波音股票正在飆升：波音公司是否終於找到了方向，還是市場過於樂觀？

波音公司的股票今天交易價格達到 248.75 美元，創下兩年來的新高，因為該公司在經歷了多年的失望和高管更替後，顯示出恢復正軌的跡象。

Bernstein 今天將波音的目標價從 277 美元上調至 298 美元。他們強調，未來幾年自由現金流將增加到每年 90 億至 100 億美元，而市場資本為 1850 億美元。

Suseuehanna 的目標價為 300 美元，因為它以 2027 年正常化 EBITDA 的 12 倍來評估該公司，認為由於缺乏航空航天/國防競爭對手以及其在售後市場的強大客户護城河，這一高溢價是合理的。

大多數分析師希望看到的是可靠、可重複的自由現金流生成，分析師認為這一點將在未來幾年逐步建立，普遍共識為：

• 2026 年 23 億美元
• 2027 年 68 億美元
• 2028 年 105 億美元
• 2029 年 140 億美元

這是一個引人注目的加速，儘管未來幾年的估計較薄，顯然高度可變。

波音花了一些時間才走出 737 Max 的災難，但現在在一些前瞻性指標上，波音的交易價格已高於空客，儘管其槓桿率更高（EBITDA 為 3 倍，而空客為 1.2 倍）。

市場日益樂觀的原因（股票在過去七週上漲了 36%）是不斷增長的訂單積壓。達美航空本週宣佈了 60 份 787-10 夢想飛機的訂單（其中 30 份為正式訂單），而該公司在第三季度末的訂單積壓已達到 6360 億美元。

該公司將在 1 月 27 日發佈財報，預計這一數字還會進一步上升，包括來自航空資本集團的 50 架 737 MAX 飛機的單獨訂單。

從上面的股票圖表來看，波音的股票仍需上漲 80% 才能回到 2019 年的高點。這是一個誘人的前景，但深入數字來看，從任何指標來看，這並不是一隻便宜的股票。看漲的前景依賴於在龐大的訂單積壓上產生足夠的利潤，並在國防領域執行。

後者是棘手的，因為特朗普表示他希望將國防預算提高 50%，但他也表示在生產增加之前，將暫停分紅和股票回購。後者需要在資本支出上進行大量投資。

現在我們對特朗普所説的一切都持保留態度，但這些變量突顯出波音在任何情況下都不是處於良好位置，尤其是該公司現在更希望在現金收割方面有所作為，而不是投資和擴大訂單簿。自由現金的一部分可能也會用於降低槓桿，而不是股東回報。

波音的復甦之路漫長，但市場已經在很大程度上對此進行了折價。從市銷率來看，波音的交易價格為 2.26 倍，高於 2018 年的 1.8 倍，而那一年大牛市開始。

總的來説，購買 BA 股票有合理的理由，並且它有一定的動能，但估值並不是其中之一。現在購買股票已經包含了轉機、良好的執行和現金生成的增長。正如我們所知，很多事情可能會出錯。