--- title: "慢牛不易，國家隊賣了多少？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/273219124.md" description: "近期，監管層採取措施降温市場，寬基 ETF 出現大幅流出，主要由匯金公司所致。匯金公司截至去年底持有寬基 ETF 規模 1.53 萬億，佔比 59.5%。最近四個交易日，匯金公司合計流出 2948 億元，主要集中在科創 50ETF 和創業板 ETF，減持比例顯著。國家為實現慢牛目標，匯金公司的賣出操作十分罕見。" datetime: "2026-01-21T11:05:46.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/273219124.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/273219124.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/273219124.md) --- # 慢牛不易，國家隊賣了多少？ 大家都知道，面對前一段時間市場持續快速上漲，最近監管層開啓了一系列的給市場降温行動。 除了提高兩融保證金比例外，另一個最為明顯的行動就是近期寬基 ETF 規模持續大幅度的流出。 考慮到這些份額大幅流出的寬基 ETF 持有人結構高度集中於匯金公司，所以大家也不用懷疑，近期寬基 ETF 的贖回基本可以確定為匯金公司所為。 那麼匯金公司到底賣了多少以及還持倉多少，昨天山基説老師在 “國家隊” 具體還有多少籌碼？中做了統計，感興趣的朋友可以參考。 作為前幾年對匯金公司動向一直跟下來的博主，參照山基説老師的思路，我也更新了下數據（含昨日），具體如下面兩張表（第一張表為份額變化表；第二張為規模變化表） 針對這兩張表的數據統計，我們先説幾個事實吧： （1）截至去年 12 月 31 日，匯金公司持有寬基 ETF 規模合計 1.53 萬億（按照去年半年報披露的匯金公司持倉份額計算），同期寬基 ETF 總規模 2.57 萬億，匯金公司持有寬基 ETF 的規模佔比達 59.5%。 （2）包括昨日在內，最近四個交易日，匯金公司持有的這些寬基 ETF 已經合計流出規模 2948 億元，對應到過去四個交易日分別流出 724 億、1051 億、566 億和 608 億。 （3）將流出規模對應到各個代表性指數，上證 50、滬深 300、中證 500、中證 1000、科創 50 和創業板指分別流出 181 億、1552 億、276 億、307 億、296 億和 231 億。 （4）如果將最近幾個交易日各 ETF 的淨贖回視同為匯金公司的贖回，那麼：按照圖 1，匯金公司在科創 50ETF 和創業板 ETF 上減持比例最大，尤其是科創 50ETF，幾乎清倉；按照圖 2，匯金公司手頭 18.6% 的持倉已經被減持掉了。 再説我的幾個感受： （1）這次，國家為了實現慢牛可謂用心良苦，近期匯金公司在 ETF 上的賣出操作應該説是非常罕見的。 如果沒記錯，上次匯金公司賣出 ETF 是在 2015 年 5 月份，其餘時候都死多頭，站在促進市場長期發展的角度，我是非常認同這次匯金公司的交易，美中不足的是差了一份 “減持公告”，畢竟過往匯金公司每個階段做交易都是公告了的。 （2）市場趨勢強得可怕。 儘管匯金公司已經減了差不多 20% 的倉位，按理説也不算少了，但這四天各指數的漲跌幅是下圖這樣的。表現最差的是創業板指數，跌幅不過 2.12%，中證 500 甚至還是上漲的，賣壓最大的滬深 300 微跌 0.49%。 降温效果的相對有限也讓我想起了前幾年匯金公司救市效果相對有限，幾千億投入進去，市場趨勢並沒有根本性好轉。這説明市場趨勢的力量或者説羣眾的力量是非常強大的，哪怕強如匯金公司，也只能小幅改變市場的節奏但無法改變市場的趨勢。 特別的，我還注意到在匯金公司減持的背景下，華夏和嘉實的中證 500ETF 還在進錢，易方達的創業板 ETF 也有不少的申購（只是贖回份額大於申購份額），這説明市場熱情依然很高亢。 （3）資金外溢會不會帶來新的投資機會？ 在匯金公司持續減持代表性指數 ETF 的背景下，然而市場情緒依然相對積極，那麼這樣子資金會不會外溢到匯金公司持倉相對不高的指數上去。除了中證 2000、萬得微盤股、科創 100、科創 200 及北證 50 這樣的小微盤指數外，像科創 50 的減持也差不多接近尾聲，未來會不會也會有較好的表現？ （4）“慢牛” 任重而道遠。 大家都期待慢牛，但事實上從過去幾年以及近期市場的表現來看，A 股市場要實現慢牛，是一件任重而道遠的事情。A 股市場要麼過冷，要麼過熱，很難保持平常心。考慮到匯金公司當前相對較大的減持體量對市場影響依然有限，我甚至都會擔心幾天過後匯金公司因手頭持倉過少而缺乏有效的給市場降温的手段了。因此要實現 A 股市場的慢牛，恐怕還有很多工作得做，不單是簡單的直接干預市場實現降温，可能還得建立起完善的市場自發做多和做空機制。 以上，供大家參考～ 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 ### 相關股票 - [588050.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/588050.CN.md) - [159915.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159915.CN.md) - [159370.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159370.CN.md) - [588080.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/588080.CN.md) - [588090.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/588090.CN.md) - [588000.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/588000.CN.md) - [159949.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159949.CN.md) - [159957.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159957.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [中信建投：2025 年報及 2026 年一季報業績聯合解讀](https://longbridge.com/zh-HK/news/285663996.md) - [創業板創新高背後：科技電力全線爆發，機構提示高位回調風險](https://longbridge.com/zh-HK/news/286267923.md) - [收評：V 型大反轉上演，科創 50 大漲超 3%](https://longbridge.com/zh-HK/news/286900610.md) - [ETF 異動 | 南方科創板 50 漲超 3% 算力產業鏈走強 科創 50 指數午後漲超 3%](https://longbridge.com/zh-HK/news/286866704.md)