--- title: "瑞銀展望 2026 美國經濟：一旦 AI 泡沫破裂衰退概率將達 50%，市場低估了 6 月前降息的可能性" description: "瑞銀在 2026 年美國經濟展望中警告，當前擴張嚴重依賴 AI 投資與財政刺激，結構脆弱。報告強調，由於勞動力市場實際走弱與關税推升的滯脹壓力形成矛盾，美聯儲為預防經濟失速，可能在 2026 年 6 月前降息，這一轉向的緊迫性尚未被市場充分定價。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/273665941.md" published_at: "2026-01-26T07:42:30.000Z" --- # 瑞銀展望 2026 美國經濟：一旦 AI 泡沫破裂衰退概率將達 50%，市場低估了 6 月前降息的可能性 > 瑞銀在 2026 年美國經濟展望中警告，當前擴張嚴重依賴 AI 投資與財政刺激，結構脆弱。報告強調，由於勞動力市場實際走弱與關税推升的滯脹壓力形成矛盾，美聯儲為預防經濟失速，可能在 2026 年 6 月前降息，這一轉向的緊迫性尚未被市場充分定價。 瑞銀認為，美國經濟的 “韌性” 表面之下，實際上是由單一驅動力——人工智能——苦苦支撐的脆弱平衡。 據追風交易台，瑞銀在 1 月 23 日的報告中指出，儘管總體經濟數據看似強勁，但增長來源極其狹窄。**除 AI 和科技板塊外，大部分實體經濟處於疲軟甚至收縮狀態。**勞動力市場的擴張已經顯著放緩，除去醫療保健行業的 “繁榮”，就業實際上是在萎縮。 對投資者而言，這意味着市場的定價邏輯存在偏差。美聯儲（FOMC）正處於兩難境地：**一方面是疲軟的勞動力市場，另一方面是關税帶來的成本推動型通脹。**當前的資產價格建立在 AI 投資持續繁榮和富裕階層消費強勁的 “雙支柱” 之上。瑞銀警告，主要風險在於 AI 投資熱潮的任何動搖都可能引發衰退（概率為 50%）。**瑞銀認為市場低估了美聯儲在 6 月前不得不降息以應對就業惡化的緊迫性。** ## 美聯儲困境：政治壓力與降息路徑 美聯儲正處於 “維持獨立性” 與 “挽救勞動力市場” 的夾縫中。 > **利率路徑預測：** 瑞銀預計美聯儲將在 2026 年進行兩次 25 個基點的降息，**年底聯邦基金利率目標區間將降至 3.00% 至 3.25%。** > > **被低估的 3 月降息：** 市場目前僅定價了約 16% 的 3 月降息概率（即 25 個基點中的 4 個基點）。瑞銀認為，**考慮到 2 月勞動力報告可能顯現疲軟，且通脹反彈可能不及預期，提前降息的可能性高於市場定價。** > > **政治干擾風險：** 美聯儲正面臨來自白宮和司法部的巨大壓力（包括大陪審團調查）。瑞銀警告，鮑威爾主席可能會為了證明美聯儲的政治獨立性，而反直覺地推遲必要的降息，以免被視為屈服於政治壓力。此外，最高法院關於麗莎·庫克理事職位的聽證會也增加了機構的不確定性。 ## 增長動力單一：除了 AI 和富人消費，其他板塊都在萎縮 美國經濟的增長源極其狹窄。瑞銀的數據顯示，儘管 GDP 數據尚可，但這是由 AI 相關的設備和軟件投資硬撐起來的。過去四個季度，AI 相關設備投資增長了 17%，而其他設備投資卻下降了 1%。非住宅結構投資已連續六個季度萎縮，住宅投資在過去五個季度中有四個季度下滑。 消費端同樣呈現劇烈的 K 型分化。二季度股市財富佔家庭總財富的比例達到了創紀錄的 37%，且過去幾年的財富增長几乎全部來自股市。這導致高收入羣體的消費由科技股牛市支撐，而其餘羣體的消費能力正被通脹和實際收入停滯所侵蝕。簡而言之，這是一場由 AI 和科技主題驅動的 “富人狂歡”，而廣泛的實體經濟已經處於衰退邊緣。 ## 就業市場早已惡化：剔除醫療保健後，私營部門正在裁員 儘管失業率數據看似温和，但瑞銀指出勞動力市場的擴張已經顯著放緩，甚至不僅是放緩，而是已經開始收縮。最驚人的數據是：如果剔除醫療保健和社會援助板塊，非農就業人數在 2025 年最後四個月中，平均每月減少 4.1 萬人。 更廣泛的勞動力利用不足指標（U-6）不僅呈上升趨勢，而且比 2019 年的水平高出 2 個百分點以上。此外，美聯儲主席鮑威爾也暗示就業數據可能存在每月約 6 萬人的高估。目前的就業增長甚至低於維持失業率穩定所需的盈虧平衡點。這些細節表明，勞動力市場的疲軟程度遠超頭條數據的表象。 ## 關税逆風：通脹捲土重來，實質上是對增長的徵税 關税政策正在成為主要的宏觀逆風。瑞銀估算，目前的關税政策意味着加權平均關税税率（WATR）已飆升至 13.2%（基於 2024 年進口份額），這相當於對 GDP 徵收了 1.1% 的税。這直接推高了核心商品價格，導致通脹從 2025 年 4 月的 2.61% 反彈至 8 月的 2.91%。 瑞銀預計通脹將在 2026 年夏季達到峯值，然後在 2027 年緩慢回落。關税帶來的成本推動型通脹不僅侵蝕了實際收入，還限制了美聯儲的政策空間，使得經濟調整過程更加痛苦。預計關税將在 2025 年和 2026 年對實際 GDP 增長造成主要拖累。 ## 財政救命稻草："One Big Beautiful Bill"帶來的退税潮 在私人部門需求疲軟的背景下，財政政策再次成為短期救生圈。瑞銀預計，隨着大美麗法案（"One Big Beautiful Bill Act"（OBBBA））法案的實施，**2026 年第二季度將迎來巨大的個人退税潮，預計退税規模將增加約 500 億至 600 億美元。** 加上針對企業固定投資的更慷慨的費用化條款，財政脈衝將在 2026 年由負轉正，為經濟擴張提供底部支撐。這解釋了為何儘管基本面疲軟，瑞銀仍認為經濟不會立即崩盤——只要財政輸血還在繼續。 ## 終極風險：如果 AI 泡沫破裂，衰退概率高達 50% 瑞銀的總體衰退模型顯示，未來發生衰退的概率為 50/50。最核心的風險在於經濟對 “AI 敍事” 的過度依賴。瑞銀模擬了一個 “AI 破裂” 的情景：如果 AI 相關的投資和股市支持消退，預計 GDP 增速將比基準低 1 個百分點，失業率將上升超過 1 個百分點，而聯邦基金利率可能被迫重回零下限。 在這個高度不確定的時期，美國經濟正走在鋼絲上：左邊是 AI 泡沫破裂的深淵，右邊是關税與通脹的峭壁，全靠財政刺激和美聯儲的小心平衡勉強維持前行。 ### Related Stocks - [SKYY.US - 雲計算股指數 ETF - First Trust](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SKYY.US.md) - [NDAQ.US - 納斯達克 OMX 交易所](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NDAQ.US.md) - [DTCR.US - Global X Data Center & Dgtl Infrs ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DTCR.US.md) - [XSD.US - 標普半導體 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XSD.US.md) - [ARKK.US - 創新 ETF - ARK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ARKK.US.md) - [SOXX.US - 費城交易所 半導體 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXX.US.md) - [.IXIC.US - 納斯達克綜合指數](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.IXIC.US.md) - [IYY.US - 道瓊斯美股 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IYY.US.md) - [VLUE.US - 美國價值因素 MSCI ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VLUE.US.md) - [DAT.US - Proshares Big Data Refiners ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DAT.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 华尔街大胆预测：为对冲劳动力缺口，沃什或容忍 2.5%-3.5% 的通胀！ | BCA Research 预计，为对冲劳动力供给收缩引发的衰退风险，未来美联储或在候任主席沃什领导下，默许通胀目标实质上调至 2.5%-3.5% 区间。尽管工资通胀因年长工人短缺而结构性走高，政策仍将聚焦于维持经济 “高温” 运行。在此背景 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275984597.md) | | 特朗普：选择沃什能让美国经济获得 15% 增长 | 特朗普将美联储主席提名人沃什与 “15% 经济增长” 这一激进目标挂钩，释放出追求大幅降息、对通胀容忍度提升的信号。若沃什获任，其政策表现将被置于极高的政治与市场预期之下。同时，参议员 Thom Tillis 的阻击威胁为沃什上任时间增添变 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275382796.md) | | 影响万亿资本的市场叙事争夺：一边是 “AI 颠覆一切”，一边是 “AI 回报不够” | 市场正陷入 “AI 颠覆一切” 与 “AI 回报不够” 的双重叙事博弈：前者引发对软件等 “受害者” 的恐慌性抛售（估值腰斩），后者则加剧对资本开支回报的严厉审视。资金正加速流向非美市场，韩国 KOSPI 创五年最佳单周表现，非美基金流入 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275990693.md) | | 纽约联储报告称，美国企业和消费者承担了特朗普关税成本的 90% | 根据纽约联邦储备银行的一份报告，美国企业和消费者承担了大约 90% 的特朗普总统关税相关费用。研究表明，在 2025 年的前 11 个月，94% 的经济负担落在了美国人身上，这与特朗普声称外国公司将支付关税的说法相矛盾。平均关税率从 202 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275922363.md) | | 斯坦福专家：美国正跨入 “AI 收获期”，2025 年生产率增速有望翻倍至 2.7% | AI 生产力 “起飞” 的证据终于被宏观数据捕捉到了！斯坦福学者发文指出，美国 2025 年生产率增速有望翻倍至 2.7%，美国正在从 “AI 投入期” 跨入 “AI 收获期”。目前企业初级招聘正在下降，熟练使用 AI 的 “强力用户” 大 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276004257.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。