。
隨着印度進入 2026 年，挑戰依然存在，特別是在其如何在全球人工智能競爭中定位自己，以及後期融資是否能夠在不依賴過大資本流入的情況下深化。
儘管如此，2025 年所見的變化表明，創業生態系統正在成熟而非退縮——資本的部署更加謹慎，退出變得更加可預測，國內市場動態日益影響其增長。對於投資者而言，印度正在逐漸成為一個與發達市場互補的領域，而不是簡單的替代品，具有自身的風險特徵、時間表和機會。

印度的創業生態系統在 2025 年籌集了 110 億美元，投資者變得更加挑剔，導致融資輪次下降了 39%。種子階段的融資下降了 30%，而後期融資減少了 26%。早期融資增長了 7%，表明對具有強大產品市場契合度的創業公司的關注。人工智能融資適度增長，與美國的激增形成對比。風險投資正向製造業和深科技領域轉移，反映了印度在人才和成本結構方面的優勢。儘管人工智能備受關注，融資在消費、金融科技和深科技創業公司之間仍然保持多樣化

隨着投資者變得更加挑剔，印度初創公司的融資在 2025 年達到 110 億美元