--- title: "預計今年消費者價格指數（CPI）和個人消費支出（PCE）通脹率之間將出現顯著分歧" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/273243050.md" description: "預計到 2026 年，CPI 和 PCE 通脹之間的差異將顯著擴大，這主要是由於租金和醫療費用的對比趨勢所驅動。雖然住房成本預計將適度上升，但醫療服務可能會大幅增加，這可能導致 CPI 和 PCE 之間出現 2.2 個百分點的差異。這些影響的時間將有所不同，PCE 將反映即時的保費上漲，而 CPI 由於其計算方法將滯後。這一差異突顯了衡量通脹的複雜性及其對經濟政策的潛在影響" datetime: "2026-01-21T14:09:34.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/273243050.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/273243050.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/273243050.md) --- # 預計今年消費者價格指數（CPI）和個人消費支出（PCE）通脹率之間將出現顯著分歧 2026 年租金和醫療保健將走向不同的方向。此外，還有巨大的時機問題。 類別 2025 年 11 月 CPI 權重 (%) 近似 PCE 權重 (%) PCE 與 CPI 差異的關鍵説明 住房 (OER + 租金) 33.85 ~16 PCE 中遠低 食品 13.66 ~13.5 非常相似 醫療服務 6.78 ~17 PCE 中遠高 醫療商品 1.5 ~3.5 PCE 中更高 能源 6.32 ~5 PCE 中更低 其他 ~36.89 ~45 PCE 更廣泛地分佈到休閒、金融服務 總計 100.00 100.00 注意：與 BLS CPI 不同，BEA 不每月發佈 PCE 百分比權重，變化更為動態。這些是基於消費者支出的估算。 類別 近似 PCE 權重 (%) 假設的同比價格變化 對 PCE 的貢獻 (pp) 備註 不包括公用事業的住房 16 0 到 2% 0 到 0.32 PP 主要的去通脹驅動因素 醫療服務 17 +10% +1.7 PP 主要的上行驅動因素 淨住房 + 醫療服務 +1.7 到 2.0 PP **近期估算，來自高盛和 Zillow，依據 Grok** - 高盛（2025 年 12 月更新）：預計到 2026 年 12 月，PCE 住房通脹（包括住房）將放緩至同比 2.1%（低於 2025 年 12 月的～3.4%）。月度增速：到 2026 年底約為～0.16% m/m。他們指出，快速的多户供應、上升的空置率和温和的新租賃增長是住房對核心 PCE 貢獻縮減至～0.4 個百分點的原因（相比之下，最近為～0.7 個百分點）。這與更廣泛的核心 PCE 降温至～2.1% 一致。 - Zillow 研究（2025 年 12 月 CPI 預測更新）： - 房主等效租金（OER，主要的 CPI 住房組成部分）：2026 年上漲 2.9%（比 2025 年的～3.4-3.35% 放緩半個百分點）。 - 主要居所租金：2026 年上漲 2.0%（比 2025 年放緩一個百分點）。 - 多户/公寓租金：全國基本持平（2026 年上漲～0.3%），單户租金上漲～2.3%。像紐約市這樣的例外可能由於短缺而加速。 **潛在差異** 如果我們假設醫療保健上漲 10% 而住房下降 2%，對 PCE 的淨影響將是 1.7 的醫療保健減去 0.32 = +1.38 個百分點。 對於 CPI，醫療保健上漲 10% 而住房下降 2%，將淨得 0.678 的醫療保健減去 0.677 的住房（租金 + OER），結果是持平，但僅適用於 BLS。 儘管 ACA 不如醫療保險和企業計劃重要，但不作為可能會使 PCE 增加 0.3 到 0.5 個百分點。 這是一個困難的估算，因為超過一百萬人退出，許多人轉向了青銅計劃。 我們正在觀察 CPI 和 PCE 之間的差異可能高達 2.2 個百分點的情況。 這個估算假設國會不會對奧巴馬醫保保費採取行動。參議院有妥協，但特朗普最近表示他可能會否決它們。勢頭也已停滯。 也許這是因為只有大約 150 萬人退出。但在接下來的一年中，更多人可能會這樣做。此外，許多人正在轉向青銅計劃。 無論如何，儘管對妥協的支持激增，但現在看來我最終錯了。 KFF 估計，如果特朗普簽署法案，奧巴馬醫保（ACA）保費將上漲約 26%，如果不簽署則上漲 114%。 **2026 年醫療保健影響的時機** - CPI：根據 2026 年的預測，由於税收抵免到期，醫療保險保費的顯著上漲可能會以分散的方式影響 CPI，而不是一次性影響，這與勞工統計局（BLS）的計算方法有關。雖然消費者在政策續簽時預計會立即感受到 “費率衝擊”，但 CPI 衡量的是保險公司的 “保留收益”，使用的是平滑的、每兩年更新一次的移動平均。 - PCE：PCE 直接跟蹤保費。當保費在 1 月 1 日跳升時，這一新的、更高的成本將在 1 月的 PCE 數據中反映（通常在 2 月底/3 月初發布）。 組成部分 主要重置日期 變化性質 PCE 出現時機 2026 年是否前置？ 醫療保險（B 部分） 2026 年 1 月 1 日 ~10% 保費上漲 1 月數據中急劇上升；2 月發佈後可見 高（同比高峰早） ACA 市場 2026 年 1 月 1 日 ~114% 淨保費跳升 1 月上升；第一季度強勁同比 非常高 僱主企業 大多在 2026 年 1 月 1 日 ~6.5–9.5% 整體 第一季度至第二季度分散；有些平滑 中等 時機問題將導致企業計劃的 PCE 立即到期，可能需要 3 個月的逐步實施。CPI 將極為滯後。 CPI 和 PCE 之間的年度差異將非常巨大。 我們將在一個月內得知這一觀點是否準確。 **相關帖子** 2026 年 1 月 15 日：**實際平均時薪已經負增長五個月** > 工資未能跟上通脹。 2026 年 1 月 15 日：**工業生產上漲 0.4%，由公用事業的 2.6% 激增推動** > AI 繁榮。本月公用事業提供了 88.8% 的工業生產增長。 2026 年 1 月 20 日：**美聯儲的下一個加息動作會是加息嗎？** > 是時候討論通脹再次激增的真實可能性了。 * * * _該作者的更多文章：_ 美聯儲的下一個加息動作會是加息嗎？ 特朗普重申對格林蘭的立場，發佈愚蠢的美國地圖 新研究顯示美國人承擔了 96% 的美國關税成本 ## 相關資訊與研究 - [” 滯脹交易 “席捲市場，今晚非農要多差，才能重啓降息預期？](https://longbridge.com/zh-HK/news/285688864.md) - [狂賣 80 億美元微軟持倉！知名科技對沖基金 “十年持股一朝清倉”](https://longbridge.com/zh-HK/news/285788861.md) - [產學研投 聯想控股多維佈局光互連技術](https://longbridge.com/zh-HK/news/285717193.md) - [《紐約時報》：Meta 擁抱 AI 令員工苦不堪言](https://longbridge.com/zh-HK/news/285745329.md) - [諾和諾德在印度降價後 減肥藥銷量 4 月激增 40%](https://longbridge.com/zh-HK/news/285719052.md)