我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。邁克爾·伯裏以其對房地產市場的做空而聞名，他在 1994 年的一篇論文中警告了醫療保健泡沫。他強調了有缺陷的聯邦激勵措施如何導致康復醫院的激增，這一現象是由基於成本的報銷結構驅動的。伯裏警告説，這種對聯邦政策的依賴使得擴張變得不穩定。最近降低醫療保險藥品價格的提案反映了聯邦政府控制醫療支出的持續努力，導致醫療保健股票的波動。伯裏的見解在行業面臨政策驅動的泡沫和保險公司影響的挑戰時依然具有相關性
在他對美國房地產市場進行歷史性押注之前，投資者 邁克爾·伯裏 就已經在分析另一種泡沫。
這種泡沫正在美國醫療系統中展開，受到深刻缺陷的聯邦激勵措施驅動，這與今天仍在遵循的系統並無二致。
聯邦政策的意外後果
在週四的通訊中，伯裏分享了一篇他早在 1994 年 8 月寫的論文，當時他還是西北大學的醫學實習生。
這篇論文探討了聯邦報銷規則如何無意中推動了康復醫學的巨大擴張。他表示，這篇論文至今仍然相關，因為 “政府扮演着不小的角色，醫學業務遵循着為其設定的激勵措施。”
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伯裏解釋説，從 1980 年代初到 1990 年代初，康復醫院的數量 “字面上爆炸性增長”，即使在醫療成本日益受到關注的時代。
他將此歸因於聯邦政策的扭曲，1983 年急性護理醫院被置於固定支付系統，而住院康復設施則繼續採用基於成本的報銷結構。伯裏表示，這種不對稱從根本上重塑了醫院的行為和投資決策。
在新結構下，急性護理醫院突然承擔了患者治療的財務風險，因此有強烈的激勵儘快出院患者。
相比之下，康復設施的報銷是基於其報告的成本，鼓勵了激進的擴張和大量的前期支出。
結果是新康復醫院和單位的激增，根據伯裏的説法，數量在不到十年的時間裏從 74 家增加到 159 家，從 345 家增加到 848 家。
由於醫療保險覆蓋了 “超過 50% 的康復患者”，該行業的增長變得深深依賴於聯邦政策。伯裏警告説，這種依賴使整個擴張本質上不穩定。
伯裏指出，當時在醫療保健融資管理局（現稱為醫療保險和醫療補助服務中心）內流傳的一項提案，計劃對將患者轉至康復設施的醫院進行懲罰。“這一提案將摧毀全國的康復醫學，” 他説。
他最後將此框架視為對政策驅動泡沫的警告。“通過遵循激勵措施，許多事情是可以預測的，” 他説。
最近的醫療政策提案
如今越來越依賴美國政府的美國醫療行業，面臨來自近期提案的幾項政策相關阻力。
上個月，政府 提出了新的支付模型，稱為 GUARD 和 GLOBE，旨在通過將美國成本與國際市場進行基準比較來降低醫療保險藥品價格，反映出聯邦政府正在努力控制醫療支出並重新設計行業激勵措施。
在關於《平價醫療法案》補貼延續的不確定性中，領先的醫療保健股票在最近幾周經歷了 顯著的波動。
億萬富翁投資者 馬克·古巴 在最近幾個月 反覆警告 保險公司和藥品福利管理者在當前系統下擁有過大的權力，同時指責他們 “濫用” 獨立醫生。
古巴表示，《平價醫療法案》（也稱為奧巴馬醫改）“今天是垃圾”，同時補充説 “問題不在於《平價醫療法案》，而在於讓《平價醫療法案》遭受濫用的政治家和政府。”
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